Короткая позиция по фьючерсному контракту
|
Открытие короткой позиции |
Закрытие позиций |
Финансовый результат, тыс. долл. | ||||
|
дата |
курс |
объем |
дата |
курс |
объем | |
|
07.05.2011 |
1,4428 |
48 |
03.10.2011 |
1,3786 |
19 |
152,48 |
|
|
|
|
06.11.2011 |
1,3231 |
29 |
433,91 |
|
Итого |
586,39 | |||||
Прибыль по короткой позиции составит 586,39 тыс. долл. или 4726,30 тыс. грн.. Это позволит компенсировать убытки от необходимости покупки доллара по более высокому курсу.
Таким образом, при проведении хеджирования ожидаемых поступлений в евро, недополученная прибыль в результате снижения курса евро компенсировалась бы прибылью от операций на фьючерсном рынке.
Альтернативным инструментом хеджирования является покупка опционов. Поскольку предприятие подвержено риску снижения курса евро, для хеджирования необходима покупка опциона PUT. Это означает, что при нахождении цены ниже страйка, предприятие получает право продать евро по курсу, равному страйку (этот курс будет превосходить курс спот-рынка).
Для хеджирования будет использован американский опцион PUT на фьючерсный контракт на евро со страйком 1,4300 долл.
Котировка опциона на 5.05. 2011 г. составляла 0,0143. Это означает, что на данный момент право в будущем продать 1 евро за 1,43 долл. оценивалось в 1,43 американских цента. Соответственно, премия по опциону составит: 0,0143*125000 = 1787,5 долл.
Результат стратегии обычно представляют в виде диаграммы, называемой графиком безубыточности или нулевого уровня (break-even graph), который отражает потенциал получения прибыли. В качестве базы для построения диаграммы используют точку безубыточности или нулевого уровня прибыли (break-even point), которая рассчитывается по формуле (3.2):
Точка безубыточности = Цена исполнения ± Премия. (3.2)
Точка безубыточности составит: 1,4300 – 0,0143 = 1,4157.
Зависимость размера премии по опциону от курса евро отражена в табл. 3.5.
Таблица 3.5
Размер премии по опционам в зависимости от изменения курса евро
|
Курс |
Прибыль-убыток на 1 евро, долл. |
Премия по опциону, долл |
Курс |
Прибыль-убыток на 1 евро, долл. |
Премия по опциону, долл | ||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 | ||
|
1,46 |
-0,0143 |
-1787,5 |
1,345 |
0,0707 |
8837,5 | ||
|
1,455 |
-0,0143 |
-1787,5 |
1,34 |
0,0757 |
9462,5 | ||
|
1,45 |
-0,0143 |
-1787,5 |
1,335 |
0,0807 |
10087,5 | ||
|
1,445 |
-0,0143 |
-1787,5 |
1,33 |
0,0857 |
10712,5 | ||
|
1,44 |
-0,0143 |
-1787,5 |
1,325 |
0,0907 |
11337,5 | ||
|
1,435 |
-0,0143 |
-1787,5 |
1,32 |
0,0957 |
11962,5 | ||
|
1,43 |
-0,0143 |
-1787,5 |
1,315 |
0,1007 |
12587,5 | ||
|
1,425 |
-0,0093 |
-1162,5 |
1,31 |
0,1057 |
13212,5 | ||
|
1,42 |
-0,0043 |
-537,5 |
1,305 |
0,1107 |
13837,5 | ||
|
1,4157 |
0 |
0 |
1,3 |
0,1157 |
14462,5 | ||
|
1,41 |
0,0057 |
712,5 |
1,295 |
0,1207 |
15087,5 | ||
|
1,405 |
0,0107 |
1337,5 |
1,29 |
0,1257 |
15712,5 | ||
|
1,4 |
0,0157 |
1962,5 |
1,285 |
0,1307 |
16337,5 | ||
|
1,395 |
0,0207 |
2587,5 |
1,28 |
0,1357 |
16962,5 | ||
|
1,39 |
0,0257 |
3212,5 |
1,275 |
0,1407 |
17587,5 | ||
|
1,385 |
0,0307 |
3837,5 |
1,27 |
0,1457 |
18212,5 | ||
|
1,38 |
0,0357 |
4462,5 |
1,265 |
0,1507 |
18837,5 | ||
|
1,375 |
0,0407 |
5087,5 |
1,26 |
0,1557 |
19462,5 | ||
Продолжение табл. 3.5
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
1,37 |
0,0457 |
5712,5 |
1,255 |
0,1607 |
20087,5 |
|
1,365 |
0,0507 |
6337,5 |
1,25 |
0,1657 |
20712,5 |
|
1,36 |
0,0557 |
6962,5 |
1,245 |
0,1707 |
21337,5 |
|
1,355 |
0,0607 |
7587,5 |
1,24 |
0,1757 |
21962,5 |
|
1,35 |
0,0657 |
8212,5 |
- |
- |
- |
График выплат по опциону показан на рис. 3.6.
Рис. 3.6. Премия по опциону PUT, долл.
Таким образом, при реализации стратегии хеджирования «покупка опционов PUT», финансовые результаты предприятия будут выглядеть следующим образом:
при покупке 48 опционов ПАО ЭМСС уплачивает продавцу премию в раз мере: 48*1787,5 = 85,8 тыс. долл.
по мере необходимости проведения валютообменных операций на спот-рынке происходит исполнение опционов. Финансовые результаты приведены в табл.. 3.6.
Таблица 3.6