Биржи

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 9.

НИ

ТЕМА: ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

Вопросы для обсуждения:

1.

Оценка, анализ, планирование и прогнозирование различных аспектов

современных биржевых операций для достижения целей предприятия.

2.

Формирование портфеля ценных бумаг: определение инвестиционных

АГ

целей, проведение анализа ценных бумаг, формиров ние портфеля,

ревизия портфеля, оценка эффективности портфеля.

3. Анализ

экономического положения эмитента: анализ состояния

экономики в целом, отраслевой анализ, анализ д я

льности компании.

4.

Анализ

статистических

материалов по

дея ельносекаи предприятий на

т

биржевых рынках. Анализ публикуем й бухгалтерской отчетности

компаний.

о

5.

Анализ

финансово-хозяйственной

эмитента:

показатели

деятельности

эффективности

производственной

и

показатели

деятельности,

ликвидности, финансовой устойчивостил, капитализации.

6.

Виды портфелей ценных бумаг. Ст ли управления портфелями ценных

бумаг.

б

6.1Цели формирования инвестиционныхи

портфелей: обеспечение

высоких темпов экономическогоб

развития предприятия за счет

эффективной инвестиционной деятельности, обеспечение

максимиз ции

дохода

(прибыли)

от

инвестиционной

деятель ости в текущем периоде, обеспечение высоких темпов

ая

прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе,

беспечение минимизации уровня инвестиционных рисков,

нн

необходимой

ликвидности

инвестиционного

беспечение

о

портфеля, обеспечение финансовой устойчивости предприятия в

е

к

т

рпроцессе осуществления инвестиционной деятельности;

инвестиционных

портфелей: портфель реальных

6.2Типология

Эл

инвестиций (инвестиционных проектов); портфель финансовых

инвестиций

(финансовый

портфель);

смешанный

31

инвестиционный

портфель,

объединяющий

НИ

несколько

разнородных объектов инвестирования.

АГ

6.3Разработка инвестиционных стратегий при торговле на

биржевых рынках: модель Марковица, индексная модель

Шарпа, модель

оценки доходности

финансовых активов

(САРМ).

7. Последовательность

формирования и

подходы к

управлению

инвестиционным портфелем.

7.1Формирование портфеля реальных инвестиционных

проектов.

т

7.2Формирование портфеля финансовых инв с иций.

о

7.3Стратегии управления портфелем финансовыхекаинвестиций.

Задачи:

Задача 9.1

б

л

Компания «Юрайгаз»

капитала, которую можно

имеет следующую структуруи

считать оптимальной (в %):

и

Заемный капитал - 25%

б

Привилегированные акции - 15%

Обыкновенные акции - 60%

Всего - 100%

ая

В этом году чистый доход компании ожидается в размере 17 142,86 млн. руб.;

коэффициент

р

– 1,51. Дополнительное привлечение капитала

может

быть

осуществлено на следующих условиях:

т

обыкновенныео

∙

акции: затраты на размещение новых

обыкновенных

к

акций составляют 10%;

е

∙

привилегированные акции: новые привилегированные

акции

могут

продаваться по цене 100 руб. за акцию с дивидендом 11 руб.; затраты на

Эл

размещение составляют 5 руб. за акцию;

∙ заемный капитал: облигации могут быть размещены под 12%.

32

1. Найдите

цену

источников: заемный капитал, привилегированные акции,

нераспределенная прибыль и обыкновенные акции нового выпуска.

2.

Какой прирост капитала может быть достигнут компанией до того, как ей

придется начать продажу новых обыкновенных акций?

3.

Какова величина WACC компании, когда она обеспечивает свои потребностиНИ

в собственном капитале за счет нераспределенной прибыли? За счет

обыкновенных акций нового выпуска?

АГ

Задача 9.2

Компания «Татнефть» может получить доходность на уровне безрисковой

ставки, равной 6%. Руководство компании ожидает, что доходность фондового

рынка составит 15%, а стандартное отклонение - 20%. Опред лите гарантированную

эквивалентную доходность, если руководство предприя ия выбирает портфель из

60% акций и 40% безрискового актива.

о

т

ека

Задача 9.3

Ожидаемая доходность акций компании «Газпромнефть» и «Сургутнефтегаз»

и

равна соответственно 10% и 20%; их стандартное отклонение равно 5% и 60%.

л

Коэффициент корреляции между доходностями акций равен 0,5. Рассчитайте

ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 40% из

б

акций «Газпромнефти» и на 60% из акц й «Сургутнефтегаза».

б

и

Задача 9.4

Компания имеет следующую структуру собственного капитала:

Вид акций

Количество,

Номинал,

Доходность,%

ая

штук

руб.

Привилегированные

12000

100

15

Обыкновенные

20000

100

-

Какую сумму дивидендов получат владельцы обыкновенных акций на

нн

акцию, если

ешено,

что на выплату

дивидендов компанией будет

о

истрачено 300 000 руб.?

т

р

Задача 9.5

Эл

е

Рассчитайтек

средневзвешенную цену

капитала

(WACC) компании

Источник средств

Доля в общей

НИ

Цена

сумме источников

Акционерный капитал

80%

12,0%

Долгосрочные долговые обязательства

20%

6,5%

Как изменится значение показателя

WACC, если доля

акционерного

капитала снизится до 60%?

АГ

Задача 9.6

Рассчитайте значение коэффициента соотношения источников средств

компаний по следующим данным:

Компания А

Компания В

Обыкновенные акции (номинал 1 руб.)

300 000

100 000

Долгосрочные долговые обязательства (10%)

о

300 000

100 000ека

т

ИТОГО

400 000

400 000

Задача 9.7

л

и

Доход на акцию (EPS) компании «ГазПромНефтьСнаб» в 2002 г. составил 2

руб. В 2005г., EPS был равен 1,3612 руб. В виде дивидендов компания выплачивает

и

40% своих доходов, а акции в настоящий момент продаются по цене 21,60 руб.

Ожидаемый доход компании в 2008 г. составляетб

10 млрд. руб. Оптимальная

рыночная доля заемного капитала в о щей сумме источников составляет 60%.

Компания не выпускала привилегированных акций.

ая

1. Вычислите темп прироста доходовб

компании.

2. Вычислите дивиденд на акцию, ожидаемый в 2008 г. Предположите при этом,

что темп прироста, вычисленный в пункте 1, остается неизменным.

3. Какова цена нераспределенной прибыли компании?

4.

Какая сумма

ераспределенной прибыли ожидается в 2008 г.?

5.

При какой

величи е общего объема

финансирования цена

собственного

о

капитала компа ии возрастет? (Предположите отсутствие денежных потоков

р

амортизации). нн

6.

т

П и п одаже обыкновенных акций компания получает чистыми 18,36 руб. от

акции. Какова процентная величина затрат на размещение?

Какова цена

к

е

ис очника «обыкновенные акции нового выпуска»?

Эл

34