15,18

Вопрос №15. Государственный долг. Сущность и методы регулирования объемов и структуры.

Под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязатель­ства федерального правительства и субъектов Федерации, номинированные в национальной валюте и размещенные внутри страны. Внутренний долг может возникать как перед резидентами, так и перед не­резидентами, если нерезидентам разрешен допуск к операциям с внутренними долговыми обязательствами.

Высокий уровень дефицита и эмиссионные способы его покрытия привели советскую экономику в состояние хаоса к началу радикальных экономических преобразований в Рос­сии. Долговые обязательства федерального правительства обеспечиваются все­ми активами, находящимися в его распоряжении. Покрытие: кредитной эмиссией и увеличени­ем денежной массы; неэмиссионные способы покрытия бюджетного дефицита за счет расширения займов на внутреннем финансовом рынке, а также внешних заимствований.

Гарантом функционирования ГКО выступает Центральный банк России, который обеспечивает размещение, сбережение и погашение облигаций (ЦБ РФ, осуществляя организационно-контрольную и расчетную функции, вместе с федеральным правительством участвует в реализации государственной де­нежно-кредитной политики). В середине 1995 г. сформировался рынок ГКО-ОФЗ, который отличался от других рынков высокой технологичностью и ликвидностью. С целью привле­чения средств в бюджет Минфин и ЦБ РФ обеспечивали высокую доходность операций с государственными ценными бумагами. Кроме ГКО-ОФЗ есть и другие разновидности внутреннего государственно­го долга, включая долги субъектов Федерации. Эти долги образовались как в результате выпуска и размещения ценных бумаг типа ГКО-ОФЗ, так и в ре­зультате переоформления кредитов федерального правительства субъектам Федерации на поддержку сельского хозяйства в «агрооблигации».

Отсутствие или нехватка внутренних финансовых ресурсов вынуждают го­сударственные власти прибегать к внешним заимствованиям. К числу других причин, которые делают внешние заимствования выгодными для страны-заем­щика, можно отнести:

а) получение конвертируемой валюты, которая дает возможность не только приобретать на мировом рынке необходимые товары и услуги или рассчитываться с предыдущими долгами, но и удовлетворять потребности в инвалюте внутри страны;

б) большая продолжительность по сроку действия внешних заимствований;

в) при определенных условиях иностранные кредиты или облигационные займы могут быть более дешевыми, чем внутренние заимствования.

Внешние кредиты (займы), так же как и внутренние, предоставляются субъектами кредитного соглашения на условиях срочности, возвратности и платности. Иностранные кредиты (займы) составляют финансовые обязатель­ства государства как заемщика финансовых средств или гаранта погашения та­ких кредитов (займов) другими заемщиками. Государственные внешние заим­ствования формируют государственный внешний долг. Кредит, предоставляе­мый российским правительством иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям, формирует государственные внешние (зарубежные) активы Российской Федерации.

РФ должна облегчать долговое бремя и улуч­шать структуру обслуживания государственного долга и возврата кредитных ресурсов. Основными методами регулирования здесь являются:

Вопрос №18. Инвестиционный потенциал народно-хозяйственной системы.

Под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения доходов (прибыли) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение финансовых средств и совокупность практических действий по их реализации.

Инвестиции определяются как процесс, в ходе которого ресурсы преобразу­ются в затраты в соответствии с целевыми установками инвесторов — получе­нием эффекта.

Инвестиции делятся на реальные, финансовые и сбережения.

К реальным инвестициям в широком смысле можно отнести:

• вложения в уставные фонды предприятий и организаций, хозяйствен­ных обществ;

• предоставленные предприятиям, организациям, учреждениям займы и кредиты;

• приобретение объектов недвижимости;

• золото;

• предметы коллекционирования.

К финансовым инвестициям в первую очередь относятся инвестиции в госу­дарственные и негосударственные ценные бумаги:

• акции (простые и привилегированные);

• облигации.

К финансовым инвестициям относят также вложения во фьючерсные и форвардные контракты, опционы.

В качестве сбережений могут рассматриваться вклады (депозиты) физических лиц в коммерческом банке, а также банковские депозиты юридических лиц. Банк считается так называемым финансовым по­средником.

Любая инвестиционная деятельность связана с риском.

С точки зрения затрат, инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают:

• вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, а также обо­ ротные средства во всех отраслях хозяйства;

• ценные бумаги и целевые денежные вклады;

• научно-техническую продукцию;

• имущественные права и права на интеллектуальную собственность, име­ющие денежную оценку.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчи­ки, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посредниче­ские организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестицион­ного процесса. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлечен­ных средств и обеспечивают их целевое использование.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:

• вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

• ценные бумаги (акции, облигации и др.);

• целевые денежные вклады;

• научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

Вопрос №18. и непроизводственного назначения, объемы прямых и портфельных инвес., объемы поступления финансовых средств и объемы ввода в дей­ствие основных производственных фондов).

Зада­чи и функции инвестиционного потенциала нашей страны следует признать весьма специфичными: возрождение инвестиционного потенциа­ла связано с формированием эффективного рынка капиталов и созданием ме­ханизмов, обеспечивающих мобилизацию ресурсов и их наиболее эффективное размещение, с расширением налоговой базы, образованием конкурентоспособ­ного финансового сектора, системы государственных институтов страхования и гарантирования инвестиций, организацией банков развития с гос. участием, развитие коммерческих банков.

Роль инвестиционного потенциала России особенно значительна в процессе преодоления отставания технического уровня отраслей, ориентированных на внутренний рынок, коренной реконструкции морально и физически устарев­ших производственных мощностей, модернизации на качественно новой тех­нической основе действующих производственных мощностей, реструктуриза­ции научно-технического комплекса страны в плане создания новых промыш­ленных образцов и развития опытных производств и т.п., использовании срав­нительных конкурентных преимуществ российской промышленности и после­довательном преодолении ее слабостей.

Требуется первоочередное решение таких проблем, как:

• создание правовой базы, регулирующей разделение функций, прав, ме­ры контроля и ответственности за проведение инвестиционной полити­ки между центром и регионами;

• отработка критериев определения регионов, действительно нуждающих­ся в федеральной поддержке;

• объективная оценка потребностей регионов в межбюджетных потоках; инвентаризация ресурсов, поступающих в регионы по всем каналам;

Инвестиционно-инновационные процессы в индустриально развитых странах косвенно поддерживает государство с помощью жесткой амортиза­ционной политики, таможенных тарифов, налогов, воздействия на норму банковского процента, бюджетного финансирования государственных про­грамм и т. п. В то же время государство осуществляет и прямую поддержку науки, которая рассматривается как стратегический источник инноваций.

Последовательное проведение системы мер по регулированию инвестици­онной деятельности во многом зависит от поддержки стратегически важных проектов и программ. Результативность системы определяется:

• комплексным использованием всех макроэкономических рычагов и эко­номических стимулов, формирующих благоприятный инвестиционный климат и побуждающих предпринимателей к эффективному инвестиро­ванию;

• сбалансированным применением внутренних и внешних факторов разви­тия и защиты отечественного инвестиционного рынка и привлечения ино­странного капитала на выгодных для отечественной экономики условиях;

• всемерной поддержкой малого, среднего и венчурного бизнеса, формиру­ющего слой эффективных собственников;

• стабильностью, предсказуемостью применяемых «правил игры», норма­тивов и стимулов, недопущением их ухудшения по уже заключенным инвестиционным контрактам;

• согласованностью мер регулирования, стимулирования и поддержки ин­вестиционной деятельности на федеральном, региональном и муници­пальном уровнях.

— имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Аналогичные объекты включают и иностранные инвестиции, если они не

противоречат законодательству РФ.

Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на тер­ритории России посредством:

• долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридичес­кими и физическими лицами РФ;

• создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инве­сторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

• приобретения предприятий, зданий, сооружений, долей участия в пред­ приятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также дру­гого имущества, которое по законодательству РФ может принадлежать иностранным инвесторам;

• приобретение прав пользования землей и другими природными ресурсами;

• приобретения займов, кредитов, имущества и других прав.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфе­ре, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвес­тиционной сферы включаются:

• капитальное строительство, где происходит вложение инвестиций в ос­новные и оборотные производственные фонды отраслей. Эта сфера объе­диняет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проекти­ровщиков, поставщиков оборудования, граждан в индивидуальном жи­лищном строительстве и других субъектов инвестиционной деятельнос­ти;

• инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

• обращение финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).

Перечисленные сферы инвестирования составляют инвестиционный потен­циал страны.

Для выработки концепции формирования инвестиционного потенциала требуется:

• обосновать стратегическую роль и объем производственного накопления, направить финансовые сред­ства на приоритеты современного экономического роста;

• активизировать деятельность территориальных организаций

• обеспечить определенную синхронность динамики финансирования и инвестиций;

• формировать финансово-промышленные группы;

• принимать меры по стимулированию производственных инвестиций, а также ограничению накопления непроизводственных капитальных ак­тивов;

• определить приоритетными и осуществить комплекс мер по ускоренно­му развитию машиностроения, промышленности строительных матери­алов, капитального строительства, производства товаров народного по­требления;

• дифференцировать ставки процентов по инвестиционным кредитам для производственных отраслей и по ссудам для торговых операций и меж­ банковского оборота.

Инвестиционный потенциал национальной экономики характеризуется рядом показателей, количественных и качественных. Оценка с количест­венной стороны показывает возможные поступления инвестиций в экономи­ку страны из основных источников инвестирования (объемы инвестиций в основные фонды производственного

а) реструктуризация долгов в форме их перевода в обязательства с разны­ ми сроками погашения, удлинения сроков обслуживания (дюрации), измене­ния процентных ставок;

б) списание части долгов; перевод нерыночных по форме обязательств в ры­ночные (котируемые облигации и обязательства);

в) проведение операций по скупке и продаже долговых операций, для чего необходима активная политика как на рынке обязательств, так и во взаимо­действиях с кредиторами и должниками.

Важным фактором усиления инвестиционной активности является улуч­шение методов оценки эффективности проектов при их экспертизе, отборе, конкурсах и выделении капитальных вложений. Для этого представляются не­обходимыми следующие меры.

Программы развития производства и отдельные инвестиционные проекты следует оценивать по показателям общеэкономической, бюджетной и коммер­ческой эффективности.

Целью размещения инвестиционных ресурсов является рост эффективнос­ти инвестиций. Поэтому по каждому проекту необходимо обеспечить анализ и расчеты показателей эффективности объемов проектирования и бюджетной эффективности, отражающей чистые доходы федерального и региональных бюджетов (с учетом налоговых поступлений в бюджет).

Разрешить применение налоговых льгот в случае достаточно высокой об­щеэкономической эффективности проектов (до уплаты налогов) и низкой ком­мерческой эффективности (после уплаты налогов). Стремление к полному и жесткому запрету налоговых льгот нередко приводит к отказу от финансирова­ния и реализации эффективных проектов.