sr__1_OiUSP_2
.docxМИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ»
|
|
Инженерно-экономический факультет |
|
|
|
Кафедра |
Экономики и управления на предприятии машиностроения |
||
Самостоятельная работа №1
|
по дисциплине |
Оценка и управление стоимостью предприятия |
Вариант 2
|
Выполнила студентка гр.Э-111 |
С.Б. Морейская |
|
Руководитель |
О.В. Дударева |
Воронеж
2015
Индивидуальное задание
Оцените рыночную стоимость ОАО "Молоко" на 01.01 2014 года доходным и затратным подходами, если имеется следующая информация.
Исходная информация:
Таблица 1- Отчет о финансовых результатах за 2011-2013 годы, тыс. рублей
|
Показатель |
2011 год |
2012 год |
2013 год |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Выручка от продаж |
15724 |
22020 |
43413 |
|
Себестоимость продаж, в т.ч. |
13216 |
19750 |
37149 |
|
Переменные расходы |
5980 |
8900 |
16520 |
|
Постоянные расходы |
7030 |
7220 |
13402 |
|
Амортизация |
206 |
3630 |
7227 |
|
Валовая прибыль |
2508 |
2270 |
6264 |
|
Прочие расходы |
52 |
98 |
279 |
|
Прибыль до налогообложения |
2456 |
2172 |
5985 |
|
Налог на прибыль |
490 |
434 |
1199 |
|
Чистая прибыль |
1966 |
1738 |
4786 |
Таблица 2 - График начисления амортизации, тыс. рублей
|
Показатель |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
2017 год |
Остаточный период |
|
Начисление амортизации по существующим основным средствам |
5992 |
5012 |
4004 |
2996 |
2996 |
|
Прирост |
|
|
|
|
|
|
2014 |
1200 |
1200 |
1200 |
1200 |
1200 |
|
2015 |
|
1000 |
1000 |
1000 |
1000 |
|
2016 |
|
|
750 |
750 |
750 |
|
2017 |
|
|
|
750 |
750 |
|
Всего |
7192 |
7212 |
6954 |
6696 |
6696 |
Таблица 3 - Дополнительная информация
|
Показатель |
2014 год |
2015 год |
2016 год |
2017 год |
Остаточный период |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
Ожидаемые темпы прироста выручки, в % |
38 |
20 |
10 |
10 |
7 |
|
Планируемые капитальные вложения ( тыс. р.) |
12012 |
9996 |
7504 |
7504 |
7504 |
|
Средняя продолжит. жизни новых активов |
10 лет |
||||
|
Амортизация оставшихся активов, тыс. р. |
5992 |
5012 |
4004 |
2996 |
2996 |
|
Прирост задолженности |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Остаток по долговым обязательствам |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Инфляция, % в год |
7 |
|
|
|
|
|
Требуемый оборотный капитал, % прироста от выручки |
10 |
|
|
|
|
|
Безрисковая ставка, % |
6 |
|
|
|
|
|
Рыночная премия за риск, % |
10 |
|
|
|
|
|
Премия за риск вложения в компанию, % |
7,2 |
|
|
|
|
|
ß- коэффициент |
1,2 |
|
|
|
|
Таблица 4 - Бухгалтерский баланс, тыс. рублей
|
Показатель |
31.12.2011 |
31.12.2012 |
31.12.2013 |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
АКТИВ |
|
|
|
|
Нематериальные активы |
1982 |
1878 |
1774 |
|
Основные средства |
28423 |
43860 |
49507 |
|
ИТОГО по разделу I |
30405 |
45738 |
51281 |
|
Запасы |
|
|
|
|
Сырье и материалы |
11730 |
27660 |
30070 |
|
Дебиторская задолженность |
|
|
|
|
Расчеты с покупателями и заказчиками |
5717 |
4618 |
13470 |
|
Авансы выданные |
684 |
228 |
121 |
|
Денежные средства |
398 |
533 |
105 |
|
ИТОГО по разделу II |
18529 |
33039 |
43766 |
|
ИТОГО БАЛАНС |
48934 |
78777 |
94047 |
|
ПАССИВ |
|
|
|
|
Капитал и резервы |
|
|
|
|
Уставный капитал |
35000 |
35000 |
35000 |
|
Добавочный капитал |
- |
9800 |
9800 |
|
Нераспределенная прибыль прошлых лет |
1966 |
3704 |
8490 |
|
ИТОГО по разделу III |
36966 |
48508 |
53290 |
|
Обязательства |
|
|
|
|
Долгосрочные кредиты банков |
- |
- |
- |
|
Краткосрочные кредиты банков |
8957 |
5000 |
- |
|
Расчеты с поставщиками и подрядчиками |
- |
21234 |
32615 |
|
Задолженность перед бюджетом |
149 |
2868 |
3650 |
|
Авансы полученные |
2862 |
1167 |
1750 |
|
Задолженность учредителям по выплате доходов |
- |
- |
2742 |
|
ИТОГО по разделам IV и V |
11968 |
30269 |
40757 |
|
ИТОГО БАЛАНС |
48934 |
78777 |
94047 |
Не отражен в балансе земельный участок площадью 3 га. Нормативная цена земли при ее промышленном использовании равна 620 тыс. руб. (решение Законодательного Собрания района от 15.01.2008 года). Рыночная стоимость 1 сотки земли составляет 65 000 рублей.
Таблица 5 - Оценка рыночной стоимости активов на 01.01.2014 года
|
Наименование активов. |
Балансовая стоимость, руб. |
Остаточная балансовая стоимость, руб. |
Рыночная стоимость, руб. |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Основные средства |
|||
|
1.Здания |
60 339 817 |
47 784 066 |
81 284 266 |
|
2.Сооружения |
1 848 117 |
1 599 024 |
1 699 324 |
|
3.Передаточные устройства |
170 560 |
131 976 |
152 776 |
|
4.Машины и оборудование |
|||
|
4.1Аппаратный цех |
1 000 550 |
228 692 |
1 178 692 |
|
4.2 АО «Молоко» |
157 978 |
142 181 |
742 181 |
|
4.3Цельномолочный цех |
794 110 |
567 060 |
1 867 060 |
|
4.4Цех СОМ
|
3 215 869 |
1 458 399 |
1 943 609 |
|
Продолжение таблицы 5 |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
4.5Компрессорная |
429 180 |
141 239 |
1 341 739 |
|
4.6 Котельная |
376 160 |
311 261 |
4 270 861 |
|
4.7Отдел гл. механика |
57 850 |
|
|
|
4.8Гараж |
4 050 |
2 652 |
162 652 |
|
4.9Вычислительная техника |
141 648 |
106 585 |
406 585 |
|
4.10Столовая |
2 800 |
1367 |
6 367 |
|
4.11Лаборатория |
3 000 |
1697 |
6 697 |
|
4.12Магазин «Снежок» |
2 375 |
2375 |
4 875 |
|
4.13Магазин «Молоко» №1 |
1 700 |
1700 |
4 200 |
|
4.14Ларек «Молоко» |
23 904 |
18 526 |
418 526 |
|
4.15Стройгруппа |
9 150 |
7 442 |
11 942 |
|
4.16Магазин №4 |
27 800 |
24 557 |
28 057 |
|
5.0Транспортные средства |
516 707 |
172 698 |
1 172 698 |
|
6.0Инструмент и инвентарь |
8510 |
6 215 |
9 215 |
|
7.0 Мебель |
14 595 |
10 574 |
15 574 |
|
8.0 Непроизводственные основные средства |
295 930 |
295 930 |
2 295 930 |
|
9.0 Производственные основные средства других отраслей |
408 316 |
319 971 |
900 071 |
|
ИТОГО: |
68 393 314 |
49 507 000 |
105 971 000 |
|
Нематериальные активы |
|||
|
Итого НМА |
2080 000 |
1774 000 |
3500 000 |
|
Товарно-материальные запасы |
|||
|
Итого ТМЗ |
30070 000 |
23200 000 |
|
|
Дебиторская задолженность |
|||
|
Итого ДЗ |
13591 000 |
9250 000 |
|
Рассчитаем рыночную стоимость объекта методом дисконтированных денежных потоков.
Пример расчета для 2014 года:
Выручка
от продаж = Выручка предыдущего периода
Ожидаемый темп прироста выручки = 43413
1,38 = 59909,94 тыс.р.
Требуемый
ОК
= Выручка
% прироста от выручки = 59909,94
10% =
= 5990,994 тыс.р.
Постоянные расходы = постоянным расходам 2013 года = 13402 тыс.р.
Переменные
расходы = переменные расходы предыдущего
периода
Ожидаемый
темп прироста выручки = 16520
1,38 = 22797,6 тыс.р.
Прочие
расходы = Выручка
= 59909,94
= 385,02тыс.р.
Прирост ЧОК = ОК отчетного года - ОК предыдущего года
Прирост
ЧОК 2014 = 5990,99 – 43413
0,1 = 1649,69 тыс.р.
Денежный поток = ЧП + А + прирост долг задолженности - прирост ЧОК - капитальные вложения = 12906,66 + 7192 + 0 - 1649,69 - 12012 = 6436,96тыс.р.
Ставка дисконтирования по модели капитальных активов:
Rn = Rf + b(Rm - Rf)+S, (1)
где Rn – номинальная ставка дисконтирования; Rf – норма дохода по безрисковым вложениям; Rm – среднерыночная норма доходности; b- коэффициент бета, S – премия за риск.
Реальная ставка дисконтирования рассчитывается по формуле:
,
(2)
где I - ставка инфляции.
Rn
= 6% + 1,2
10% + 7,2% = 25,2%
r
=
=
0,17
Коэф.
дисконтирования 2014 г. =
= 0,85
Тек.
стоимость денежного потока (ДП) = ДП
коэф.
дисконтирования =
=
6436,96
0,85 = 5501,24 тыс.р.
Для остальных периодов расчеты проводятся аналогично.
Остаточную стоимость рассчитаем по модели Гордона
Остаточная
стоимость =.
,
-
денежный поток остаточного периода
где q - долгосрочные темпы роста (примем равные 0)
ОС = 28153,5 / (0,17 - 0) = 165517,84 тыс.р.
Текущая
стоимость остаточной стоимости = ОС
= 165517,84
0,46 = = 76
138,2 тыс.р.
Недостаток (избыток) ЧОК рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами по балансу на дату оценки – норма ЧОК (10% от выручки за 2013 год);
Недостаток
(избыток) ЧОК =
43766 - 40757 – 43413
0,1 = 3009 – 4341,3 = = - 1332,3 тыс.р.
Избыточные и неоперационные активы = строка 8 таблицы 5 по рыночной стоимости + строка 9 таблицы 5 по рыночной стоимости = 2 295 930 + 900 071 =
= 3196001 р. = 3196 тыс. руб.
Результаты расчетов представлены в таблице 6.
Таблица 6 - Расчет рыночной стоимости объекта методом дисконтированных денежных потоков
|
Показатель |
2014 г. |
2015 г. |
2016 г. |
2017 г. |
Ост. |
||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
|
1.Требуемый ОК |
5990,99 |
7189,19 |
7908,11 |
8698,92 |
9307,85 |
||
|
2.Выручка от продаж |
59909,94 |
71891,93 |
79081,12 |
86989,23 |
93078,48 |
||
|
3.Себестоимость, в т.ч. |
43391,60 |
47971,12 |
50448,83 |
53200,12 |
55517,26 |
||
|
- Постоянные издержки |
13402,00 |
13402,00 |
13402,00 |
13402,00 |
13402,00 |
||
|
- Переменные издержки |
22797,60 |
27357,12 |
30092,83 |
33102,12 |
35419,26 |
||
|
- Амортизация |
7192,00 |
7212,00 |
6954,00 |
6696,00 |
6696,00 |
||
|
4.Валовая прибыль |
16518,34 |
23920,81 |
28632,29 |
33789,12 |
37561,22 |
||
|
5. Прочие расходы |
385,02 |
462,02 |
508,23 |
559,05 |
598,18 |
||
|
6.Прибыль до выплаты процентов и налогов |
16133,32 |
23458,78 |
28124,06 |
33230,07 |
36963,03 |
||
|
7.Расходы на выплату процентов |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||
|
8.Прибыль до выплаты налогов |
16133,32 |
23458,78 |
28124,06 |
33230,07 |
36963,03 |
||
|
9.Налоги |
3226,66 |
4691,76 |
5624,81 |
6646,01 |
7392,61 |
||
|
10.Чистая прибыль |
12906,66 |
18767,03 |
22499,25 |
26584,05 |
29570,43 |
||
|
11. Расчет денежного потока |
|||||||
|
12.Чистая прибыль |
12906,66 |
18767,03 |
22499,25 |
26584,05 |
29570,43 |
||
|
+ начисленная амортизация |
7192 |
7212 |
6954 |
6696 |
6696 |
||
|
+ прирост долг задолженности |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||
|
- прирост ЧОК |
1649,69 |
1198,20 |
718,92 |
790,81 |
608,92 |
||
|
- капитальные вложения |
12012 |
9996 |
7504 |
7504 |
7504 |
||
|
13.Итого денежный поток: |
6436,96 |
14784,83 |
21230,33 |
24985,24 |
28153,50 |
||
|
14. Коэф. Дисконт. |
0,85 |
0,73 |
0,62 |
0,53 |
0,46 |
||
|
15. Текущая стоимость денежного потока |
5501,24 |
10798,79 |
13252,42 |
13329,12 |
|
||
|
16. Сумма текущих стоимостей прогнозного периода |
42881,56 |
Остаточная стоимость = = 165517,84
|
|||||
|
17. Текущая стоимость остаточной стоимости |
76138, 2 |
||||||
|
Рыночная стоимость до поправок (с.16+с.17) |
119019,76 |
||||||
|
Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК |
-1332,30 |
||||||
|
Плюс: избыточные и неоперационные активы |
3196 |
||||||
|
Итог рыночной стоимости |
120883,46 |
||||||