27-02-2015_20-17-34 / П_дручники / П_дручники / Костирко Финансовый анализ (7-изд)_рус
.pdf
434 Финансовый анализ
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 (3 – 2) |
7 (5 – 4) |
8 |
11. Задолжен- |
|
|
|
|
|
|
|
ность участни- |
|
|
|
|
|
|
|
ков по взносам |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
в уставный ка- |
|
|
|
|
|
|
|
питал |
|
|
|
|
|
|
|
Итого реальный |
|
|
|
|
|
|
|
собственный |
|
|
|
|
|
|
|
капитал |
|
|
|
|
|
|
|
(п.1 + п.2 + |
|
|
|
|
|
|
|
+ п.3 + п.4 + |
12970,1 |
15099,6 |
100 |
100 |
2129,5 |
0 |
100 |
+ п.5 + п.6 + |
|
|
|
|
|
|
|
+ п.7 + п.8 – |
|
|
|
|
|
|
|
– п.9 – п.10 – |
|
|
|
|
|
|
|
– п.11 – п.12) |
|
|
|
|
|
|
|
Резкое увеличение заемных средств предприятия произошло из-за роста краткосрочных заемных средств (в 4 раза) и других краткосрочных пассивов. На увеличение этого показателя повлияли в основном увеличение задолженности перед бюджетом, неосуществленные расчеты с участниками, увеличение задолженности по оплате труда. Все это увеличивает зависимость предприятия от кредиторов.
Таблица 7.5
Структура заемных средств предприятия (скорректированных)
|
Абсолютные зна- |
Удельные веса по- |
|
|
|
||
|
казателя в общей |
|
|
|
|||
|
чения показателя, |
Изменения показателя |
|||||
|
величине пасси- |
||||||
|
тыс. грн. |
|
|
|
|||
|
вов, % |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
Показатель |
|
|
|
|
|
|
По от- |
|
|
|
|
В абсо- |
|
ношению |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
На нача- |
На ко- |
На нача- |
На ко- |
лютных |
В удель- |
к измене- |
|
вели- |
ных ве- |
нию общей |
||||
|
ло года |
нец года |
ло года |
нец года |
|||
|
чинах, |
сах, % |
величины |
||||
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
тыс. грн. |
|
пасси- |
|
|
|
|
|
|
|
вов, % |
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 (3 – 2) |
7 (5 – 4) |
8 |
Долгосрочные |
|
|
|
|
|
|
|
заемные сред- |
127,1 |
183,1 |
0,7 |
0,8 |
56 |
0,2 |
1,8 |
ства |
|
|
|
|
|
|
|
Прочие долго- |
|
|
|
|
|
|
|
срочные обяза- |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
тельства |
|
|
|
|
|
|
|
Финансовый анализ 435
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 (3 – 2) |
7 (5 – 4) |
8 |
|
Краткосрочные |
|
|
|
|
|
|
|
|
заемные сред- |
9,7 |
39,4 |
0,1 |
0,2 |
29,7 |
0,1 |
0,9 |
|
ства |
|
|
|
|
|
|
|
|
Кредиторская |
386,4 |
341,6 |
2 |
1,6 |
–44,8 |
–0,5 |
–1,4 |
|
задолженность |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
||
Расчеты по ди- |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
видендам |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
||
Резервы пред- |
|
|
|
|
|
|
|
|
стоящих расхо- |
0,2 |
0 |
0 |
0 |
–0,2 |
0 |
0 |
|
дов и платежей |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прочие |
|
|
|
|
|
|
|
|
краткосрочные |
300,3 |
400,4 |
1,6 |
1,8 |
100,1 |
0,2 |
3,2 |
|
пассивы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Целевое финан- |
|
|
|
|
|
|
|
|
сирование и по- |
18000 |
21000 |
95,6 |
95,6 |
3000 |
0 |
95,5 |
|
ступления |
|
|
|
|
|
|
|
|
Итого заемных |
|
|
|
|
|
|
|
|
средств (скор- |
18823,7 |
21964,5 |
100 |
100 |
3140,8 |
0 |
100 |
|
ректированных) |
|
|
|
|
|
|
|
Интегральную оценку устойчивости функционирования предприятия рекомендуется определять по обобщенному показателю:
Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5, |
(7.36) |
где: X1 — показатель эффективности рабочего капитала; Х2 — показатель эффективности накопленного капитала; Х3 — рентабельность производства; Х4 — показатель задолженности; Х5 — показатель эффективности активов.
Х1 |
= |
ОА − ТО |
, |
(7.37) |
|
|
А |
|
|
где ОА — оборотные средства, ТО — текущие обязательства; А — общие активы.
Х2 = |
КНАК , |
(7.38) |
|
А |
|
где КНАК — накопленный капитал (остаток прошлых лет).
436 Финансовый анализ
Х3 |
= |
П |
, |
(7.39) |
|
||||
|
|
А |
|
|
где П —прибыль до налогообложения.
Х4 = |
К |
, |
(7.40) |
|
|||
|
ЗК |
|
|
где К — капитал фирмы (основные фонды плюс нематериальные активы); ЗК — общий долг предприятия.
Х5 |
= |
ВР |
, |
(7.41) |
|
|
А |
|
|
где ВР — общий объем продаж.
Перечисленные показатели одновременно могут служить показателями эффективности функционирования предприятия.
Показатель устойчивости предприятия позволял американским экономистам выявлять около 90 % корпораций — потенциальных банкротов за год до банкротства, около 70 % — за два года и 50 % — за пять лет до банкротства. Если Z > 3, то фирма устойчивая, если Z < 1,8 — неустойчивая.
7.4. Оценка запаса финансовой устойчивости
Важным направлением финансового анализа является маржинальный анализ, который базируется на исследовании соотношения между тремя группами экономических показателей «затраты — объем производства (реализации) продукции — прибыль». Методика маржинального анализа раскрыта в главе 6. Основой этой методики является разграничение затрат в зависимости от объема деятельности предприятия на условно-переменные и условно-постоянные. Экономической категорией финансовой устойчивости предприятия является запас финансовой безопасности.
При проведении финансового анализа предприятия важно определить запас финансовой устойчивости (зоны безопасности), под которым понимают объем реализации, обеспечивающий предприятию определенную устойчивость его финансового состояния.
Для этого используются такие показатели:
—выручка от реализации (без НДС и акцизного сбора);
—полная себестоимость продукции;
Финансовый анализ 437
—прибыль;
—постоянные и переменные затраты;
—маржинальный доход.
На основе этих показателей рассчитывают порог рентабельности и запас финансовой устойчивости. Порог рентабельности представляет собой соотношение суммы постоянных затрат в себестоимости продукции к удельному весу маржинального дохода в выручке:
Прен = |
Ипост |
, |
(7.42) |
|
dМД |
|
|
где Прен — порог рентабельности; Ипост — постоянные затраты в себестоимости продукции;
dМД — удельный вес маржинального дохода в выручке.
Экономическое содержание этого показателя состоит в том, что определяется та сумма выручки, которая необходима для покрытия всех постоянных затрат предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при этом равна нулю.
На основе информации о пороге рентабельности рассчитывается показатель финансовой безопасности (запас финансовой прочности (ЗФП)) предприятия, представляющий собой разность между фактическим уровнем продаж и его критическим объемом. Он рассчитывается в абсолютной величине и долях процентов от ожидаемого объема продаж:
ЗФП % =[(ВРФ – ВРКР) : ВРФ] 100. |
(7.43) |
Произведем расчет запаса финансовой устойчивости для ОАО «Комфорт» и проанализируем его в табл. 7.6.
Таблица 7.6
Анализ запаса финансовой устойчивости
№ п/п |
Показатели |
Отчетный период |
Базисный период |
|
|
|
|
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
|
|
|
|
1 |
Чистый доход (выручка) от реализа- |
4699,4 |
4400,0 |
|
ции, тыс. грн. |
||||
|
|
|
||
2 |
Себестоимость реализованной про- |
2205,7 |
2366,2 |
|
дукции, тыс. грн. |
||||
|
|
|
||
3 |
Валовая прибыль, тыс. грн. |
2493,7 |
2033,8 |
|
4 |
Переменные затраты в себестоимости |
1735,9 |
1874,1 |
|
продукции, тыс. грн. |
||||
|
|
|
438 Финансовый анализ
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
|
|
|
|
5 |
Постоянные затраты, |
469,8 |
492,1 |
|
тыс. грн. |
||||
|
|
|
||
6 |
Маржинальный доход, тыс. грн. |
2963,5 |
2525,9 |
|
(стр. 3 + стр. 5) |
||||
|
|
|
||
|
Доля маржинального дохода |
|
|
|
7 |
в объеме реализации, % |
63,06 |
57,4 |
|
|
(стр. 6 : стр. 1 100) |
|
|
|
8 |
Порог рентабельности, тыс. грн. |
2752,8 |
3624,1 |
|
(стр. 4 : стр. 7 100) |
||||
|
|
|
||
9 |
Запас финансовой устойчивости: |
|
|
|
|
в тыс. грн. (стр. 1 – стр. 8) |
1946,6 |
775,9 |
|
|
в процентах (стр. 9 : стр. 1 100) |
41,42 |
17,6 |
|
|
|
|
|
В отчетном периоде необходимо было реализовать продукцию на сумму 2752,8 тыс. грн., а в базисном периоде — на 3624,1 тыс. грн., чтобы покрыть все затраты. При такой выручке рентабельность равняется нулю. Фактически чистая выручка от реализации составила в отчетном периоде 4699,4 тыс. грн., а в базисном периоде — 4400,0 тыс. грн., что выше порога рентабельности на 1946,6 тыс. грн. (41,42 %) и 775,9 тыс. грн. (17,6 %) соответственно. Это и есть запас финансовой устойчивости. Выручка может уменьшиться еще на 41,4 % и 17,6 % в соответствующие периоды и только тогда рентабельность будет равняться нулю.
Если выручка упадет еще больше, то предприятие станет убыточным, будет «проедать» собственный и заемный капитал, станет банкротом. Поэтому следует постоянно следить за порогом рентабельности и запасом финансовой устойчивости.
Таким образом, показатель безопасности выполняет роль индикатора операционного риска. Чем он выше, тем безопаснее ситуация, так как риск снижения точки равновесия меньше. Чем ниже точка равновесия продаж, тем при прочих равных условиях меньше риск ведения дела и более надежно инвестирование. Если объем продаж находится на уровне порога рентабельности, то предприятие только покрывает совокупные расходы на производство продукции и не имеет финансового источника в форме прибыли для развития бизнеса. При уровне объема продаж ниже порога рентабельности деятельность предприятия убыточна и его финансовое состояние ухудшается, что, в конечном счете, может привести к банкротству.
Финансовый анализ 439
7.5. Контрольные вопросы, тесты и задачи к главе 7
Контрольные вопросы
1.Какие виды устойчивости вы знаете? Охарактеризуйте каждый из них.
2.Что такое финансовая устойчивость предприятия?
3.Охарактеризуйте внутренние и внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость.
4.Охарактеризуйте взаимосвязь понятий «финансовая устойчивость» и «долгосрочная платежеспособность».
5.Что следует понимать под устойчивым финансовым состоянием хозяйствующего субъекта?
6.В чем заключается цель анализа финансовой устойчивости и долгосрочной платежеспособности предприятия?
7.Охарактеризуйте задачи анализа финансовой устойчивости предприя-
тия.
8.Какая форма годовой отчетности является источником информации для анализа финансовой устойчивости предприятия?
9.Дайте определение понятию «собственные оборотные средства». Как рассчитывается данный показатель?
10.Что характеризует показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат?
11.Какие составляющие включает в себя трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости?
12.Охарактеризуйте условия нормального устойчивого финансового состояния предприятия.
13.Охарактеризуйте условия неустойчивого финансового состояния предприятия.
14.Охарактеризуйте условия кризисного финансового состояния предприятия.
15.Можно ли отождествлять понятия «кризисное финансовое состояние» и «неплатежеспособность»? Почему?
16.Дайте оценку значению показателей финансовой устойчивости предприятия.
17.Верно ли утверждение: «Равенство собственного и заемного капитала в структуре пассивов предприятия является оптимальным для всех предприятий»?
18.Можно ли сказать, что коэффициенты финансовой устойчивости — это коэффициенты финансового риска? Почему?
440 Финансовый анализ
19.Приведите примеры мероприятий по укреплению финансовой устойчивости предприятия.
20.Верно ли утверждение, что использование заемных средств для финансирования текущей деятельности предприятия является более выгодным, чем использование собственных средств, если при этом не нарушается финансовая независимость предприятия? Почему?
Тесты для самоконтроля
1. Под «финансовой устойчивостью» понимается:
а) способность предприятия своевременно отвечать по своим краткосрочным и долгосрочным обязательствам;
б) состояние финансовых ресурсов предприятия, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска;
в) преобладание собственного капитала над заемным; г) покрытие краткосрочных обязательств текущими активами.
2.Финансовая устойчивость предприятия не предполагает:
а) сбалансированность доходов и расходов; б) сбалансированность активов и пассивов;
в) преобладание заемных средств над собственными; г) сбалансированность денежных потоков.
3.Капитальная устойчивость предприятия определяется величиной:
а) заемного капитала; б) основного капитала;
в) собственного капитала; г) оборотного капитала.
4.Что является предметом анализа финансовой устойчивости предприятия:
а) состояние экономических и финансовых ресурсов предприятия и их потоков, эффективность процесса ведения операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;
б) состояние запасов предприятия, их структура и движение в процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятия;
в) состояние задолженности предприятия, изменение ее стоимости, структуры и удельного веса в общей стоимости пассивов предприятия;
г) состояние дебиторской задолженности предприятия.
