Классификации фондовых рынков

В современной экономике финансовый рынок имеет сложную структуру, что обусловлено большим многообразием выполняемых им функций и огромным количеством его участников - финансовых посредников, выполняющих широкий набор функций по аккумуляции и распределению финансовых потоков и организующих процесс инвестирования.

Существует несколько классификаций финансовых рынков, различающихся положенными в их основу признаками.

1. В зависимости от того, кто выступает продавцом ценных бумаг – только эмитент или также другие лица, финансовые рынки подразделяются на первичные и вторичные.

Первичный рынок ценных бумаг– это рынок новых, впервые выпущенных ценных бумаг (при учреждении акционерной компании или в случае выпуска дополнительных ценных бумаг с целью привлечения инвестиций на фондовом рынке). На первичном рынке происходит размещение ценных бумаг - отчуждение ценных бумаг их первым владельцам. Продавцами здесь выступают только эмитенты: юридические лица, Центральный банк России, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления. Поскольку главной функцией первичного рынка является привлечение денежных ресурсов в бизнес или бюджет, очень важно, чтобы эмитент внушал доверие, чтобы инвесторы не сомневались в том, что их вложения принесут ожидаемый доход. В развитом первичном рынке заинтересованы как эмитенты, так и инвесторы. Эмитент от такого рынка ожидает широкого круга потенциальных инвесторов, которые должны обеспечить хороший спрос на размещаемые им бумаги, а значит и наиболее выгодную цену за предлагаемые эмитентом ценные бумаги. Инвестору сильный первичный рынок необходим, чтобы иметь возможность среди широкого круга выставляемых на продажу финансовых инструментов выбрать наиболее приемлемые по доходности и надежности. Механизмы и инфраструктура первичного рынка ориентированы на мобилизацию свободных денежных средств инвесторов в реальный сектор экономики и снижение рисков вложений, в том числе путем государственного регулирования процедуры первичного размещения ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором обращаются ценные бумаги после первичного размещения в течение всего срока их жизни (акции - в течение срока существования компании, облигации – до момента их погашения). Продавцами на этом рынке выступают инвесторы, а также компании-эмитенты, если законодательством страны эмитентам разрешен выкуп собственных акций для последующей их продажи на рынке. (Российским компаниям закон разрешает покупать собственные акции, хотя это право и является ограниченным.) Вторичный рынок призван обеспечить ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность быстро и в любое время продать или купить бумаги без существенных потерь для инвестора. Важным признаком развитого вторичного рынка является также его способность поглощать большие объемы ценных бумаг при незначительных колебаниях цен и низких транзакционных издержках (издержках на покупку-продажу ценных бумаг). Механизмы и инфраструктура вторичного рынка ориентированы на поддержание стабильности на рынке и ограничение спекулятивных сделок.

2. По степени организованности и надежности торговли рынки ценных бумаг делятся на биржевые, организованные внебиржевые и неорганизованные внебиржевые.

Биржевым рынком первоначально назывался рынок, охватывающий торговлю в стенах специального учреждения – фондовой биржи. Однако с распространением компьютерных технологий присутствие участников торгов в биржевом зале стало не обязательным. Удаленные торговые терминалы, технологически связанные с биржами, позволяют совершать операции с такой же степенью надежности и гарантированности, как и на самой бирже. Отличительными свойствами биржевой торговли являются:

• Организаторами торговли выступают юридические лица, получившие статус фондовой биржи, или фондовые отделы товарных и валютных бирж.

• Торговля ведется по строгим правилам, установленным самой биржей и регламентирующим процедуру включения ценных бумаг в биржевой листинг, а также порядок заключения сделок, расчетов и учета ценных бумаг.

• Биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

• Биржа обеспечивает гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировках ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий и т.п.

• Биржа является гарантом заключения сделок, расчетов и перерегистрации прав собственности на ценные бумаги.

Организованный внебиржевой рынок имеет почти все свойства биржевой торговли. Однако организатор торговли на этом рынке создает не биржу, а электронную торговую систему с неограниченным количеством ее участников. Торги здесь также проходят по определенным регламентам и, как правило, сопровождаются раскрытием информации о состоянии рынка. Что касается гарантий сделок, то для организованного внебиржевого рынка это не является строго обязательным и зависит от правил той или иной торговой системы. Например, самая масштабная в мире внебиржевая система «NASDAQ» (США) гарантирует сделки на уровне биржи. Многие торговые системы имеют в своей структуре как сектор гарантированных котировок, функционирующий на принципах биржи, так и сектор так называемых «переговорных» сделок, когда торговая система путем постоянного выставления котировок лишь сводит участников торгов, но позволяет им заключать сделки на индивидуальных, нестандартных условиях. К таковым относится, в частности, Российская торговая система (РТС).

Неорганизованный внебиржевой рынок - это стихийный рынок, где само совершение сделки никем не гарантируется (вернее, гарантии по сделкам устанавливают сами участники сделки, а не организатор торгов). Инвестор, прежде чем совершить сделку на таком рынке, очень часто вынужден потратить немало времени в поисках лица, заинтересованного в продаже (покупке) соответствующих ценных бумаг. На таком рынке не существует единых правил и стандартов торговли. Каждая сделка сопровождается нестандартным контрактом. Внебиржевой рынок предназначен в основном для торговли неликвидными ценными бумагами, а также для совершения сделок с крупными пакетами.

3. По срокам исполнения сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

На кассовом рынкеторгуют ценными бумагами с гарантией исполнения сделок в течение не более чем двух дней. Биржевой рынок в этом отношении, безусловно, является кассовым, так как расчеты по сделкам и зачисление ценных бумаг на счета покупателей происходят непосредственно в день совершения сделки. Внебиржевой рынок, чтобы отвечать требованиям кассового рынка, должен иметь хорошо развитую систему перерегистрации прав собственности на ценные бумаги (система депозитариев, реестродержателей). В настоящее время в России лишь отдельные депозитарии и реестродержатели способны гарантировать перерегистрацию в столь короткий срок. Кассовый рынок называют также спотовым (спот-рынком) либо наличным.

Срочный рынок ценных бумагмногими определяется как рынок, на котором исполнение контрактов осуществляется в срок, превышающий два дня. Однако на практике данное определение чаще всего используется применительно к рынку фьючерсов, опционов и форвардов – финансовых инструментов со сроками исполнения 3, 6, 9 и более месяцев.

4. По наиболее распространенным видам ценных бумаг выделяют:

• рынок акций,

• рынок облигаций,

• фьючерсный рынок (рынок фьючерсов),

• рынок опционов,

• рынок векселей,

• рынок банковских сертификатов.