ЭКОНОМИКА И ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОИЗВОДСТВА _ 2010

721

Представляет интерес применение Методических указаний, устанавливавших порядок проведения сотрудниками ФСФО России анализа финансового состояния организаций при выполнении экспертизы и составлении заключений по соответствующим вопросам, проведении мониторинга финансового состояния организаций, осуществлении иных функций ФСФО России в соответствии с приказом ФСФО от 23.01.2001 г. № 16. Несмотря на расформирование данной организации в 2004 году, отдельные положения методики можно с успехом применять при анализе финансового состояния предприятий.

Достаточно обстоятельный анализ может быть проведен по методике Минэкономразвития, предусматривающей расчет пяти групп показателей.

Кположительным сторонам методики следует отнести особый блок из семи показателей, характеризующих имущественное состояние предприятий.

Кнедостаткам данного раздела методики можно отнести чрезмерное количество коэффициентов, затрудняющее переход к обобщающему показателю. В то же время большое количество коэффициентов ничего не добавляет к пониманию состояния предприятия с точки зрения глубины анализа.

В еще большей степени это касается набора коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость. Методика Минэкономразвития предлагает восемь коэффициентов, в которых фактически варьируются соотношения собственных и привлеченных средств.

Методика предлагает весьма обстоятельно анализировать деловую активность, применяя для этого 15 показателей. Как и в иных случаях, количество показателей представляется чрезмерным. К существенным и необходимым показателям следует отнести, прежде всего, выручку от реализации. Применение показателя позволяет выяснить наиболее значимую характеристику предприятий – ее активность в сбыте произведенной продукции. Сопоставляя показатель со среднеотраслевыми значениями (особенно, если отрасль достаточно однородна), можно получить обоснованное представление

орыночной активности предприятий.

722

Достаточно эффективным в ряде случаев может быть применение мно-

гофакторных мультипликативных моделей, позволяющих рассчитывать влияние на итоговый коэффициент отдельных факторов методом цепных подстановок с использованием абсолютных разниц.

Так, Л.Т. Гиляровская предлагает при анализе рентабельности активов использовать восьмифакторную модель, включающую следующие показате-

ли: рентабельность продаж, оборачиваемость оборотных активов, коэффици-

ент текущей ликвидности, отношение краткосрочных обязательств к креди-

торской задолженности, соотношение кредиторской и дебиторской задол-

женности, долю дебиторской задолженности в чистых оборотных активах,

долю чистых оборотных активов в чистых активах организации, долю чис-

тых активов в активах организации.

Данный подход представляет интерес в тех случаях, когда необходимо провести углубленный анализ деятельности организации, поскольку он ха-

рактеризует воздействие отдельных факторов на прирост рентабельности ак-

тивов. Поэтому применение данного подхода целесообразно на стадии уг-

лубленного анализа. Подойти с этих позиций к некоторому синтетическому показателю, характеризующему общее состояние предприятия (как, напри-

мер, в К-прогнозных методиках), невозможно.

Такой же методический подход, основанный на многофакторном моде-

лировании и сети цепных подстановок при анализе результативности инно-

вационной деятельности, предлагают Д.А. Ендовицкий и С.Н. Коменденко.

Хотя методика адресована частному случаю, расчет показателей, их расчле-

нение на составные части и выявление факторов могут применяться и в иных случаях.

Представляется, что целесообразно строить многослойные методики анализа финансового состояния предприятий, позволяющие получать доста-

точно подробные результаты на различных стадиях анализа с последующим его углублением или переходом к синтезу. Построение такой методики осу-

ществляется в четыре этапа:

723

− определение состава применяемых показателей, то есть отбор наибо-

лее значимых и объединение их в однородные группы;

−определение способа ранжирования отобранных показателей;

−определение способа перехода от разрозненных данных, представлен-

ных различными показателями, к интегральной оценке; − определение способов углубления анализа.

В целом целесообразно применять для предварительного анализа четыре группы коэффициентов: ликвидности, финансовой устойчивости, рентабель-

ности и деловой активности (оборачиваемости). Внутри каждой группы це-

лесообразно рассчитывать по несколько конкретных показателей. При этом значения необходимо ранжировать по качеству, устанавливая не барьерные значения, а рейтинги, например значения, соответствующие значениям «от-

лично», «хорошо», «удовлетворительно», «неудовлетворительно». Это об-

легчит в дальнейшем переход как к синтетическому, обобщающему показа-

телю, так и к аналитическим действиям, позволяющим вскрыть конкретные негативные и позитивные процессы.

Ликвидность целесообразно оценивать по трем показателям: коэффици-

енту абсолютной ликвидности; коэффициенту текущей ликвидности; коэф-

фициенту общей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кла) рассчитываем следующим образом: Кла = ЛА : КЗ, где Кла – коэффициент абсолютной ликвидности; ЛА

– ликвидные активы, включающие денежные средства всех видов (стр. 260 ф. 1); КЗ – краткосрочная задолженность всех видов (стр. 690 ф. 1).

Рейтинговые значения Кла: до 0,1 – неудовлетворительно; от 0,1 до 0,2 –

удовлетворительно; от 0,2 до 0,3 – хорошо; свыше 0,3 – отлично. Погранич-

ные величины можно рассматривать в любом из смежных значений, по-

скольку практические результаты чрезвычайно редко выражаются «круглы-

ми» числами.

Коэффициент текущей ликвидности (Клт) рассчитываем следующим об-

разом: Клт = ТА : КЗ, где Клт – коэффициент текущей ликвидности; ТА – те-

724

кущие активы, включающие долгосрочные финансовые вложения (стр. 140

ф. 1), часть запасов (стр. 216, 217, 218 ф. 1), НДС по приобретенным ценно-

стям (стр. 220 ф. 1), краткосрочную и долгосрочную дебиторскую задолжен-

ность (стр. 240, 230 ф. 1), краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 ф. 1), прочие оборотные активы (стр. 270 ф. 1); КЗ – краткосрочная задолжен-

ность всех видов (стр. 690 ф. 1).

Рейтинговые значения Клт: до 0,5 – неудовлетворительно; от 0,5 до 0,75

– удовлетворительно; от 0,75 до 1,0 – хорошо; свыше 1,0 – отлично. Погра-

ничные значения можно рассматривать в любом из смежных значений.

Коэффициент общей ликвидности (Кло) рассчитываем следующим обра-

зом: Кло = ОА : КЗ, где Кло – коэффициент общей ликвидности; ОА – общая сумма активов (стр. 300 ф. 1); КЗ – краткосрочная задолженность всех видов

(стр. 690 ф. 1).

Рейтинговые значения Кло: до 1,0 – неудовлетворительно; от 1,0 до 1,5 –

удовлетворительно; от 1,5 до 2,0 – хорошо; свыше 2,0 – отлично.

Финансовую устойчивость предприятия целесообразно оценивать по двум показателям: коэффициенту автономии и коэффициенту обеспечения оборотных средств собственными источниками (в тех случаях, если не пред-

полагается переход к синтетическому показателю, возможно использовать также коэффициент финансового рычага). Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, рассчитываем следующим образом.

Коэффициент автономии (Ка) рассчитывается как отношение собствен-

ного капитала к общей сумме капитала предприятия: Ка = СК : К, где Ка – ко-

эффициент автономии; СК – собственный капитал предприятия (стр. 490 ф. 1); К – общая сумма капитала предприятия (стр. 700 ф. 1).

Рейтинговые значения Ка: до 0,3 – неудовлетворительно; от 0,3 до 0,4 –

удовлетворительно; от 0,4 до 0,5 – хорошо; свыше 0,5 – отлично.

Коэффициент финансового рычага (Кфр) рассчитывается как отношение привлеченного капитала к собственному капиталу предприятия: Кфр = ПК :

СК, где Кфр – коэффициент финансового рычага; СК – собственный капитал

725

предприятия (стр. 490 ф. 1); ПК – привлеченный капитал предприятия (стр.

590 + стр. 690 ф. 1).

Рейтинговые значения Кфр: свыше 2,0 – неудовлетворительно; от 1,4 до 2

– удовлетворительно; от 1 до 1,4 – хорошо; меньше 1,0 – отлично.

Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источ-

никами (Ксос) рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей сумме оборотных средств предприятия: Ксос = СОС : ОС, где Ксос –

коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источника-

ми; ОС – сумма оборотных средств предприятия (стр. 290 ф. 1); СОС – соб-

ственные оборотные средства предприятия (стр. 290 – стр. 690 ф. 1).

Оценивать состояние коэффициента следует в динамике, поскольку не существует рейтинговых значений коэффициента, учитывающих отраслевую и иную специфику предприятий. При этом следует учитывать, что рост ко-

эффициента характеризует обеспеченность предприятия собственными обо-

ротными средствами как хорошую, падение коэффициента в пределах поло-

жительных значений – как удовлетворительную и отрицательные значения – как неудовлетворительную. В целях перехода к синтетической модели или дальнейшего углубления анализа есть смысл ввести рейтинговые оценки и в данном случае. За основу можно принять значение коэффициента, рекомен-

дуемое Методикой ФСДН 1994 года, – 0,1. Данное значение можно считать

«хорошим», соответственно большие значения трактуются как «отличные», а

меньшие как «удовлетворительные», если они не достигают отрицательных значений. Отрицательные значения коэффициента следует однозначно оце-

нивать как неудовлетворительные, поскольку это означает, что предприятие формирует за счет краткосрочных пассивов не только оборотные, но и ос-

новные средства, либо привлеченные средства идут на погашение убытков.

Таким образом можно предложить следующие рейтинговые значения коэф-

фициента обеспеченности оборотных средств собственными источниками:

меньше 0 – неудовлетворительно; 0–0,1 – удовлетворительно; 0,1–0,2 – хо-

рошо; свыше 0,2 – отлично.

726

Уровень рентабельности предприятия целесообразно оценивать по трем наиболее общим показателям: рентабельности оборота, рентабельности ка-

питала и рентабельности собственного капитала. В целях сохранения едино-

образия, особенно если предполагается углубление анализа или переход к синтезу, целесообразно отойти от общепринятого выражения рентабельности в процентах и применять для этого доли единицы.

Коэффициенты, характеризующие уровень рентабельности, рассчитыва-

ем следующим образом.

Рентабельность оборота рассчитывается как отношение прибыли от продаж к выручке за соответствующий период: Роб = Пр : ВР; где: Роб – рента-

бельность оборота; Пр – прибыль от продаж (стр. 050 ф. 2); ВР – выручка от продаж (стр. 010 ф. 2).

Рейтинговые значения Роб: до 0,1 – неудовлетворительно; от 0,1 до 0,15 –

удовлетворительно; от 0,15 до 0,2 – хорошо; свыше 0,2 – отлично.

Рентабельность капитала рассчитываем как отношение прибыли до на-

логообложения к сумме капитала предприятия и выражаем в долях единицы:

Рк = Пб : К; где Рк – рентабельность капитала; Пб – прибыль до налогообло-

жения (стр. 140 ф. 2); К – общая сумма капитала предприятия (стр. 700 ф. 1).

Рейтинговые значения Рк: до 0,02 – неудовлетворительно; от 0,02 до 0,06

– удовлетворительно; от 0,06 до 0,1 – хорошо; свыше 0,1 – отлично.

Следует учитывать, что рентабельность капитала (и далее – собственно-

го капитала) может рассчитываться через сумму капитала (собственного ка-

питала), усредненную за период. В этом случае результат получается более достоверным при фиксации уровня рентабельности на определенный момент времени, но сглаженным в динамике, поскольку отражает деятельность предприятия фактически за два периода – за анализируемый и предыдущий.

Кроме того, такой расчет будет сглаживать методическую неточность, свя-

занную с сопоставлением «потока» и «состояния». При рассмотрении уровня рентабельности за длительный период времени (свыше трех лет) целесооб-

разно рассчитывать рентабельность, не усредняя величины капитала (собст-

727

венного капитала), поскольку при этом результат лучше отражает динамику финансовых процессов.

Рентабельность собственного капитала рассчитываем как отношение ба-

лансовой прибыли к выручке за соответствующий период: Рск =

= Пб : СК; где: Рск – рентабельность собственного капитала; Пб – прибыль до налогообложения (стр. 140 ф. 2); СК – сумма собственного капитала пред-

приятия (стр. 490 ф. 1).

Рейтинговые значения Рск: до 0,04 – неудовлетворительно; от 0,04 до

0,12 – удовлетворительно; от 0,12 до 0,2 – хорошо; свыше 0,20 – отлично.

Деловая активность предприятия характеризуется оборачиваемостью капитала и его отдельных составляющих. Для оценки оборачиваемости в наиболее общем виде она рассчитывается для капитала в целом и оборотных средств. В общем случае целесообразно рассчитывать и коэффициенты обо-

рачиваемости, и время одного оборота, поскольку последнее более наглядно отражает динамику изменения оборачиваемости. Коэффициенты оборачи-

ваемости рассчитываем следующим образом: Коб = ВР : Ки; где Коб – коэффи-

циент оборачиваемости соответствующего актива или пассива предприятия;

ВР – выручка от продаж; Ки – величина исследуемого вида активов или пас-

сивов предприятия.

Как и в случае с расчетом рентабельности, целесообразно усреднять или не усреднять величину активов и пассивов за период в зависимости от целей анализа.

Период оборота рассчитываем по формуле: Тоб = Т : Коб; где Тоб – период оборота исследуемого вида активов или пассивов предприятия; Т – период,

за который рассчитывается оборачиваемость, в днях (по результатам бухгал-

терской отчетности – 90, 180, 270, 360); Коб – коэффициент оборачиваемости.

Отметим, что полученные рейтинговые оценки показателей не являются собственно выводами о финансовом состоянии предприятия. Это своего рода материал для дальнейшей обработки, повод для размышлений о дальнейших направлениях анализа.

728

Возможны два пути движения – синтез и анализ. Первый путь является менее трудоемким и позволяет получить общее представление о финансовом положении предприятия на основе суммирования рейтинговых оценок от-

дельных показателей и сопоставления полученного результата с максимально возможным. Положительным моментом данного метода помимо низкой тру-

доемкости является возможность оценить предприятие комплексно и сопос-

тавить его с собственной идеальной моделью.

Для этого каждому полученному значению присваивается определенный балл. Важным методическим вопросом в данном случае является выбор шка-

лы балльной оценки. Действительно, присвоение неудовлетворительному показателю значения «2» всегда обеспечит анализируемому предприятию не-

который положительный результат. Отрицательные значения фактически по-

вторят, но уже в обобщенном виде, результаты предыдущего этапа анализа.

Поэтому представляется целесообразным присвоить неудовлетворительным значениям оценку «0», удовлетворительным – «1», хорошим – «2», отличным

– «3».

Минимальная общая сумма используемых показателей – 10 (при необ-

ходимости можно увеличить их число). Максимально возможная сумма бал-

лов при данном наборе показателей – 30. При синтетическом подходе необ-

ходимо использовать совокупность однонаправленных показателей – увели-

чение значения любого показателя должно характеризовать состояние пока-

зателя как улучшающееся. То есть использование таких показателей, как ко-

эффициент финансового рычага (отношение привлеченных средств к собст-

венным) или продолжительность оборота различных видов активов и пасси-

вов сделает модель некорректной при ее дальнейшем развертывании.

Далее возможно разделение предприятий на категории с точки зрения общего уровня финансового состояния. Можно предложить четыре катего-

рии: высшая (1), при получении 22,5–30 баллов; высокая (2) – 15–22,5 балла,

средняя (3) – 7,5–15 баллов; низкая (4) – меньше 7,5 балла. Синтетический подход не позволяет получить более детализированной оценки, показать, в

729

чем именно заключаются сильные и слабые стороны предприятия с точки зрения его финансового состояния.

Для более обстоятельного рассмотрения финансового состояния пред-

приятия необходимо применение аналитического подхода. При этом полу-

ченные нами выше коэффициенты служат исходной базой для формирования аналитического блока информации. Важнейшее значение при этом имеет ди-

намика показателей. Следует исходить из того, что стабильность не требует объяснения: так «сложилось исторически», предприятие воспроизводит прежний режим работы с неухудшающимся общим результатом. Напротив,

всякое изменение должно получить свое объяснение. Для проведения такого анализа недостаточно информации, предоставляемой формами обобщенной бухгалтерской отчетности, необходимо привлечение первичных документов,

расшифровывающих те строки форм бухгалтерской отчетности, которые претерпели серьезные изменения.

В процессе углубления анализа следует детализировать оценку деловой активности, ориентируясь как минимум на шесть показателей, которые оце-

ниваются в динамике:

−коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов;

−коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

−коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

−коэффициент оборачиваемости долгосрочных обязательств;

−коэффициент оборачиваемости краткосрочных обязательств;

−коэффициент оборачиваемости капитала.

Представляет интерес применение методики оценки состояния предпри-

ятий, разработанной экономическими службами администрации Воронеж-

ской области. Методика предусматривает следующие положения:

1. Все предприятия делятся на три группы по комплексной оценке их финансово-экономического состояния. Первая группа – самый высокий уро-

вень, третья – самый низкий. Для включения в первую группу необходимо соблюдение всех рекомендуемых параметров, допускается отклонение толь-

730

ко по одному (любому).

2. В состав показателей включаются: размеры кредиторской и дебитор-

ской задолженности и их соотношение; рентабельность фактическая, средне-

отраслевая и их соотношение; коэффициенты текущей ликвидности (факти-

ческий, среднеотраслевой и нормативный); осуществление текущих плате-

жей; темпы роста производства; наличие задолженности по заработной пла-

те; наличие инвестиционных проектов.

3. Для отнесения предприятия к первой группе необходимо обеспечить получение следующих результатов: отношение кредиторской задолженности к дебиторской на уровне меньше 1; рентабельность фактическая не меньше среднеотраслевой; коэффициент текущей ликвидности больше среднеотрас-

левого; текущие платежи выполняются; темпы роста производства больше

120%; задолженности по заработной плате нет; инвестиционные проекты есть.

4. Для отнесения предприятий ко второй группе необходимо получение следующих результатов: отношение кредиторской задолженности к дебитор-

ской на уровне меньше 2,5; рентабельность имеет положительное значение;

коэффициент текущей ликвидности больше 0,6; темпы роста производства больше 105 %; текущие платежи частично выполняются; задолженность по заработной плате не больше 1 месяца; инвестиционные проекты есть.

5. Предприятия относятся к третьей группе, если: отношение кредитор-

ской задолженности к дебиторской больше 2,5; рентабельность имеет отри-

цательное значение; коэффициент текущей ликвидности меньше 0,6; темпы роста производства меньше 105; текущие платежи не выполняются; задол-

женность по заработной плате больше 1 месяца; инвестиционные проекты есть. При этом допускается отклонение от заданных параметров более чем по двум показателям.

Подход представляется достаточно интересным и, с некоторой коррек-

тировкой на период разработки методики (конец 90-х годов), его можно ис-

пользовать для анализа достаточно объемных массивов предприятий.