3адолжности / Корп. финансы / Korpfin

Пример 2.1 - Стратегическая ценность (прод.)

Рассмотрим стратегическую ценность обоих проектов:

∙Проект новой технологии соответствует как кратко-, так и д олгосрочной стратегии, используя основную специализацию предприяти я

∙Проект производства упаковки для сока не соответствует с тратегии и не дополняет основную деятельность

Àесли проект производства упаковки даст большую финансо вую прибыль?

∙С учетом нынешнего финансового состояния АОВЗ, ему будет трудно найти финансирование для любого проекта

∙Но, обладая опытом производства велосипедов, они возможно смогут получить финансирование под оправданные проекты в этой о бласти

∙Только после того, как АОВЗ докажет способность прибыльно го руководства основной деятельностью, финансисты подумаю т над инвестированием в его планы диверсификации

Если вы сомневаетесь в стратегической ценности проекта д ля предприятия, то у других тоже будут основания для этого, независимо от потенциальной прибыльности

ofcf2r/6

Кроме того, проверка реальности - действительно ли нужен п роект -

может сэкономить массу времени и усилий

ofcf2r/7

Проверка реальности (прод.)

ofcf2r/8

Для эффективного отбора проектов нужна система оценки пр оектов

Теперь можно перейти к финансовой оценке:

Выявленные(ые)

проекты

Стратегич. оценка

Пр. реальности

Финансов. оценка

Прогноз

ВСЕХ денеж. потоков

Оценка посред. соответ. метода

РЕШЕНИЕ

ofcf2r/9

Финансовая оценка проекта строится на приростном прогнозе

денежных потоков

Приростные денежные потоки представляют собой изменени я в чистом денежном потоке предприятия, происходящие непосредстве нно в результате принятия того или иного проекта

Применение приростных денежных потоков позволяет:

∙Учесть все денежные притоки и оттоки, связанные с проекто м

∙Учесть возросшие требования к оборотному капиталу

∙Исключить из расчета невозвратные издержки, не относящие ся к проекту

∙Учесть вмененные издержки (например, землю, которая нужна для строительства цеха, можно использовать иным образом)

∙Оценить накладные расходы на приростной основе, то есть, з атраты на увеличение персонала - без назначения существующего перс онала для работы в проекте

ofcf2r/10

Что представляет собой хороший прогноз денежных потоков ?

Ценность прогноза денежных средств зависит от успешного ответа на следующие вопросы:

∙Каков размер каждого потока?

∙Каковы точные сроки каждого потока?

∙Какова вмененная стоимость инвестирования в право получ ения будущих потоков?

∙Каков риск/вероятность получения потоков?

Необходимо всегда проверять следующие сценарии:

∙Наилучший исход

∙Наихудший исход

∙Наиболее вероятный исход

Хороший прогноз денежных потоков всегда:

•Реалистичен

•Подробен

•Снабжен хорошо продуманными допущениями

ofcf2r/11

Первый шаг в подготовке прогноза денежных потоков - выбор валюты

В условиях высокой экономической нестабильности и высок их темпов инфляции выбор валюты очень важен для успешного прогноза денежных потоков

Вот некоторые из важнейших факторов, которые нужно учитыв ать:

Прогноз в твердой валюте также облегчает оценку учетной с тавки - ее мы обсудим при рассмотрении оценки прогноза денежных поток ов

ofcf2r/12

Пример: У AOBЗ есть инвестиционный проект - как этот проект

повлияет на денежные потоки AOBЗ?

AOBЗ является давним производителем спортивных велосипедо в, который за недавно столкнулся со следующими сложностями:

∙Падение сбыта из-за роста конкуренции со стороны китайско го импорта и общего экономического спада

∙Снижение рентабельности из-за роста цен на сырье

Для исправления положения AOBЗ рассматривает проект инвес тирования в новое оборудование и лицензионную технологию. Руководст во считает, что проект улучшит качество продукции и увеличит поступлени я от сырья

Производство качественных велосипедов должно вернуть д олю рынка, захваченную китайским импортом, а улучшение производите льности увеличит рентабельность.

Совет директоров предприятия собирается через неделю и с огласился рассмотреть проект на своем заседании. Генеральный дирек тор должен подготовить документы к этому заседанию, в том числе тщат ельную финансовую оценку проекта. Его следующий шаг - оценка дене жных потоков проекта

ofcf2r/13

Что входит в прогноз денежных потоков?

ofcf2r/14

Вначале Генеральный директор выполняет расчет первичны х затрат

проекта, которые представляют собой отток денежных средс тв

Сводный перечень первичных затрат проекта приводится в с ледующей таблице:

ofcf2r/15