58. Обращение акций.

Обращение акций начинается после первичного их размещения. Это процесс перехода прав собственности на акции от одних инвесторов к другим.

Поскольку акции российских организаций в бездокументарной форме, передача прав на акции оформляется записями в системе ведения реестра. Право на акцию переходит к приобретателю в момент внесения приходной записи по счету депо приобретателя. Регистратор направляет приобретателю извещение (выписку из реестра).

Если к моменту закрытия реестра для выполнения обязательств эмитента (участие в голосовании, выплата доходов) информация о сделке не поступила к регистратору, ответственность возлагается на приобретателя.

Лицо, желающее приобрести (самостоятельно или совместно с аффилированными лицами) 30 и более процентов размещенных обыкновенных акций общества с числом акционеров более 1000, обязано письменно уведомить о своем намерении акционерное общество не позднее чем за 30 дней до даты приобретения.

После приобретения 30 или более процентов акций это лицо обязано предложить всем акционерам продать принадлежащие им акции по цене не ниже средневзвешенной за последние шесть месяцев. Лицо, приобретшее 30% акций и более с нарушениями данного порядка, вправе голосовать по акциям, общее число которых не превышает 30%.

Держатели ценных бумаг обязаны раскрывать информацию о сделках с ними, извещая Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг в следующих случаях:

• вступление во владение 20 и более процентов эмиссионных любого вида ценных бумаг любого эмитента

• увеличение (снижение) доли владения любым видом эмиссионных ценных бумаг до уровня, кратного каждым 5% свыше 20% этого вида ценных бумаг

• осуществление сделок, влекущих переход прав на ценные бумаги к иностранным юридическим или физическим лицам.

Акции в России обращаются преимущественно на двух основных фондовых биржах страны: Фондовой бирже ММВБ и Фондовой бирже РТС. Фондовый рынок ММВБ более ликвидный - здесь объемы торгов акциями гораздо больше, чем на бирже РТС, и с акциями совершается больше сделок.

59. Акционерное общество как участник рынка акций.?

Акционерное общество может участвовать на рынке акций двумя основными способами:

• Как эмитент

• Как инвестор

Как эмитент оно вправе выпускать собственные акции, а как инвестор – выкупать часть своих акций из обращения. Эмитент, выкупая собственные акции, сокращает их количество в обращении, тем самым, повышая их стоимость. Такие акции называются выкупленными или казначейскими. Выкупая собственные акции, предприятие может преследовать различные цели, например, аккумулировать необходимый пакет или поднять рыночную стоимость или поддержать нужную стоимость или уменьшить уставный капитал.

60. Виды денежных оценок акций.

Номинальная стоимость (размер доли УК, приходящийся на эту акцию)

Цена размещения – рыночная цена акции, по которой она выпускается в обращение, разница между ценой размещения и номиналом представляет собой эмиссионный доход.

Рыночная цена-цена акции в обращении (ее произведение на количество акций представляет собой капитализацию компании)

Балансовая стоимость-величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию. (показывает реально накопленный капитал на одну акцию)

Ликвидационная стоимость - в период функционирования определяется только для привилегированных акций и фиксируется в уставе компании.

Выкупная стоимость

61. Цена размещения акции.

В процессе своего развития компании периодически прибегают к эмиссии акций с целью привлечения дополнительного капитала. Разрабатывая проспект эмиссии, компания определяет цену, по которой новые акции будут предлагаться инвесторам. Цена, по которой реализуются акции нового выпуска, называется ценой размещения (эмиссионной ценой). По российскому законодательству размещение акций должно осуществляться по рыночной цене, которая может отличаться от номинальной стоимости. Если в процессе обращения на вторичном рынке сделки Г по купле-продаже акций допускаются по цене выше или ниже их номинальной стоимости, то при эмиссии цена размещения не должна быть ниже номинальной стоимости. Для того чтобы стимулировать акционеров воспользоваться преимущественным правом приобретения акций нового выпуска, акционерное общество может установить для них льготную цену, предлагая им; акции со скидкой  в размере до   10%  от рыночной стоимости. Если акции реализуются через посредника, то цена размещения определяется как разница между рыночной ценой и комиссионным вознаграждением посредника.

В подавляющем большинстве случаев цена размещения существенно превышает номинальную стоимость, что обусловлено ростом стоимости активов в расчете на одну акцию вследствие развития фирмы. Превышение цены размещения над номинальной стоимостью акции называется эмиссионным доходом, который отражается в балансе акционерного общества как добавочный капитал. Эмиссионный доход не облагается никакими налогами и служит источником формирования собственных средств предприятия.

61. Пропорция между номинальной, балансовой и рыночной оценками акции.

Номинальная стоимость (размер доли УК, приходящийся на эту акцию)

Рыночная цена-цена акции в обращении (ее произведение на количество акций представляет собой капитализацию компании)

Балансовая стоимость-величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию. (показывает реально накопленный капитал на одну акцию)

Балансовую стоимость также иногда называют стоимостью чистых активов. Отношение рыночной стоимости к балансовой показывает – очень важный показатель. Изначально рыночная и балансовая стоимость организации фактически совпадают, но при успешном функционировании компании разрыв между ними возрастает. Т.к. рыночная стоимость акции оценивает ожидания инвесторов относительно прибыльности организации.

61. Проблемы рыночной оценки акции.

Недооценка (underpricing) бизнеса имеет место при большинстве IPO.

1. Занижение стоимости акции компанией-эмитентом:

— Информационная ассиметрия среди инвесторов. Условно данную информационную асимметрию можно проследить, сравнивая институциональных и розничных инвесторов. Как правило, доля институциональных инвесторов намного ниже среди переоцененных IPO с отрицательной первоначальной доходностью, а с ее ростом их доля увеличивается. Компания, желая сохранить потенциальный круг инвесторов, доверие к себе на рынке, создать имидж доходного эмитента, вынуждена недооценивать свой выпуск.

— Сигнализирование. Когда компания предполагает вслед за IPO проводить вторичное размещение (SEO — seasoned equity offering), есть возможность сыграть на психологии инвесторов. Недооценка IPO сформирует мнение в кругах инвесторов о том, что следующие размещения — SEO — также размещаются с дисконтом. Занизив стоимость первичного размещения, проведя SEO уже по рыночной цене, компания может привлечь больше средств.

2. Занижение стоимости организаторами размещения:

— Обратная связь с рынком. Предпосылкой данной гипотезы может служить тот факт, что андеррайтеры сами занижают стоимость предложения с целью своеобразного давления на инвесторов, которые обладают собственными, иногда более достоверными оценками относительно реальной стоимости и перспектив IPO.

— Массовый спрос. Инвестор вряд ли решится на покупку при отсутствии спроса со стороны других инвесторов, даже если настроен благоприятно относительно размещения компании. Создать массовый спрос возможно через недооценку акций, и андеррайтеры часто прибегают к такому «маркетинговому» рычагу.

— Монопсония инвестиционных банков . Предпосылкой данной теории является высокая информированность инвестиционных банкиров относительно рынка и точное знание реальной цены предложения.

— Распределение акций. Недооцененность акций создает массовый спрос, в результате чего акции более равномерно распределяются среди инвесторов. В этом случае снижается вероятность враждебных поглощений, повышается ликвидность рынка

На вторичном рынке проблемой является присутствие маркетмейкеров Маркетмейкер (market maker) — это «делатель рынка», компания, которая на валютном рынке постоянно котирует цены продажи (bid) и покупки (ask) валюты и которая обязана вступать в сделки по котируемым ею валютам за свой счет, если она приняла решение «держать рынок» по этой валюте.