- •Методические указания по дисциплине «долгосрочная финансовая полиТиКа»
- •I. Организационно-методический раздел
- •II. Содержание и разделы курса
- •Программа курса Тема 1. Управление обеспечением долгосрочными финансовыми ресурсами
- •Тема 2. Цена и структура капитала
- •Тема 2. Лизинговые операции
- •Тема 3. Анализ стоимости и структуры капитала
- •Тема 4. Дивидендная политика
- •Тема 5. Методы прогнозирования финансовых показателей
- •Тема 6. Прогнозирование допустимых темпов роста выручки от реализации предприятия
- •Тема 7. Прогнозирование несостоятельности (банкротства) предприятия
- •Методические указания к выполнению контрольных работ для студентов заочного отделения
- •Отчет о прибылях и убытках
- •Задания к контрольным работам для студентов заочного отделения Варианты теоретических вопросов к контрольным работам
- •1 Вариант
- •2 Вариант
- •3 Вариант
- •4 Вариант
- •5 Вариант
- •6 Вариант
- •7 Вариант
- •8 Вариант
- •9 Вариант
- •10 Вариант
- •Вопросы для самостоятельного изучения
- •Вопросы к экзамену
- •Список рекомендуемой основной литературы
- •Список рекомендуемой дополнительной литературы
- •Приложения
Тема 4. Дивидендная политика
Задача 1. Чистая прибыль компании за год составила 1,73 млн. руб. Приемлемая норма прибыли равна 17%. Имеется два варианта обновления материально-технической базы. Первый требует реинвестирования 50% прибыли, второй – 20%. В первом случае годовой темп прироста прибыли составит 8%, во втором – 3%. Какая дивидендная политика более предпочтительна?
Задача 2. Компания получила в отчетном году прибыль – 400 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате произведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа роста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией):
Доля реинвестируемой прибыли, % |
Достигаемый темп прироста прибыли, % |
Требуемая акционерами норма прибыли, % |
0 |
0 |
14 |
25 |
5 |
15 |
40 |
7 |
16 |
Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?
Задача 3. Компания имела в последние 12 лет следующую динамику дохода на акцию(EPS), долл.:
Год |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
EPS |
0,38 |
0,66 |
0,58 |
1,3 |
0,52 |
-0,44 |
0,76 |
1,12 |
1,18 |
1,05 |
0,9 |
1,15 |
Для каждого из нижеприведенных вариантов политики выплаты дивидендов представьте динамику дивидендов по годам:
а) постоянный процент распределения доходов, согласно которому 30% выплачивается в виде дивидендов;
б) гарантированный минимум в размере 0,3 долл. на акцию в случае, если компания имеет прибыль по итогам года, не превышающую 1 долл. на акцию; при наличии большей прибыли дополнительно к минимуму выплачивается 30% превышения над критическим EPS;
в) постоянный дивиденд в размере 0,25 долл. на акцию плюс премия, которая выплачивается лишь в том случае, если в течение двух предыдущих лет (включая отчетный период) значение EPS не менее, чем на 50% превышало 0,5 долл., при этом величина премии равна 30% от среднеарифметического за последние два года превышения, включая отчетный год.
Задача 4. Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании (тыс. долл.):
Уставный капитал:
Привилегированные акции 500
Обыкновенные акции(100000 акций номиналом по 20 долл.) 2000
Добавочный капитал 750
Нераспределенная прибыль 680
Итого 3930
Принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат – нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями. Как изменится структура данного раздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере:
а) 5%;
б) 15%;
в) 20%.
Для каждой ситуации представить новую структуру собственного капитала, если текущая рыночная цена акций компании – 32,8 долл.
Задача 5. Имеются следующие данные о деятельности компании:
1. Долгосрочные кредиты и займы, тыс. долл. |
1550 |
2. Число привилегированных акций в обращении (номинал-50 долл.), тыс. шт. |
10 |
3. Дебиторская задолженность, тыс. долл. |
2590 |
4. Денежные средства на расчетном счете, тыс. долл. |
275 |
5. Нераспределенная прибыль отчетного года, тыс. долл. |
2800 |
6. Внеоборотные активы, тыс. долл. |
4800 |
7. Краткосрочная задолженность, тыс. долл. |
2950 |
8. Число обыкновенных акций в обращении (номинал – 4 долл.), тыс.шт. |
500 |
9. Производственные запасы, тыс. долл. |
3210 |
10. Текущая рыночная цена обыкновенной акции, долл. |
15 |
11. Краткосрочные финансовые вложения, тыс. долл. |
125 |
12. Добавочный капитал, тыс. долл. |
1200 |
Задание:
1. Составить исходный баланс.
2. По привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены в денежной форме в размере 8% на акцию (источник дивидендов – нераспределенная прибыль отчетного года). Рассмотреть варианты выплаты дивидендов по обыкновенным акциям в денежной форме в размере:
а) 0,1 долл. на акцию;
б) 0,3 долл. на акцию;
в) 1,5 долл. на акцию.
Для возможных вариантов составьте баланс после выплаты дивидендов.
3. Пусть принято решение (при сохранении дивидендов по привилегированным акциям) выплатить дивиденды по обыкновенным акциям в виде акций в размере:
а) 10%;
б) 30%.
Составить баланс после выплаты дивидендов в каждом случае.
4. В чем принципиальная разница между двумя вариантами выплаты дивидендов?
Задача 6. Инвестиционная компания Б владеет 500 акциями фирмы А. Всего в обращении находится 25 тыс. акций номиналом 10 долл. и текущей рыночной ценой 25 долл. за акцию. Фирма А объявила о прибыли в сумме 50 тыс. долл., которая могла бы быть направлена на выплату дивидендов, тем не менее было принято решение о выплате дивидендов акциями в размере 8%.
Задание:
1. Чему равен доход на акцию фирмы А?
2. Какой долей в капитале фирмы А владела инвестиционная компания Б до начисления дивидендов? Чему равна рыночная стоимость пакета акций компании Б?
3. По какой цене будут продаваться акции фирмы А после выплаты дивидендов?
4. Как изменится доля инвестиционной компании Б в капитале фирмы А после выплаты дивидендов? Рассчитать эту долю в процентах и в сумме (по рыночной цене акций).
Задача 7. Известны следующие данные по компании:
Прибыль, тыс. долл. 2200
Количество обыкновенных акций, шт. 500000
Рыночная цена акций, долл. 60
Компания планирует потратить 60% прибыли:
а) на выплату дивидендов;
б) на покупку своих акций (21070 шт.)
Проанализировать доход на акцию и общее благосостояние акционеров, дивиденд и рыночную цену акции в двух вариантах. Выбрать наиболее предпочтительный вариант для акционеров.