- •Методические рекомендации
- •По оценке эффективности инвестиционных проектов
- •(Вторая редакция, исправленная и дополненная)
- •(Утв. Минэкономики рф, Минфином рф и Госстроем рф от 21 июня 1999 г. N вк 477)
- •Предисловие
- •Общие положения
- •1. Назначение рекомендаций
- •2. Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов (ип)
- •2.1. Определение и виды эффективности ип
- •2.2. Основные принципы оценки эффективности
- •2.3. Общая схема оценки эффективности
- •2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта
- •2.5. Денежные потоки ип
- •2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемостъ ип
- •2.7. Дисконтирование денежных потоков
- •2.8. Показатели эффективности ип
- •3. Входная информация и предварительные расчеты
- •3.1. Общие положения
- •3.2. Сведения о проекте и его участниках
- •3.3. Экономическое окружение проекта
- •3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях
- •3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности
- •3.6. Денежный поток от операционной деятельности
- •3.6.1. Объемы производства и реализации продукции и прочие доходы
- •3.6.2. Затраты на производство и сбыт продукции
- •3.7. Денежный поток от финансовой деятельности
- •4. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта
- •4.1. Общие положения
- •4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
- •5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта
- •5.1. Общие положения
- •5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности
- •5.2.1. Денежный поток от операционной деятельности
- •5.2.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности
- •5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом
- •6. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
- •6.1. Общие положения
- •6.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
- •6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
- •6.4. Финансовые показатели предприятий - участников инвестиционного проекта
- •7. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня
- •7.1. Общие положения
- •7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
- •7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
- •8. Оценка бюджетной эффективности ип
- •8.1. Общие положения
- •8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности
- •9. Учет инфляции при оценке эффективности ип
- •9.1. Общие положения
- •9.2. Показатели, описывающие инфляцию
- •9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование
- •9.3.1. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом
- •9.3.2. Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала
- •9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции
- •10. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности
- •10.1. Общие положения
- •10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
- •10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников
- •10.4. Расчет границ безубыточности
- •10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров.
- •10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности
- •10.6.1. Вероятностная неопределенность
- •10.6.2. Интервальная неопределенность
- •Проведение расчетов эффективности и использование их результатов
- •11. Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности
- •11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги
- •11.2. Норма дисконта и поправка на риск
- •11.3. Система цен
- •11.4. Основные показатели эффективности
- •11.5. Финансовые показатели
- •11.6. Альтернативная стоимость имущества
- •11.7. Проектная схема финансирования
- •12. Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов
- •12.1. Общие положения
- •12.2. Соотношения между различными проектами
- •12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов
- •Приложения
- •Приложение 1. Основные понятия и определения
- •П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ип)
- •П1.2. Экономическое окружение
- •П1.3. Метод введения поправки на риск
- •П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов
- •П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены
- •Приложение 2. Рекомендации по составу проектных материалов
- •Приложение 3. Примерная форма представления информации
- •П3.1. Представление исходной информации
- •П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта
- •П3.3. Расчетные таблицы при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта
- •П3.4. Расчетные таблицы при оценке эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров
- •П3.5. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня
- •П3.6. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности
- •Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов
- •П. 4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд
- •П.4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии
- •П4.3. Особенности учета лизинговых операций
- •П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции
- •П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов
- •Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия
- •Приложение 6. Особенности учета фактора времени
- •П6.1. Различные аспекты фактора времени
- •П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения
- •П6.3. Учет лагов доходов и расходов
- •Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале
- •П7.1. Общие положения
- •П7.2. Исходные данные
- •П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале
- •П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности
- •Приложение 8. Расчет затрат и налогов
- •П8.1. Виды налогов и особенности их расчета
- •Приложение 9. Примеры отдельных расчетов
- •П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки
- •П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок
- •П9.3. Расчет эффекта замены
- •П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества
- •П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта
- •П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта
- •Приложение 10. Пример расчета эффективности проекта
- •П10.1. Предварительные замечания
- •П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта Общие данные
- •П10.3. Методы проведения расчетов
- •П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта
- •П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта
- •П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала
- •П10.7. Оценка бюджетной эффективности
Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале
П7.1. Общие положения
Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами. Это в первую очередь:
объем оборотного капитала, зависящий от типа ИП;
уровень прогнозируемой инфляции;
степень неопределенности сроков поступления необходимых материалов и оплаты готовой продукции.
Большинство ИП в газовой промышленности (кроме некоторых, таких, как связанные с газоперерабатывающими заводами, подземными хранилищами газа, и др.) не связаны с заметным объемом оборотного капитала и потому не требуют подробной оценки потребности в нем, приводимой ниже; при их разработке достаточно использовать упрощенные оценки, содержащиеся в основном тексте.
Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке ИП и оценке их эффективности несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени. Такие расчеты производятся на основе принципов, изложенных в Приложениях 5 и 6. При этом принимаются во внимание общие методологические основы бухгалтерского учета в стране и учетная политика предприятия. Состав статей текущих активов и текущих пассивов, а также расчетные формулы несколько различаются в зависимости от того, оценивается ли экономическая или коммерческая эффективность проекта. При разработке и оценке эффективности ИП обычно не предусматривается использование краткосрочных кредитов, бухгалтерский учет которых имеет некоторые особенности. В этой связи в составе текущих активов и пассивов статьи, относящиеся к таким кредитам, не отражены.
В связи с тем что соответствующие расчеты представляют определенную сложность и требуют большого объема исходной информации на начальных стадиях разработки проекта, для предварительных расчетов или в случае, когда оборотный капитал мал и существенного влияния не оказывает, потребность в нем может определяться укрупненно, как определенный процент от среднемесячных (на данном шаге) чистых операционных издержек или себестоимости. Значение такого процента может определяться по данным аналогичных действующих предприятий. При этом, однако, следует учитывать, что на момент ввода в эксплуатацию такой расчет приведет к большим ошибкам, особенно по таким статьям баланса, как дебиторская задолженность, запасы готовой продукции, незавершенное производство, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, расчеты с персоналом. Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. Увеличение оборотного капитала является частью инвестиционных затрат (оттоков) ИП, (уменьшение оборотного капитала - частью инвестиционных притоков. Поскольку выручка от реализации продукции обычно поступает не с самого начала реализации ИП и не непрерывно с течением времени, производство нуждается в некоторых запасах оборотных средств для удовлетворения своих краткосрочных потребностей. С необходимостью этих запасов и связаны оборотные активы. Если объем и издержки производства не меняются, оборотные активы по шагам расчета остаются постоянными и их прирост равен нулю; в противном случае они либо увеличиваются (положительный прирост), либо уменьшаются (отрицательный прирост).
Оборотные пассивы связаны с тем, что платежи, связанные с производством продукции в определенный момент времени, осуществляются не в тот же, а в более поздний момент времени, т.е. с некоторой задержкой (например, заработная плата работникам выплачивается не ежедневно, а два или один раз в месяц, т.е. задерживается в среднем на одну или две недели; израсходованная электроэнергия оплачивается также не ежедневно, а раз в месяц и т.д.). В пределах указанной задержки соответствующие денежные средства могут быть использованы в целях покрытия краткосрочной задолженности, и в частности для (полного или частичного) покрытия потребности в оборотных активах.
Таким образом, оборотные пассивы (за исключением предоплаты) - это не источник средств, а возможность их экономии.