Розанова Н.М. Микроэкономика фирмы

Реальная величина показателя = номинальная величина/(1+p).

5.

Индекс прибыльности.

Окончательное решение принимается на основе знака приведенной стоимости проекта.

Проект следует принять, если приведенная стоимость положительна.

Индекс прибыльности показывает относительную прибыльность проекта, или

К преимуществам данного метода относится то, что:

дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на одну денежную

&

метод учитывает временную оценку денежных поступлений, что дает более точную оценку

единицу расходов на проект. Индекс прибыльности рассчитывается как частное от деления

стоимости денег;

приведенной стоимости проекта на стоимость первоначальных затрат:

&

метод предоставляет однозначный объективный критерий принятия или отклонения

PI = PDV /I0 = ΣПt/(1+IRR)t /I0, t=1,…n;

проекта;

где

PI – индекс прибыльности.

&

метод

дает возможность

непосредственно суммировать проекты и анализировать

Решения принимаются на основе сопоставления PI с единицей: проект следует принять

совместный проект:

PDV(A+B) = PDV(A) + PDV(B)

при PI>1.

Преимущества метода заключаются в том, что данный метод:

Недостатки метода включают в себя:

& дает оценку прибыльности проекта в расчете на единицу затрат;

+

метод строится на основе субъективных предпосылок о значении прогнозируемых величин

& учитывает временную стоимость проекта;

(денежных поступлений и нормы дисконта). Ошибка в прогнозе ведет к ошибке в расчетах

& дает однозначный критерий принятия или отклонения проекта.

и оценке проекта;

Недостатки метода связаны с тем, что метод:

+

сложность расчетов.

+ использует прогнозируемые величины денежных поступлений. Ошибка в прогнозе ведет к

Целесообразность применения метода определяется:

ошибке в принятии решения.

• при отборе очень крупных проектов;

+

характеризуется сложностью расчетов;

• при отборе независимых проектов.

+ иногда

дает результаты, не согласующиеся с результатами, получаемыми при

4.

Внутренняя отдача на капитал.

использовании других методов.

Данный метод может быть использован:

Внутренняя отдача на капитал представляет собой норму дисконта, при которой

• как основной метод – при оценке крупных и очень крупных проектов;

приведенная стоимость ожидаемых от проекта денежных поступлений равна приведенной

• при оценке долгосрочных проектов;

стоимости связанных с проектом издержек. Внутренняя отдача на капитал находится при

• как дополнительный метод – при оценке любых проектов.

условии, что приведенная стоимость проекта равна нулю. Внутренняя отдача на капитал

показывает отдачу на капитал,

при которой денежных поступлений от проекта достаточно,

6.

Отбор проекта в условиях ограниченных финансовых ресурсов фирмы.

чтобы возместить инвестированный капитал:

Часто фирма оказывается в ситуации, когда существуют несколько проектов с

PDV = I0 + ΣПt/(1+IRR)t = 0

положительной приведенной стоимостью денежных поступлений или с другими

где

t=1,...,n - срок осуществления проекта;

преимущественными значениями анализируемых показателей. Однако поскольку ресурсы

I0 - первоначальные вложения (учитываются с отрицательным знаком);

фирмы ограничены, она не может осуществить все проекты одновременно. В этих условиях

Пt - чистые денежные поступления в год t;

решение проблемы заключается в том, чтобы ранжировать инвестиционные проекты по

IRR - внутренняя отдача на капитал.

степени предпочтительности и отбирать проекты от наиболее предпочтительного к остальным

Решения принимаются на основе сравнения внутренней отдачи на капитал с целевой

по мере получения финансовых ресурсов.

отдачей. Если внутренняя отдача на капитал не меньше целевой, проект следует принять.

Ранжирование проектов предусматривает использование следующих критериев:

Преимущества метода можно охарактеризовать следующим образом:

•

минимальный срок окупаемости;

&

внутренняя отдача на капитал показывает "диапазон безопасности", в рамках которого

• максимальная средняя отдача на инвестиции;

допустимо падение реальной отдачи на капитал при осуществлении проекта, что дает

• максимальная положительная величина приведенной стоимости проекта;

возможность контролировать проект на каждой стадии его осуществления;

• максимальная внутренняя отдача на капитал;

&

данный метод учитывает временную стоимость денег;

• максимальное значение индекса прибыльности.

&

метод показывает относительную прибыльность проекта и норму реинвестирования

денежных поступлений.

При этом следует учитывать такие факторы, как: размер проекта (крупный, средний,

Недостатки связаны с такими его сторонами, как:

малый), срок осуществления проекта (долгосрочный, среднесрочный или краткосрочный),

+

здесь присутствует субъективный подход при выборе критерия сравнения - целевой отдачи

степень рискованности проекта.

на капитал;

7. Приведенная стоимость будущих издержек.

+

при использовании внутренней отдачи на капитал для оценки взаимоисключающих

проектов с существенно разной величиной первоначальных затрат этот метод дает

Для оценки и отбора инвестиционных проектов с примерно одинаковыми денежными

результаты, которые могут не согласовываться с результатами, полученными при

поступлениями в условиях ограниченности ресурсов фирмы применяется метод приведенной

использовании других методов.

стоимости будущих издержек. Приведенная стоимость будущих издержек, связанных с

Метод целесообразно использовать:

осуществлением проекта, равна:

• при отборе проектов крупного и среднего размеров;

PDVc = Σ[Ct/(1+r)t], t=0,…n,

• при отборе независимых и взаимосвязанных проектов.

где PDVc – приведенная (дисконтированная) стоимость издержек;

Ct – ожидаемые будущие издержки в год t;

121

122

r – норма дисконтирования.

приведенной стоимости проекта из-за неопределенности реальной нормы дисконтирования

Решение принимается на основе выбора проекта с наименьшей величиной приведенной

затруднен.

стоимости будущих издержек.

Индекс прибыльности дает представление о приведенной стоимости денежных

8. Выбор оптимального времени инвестирования.

поступлений по проекту в расчете на единицу затрат, связанных с его осуществлением. Индекс

прибыльности является наилучшим методом оценки и отбора проектов в условиях равенства

Если инвестиционный проект имеет положительные характеристики с точки зрения

приведенных стоимостей (или внутренних отдач на капитал) взаимоисключающих проектов.

предложенных методов отбора, это еще не означает, что он должен быть осуществлен

Индекс прибыльности чаще всего применяется не для оценки индивидуального проекта, а для

немедленно. Проект может приобрести еще большую ценность, если отсрочить его

ранжирования проектов по степени предпочтительности в условиях ограниченности ресурсов

осуществление на какое-то время. С другой стороны, если проект и отвергается сейчас, то его

компании.

осуществление может стать приемлемым через какое-то время. При наличии разных

возможностей осуществления проекта оптимальное время инвестирования выбирается таким,

Итак, поведение фирмы на финансовых рынках определяется особенностью, местом и

чтобы максимизировать приведенную стоимость проекта.

ролью, которые играют финансовые рынки в экономической системе современного общества.

Кроме того, некоторые проекты целесообразно завершать ранее их потенциально

Использование специфического объекта, каким являются деньги, наличие неопределенности

возможных сроков. Для того чтобы оценить, следует ли осуществлять проект полностью, или

результата и сильной изменчивости параметров деятельности фирмы в условиях данного типа

же нужно ограничиться несколькими годами, применяется метод остаточной стоимости.

рынков детерминируют как выбор фирмой источников финансирования ее существования и

Данный метод предусматривает определение чистой остаточной стоимости (без амортизации)

роста, так и способы и направления вложения денежных средств.

проекта в конце каждого года осуществления проекта. Если проект осуществляется полностью,

Соотношения различных источников финансирования фирмы – амортизации,

его чистая остаточная стоимость в конце срока равна нулю. Если проект осуществляется

нераспределенной прибыли, ценных бумаг, кредитов – показывает степень финансовой (и

меньшее количество лет, то его приведенная стоимость будет включать наряду с

соответственно производственной) самостоятельности поведения фирмы. Количественно это

приведенными денежными поступлениями предыдущих лет приведенную чистую остаточную

выражается через значения коэффициентов финансовой независимости фирмы и показателей

стоимость. За счет этого компонента общая приведенная стоимость проекта с укороченным

ее финансового состояния: коэффициента самофинансирования; коэффициента ликвидности;

сроком осуществления может быть положительной (и проект стоит осуществлять), в то время

общего коэффициента оборачиваемости; коэффициента оборачиваемости собственного

как полное осуществление проекта может дать отрицательную величину приведенной

капитала; показателей абсолютной и относительной прибыльности акции и показателя

стоимости.

структуры капитала фирмы.

Оптимальный срок осуществления проекта в этом случае определяется при сравнении

Поведение фирмы в качестве заемщика или кредитора денежных средств зависит ее

величин чистой остаточной стоимости на конец данного года и ежегодных денежных

местоположения на кривой безразличия межвременного выбора (по сравнению с оптимальным

поступлений. Если эти величины приблизительно равны, то данный год и является

состоянием, при котором предельные полезности сегодняшних и завтрашних денег

оптимальным годом завершения проекта. Окончательно решение принимается на основе

оказываются равными). Превышение предельной полезности сегодняшних денег по сравнению

вычисления приведенной стоимости проекта с укороченным сроком осуществления. Если

с получаемыми завтра формирует спрос фирмы на деньги; противоположная ситуация

приведенная стоимость является величиной положительной, проект следует осуществлять

означает, что фирма становится на сторону предложения денежных ресурсов.

меньшее число лет (оптимальное). Если же приведенная стоимость оказывается отрицательной,

Оптимальное распределение финансовых средств фирмы связано с двумя типами ее

проект следует отклонить в любом случае.

поведения: выбором оптимального портфеля рискованных вложений и отбором наилучшего

Таким образом, каждый из методов оценки и отбора инвестиционных проектов имеет

инвестиционного проекта, то есть с финансовыми и реальными инвестициями. Выбор

свои положительные и отрицательные стороны, которые определяют сферу его применения. В

оптимального портфеля вложений

связан как с характеристиками рискованных активов

общем случае, целесообразно использовать несколько методов, так как каждый из них

(доходностью и рискованностью ценных бумаг), так и с типом поведения менеджера,

характеризует проект со своей точки зрения.

принимающего решения (степенью его склонности к риску). Для отбора наилучшего

Срок окупаемости дает представление о периоде, необходимом для возмещения

инвестиционного проекта фирма применяет ряд показателей, таких как: срок окупаемости;

первоначальных затрат. Поэтому его желательно использовать там, где период возврата

средняя отдача на капитал; приведенная стоимость доходов и издержек; внутренняя отдача на

инвестиций играет первостепенную роль, например, при анализе долгосрочных проектов.

капитал; индекс прибыльности.

Средняя отдача на капитал показывает, сколько в среднем может принести один рубль,

вложенный в проект. В связи с эти средняя отдача на капитал может служить дополнительным

Ключевые термины

средством оценки прибыльности проекта, в частности, проектов, требующих крупных

вложений в условиях сильной ограниченности ресурсов.

depreciation

Приведенная стоимость характеризует прирост капитала компании, полученный в

амортизация

результате осуществления проекта. Приведенную стоимость как метод отбора целесообразно

безрисковые активы

risk-free assets

использовать

в

тех случаях,

когда долгосрочная стратегия компании заключается в

бета-коэффициент

beta coefficient

максимизации стоимости акционерного капитала, например, с целью увеличения размеров

вертикальные размеры фирмы

vertical size of firm

дивидендов,

выплачиваемых

акционерам.

Приведенная

стоимость является

наилучшим

внутренняя отдача на капитал

internal rate of return (IRR)

способом оценки инвестиционных проектов при неограниченности финансовых ресурсов.

заемный капитал

debt capital

Внутренняя отдача на капитал показывает относительную величину прироста стоимости

инвестиционный проект

investment project

капитала компании. Этот метод следует применять в тех случаях, когда компания

определилась

в

выборе целевой отдачи

на капитал

(критерия сравнения),

а подсчет

индекс прибыльности

profitability index (PI)

межвременной выбор

intertemporal choice

123

124

менеджеры, нейтральные к риску

risk neutral managers

Особенности международной конкуренции

менеджеры, несклонные к риску

risk averse managers

Рассмотрим особенности международной конкуренции, оказывающие воздействие на

менеджеры, предпочитающие риск

risk seeking managers

поведение фирмы в рамках международных рынков.

норма дисконтирования

discount rate

портфель ценных бумаг

(investment) portfolio

1. Наличие валютных взаимоотношений.

премия за риск

risk premium

На международных рынках взаимодействие фирм разных стран осуществляется в

приведенная стоимость

present discounted value (PDV)

национальных денежных единицах этих стран - различной валюте. Отсюда возникает

рисковые активы

risk assets

валютный риск - неопределенность будущих ставок обменных валютных курсов. Валютный

ставка процента

interest rate

риск связан в первую очередь с неопределенностью разных процентных ставок и темпов

финансирование

capital budgeting

инфляции в разных странах. Необходимость проводить расчеты в иностранной валюте

и

наличие валютного риска затрудняют деловые контакты фирм и могут вести к сокращению

размаха международных операций.

Контрольные вопросы

2. Влияние различий процентных ставок

51. В чем заключается роль финансовых рынков в экономике?

Процентная ставка дает

и темпов инфляции.

доходов от

заимствования

и

меру

стоимости

расходов

и

52. Каковы

особенности финансовых рынков по сравнению с

другими типами рыночных

кредитования

денежной

суммы,

которая используется в международных

расчетах. Темп

структур?

инфляции показывает изменение действительной стоимости валют с течением времени. Чем

53. Какие источники финансирования использует фирма? Какие пропорции финансирования

ниже ставка

процента в

стране,

тем

выгоднее

инвестиционная ситуация

для внутренних

характерны для современной фирмы?

инвесторов, по сравнению с внешними. И наоборот, высокая ставка процента в большей

54. Какие показатели финансового состояния

фирмы применяются

для анализа

степени

степени привлекает внешних агентов и снижает привлекательность функционирования фирмы

финансовой независимости фирмы?

в данной стране. Темп инфляции ведет к увеличению производственных затрат в стране, что

55. Каким образом осуществляется межвременной выбор фирмы?

оказывает отрицательное воздействие на конкурентоспособность национальных фирм.

56. Какими характеристиками обладают рискованные активы?

57. Как происходит выбор оптимального портфеля вложений ценных бумаг для фирмы?

3. Эффект масштаба при экспорте.

58. На что оказывает влияние тип отношения менеджера к риску? Какие варианты поведения

Экспортные операции фирмы

(то есть

производство

товара

не

для внутреннего

фирмы могут здесь преобладать?

потребителя, а для продаж на международных рынках) с увеличением своего размера ведут к

59. Какие методы анализа и отбора инвестиционных проектов применяются фирмой? Каковы

уменьшению

издержек как

производства, так и

сбыта на

единицу

выпускаемого

товара.

достоинства и ограничения каждого метода?

Поэтому фирма заинтересована

в том, чтобы

наращивать

объемы

заграничных

продаж

60. Каким образом происходит выбор оптимального времени осуществления инвестиционного

продукта, поскольку более низкие издержки экспорта способствуют понижению цены товара в

проекта?

стране его продажи, что усиливает конкурентное положение фирмы на этом рынке.

4. Высокие транспортные издержки

Одной из негативных особенностей международных рынков является необходимость

Тема 8. Стратегия и тактика фирмы на международных рынках

перевозить товар на большие расстояния, что может вести к росту транспортных расходов

особенно при ведении операций в других частях света. Поэтому использование разного рода

Международные рынки представляют собой область взаимодействия хозяйствующих

транспортных

средств

и

методы

сокращения

издержек

перевозок

становятся

на

международных рынках

одним

из основных способов конкуренции и

стратегического

субъектов разных стран – фирм с различной национальной принадлежностью. Национальная

поведения фирмы.

принадлежность в данном случае определяет особенности поведения фирмы внутри страны -

является ли фирма конкурентом, олигополистом или монополистом на внутреннем рынке

5. Общее состояние деловой активности в стране.

товара. При выходе фирмы на международную арену не только расширяются масштабы ее

При сбыте товара

в

другой стране фирма

вынуждена

учитывать

общее состояние

воздействия

на потребителей в

глобальной

перспективе,

но и

усложняются

задачи

деловой активности, в том числе и состояние потребительского спроса на тех рынках, где

поддержания ее рыночной власти: монополисты внутри страны могут оказаться всего лишь

осуществляются продажи ее товара. Ситуация в другой стране может отличаться от того, что

одними из многочисленных представителей производителей какого-либо продукта в другой

есть в стране происхождения фирмы.

Такое расхождение может как оказывать поддержку

части света. С другой стороны, национальное государство страны происхождения фирмы на

фирме (если

при неблагоприятной ситуации в

своей стране

фирма

будет полагаться

на

международных рынках выступает скорее в качестве фактора, способствующего поддержанию

расширение сбыта в другой стране), так и вести к ухудшению ее положения (если кризисная

имиджа фирмы, чем барьера, препятствующего ее международной экспансии. Таким образом,

ситуация на

рынке сбыта

фирмы окажется доминирующей

или будет

сопровождаться

международные рынки обладают специфическими чертами, которые позволяют рассматривать

одновременным сокращением продаж в стране базирования).

данную сферу экономики в качестве самостоятельного объекта исследования, как новую

область функционирования фирмы.

6. Наличие институциональных и кредитных рисков.

При действии в чужой стране фирма может столкнуться с внезапным изменением

законов, регулирующих экономическую деятельность там - возникает институциональный

125

126

риск; или же может произойти непредусмотренное изменение кредитоспособности

Успешное функционирование фирмы на международных рынках возможно только при

иностранного партнера - кредитный риск. Подобные ситуации могут, конечно, иметь место и

наличии у нее следующих конкурентных преимуществ.

во внутренних взаимоотношениях фирмы. Однако вероятность их предсказания и

1.

Преимущество

деятельности:

фирма стремится к

нововведениям

технологического

соответственно степень их неожиданности для международных рынков играют более

(производственного) и организационного (управленческого) характера.

значимую роль. Кроме того, национальное правительство, как правило, при возникновении

2.

Преимущество целостности: фирма охватывает всю цепочку создания и сбыта товара,

неожиданных положений оказывает поддержку внутренним субъектам экономики, но не

устанавливает тесные связи с поставщиками и потребителями продукции для получения

чужим фирмам.

обратной информации об использовании товара.

Стратегическое поведение

3. Преимущество товара: фирма вводит непрерывные улучшения товара и технологии, ведет

борьбу против копирования товара, стремится к постоянной дифференциации товара и к

на международных рынках

созданию своего имиджа.

4. Преимущество

факторов производства: наличие у фирмы и совершенствование

Особенности международной конкуренции определяют специфические черты

специализированных навыков и активов: людских ресурсов, технологии, оборудования.

поведения фирмы на международных рынках, детерминируют выбор тех или иных методов

5. Преимущество

стратегии: фирма нацелена на совершенствование и расширение

конкурентных взаимодействий фирм разных стран. Можно выделить две основные стратегии

источников конкурентных преимуществ, на применение нескольких факторов

фирмы на международных рынках. Одна из этих стратегий ориентируется на независимую

конкурентной политики.

деятельность фирмы, вторая же предусматривает участие других фирм в укреплении ее

6. Преимущество тактики: фирма использует специфический подход в каждом конкретном

собственных позиций.

случае производства и сбыта товара с учетом местных особенностей стран.

Глобальная стратегия.

7.

Преимущество

долгосрочного

планирования:

фирма

проводит

политику

капиталовложений в создание и улучшение факторов производства посредством

Глобальная стратегия предусматривает, что фирма продает свою продукцию во многих

организации обучения персонала, проведения исследований в области сырья и материалов,

странах, применяя единый принципиальный подход к потребителям разных стран.

создания инфраструктуры в стране продажи товара.

Конкурентное преимущество фирмы в данном случае достигается за счет таких факторов, как:

Как правило, если фирма эффективно функционирует на международных рынках,

• эффект масштаба - производства и экспорта,

успешно вытесняет других экономических агентов из спорных сфер деятельности и добивается

• эффект репутации - подкрепляемый единой торговой маркой,

расширения сбыта своей продукции в долгосрочном периоде, она обладает несколькими

• эффект размещения - при этом учитываются особенности производственного цикла

конкурентными

преимуществами

одновременно.

Это

позволяет

ей

воздействовать на

параметры экономического процесса сразу по нескольким направлениям, от закупки сырья,

и транспортных связей разных местностей и регионов.

материалов и других ресурсов до

осуществления

производства

и

сбыта товара,

включая

Основными принципами достижения фирмой рыночной власти здесь являются:

установление длительных контактов с покупателями продукции. Отсутствие у фирмы

• наиболее выгодное размещение различных видов деятельности в разных странах

конкурентных преимуществ приводит к тому, что, даже будучи монопольной структурой

•

так, чтобы наилучшим образом обслуживать весь мировой рынок данного товара;

внутреннего рынка, фирма не сможет выйти за национальные границы страны.

способность фирмы координировать деятельность филиалов с целью добиться

Структуры международных взаимодействий

•

минимума совокупных издержек производства и сбыта товара;

накопление знаний и опыта, полученных в разных местах, и их интеграция в

Рассмотрим теперь основные структуры, которые возникают на международных рынках

единую поведенческую политику фирмы.

вследствие деятельности фирм разных стран, обладающих различными конкурентными

Международные союзы фирм.

преимуществами, а значит и различной степенью влияния на потребителя своего товара.

Международные союзы фирм представляют собой долгосрочные соглашения между

1. Фирма - монополист внутри страны

фирмами, идущие дальше обычных торговых операций, но не приводящие к слияниям фирм. К

ним относятся: совместные предприятия; продажа лицензий, долгосрочные соглашения о

и свободный конкурент на мировом рынке.

поставках, межфирменные соглашения о НИОКР.

Равновесие на внешнем рынке устанавливается там, где фирма уравнивает свои

Конкурентные преимущества таких союзов создаются за счет следующих факторов:

совокупные предельные издержки (то есть предельные издержки как внутреннего, так и

•

эффективное разделение между партнерами деятельности, входящей в цепочку

внешнего производства) с уровнем

мировой

цены: РW=МС,

где РW - мировая цена.

производства по всему миру;

Соответственно, фирма произведет Q единиц товара.

монополиста: предельная

• эффективное взаимодействие фирм для проникновения на рынки новых стран;

Для внутреннего рынка действует правило равновесия

выручка от внутреннего производства равна предельным издержкам: MR=MC. Следовательно,

• эффект масштаба при осуществлении партнерских операций; сокращение времени

внутренняя цена

будет больше предельных

издержек

и выше

мировой цены

(рис.8.1).

и издержек на освоение продукции;

Внутренние производство фирмы будет находиться на уровне Q1. Величина (Q-Q1) составит

• раздел риска международной деятельности; обмен опытом обслуживания рынков

экспорт фирмы. Таким образом, мы имеет ценовую дискриминацию третьей степени: продажа

разных стран.

по разным ценам на разных рынках, один из которых внутренний, а другой внешний.

Виды конкурентных преимуществ фирм

на международных рынках

127

128

P

внутри, так и на мировом рынке будет выше предельных издержек. Монополия получит

MC

двойную монопольную прибыль: от внутренних потребителей и от внешних потребителей.

Pm

6. Олигопольные взаимодействия фирм

на международном рынке.

Pw

Случай 1. Стабильное равновесие на рынке.

Пусть обе фирмы (и внутренняя, и внешняя) являются монополистами. Пусть

D

внутренняя фирма способна проводить два варианта стратегии ценообразования: Р1 -

MR

умеренная стратегия; Р2 - агрессивная стратегия. При этом внутренняя фирма может добиться

от правительства введения тарифа или квоты на импорт. Тогда агрессивная цена будет

Q1 Q

представлять собой цену ниже цены ограничения импорта: Р2<Pt, где Рt - цена,

Рис. 8.1. Равновесие фирмы - монополиста на внутреннем рынке и конкурента на

ограничивающая импорт. Соответственно и объемы внутреннего производства будут зависеть

внешнем рынке.

от стратегии фирмы: Q1 - объем выпуска без учета импорта; Q2 - объем внутреннего выпуска с

В данном случае возникает проблема демпинга на мировом рынке. В действительности,

учетом импорта; Q1<Q2 (рис.8.5). Наращивая выпуск во втором случае, фирма - внутренний

производитель вытесняет конкурента - внешнего производителя с рынка.

разные цены внутри страны и на мировом рынке объясняются разной ожидаемой ценовой

P

эластичностью спроса. При равенстве эластичностей внутреннего и внешнего спроса проблема

D1

демпинга (или международной ценовой дискриминации) не существует: фирма-монополист

будет продавать товар по одним и тем же ценам на обоих рынках.

2. Фирма является монополистом внутри страны

P1

и свободным конкурентом на мировом рынке,

но при этом существует свободная торговля между странами.

Pt

Наличие свободной торговли препятствует осуществлению монопольной власти фирмы

P2

MC

внутри страны: фирма вынуждена продавать товар по мировой цене, в противном случае она

MR2 D2

теряет весь рынок. Разницу между объемом выпуска внутреннего монополиста по мировой

MR1

цене на внутреннем рынке и величиной спроса при данной цене покрывает импорт (Qd-Q*).

Монополист не реализует монопольную прибыль (рис.8.2).

Q1

Qt

Q2

P

Рис. 8.5. Взаимодействие двух монополий - внутренней и внешней.

MC

Случай 2. Нестабильное равновесие на рынке.

Pm

Однако в данной ситуации возможна и ценовая война двух фирм: если цена внешней

фирмы установится на уровне конкурентной цены, то внутренней фирме будет безразлично,

какую стратегию проводить. Если цена внешней фирмы будет отличаться от конкурентной (что

Pw

более реалистично,

так

как внешняя

фирма

является

монополистом),

то равновесия

на

MR

D

внутреннем рынке

не

будет, фирмы

будут

втянуты

в бесконечную

ценовую войну

с

прыгающими вверх-вниз ценами (рис.8.6). Отметим, что Рdom означает цену внутренней

Q

фирмы, а Рех - цену внешней фирмы. R1 и R2 относятся к функциям реакции соответственно

Q*

Qd

внутренней и внешней фирм. Рс - это уровень конкурентной цены, а Рt

- первоначальный

уровень цен.

Рис. 8.2. Равновесие фирмы в условиях свободной торговли.

Наличие импорта или даже угрозы импортного вторжения ведет к ослаблению и

нейтрализации несовершенных структур внутреннего рынка, что способствует установлению

режима работающей конкуренции внутри страны.

5.Фирма является монополистом как на внутреннем,

так и на внешнем рынках.

В данном случае происходит реализация двойной монопольной власти фирмы. В

зависимости от значений эластичности спроса на внутреннем и на внешнем рынках фирма

будет в большей или меньшей степени проводить политику ценовой дискриминации. Цена как

129

130

Pdom

Случай 2. Ценовая конкуренция.

R2

В данном случае государственная политика помощи внутренней фирме также сдвигает

R1

ее кривую реакции вправо (рис.8.8). Однако здесь это ведет к уменьшению конкурентных

Pt

преимуществ внутренней фирмы: назначение более высокой цены ухудшает ее положение на

внутреннем рынке по сравнению с внешней фирмой. Внутренняя фирма должна убедить

конкурента назначить более высокую цену на товар, то есть в том, что она сама вынуждена

назначать более высокую цену - например, при введении налога на экспорт. Таким образом,

R1

здесь государственная

поддержка

внутренней фирмы

окажет

скорее негативное, чем

P2

позитивное влияние; положительное воздействие на международного конкурента возможно

только при относительно неблагоприятном влиянии правительственной политики на

Pc

Pex

внутреннюю фирму.

Внутренней

фирме приходится

выбирать между внутренней и

международной рыночной властью.

Рис.8.6. Ценовая война фирм-монополистов.

Стабилизация ситуации может быть достигнута только при помощи правительства -

P2

R1

R1*

R2*

E3

путем полного запрета импорта.

R2

7. Участие государства во взаимодействиях фирм.

E1

Случай 1. Конкуренция количества.

E2

Пусть без государственного вмешательства на рынке наблюдается конкуренция

Курно16 между внутренней и внешней фирмами (рис.8.7), где Q1 - выпуск внутренней фирмы,

Q2 - объем сбыта внешней фирмы. Равновесие устанавливается в точке Е1, так что фирмы делят

P1

рынок в равных пропорциях. Тогда при условии вмешательства государства будет проявляться

равновесие Стакельберга17 (Е2): государственная

поддержка делает внутреннюю фирму

Рис. 8.8. Ценовая конкуренция в условиях государственной помощи внутренней

лидером на рынке, в результате чего ее доля рынка существенно возрастает, а фирме-

фирме.

импортеру приходится довольствоваться остаточным спросом.

8.

Фирма - свободный конкурент и внутри страны

Q2

R1

R1*

и за ее пределами.

Здесь фирма обладает наименьшей рыночной властью. Поэтому она будет

ориентироваться целиком и полностью на соотношение своих предельных издержек и

E1

рыночных цен - будь то внутренняя цена или цена внешнего рынка. Очевидно, что в этих

условиях, распределение объемов выпуска фирмы между внутренним сбытом и экспортом

E2

будет определяться равенством предельных выручек фирмы от двух видов потребителей. Там,

R2

где цена (а соответственно, и предельная выручка фирмы) будет выше, на тот рынок пойдет

большее количество продукта; рынок с меньшей ценой (и предельной выручкой) получит и

меньшую долю совокупного производства фирмы.

Q1

Виды валютных сделок

Рис. 8.7. Конкуренция количества при условии государственной поддержки

внутренней фирмы.

Международные расчеты фирмы с использованием валютных курсов предусматривают

Каким образом государство может помочь своей фирме? Государственная помощь

различные варианты осуществления валютных сделок. К основным видам валютных операций

внутренней фирме реализуется в виде: государственных субсидий экспортерам (сдвиг кривой

относятся сделки спот, форвард, фьючерс, опционы: пут и колл. Рассмотрим особенности

реакции внутренней фирмы вправо до Е2 - расширение выпуска внутренней фирмы);

каждого вида операций.

государственной помощи в осуществлении НИОКР и инвестиционной политики (внутренняя

1. Спот.

фирма становится лидером на рынке). Условием эффективности государственной политики

помощи внутренней фирме является наличие экспорта в третью страну (куда-то надо же

Курс спот представляет собой курс валюты на момент совершения обмена, так что

сбывать увеличившееся производство, а внутри нельзя - это вызовет падение цен у

сделки спот составляют рынок наличной валюты. Эффективность обменной операции зависит

монополиста).

от величины спреда. Спред определяется как разница между котировками продавца и

покупателя валюты по отношению к цене продавца в процентах:

16 Конкуренция Курно - конкуренция, при которой фактором взаимодействия фирм являются объемы их выпуска,

Спред = [(Цена продавца) - (Цена покупателя)]/ (Цена продавца)

а цену назначает рынок, при этом фирмы предствляют собой равноправных агентов рынка.

17 Взаимодействие по Стакельбергу означает, что одна из фирм рынка является доминирующей, обладает

конкурентным преимуществом над другими, в данном случае в отношении количества производимого товара.

131

132

С другой стороны, спред можно рассматривать как цену дилеров при покупке валюты.

соответствии с контрактом). Поскольку опцион не требует обязательного исполнения, его

Для фирмы, действующей на международных рынках, спред является операционными

внутренняя стоимость не может быть величиной отрицательной. Минимальная внутренняя

издержками при конвертации валюты.

стоимость опциона равняется нулю при падении рыночного валютного курса ниже цены

Величина спреда зависит от таких факторов, как:

исполнения опциона.

• Наличие конкуренции среди дилеров: чем большее количество дилеров принимает

Виды опционов.

участие в валютных операциях, тем меньше величина спреда;

• Европейские опционы: могут быть исполнены только

при наступлении

• Валютный риск: чем больше величина валютного риска при совершении обменных

установленного срока.

операций с данной денежной единицей, тем больше величина спреда как платы за риск;

• Американские опционы: могут быть исполнены и раньше срока.

• Объемы сделок: тем больше объем сделки, тем выше риск потери в случае неудачи, тем

• Опционы колл: право купить валюту.

больше требуется величина спреда для того, чтобы такая операция произошла;

Цена опциона колл определяется следующим образом. Когда курс спот оказывается ниже цены

• Категория покупателей: самые высокие спреды наблюдаются в международных

исполнения опциона и вероятность того, что он ее превысит невелика, величина надбавки

аэропортах и гостиницах: приезжие требуют немедленно и небольшое количество валюты

снижается. Более длительный период ожидания увеличивает вероятность того, что обменный

разных стран; самые низкие спреды осуществляются на межбанковском рынке: электронные

курс превысит цену исполнения, поэтому инвесторы платят больше за опцион с более

сделки позволяют совершать операции мгновенно и не требуют запаса валюты;

отдаленным сроком исполнения.

• Территориальный арбитраж: цена покупателя в одном месте превышает цену ее продажи

• Опционы пут: право продать валюту.

в другом за счет факторов территориального характера; высота спреда может быть

Цена опциона пут складывается так: опционы пут обладают стоимостью тогда, когда курс спот

максимальной.

опускается ниже цены исполнения. При росте курса спот рыночная цена опциона уменьшается

вплоть до момента равенства с ценой исполнения опциона, после чего внутренняя стоимость

2. Форвард.

опциона становится равной нулю.

Форвард - это контракт по купле-продаже валюты в оговоренное время в будущем.

Факторы, влияющие на валютные сделки.

Условия контракта представляют собой предмет переговоров между клиентом и продавцом

валюты. Продавец валюты как бы предоставляет займ покупателю валюты на определенное

Совершение валютных сделок и выбор вида валютной сделки зависят от ряда факторов,

время в будущем. Если покупатель форварда хочет выплатить его раньше намеченного срока,

которые оказывают воздействие на количество валюты, представленной на международном

то его намерение становится объектом дополнительных переговоров между сторонами.

рынке, и на перспективы изменения валютного курса, которые необходимо учитывать фирме,

Форвардный контракт обычно сохраняется до конца срока своего действия. Рынок форвардных

ведущий расчеты в иностранной валюте.

обменов снижает неопределенность, вызываемую непредсказуемыми колебаниями валютных

К этим факторам относятся:

курсов. Цена контракта определяется как ежегодная надбавка или скидка относительно курса

•

Конкуренция среди дилеров.

спот:

Конкуренция среди дилеров свидетельствует о степени несовершенства рыночной

[(форвардный курс)-(курс спот)]/(курс спот) в процентах =

структуры валютного рынка. Чем более развиты валютные отношения и валютные операции

= надбавка

страны, тем в большей степени рынок валюты является конкурентным, и тем меньшее

3. Фьючерс.

воздействие отдельные экономические агенты способны оказывать на установление валютного

курса, тем меньше будут расхождения между курсами спот и другими оценками валюты.

Фьючерс представляет собой контракт, предусматривающий, что его владелец заплатит

•

Иностранная торговля.

в определенное время фиксированную цену за установленное количество иностранной валюты.

Импорт иностранных товаров и услуг в данную страну создает предложение внутренней

Условия контракта не являются предметом переговоров между сторонами, клиент либо

валюты. Увеличение импорта ведет к повышенному предложению валюты и к понижению

покупает фьючерс, либо нет. Если владелец фьючерса хочет получить деньги раньше, он может

валютного курса. Уменьшение импорта приводит к снижению предложения валюты и к росту

продать контракт на фьючерсном рынке. Каждая сторона контракта может избежать

валютного курса. Экспорт товаров означает возникновение спроса на внутреннюю валюту.

выполнения своих обязательств, выкупив или продав фьючерс на вторичном рынке.

Снижение экспорта приводит к сокращению спроса на валюту и к понижению валютного

К покупателям фьючерсов относятся те, кто считает, что валюта в цене повысится, так

курса. Увеличение экспорта ведет к росту спроса на валюту и к увеличению валютного курса.

как стоимость контрактов растет с увеличение стоимости валюты. К продавцам фьючерсов

•

Международный кредит.

относятся те, кто считает, что валюта в цене понизится, так как стоимость контрактов

Увеличение займов в иностранной валюте ведет к увеличению спроса на эту валюту и к

понижается с уменьшением стоимости валюты.

росту ее

курса. Например, увеличение дефицита государственного

бюджета

страны,

4. Опционы.

покрываемого

за счет иностранных

заимствований, ведет к

росту

курса

ее

валюты.

Иностранное

кредитование наоборот

способствует увеличению

предложения

валюты и

Опционы - это контракты, которые предоставляют право на покупку или продажу

снижению ее курса. Сокращение кредитов за рубеж ведет к увеличению стоимости валюты.

определенного количества валюты по фиксированной цене в какой-либо момент в будущем.

•

Процентные ставки.

Опцион не требует обязательного исполнения, но фирма, выпустившая опцион, должна

Процентные ставки оказывают влияние на соотношение форвардного курса и курса

заплатить высокую надбавку - разницу между рыночной ценой опциона и его внутренней

спот. Паритет процентных ставок предусматривает такое соотношение двух курсов:

стоимостью, чтобы побудить другую сторону подписать такой контракт. Исполнение опциона

форвард/спот=(1+r1)/(1+r2),

зависит от привлекательности ситуации на момент исполнения.

Внутренняя стоимость опциона определяется как разность между рыночным обменным

где

r1, r2 - процентные ставки в странах

курсом валюты и ценой исполнения опциона (ценой, по которой валюту можно обменять в

133

134

То есть

(1+f)=(1+r1)/(1+r2),

• Хеджирование риска.

где

Хеджирование риска предусматривает распределение неопределенности будущего

f - форвардная надбавка к валюте другой страны или

валютного курса между сделками спот и сделками будущего - форвардным или фьючерсным

скидка с нее.

обменным контрактом. При одновременном заключении контрактов двух видов (спот и

Условием осуществления паритета процентных ставок является свобода передвижения

форварда или спот и фьючерса) риск потери стоимости от изменения валютного курса

капитала и ресурсов между странами. Если мобильность капитала (вследствие, например,

уменьшается, поскольку потери при исполнении одного контракта компенсируются

особой политики государства по отношению к импорту или экспорту капитала каких-либо

прибылями от другой сделки. Совершенное хеджирование предусматривает, что цена спот и

фирм) нарушается, возможны отклонения от паритета.

цена форварда или фьючерса изменяются на одну и ту же величину, так что потери на одном

•

Инфляция.

виде сделки компенсируются полностью выигрышем на другом виде. Поскольку в

Учет инфляции означает использование при расчетах реальных валютных курсов:

действительности трудно найти совершенное хеджирование, хеджирование также несет на себе

Вкр = Вк(1+π1)/(1+ π2),

определенный риск, который, однако, меньше сделок без хеджа.

где

π1, π2 - темпы инфляции в странах;

• Использование опционов.

Предыдущие

способы предотвращают снижение стоимости

сделки

при

Вк - номинальный валютный курс;

неблагоприятных изменениях стоимости валют.

Но они не позволяют увеличить стоимость

Вкр - реальный валютный курс.

сделки при выгодном изменении

валютного

курса.

Для предотвращения

потерь и

для

Тогда это соотношение можно выразить в виде:

получения выгод от благоприятного изменения валютного курса используются опционы. Если

(1+е) = (1+ π1)/(1+ π2),

изменение валютного курса происходит в невыгодную сторону, опцион может не

где

е - процентное изменение валютного курса.

реализовываться. А в случае выгодного изменения валютного курса реализация опциона может

Основой данного соотношения является паритет покупательной силы валют (то есть

принести прибыль его владельцу.

равенство денежных оценок стоимостей одних и тех же товаров в разных странах), поскольку

Если, например, у фирмы-импортера есть счет к получению товара от внутренней

конкурентное положение фирмы не меняется при изменении валютного курса, если

фирмы, она может купить опцион пут. Тогда компания имеет гарантию, что она получит в

сохраняется паритет, так как влияние изменений валютного курса компенсируются

будущем общую сумму в данной валюте, которая будет по крайней мере не ниже стоимости

изменениями в расходах и доходах фирмы благодаря различиям в темпах инфляции.

исполнения опциона. Если же валютный курс возрастет, компания откажется от своего права

• Официальные интервенции Центрального банка страны.

исполнить опцион и получит новую валютную стоимость счета. Но здесь возникает проблема:

В данном случае происходит купля или продажа валюты Центральным банком страны с

компании всегда приходится платить надбавку и комиссионные за совершение операции, даже

целью оказать воздействие на ее валютный курс в нужном направлении. Для слабой валюты

если опцион впоследствии не реализуется, что ведет к возникновению особого риска -

(валюты с низким курсом) возможно поглощение избыточного предложения для поддержания

опционного риска.

обменного курса. Для сильной валюты предусматривается дополнительное вливание средств из

• Параллельные займы.

резервов Центрального банка с целью понижения ее курса. Валютные интервенции

Параллельные займы представляют собой компенсационные соглашения между

Центрального банка могут быть как благоприятными, так и неблагоприятными с точки зрения

компаниями двух стран о взаимном кредитовании при инвестировании в другую страну

деятельности фирмы: все зависит от того, является ли фирма преимущественно экспортером

соответственно. Предоставление займа происходит в валюте данной страны, а расплата по

или импортером продукции.

займам (погашение займа) осуществляется в валюте чужой страны, полученной в результате

• Изменение денежной массы страны.

осуществления проекта. Таким образом, колебания валютных курсов взаимно погашаются.

Манипулирование величиной денежной массы правительством страны также оказывает

• Своп.

воздействие на валютный курс и на соотношение разных видов валютных операций. Рост

Своп - это соглашение между двумя фирмами об обмене определенного количества

денежной массы увеличивает предложение валюты, что снижает ее курс. Снижение

валюты в настоящее время и об обратном ее обмене в определенное время в будущем, при этом

предложения денег в стране ведет к увеличению ее курса на валютном рынке.

курсы обмена могут изменяться, но объем сделки сохраняется. Своп предоставляет фирме

Управление валютным риском

возможность делать запасы валюты и иметь доступ к нужной валюте в любой момент времени.

Разновидностью свопов являются кредитные свопы - получение депозита в одной валюте и

Наличие валютного риска при совершении деловых операций на международных

предоставления займа в другой. Депозит возвращается после выплаты предоставленного займа.

• Глобальная диверсификация.

рынках заставляет фирму искать способы снижения неопределенности будущего результата, в

Глобальная

диверсификация

предусматривает

расширение рынков,

на которых

первую очередь будущих значений валютных курсов и направлений их изменения. Управление

действует данная компания, в другие области.

При падении реального обменного курса в

валютным риском предусматривает ряд мероприятий, среди которых можно выделить:

какой-либо стране фирма может увеличить выпуск продукции в другом месте и экспорт в те

• Передача валютного риска заказчику или поставщику: установление цен товара в

страны, где изменение валютных курсов благоприятно для ее деятельности.

выгодной для данной фирмы валюте или требование немедленной оплаты после

осуществления трансакции.

Итак, мы рассмотрели особенности стратегии и тактики фирмы на международных

• Взаимный переучет валютных курсов при многочисленных сделках с

рынках, включая специфические черты рыночных структур международных взаимодействий

иностранными партнерами.

фирм и финансовые аспекты таких отношений. Международную деятельность фирмы

• Диверсификация валют: платежи и поступления осуществляются в большом

отличают особые характеристики иностранной конкуренции:

количестве валют, так что негативные изменения обменных курсов по одним валютам

• наличие валютного риска; влияние процентных ставок и темпов инфляции в разных

компенсируются положительными колебаниями курсов для денежных единиц других стран.

странах;

135

136

• эффект масштаба при экспорте;

фьючерс

futures contract

•

высокие транспортные издержки; воздействие общей деловой активности страны

хеджирование

hedging

рынка сбыта;

экспортные операции

export operations

• присутствие институциональных и кредитных рисков.

Все это затрудняет осуществление эффективной деятельности фирмы, что выражается в

Контрольные вопросы

новых способах ее конкурентного взаимодействия применительно к международным сферам

функционирования

- глобальной

стратегии и

международных союзах.

При этом

фирма

61.

Каковы особенности международной деятельности фирмы?

использует несколько методов создания конкурентных преимуществ.

62.

В чем заключается специфика международной конкуренции?

Достижение

равновесия

фирмы

при

ее

взаимоотношениях

с

международными

63.

Какие преимущества способствуют эффективной деятельности фирмы на международных

конкурентами

зависит

от

вида реализуемой

здесь

рыночной

структуры

и от

рынках?

внешнеэкономической политики государства, так что фирма-монополист на внутреннем рынке

64.

Какие стратегии применяет фирма на международных рынках?

не всегда получает возможность приобрести действительную рыночную власть и монопольную

65.

Какие рыночные структуры

могут проявляться здесь? В

чем состоят особенности

прибыль

при

столкновении

с другим

монополистом - внешним конкурентом. С

другой

достижения равновесия в каждом случае?

стороны, и деятельность государства только в определенных случаях может способствовать

66.

В каких случаях государственная поддержка внутренней фирмы ведет к установлению ее

возникновению конкурентных преимуществ внутренней фирмы (главным образом, в ситуациях

доминирующего положения на международном рынке, а в каких случаях такая помощь

конкуренции количества). В иных ситуациях (в первую очередь при осуществлении ценового

государства может оказаться ей во вред?

взаимодействия фирм на

рынке)

государственная

помощь

приводит

к

утрате внутренней

67.

В чем отличие международных финансов от финансовых

взаимодействий фирмы на

фирмой доминирующего положения на рынке.

внутреннем рынке?

Финансовые аспекты поведения фирмы на международных рынках включают в себя

68. Что такое валютный курс? С какими видами валютного курса сталкивается фирма на

учет следующих факторов:

международных рынках?

• вид

валютного

курса (официальный, черного рынка; свободный; офшорный;

69. Какие виды валютных операций применяются фирмой при при выборе международной

фиксированный или плавающий; кросс-курс);

стратегии и тактики?

• вид валютных сделок (спот; форвард; фьючерс; опционы: пут и колл);

70. Каким образом фирма управляет валютным риском? В каких случаях эффективным

• наличие или отсутствие конкуренции среди дилеров валютного рынка;

является тот или иной способ подобного распределения риска?

• изменений процентных ставок и темпов инфляции;

Тема 9.

Государство и фирма: способы взаимодействия

• деятельности Центрального банка страны.

Деятельность современной фирмы проходит в экономической системе, в которой одним

При этом эффективность финансового состояния фирмы зависит от степени управления с ее

стороны валютным риском: передачи валютного риска заказчику или поставщику; взаимного

из главных субъектов является государство. Государство определяет правила, по которым

переучета валютных курсов; диверсификации валют; хеджирования риска форвардными или

совершаются деловые операции экономических агентов, регулирует отдельные аспекты

фьючерсными контрактами; использования опционов; параллельных займов; применения

функционирования производящих и потребляющих субъектов экономики, оказывает

свопов; глобальной диверсификации деятельности фирмы.

поддержку или

устраняет те или иные сферы деятельности индивидов и институтов

экономической системы. Взаимодействие государства и фирмы в условиях современной

Ключевые термины

развитой экономики происходит в различных формах и областях деятельности фирм.

Главной областью влияния государства на деятельность фирмы является отраслевая

валютный курс

exchange rate

политика правительства, которая выражается в виде проведения антимонопольной политики:

валютный риск

exchange (currency) risk

стимулирования

предпринимательства, развития конкурентных начал, регулирования или

деловая активность

business activity

дерегулирования отдельных отраслей промышленности.

демпинг

dumping

Цели и методы антимонопольной политики

импортный тариф

import tariff

квоты на импорт

import quotas

Объектами воздействия антимонопольной политики служат как отдельные фирмы или

кросс-курс

cross-course

мертвый груз тарифа

dead weight losses of tariff

ассоциации фирм, так и отрасли в целом.

монополист на внутреннем рынке

domestic monopolist

Суть фактически любой антимонопольной политики заключается в использовании

опционы колл

options call

выгод крупномасштабной экономики и в нейтрализации ее побочных последствий, связанных с

опционы пут

options put

ослаблением конкуренции на товарных рынках. Рассмотрим подробнее концепции,

своп

swap

определяющие основные цели антимонопольной политики государства.

спот

spot-contract

спред

spread

форвард

forward contract

137

138

1. Стремление к экономической эффективности.

Исследуем подробнее, каким образом общие цели антимонопольной политики

Согласно данной концепции, конкуренция (или любая другая эффективная рыночная

реализуются в практике воздействия на несовершенства поведения экономических субъектов,

структура) не есть благо само по себе, но лишь способ достижения экономической

главными из которых являются антиконкуретная деятельность фирм и естественная

эффективности общества с учетом статической эффективности аллокации ресурсов и

монополия.

динамического межвременного выбора всех экономических агентов. Конкуренция

Политика в защиту конкуренции.

рассматривается как средство создания среды, благоприятной для снижения издержек

производства, создания новых продуктов, новых фирм, новых видов деятельности, новых

методов производства и организации, развития НИОКР, технического прогресса и инноваций.

Свободная конкуренция, права и интересы потребителей выступают объектами защиты

При выработке отраслевой конкурентной политики от государства требуется учет

антимонопольной политики. В свете этого деятельность фирм, препятствующая конкуренции

краткосрочных и долгосрочных последствий его воздействия на экономику.

или ограничивающая ее, а также направленная на приобретение преимуществ, которые могут

быть использованы во вред другим субъектам рынка, носит название недобросовестной

2. Оптимизация поведения экономических агентов.

конкуренции и считается незаконной.

Данная цель исходит из того, что поиски конкуренции - это процесс, а не результат. То

есть не следует опираться на застывшие структуры рынка для увеличения общего

Незаконное поведение фирм.

благосостояния. Конкурентный процесс позволяет фирмам использовать свою частную

информацию и организовывать дело для получения прибыли и обеспечения собственного роста

Согласно традиционной антимонопольной политике, к поведению фирм, которое

- позволяет им самостоятельно оптимизировать свое поведение. Очевидно, что глобальное

считается незаконным, относятся следующие действия.

долгосрочное равновесие в экономике не может быть достигнуто с помощью государства, так

•

Фиксирование продажных цен,

как рынки находятся в процессе постоянной эволюции. Причинами несовершенства рынков

тайное и явное, так что назначаемые фирмой цены выпадают из сферы влияния рынка.

являются: наличие частной информации (которой располагают только фирмы), внешние шоки

•

Ценовая дискриминация.

(воздействие которых на экономическую систему невозможно

предугадать)

и отдельные

продажа (или покупка) различных единиц товара или услуги по ценам, разница в которых

непредвиденные инновации

(которые

могут изменить направления развития

производства

напрямую не соответствует различиям в стоимости поставляемого товара.

самым непредсказуемым образом). Отраслевая политика должна только создавать условия,

•

Ограничения покупки:

благоприятные для конкуренции: свобода входа - выхода с рынка, стимулы к инновациям,

запрет заказчикам покупать какой-либо товар в другом месте, у другого продавца, по другой

поддержка определенной степени соперничества между фирмами, что, в конечном счете, и

цене или в другом объеме, чем установлено фирмой-продавцом.

приведет фирмы к оптимальному, с точки зрения экономики в целом, поведению.

•

Ограничения продажи:

3. Улучшение функционирования общества в целом.

запрет поставщикам продавать товар другому клиенту, в другом месте, по другой цене или в

Отраслевая политика правительства в данном случае должна преследовать интересы

другом объеме, чем это предусмотрено контрактом с фирмой-покупателем;

всего общества, которым относятся:

•

Взаимосвязанные продажи:

•

защита национальной промышленности;

продажа одного товара клиенту при условии, что он покупает какой-либо еще (оговоренный

• помощь фирмам и отраслям в трудных ситуациях;

заранее в контракте) продукт данной фирмы;

•

развитие регионов;

•

Недобросовестная реклама:

акцент в рекламных посланиях на таких качествах продукта, которые в действительности у

•

защита занятости;

данного изделия отсутствуют, или подчеркивание недостатков товара конкурирующей фирмы,

•

стимулирование фирм-лидеров;

которые на самом деле у него могут и не быть;

• защита от иностранного капитала;

•

Недобросовестная маркировка товара:

• развитие мелкого и среднего бизнеса;

оформление внешнего вида товара таким образом, который не отвечает его назначению, или

•

защита интересов потребителей;

указание таких его внутренних характеристик, которые продукту не присущи;

• установление правил добросовестной конкуренции.

• Вертикальные или горизонтальные ограничения конкуренции:

В тех случаях, когда несовершенство рыночных структур приходит в противоречие с

давление на поставщиков (потребителей) продукции или на другие фирмы, производящие

конкурентной политикой государства, приоритет должен отдаваться общественным интересам,

данный продукт, с целью усиления собственного влияния фирмы на рынке через

даже если в краткосрочном периоде отраслевая политика может вести к возникновению

принудительное навязывание партнерам своих правил поведения.

рыночной власти отдельных фирм.

Слияния и поглощения.

Основные методы.

Особым предметом внимания государственных антимонопольных органов являются

Выделяют два типа методов антимонопольной политики:

действия фирм, направленные на осуществление слияний и поглощений. Слияния (или

•

прямой метод

включает

меры, устраняющие,

ограничивающий

или

поглощения) приводят к увеличению рыночной доли реорганизующейся фирмы и,

предупреждающие монопольное положение отдельных субъектов на рынке;

следовательно,

могут стать причиной ее доминирования на рынке, усиления рыночной власти

•

и ослабления

конкуренции в отрасли в целом. Наличие рыночных барьеров увеличивает

косвенный метод

использует финансово-кредитные

меры предупреждения и

вероятность усиления рыночной власти фирмы, осуществляющей слияние, и дает возможности

преодоления монополистических явлений в экономике.

ослабить позиции действующих на рынке конкурентов или даже вытеснить их за пределы

139

140

отрасли. Барьеры препятствуют притоку новых конкурентов, давая агрессивной

привязывая покупателей к продавцам, предоставляющим скидки на более крупные партии

доминирующей фирме сосредоточить удар в одном направлении. Барьеры, сами по себе,

товаров, и затрудняя проникновение на рынок новых конкурентов. С другой – систематическая

являются предпосылкой сохранения высокой рыночной концентрации, и осуществление

ценовая дискриминация может повысить эффективность ценообразования в ситуации, когда

слияний на таких рынках может лишь усугубить проблемы монопольной власти.

создание монополии неизбежно, в то время как несистематическая дискриминация может

С другой стороны, на рынках с низкой концентрацией, слияния не могут нанести

укрепить конкуренцию, нарушая дисциплину олигопольного ценообразования. При

ощутимый урон конкуренции, а, наоборот, могут

являться эффективной рыночной стратегией

проведении антимонопольной политики необходимо учитывать всесторонний эффект

для достижения эффекта масштаба или разнообразия.18 Слияние, наконец, может быть

деятельности фирм, должно быть учтено соотношение как положительных, так и

единственным способом остаться

в пределах рынка для фирмы, управление которой было

отрицательных последствий.

неэффективно, и которая находится на пороге банкротства.

Неопределенность ущерба субъекта от несовершенной рыночной структуры. Часто не

Отношение антимонопольных органов к наметившимся слияниям, в целом, зависит от

ясно, кто должен подавать в суд и считать себя ущемленной стороной. Например, розничный

совокупности нескольких факторов, важнейшим из которых является

изменение

уровня

продавец-дилер товара, выпускаемого монополистом, или конечный потребитель продукции?

концентрации в результате осуществления слияния. Антимонопольное законодательство США,

Непосредственное воздействие ограничений со стороны фирмы, обладающей рыночной

например, использует следующий формальный критерий, основанный на индексе Херфиндаля-

властью,

может проявляться не столько в

отношении посредствующего звена товарной цепи,

Хиршмана (см. таб. 9.1).

сколько на положении индивида, покупающего товар для потребления, так как торговец

нередко способен переложить бремя монопольного воздействия на своего покупателя. В свою

Таблица 9.1.

очередь разрозненность конечных покупателей ведет к тому, что не всегда нарушения