Биржи

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 6.

НИ

ТЕМА: ФОНДОВАЯ БИРЖА. ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ.

СТРАХОВАНИЕ РИСКОВ НА РЫНКЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

Вопросы для обсуждения:

АГ

1.

История возникновения фондовой биржи.

ека

2.

Организационные

основы

деятельности фондовой биржи: участники

торгов, требования к деятельности фондовой биржи; допуск ценных

бумаг к торгам на бирже; разрешение споров, возни ающих в связи с

осуществлением торговли ценными бумагами на фондовой бирже.

3.

Принципы функционирования биржевого

и

т

рынков:

вн биржевого

о

листинг, котировка ценных бумаг, гласнос ь совершаемых на бирже

сделок, справедливая конкуренция между участниками рынка, доступ к

торгам на бирже.

л

4.

Объекты биржевой торговли на фондовом рынке: эмиссионные ценные

б

бумаги, иные ценные бумаги, инвестиционныеи

паи

паевых

инвестиционных фондов.

5.

Фьючерсный контракт. Текущая цена, фьючерсная цена, цена доставки.

6.

б

Опционный контракт. Виды опц онов: опцион на покупку (call option),

опцион на продажу (put option),и

двойной опцион или стеллаж (double

ая

option, put and call option), сложный опцион, кратный опцион.

7.

Форвардный контракт. Форвардная цена.

8.

Страхование на

рынке

ценных

бумаг.

Страховщик,

страхователь,

нн

выгодоприобретатель, застрахованный. Риски, их виды: чистые,

спекулятивные,

предпринимательские, риск

изменения

процентных

о

в законодательных и

ставок, време ой риск, риск изменений

нормативных

актах, риск неисполнения

обязательств

эмитента,

р

капитальный риск.

9.

т

Основные стратегии хеджирования: хедж покупателя,

Хеджи ование.

к

хедж продавца.

10. Хеджирование рыночного риска.

Эл

е

21

Задачи:

НИ

Задача 6.1

Инвестор приобрел за 30 долл. опцион на покупку акции компании

АГ

«Apple» по цене исполнения 900 долл. Опцион может быть исполнен в

течение года. Если текущая рыночная цена акции равна 850 долл.:

a)

при какой цене инвестор предпочтет исполнить опцион? Покажите

графически потенциальную прибыль инвестора;

ека

b) решите эту задачу при условии, что приобретен опцион на продажу,

а текущая рыночная цена акции составляет 950 долл.

Задача 6.2

о

т

Цена актива составляет 300 тыс. руб. Цена исполнения опциона 320

тыс.руб. Безрисковая

процентная

ставка 10%.

Через год возможно

увеличение цены актива

на

20%

либо

и

15

%. Оцените

снижение на

л

стоимость одного опциона со сроком исполнен я 1 год.

Задача 6.3

и

б

Компания размешает облигации, к каждой из которых прилагается

б

10 варрантов на право покупки одной обыкновенной акции на варрант по

цене 200 руб., предполагается, что через год цена акции на рынке

составит 265 руб. Рассчитайте возможную прибыль держателя 1000

облигаций с варрантами. Что будет, если акции, наоборот, упадут в цене до

170 руб. за штуку?

ая

Задача 6.4

Компания размещает облигации, к каждой из которых прилагается 5

о

варрантов на право покупки одной обыкновенной акции на варрант по

р

Предполагаетсянн

, что через полгода цена акции на рынке

цене 70 руб.

т

составит 80 уб. Какую выгоду может получить владелец 700 облигаций?

е

Задача 6.5

Облигация номиналом 1500 руб. может быть

обменена на

обыкновк

нные

акции

с

конверсионной

ценой

100

руб.

Рассчитайте

Эл

коэффициент конверсии.

22

Задача 6.6

НИ

На рынке обращается 12 500 облигаций номиналом 500 руб. и с

коэффициентом конверсии 10. Рыночная цена обыкновенной акции

АГ

составляет 78 руб. Какой финансовый результат получит компания-эмитент

при рациональном поведении владельцев облигаций?

Цена актива составляет 500 тыс. руб. цена исполнения опциона 550

ека

тыс. руб. Через год цена актива изменится на 20 % в любую сторону. В

какой пропорции захеджированный портфель должен содерж ть ктивы и

Задача 6.7

о

т

Цена актива составляет 150 тыс. руб. Цена исполнения опциона 170

и

тыс. руб. Безрисковая ставка составляет 10%. Через 1 год цена актива

л

может измениться на 20 % в любую сторону. Оцените стоимость опциона

на покупку со сроком исполнения 2 года.

б

и

:

Л тератураб

1.

Боровкова В.А. Рынок ценных умаг: тесты и задачи / Вал.А. Боровкова,

2.

Гулькин,

П.Г. Практическое пособие по первоначальному публичному

ая

предложению акций (IPO). – СПб.: Аналитический центр «Альпари

СПб», 2002. – 238с.

3.

Дегтярева О.И. Биржевое дело.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 354с.

4.

Добрынина, Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля: учеб.

методическое пособие / Л.Н. Добрынина, А.В. Малявина. – М.: Экзамен,

о

2005.- 183с.

р

5.

Закарян И. Ценныенн

бумаги – это почти просто!/ И. Закарян. – М.: «Омега

–Л»: И-т ейд, 2007. – 280 с.

6.

т

Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: количественные методы анализа. –

е

М.: Дело, 2003. – 320с.

Найман, Э. Малая энциклопедия трейдера / Э. Найман. – М.: Альпина

7.

Эл

Бизнеск

Букс, 2005.- 403с.

8.

Фабоцци,

Ф.Дж. Рынок облигаций:

Анализ и стратегии / Ф. Дж.

9. Ценные

бумаги:

Учебник /

НИ

под ред. В.И. Колесникова, В.С.

Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 448 с.

10.Четыркин, Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. –

М.: Дело, 2001. – 332 с.

АГ

11.Правовая

информационная

система «Консультант». Сборник

законодательства

Российской Федерации [Электронный ресурс] /

ека

Материалы сайта «Консультант. Правовая информационная система. –

Режим доступа: www.consultant.ru, свободный. – Загл. с экр на

и

о

т

л

б

и

б

ая

нн

т

р

о

к

е

Эл

24

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 7.

НИ

ТЕМА: НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ

ЦЕННЫХ БУМАГ. МЕХАНИЗМ РАСЧЕТОВ В БИРЖЕВОЙ

ТОРГОВЛЕ

АГ

Вопросы для обсуждения:

ека

1. Налогообложение

инвесторов

на

рынке ценных бумаг: объект

налогообложения,

плательщики

налогов,

налогов я

б за,

доходы

(убытки) по операциям купли-продажи ценных бумаг, имущественные

вычеты, ставки налогов по некоторым видам налогооблагаемых доходов

для различных категорий инвесторов.

о

т

2. Расчет и

порядок

уплаты налогов:

доля дохода, выплаты денежных

средств, налоговая декларация.

3.

Расчеты

по биржевым

сделкам:

наличные,

безналичные

расчеты

(платежные требования,

л

платежные поручен я, платежные требования-

б

поручения, аккредитивы, чеки, вексе я). и

4.

Расчетная палата и ее функции.

и

5.

Маржа во фьючерсной

начальная

маржа,

маржевой счет,

торговле:

б

гарантийный взнос, фьючерсная цена, вариационная маржа,

позиционные лимиты.

Задачи:

Задача 7.1

нн

руб. Ожидаемый валовой

Рыночная цена кций компании равна 2,50

годовой дивиденд (дивидеаяд до выплаты налога на прибыль компании, т.е.

величина налогооблагаемой прибыли на акцию) равен 8%. Рассчитайте цену

о

собственного капитала компании.

т

р

Задача 7.2

Доход до выплаты процентов и налогов компании «RuhrGaz» составляет

3 млн. долл., ставка налогообложения 24%. Компания имеет возможность

е

брать ссуды под 14% годовых, тогда как ожидаемый доход на акционерный

капиталк, когда не привлекаются заемные средства, будет 18%.

Эл

25

1.

НИ

Чему равна стоимость компании (учитывая, что нет индивидуального

налогообложения) по теории Модильяни-Миллера, если нет заемных

средств?

АГ

2.

Если задолженность равна 4 млн. долл.?

3.

Если задолженность равна 7 млн. долл.?

ека

Задача 7.3

обязательств по договору со страховой компанией. В обоих случаях объем

т

средств, которые необходимо привлечь, составляет 6 млн. долл. на 6 лет без

о

выплат до окончания этого срока. При открытом размещении процентная

будут

предлагаться инвесторам

по

цене 1000 долл.

Для

того чтобы

л

поступления от выпуска в общей сложности состав ли 6 млн. долл., компании

б

понадобится выпустить дополнительные вексе яис тем, чтобы компенсировать

маржу. Правовые,

типографские

и

прочие

первоначальные

(стартовые)

и

затраты при открытом размещении составляют 195 000 долл. При частном

б

размещении процент равен 15,5, а первоначальные затраты – всего 20 000

долл.

1.

Не учитывая изменение покупательской способности денег, определите,

какой из видов размещения по истечении 6 лет окажется самым

дорогостоящим? Объ сните, какой метод размещения вы бы

предложили, если бы покупательная способность денег учитывалась?

2. Что изменилось быаяв вашем решении, если бы срок погашения был

равен 12 годам (при прочих условиях, как в п.1)?

р

о

нн

Задача 7.4

т

«Alvares Apparel

Inc.»

могла

бы

реализовать

Компания

составили бы 12%. Если бы в настоящий момент она продала свои облигации,

е

издерж и на уплату процентов были бы 14%. 40% прибыли компании

подл житк

налогообложению. Ответьте на следующие вопросы:

Эл

1. Каковы издержки по каждому из методов финансирования после уплаты

НИ

2. Setlec Corporation имеет в своем портфеле ценных бумаг некоторое

количество привилегированных акций. Доход корпорации облагается

налогом по ставке 36%. Если бы она инвестировала средства в

АГ

т

ека

Задача 7.5

Компания «Нефтяник Кубани» эмитировала

10%-ные долговые

Эл

е

27

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 8.

НИ

ТЕМА: РЫНОК НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ

АГ

Вопросы для обсуждения:

1.

Мировой биржевой рынок нефти и нефтепродуктов: понятие и история

развития мирового биржевого рынка нефти и нефтепродуктов; нефть как

ека

важнейший фактор развития мировой экономики и международных

отношений.

2.

Биржевая торговля нефтью.

3.

Факторы, определяющие цену на нефть.

т

4.

Анализ

современного

нефти и

мирового биржевого рынка

о

нефтепродуктов: анализ мирового биржевого рынка нефти марки WTI за

2006 - 2007 год, анализ мирового биржев го рынка нефти марки BRENT

за 2000 - 2006 год.

л

и

5.

Проблемы и перспективы развития м рового б ржевого рынка нефти .

б

и

Задачи:

Задача 8.1

б

Акции компании «Славнефть» продаются по цене 150 руб. за акцию.

Компания выпустила сертификаты для проведения подписки на новый

выпуск. Подписная цена равна 125 руб., для подписки на одну акцию

необходимо предъявить 9 сертификатов. Найдите теоретическую стоимость:

1.

сертификата в период, когда акции продаются с сертификатами;

2.

акции в период, когда они продаются без сертификатов;

3. сертификата в периодая, когда акции продаются без сертификатов и их

рыночная стоимость равна 143 руб.

р

о

нн

Задача 8.2

т

В 2007г. компания «Юганскнефтегаз» выплатила дивиденд по

обыкновенным акциям в размере 1 руб. Ожидается, что он будет возрастать в

течение

следующих трех

лет с темпом 14%; затем темп

прироста

е

стабилизируется на величине 5%. Какова цена акции, если рыночная норма

прибылик

составляет 15%?

Эл

28

Задача 8.3

НИ

Акция предприятия «Нефтехиммонтаж» куплена за 5 руб.;

прогнозируемый дивиденд следующего года составит 2 руб. Ожидается, что в

АГ

последующие годы этот дивиденд будет возрастать с темпом 10%. Какова

приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии

решения о покупке акции?

ека

Задача 8.4

Четыре года назад компания «Дальгеология» платила дивиденд в

размере 80 коп. на акцию. Последний выплаченный дивиденд составил 1,66

руб. Ожидается,

что такой же

среднегодовой

т

дивидендов

темп прироста

о

сохранится и в последующие пять лет, после чего темп прироста

стабилизируется на уровне 8%. Текущая рыночная цена акции 30 руб. Следует

ли покупать эту акцию, если требуемая норма прибыли составляет 18%?

Задача 8.5

и

На рынке обращаются облигации номиналом 150 тысяч рублей и с

л

купонным доходом 6,3 % годовых. До погашения облигаций осталось 5 лет,

а рыночная

цена

на

б

настоящий момент составляет 107 тысяч рублей.

и

Определите доходность к погашению.

б

Литература:

1.

Буш,

Д.

Управление

финансами

в

международной

нефтяной

ая

компании / Пер. с англ. / Д. Буш, Д. Джонстон. - М.: ЗАО «Олимп—

Бизнес», 2003.- 462с.

2.

Дегтярева О.И. Биржевое дело.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 354с.

нн

3.

Доб ынина, Л.Н. Фондовый рынок

и

биржевая торговля:

учеб.

о

пособие

/ Л.Н. Добрынина, А.В. Малявина.

– М.:

ме одическое

р

Экзамен, 2005.- 183с.

4.

т

В.И. Рынок ценных бумаг: количественные методы

Малюгин

Эл

е

к

анализа. – М.: Дело, 2003. – 320с.

Найман, Э. Малая энциклопедия трейдера / Э. Найман. – М.: Альпина

5.