57. Государственные и муниципальные ценные бумаги: особенности эмиссии и обращения.

ГЦБ-форма существования государственного долга, т.е. это долговые ц б, эмитентом кот выступает гос-во. Государственный долг – это результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. От имени гос-ва эмитентом обычно выступает соответств-й уполномоч. орган -Минфин. В кач-ве агента последнего часто выступает ЦБ, кот., в свою очередь, может уполномочить отдельные инвестиц-е институты или банки выступить официальными дилерами того или иного выпуска ц.б. правительства. Кроме центр-го правительства, ц.б. могут выпускать и др. гос-е учреждения, а также суб. федерации и органы МСУ, что существенно расширяет потенц-ный круг эмитентов гос-х ц.б. Инвес-рами м. выступать как резиденты, так и нерез-ты, юр. и физ. лица. По способу получения доходов по гос-м ц. б. выделяют: -%ые ц.б., ставка по кот. м. б. как фиксированной, так и плавающей; -дисконтные ц.б., кот. размещаются по цене, ниже номинальной, а погашаются по номиналу. Такой механизм начисления дохода характерен, в частности, для казначейских векселей; -индексируемые облигац, номин-я ст-ть кот. изм-ся отн-но к-л параметра; -выигрышные ц.б., доход по кот. выплач. в форме выигрышей; -комбинированные облигации, по кот. доход формируется за счет неск-х видов начисления дох. ГЦБ- обычно эмиссионные, срочные ц.б., отличающиеся высокой надежностью, но более низкой дох-тью, чем корпоративные ц.б.. Размещение ГЦБ орг-ся разными методами: путем проведения аукционных торгов, открытой продажи, закрытого распространения.

Облигации банка России (ОБР). Появились практически сразу после кризиса в 1998 г. как полный каталог ГКО, только в качестве эмитента – ЦБ РФ. Номинал – 1000 руб. Срок обращения – до 1 года. Облигация дисконтная. Облигации могут покупаться только кредитными организациями.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) Эмиссией предусм-лось погаш-е задолж-ти Внешэкономбанка физ. и юр. лицам в пределах ср-в, имеющихся на их счетах. а) Биржевой рынок организован на ММВБ; б) выпуск в 1993 году, в бумажном виде; в) Вывоз ОВВЗ из России запрещен; г)номинал-в валюте, доход- в валюте; Срок их обращения от 1 до 15 лет,до сих пор обращ-ся на рос. рынке.

Облигации федерального займа (ОФЗ).   Выпускаются Министерством финансов РФ с июля 1995 г. Цель — постепенный переход государства к заимствованию денежных средств на долгосрочной основе. Сроки обращения — свыше 1 года; форма существования — документарная (но с обязательным централизованным хранением сертификата и учетом владельцев на бездокументарной основе); номинал — обычно 1000 руб. именная; • вид дохода — фиксированная или переменная купонная ставка; место торговли — Московская межбанковская валютная биржа. Существуют разновидности облигаций федеральногоОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ- ФД) — по таким облигациям процентный доход заранее фиксируется на каждый соответствующий период, например, на каждый конкретный год всего срокасуществовния облигации устанавливается свой процентный (купонный) доход; ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) — в данных облигациях устанавливается единая процентная ставка дохода на весь срок существованияоблигации.

Государственные сберегательные облигации (ГСО). Цель выпуска со стороны Министерства финансов РФ — привлечение средств юридических лиц на длительные сроки на взаимовыгодных для сторон условиях, а также создание инструмента для вложения средств паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, а также страховых организаций. Сроки обращения — среднесрочные и долгосрочные; номинал — 1000 руб.; • документарная; процентный доход: — выплачивается два раза в год; — рассчитывается (устанавливается) на каждый купонный период как сумма фиксированной ставки и плавающей ставки, учитывающей индекс потребительских цен за полгода; владельцы — только российские юридические лица; • размещение — первичное размещение осуществляется Министерством финансов РФ в форме аукциона; обращение: — вторичный рынок отсутствует, т. е. они не могут продаваться и покупаться между инвесторами, а подлежат по гашению эмитентом; инвестор имеет «оферту», т. е. право предъявить к досрочному погашению до 25% приобретенных на первичном рынке (аукционе) облигаций в каждую из дат выкупа, установленных эмитентом при выпуске облигации.

Если государственные обл-ции продаются за пределами страны, то они представляют собой внешний долг государства. Такого рода облигации обычно называются «еврооблигациями». Основные характеристики: сроки обращения — 5—10 лет; номинал — в долларах США, в евро или других валютах, кроме российского рубля;доход: — фиксированный на весь срок обращения купонный доход; устанавливается в процентах к номиналу примерно на уровне 9—13% годовых; выплачивается в валюте номинала 1 —2 раза в год; форма существования — обычно документарная; первичное размещение — через международный синдикат банков сразу не менее чем в двух или более странах мира; эмиссия еврооблигаций не подлежит регистрации ни в какой стране мира; обращение — еврооблигации свободно обращаются на мировом рынке ценных бумаг.

Муниципальные ц.б. - способ привлеч-я фин. рес-ов органами МСУ в случае дефицита местного бюджета или на пуска долговых обяз-в.

Данный тип ц.б. выпуск-ся для решения следующих задач: -покрытие временного дефицита; -финансирование некоммерческих проектов, требующих единовременно крупных средств; -финансирование прибыльных и окупается в течение нескольких лет за счет получаемой прибыли. В российской практике выделяют субфедеральные ц.б. (эмитент-администрация суб. федерации), кот. относятся к ГЦБ, и муниципальные ц.б., выпускаемые органами власти МСУ. Чаще всего в России мун.ц.б. выпускаются для решения жилищной проблемы. Они обычно выпускаются под финансир-ние дефицитов бюджетов. Обеспечением муниц-х ц.б. обыч. явл-ся дох соотв-х бюджетов, муниц. имущ-во либо дох от реализ инвестиц-х проектов, под кот. выпущены муниц. ц.б. Муниципальные займы обычно выпускаются в виде муниц-х облигаций, реже - векселей. Риски: не все продадутся или продадутся, но с низким доходом.