- •19. Бизнес планирование: понятие, цели, этапы и методы.
- •20. Этапы бизнес-планирования и структура бизнес-плана
- •Титульный лист
- •Оглавление
- •Меморандум конфиденциальности
- •Описание отрасли
- •Характеристика предприятия (фирмы)
- •Выбор вида деятельности (услуги, товара, работы)
- •План маркетинга
- •Производственный план
- •Организационная структура предприятия
- •Финансовый план
- •Анализ рисков
- •Приложения
- •9. Управление запасами и дебиторской задолженностью предприятия
- •10. Методы оценки и управление денежным потоком
- •11.Управление издержками предприятия. Точка безубыточности.
- •12. Финансовые показатели предприятия и методика их расчета.
- •Оценка Бизнеса
- •3. Доходный подход к оценке бизнеса, его преимущества и недостатки в современных экономических условиях
- •Выбор модели денежного потока.
- •Расчет величины денежного потока.
- •Процедура оценки
- •Анализ финансовой отчетности и её нормализация. Выбор величины капитализируемого дохода
- •Расчет ставки капитализации.
- •Определение рыночной стоимости предприятия методом капитализации.
- •4. Затратный и сравнительный подходы к оценке бизнеса
- •Процедура оценки.
- •Сбор информации необходимой для оценки.
- •Составление списка предприятий-аналогов.
- •Финансовый анализ оцениваемого предприятия и предприятий аналогов.
- •Расчет оценочных мультипликаторов.
- •Выведение среднего значения внутри каждой группы мультипликаторов.
- •Определение предварительной стоимости.
- •Внесение итоговых поправок.
Расчет оценочных мультипликаторов.
Оценочный мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой продажи предприятия или ценой одной акции и финансовыми показателями.
Для расчета мультипликатора необходимо:
Определить цену акции по всем акционерным обществам, выбранным в качестве аналогов. Если в течение торгового дня по ценной бумаге было совершено 10 и более сделок, то рыночная цена, рассчитывается как средневзвешенное значение по всем сделкам, совершенным в течение торгового дня. Если в течение торгового дня было совершено менее 10 сделок, то рыночная цена рассчитывается как средневзвешенное значение по последним 10-и сделкам, совершенным в течение последних 90-а торговых дней.
Рассчитать финансовые показатели, которые берутся либо за последний расчетный год, либо за последние 12 месяцев.
Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия использует 4 вида мультипликаторов:
"Цена \ Прибыль" и "Цена \ Денежный Поток" - данные мультипликаторы используются наиболее часто, поскольку информация о прибыли является наиболее доступной. Как показывает практика, крупные предприятия целесообразно оценивать на основе чистой прибыли, а небольшие предприятия на основе прибыли до уплаты налогов, поскольку в этом случае устраняется влияние льгот налогообложения. Мультипликатор, рассчитанный на основе прибыли до уплаты процентов за кредиты и налогов, рекомендуется использовать, когда оцениваемое предприятие и предприятия-аналоги имеют разное соотношение собственных и заемных средств. Под денежным поток в сравнительном подходе понимается любой показатель прибыли, увеличенный на сумму амортизационных отчислений. Мультипликатор "Цена \ Денежный Поток" используется при оценке предприятий, в активах которых преобладают основные фонды. Достоинства данного мультипликатора - возможность учета политики капитальных вложений и амортизационных отчислений на предприятии.
"Цена \ Дивиденды" применяется как на основе фактически выплаченных, так и потенциально-возможных дивидендов. Под "потенциальными" дивидендами понимают типичные дивидендные выплаты по группе сопоставимых предприятий, рассчитанные в процентах от чистой прибыли. Потенциальные дивиденды используются при оценке контрольных пакетов акций, поскольку собственник контрольного пакета получает право определять дивидендную политику. При оценки неконтрольных пакетов акций ориентируются на фактически-выплаченные дивиденды, поскольку владелец миноритарного пакета не сможет изменить сложившуюся дивидендную политику. Мультипликатор "Цена \ Дивиденды" рекомендуется использовать, если выплаты дивидендов имеют регулярный характер, как на объекте оценки, так и на предприятих-аналогах.
"Цена \ Выручка от реализации продукции" - используется при оценке предприятий торговли и сферы услуг. "Цена \ На физический объем производства" - особенность данного мультипликатора использование натуральных показателей (объемы запасов и добычи полезных ископаемых при оценки сырьевых компаний, установленная мощность при оценки энергетических компаний, количество аббонентов при оценки предприятий сотовой связи и т.д.)
"Цена \ Чистая стоимость активов" - применяется для оценки холдинговых компаний, а также в тех случаях, когда необходимо быстро оценить крупный пакет акций. На практике установлена следующая зависимость - чем выше эффективность бизнеса, тем больше значение данного мультипликатора.