1. Потреба і способи врахування інфляції в аналізі проектів за умов нестабільної ринкової ситуації.

2. Методи визначення дисконтної ставки.

Рекомендована література:

1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/ Пер. с англ. Под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1997. – 631с.

2. Верба В.А., Гребешкова О.М., Востряков О.В. Проектний аналіз: Навч.-метод. посібник для самост. вивч. дисц. – К.: КНЕУ, 2002. – 297 с.

3. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. / гл.4 «Разработка и анализ инвестиционных проектов». – К.: «Максимум», 2001. – С. 383- 400.

4. Щукін Б.М. Аналіз інвестиційних проектів: Конспект лекцій. – К.: МАУП, 2002. – 128с.

Тема 5. Грошовий потік

1. Визначення грошового потоку

2. Фактори, що впливають на величину грошового потоку

3. Методика розрахунку проектного грошового потоку

Сучасна міжнародна практика здійснення господарської діяльності підтверджує той факт, що наявність чи відсутність прибутку не завжди свідчить про ефективність використання ресурсів підприємства. Пояснюється це тим, що подібний бухгалтерський підхід передбачає розгляд як кінцевого результату діяльності фірми тієї суми грошових коштів, якою фірма може вільно розпоряджатися на свій розсуд. При цьому ігнорується значна частина грошових надходжень, використання яких лімітоване чинними нормативними документами (амортизаційні відрахування та відкладені податкові платежі). Тому сучасні аналітики основну увагу приділяють аналізу і прогнозуванню саме грошового потоку компанії.

Потік грошових коштів – це різниця між грошовими надходженнями та витратами.

Загальний грошовий потік фірми відображає фактичні чисті грошові кошти, що надходять у фірму чи витрачаються нею протягом певного періоду. У цьому випадку грошовий потік відображає ефективність комерційної діяльності.

Безпосередньо на величину чистого потоку грошових коштів впливають такі чинники:

метод нарахування амортизації;

наявність ліквідаційної вартості обладнання та її величина;

зміна потреби у величині оборотного капіталу;

використання номінальних та постійних цін.

Розрахунок проектного грошового потоку здійснюється за такою схемою:

1. Грошовий потік від операційної діяльності:

1. Виручка від реалізації продукції проекту без ПДВ і спеціальних податків.

2. Повна собівартість реалізованої продукції проекту.

3. Прибуток від реалізації продукції проекту до виплати процентів і податків (ряд. 1.1 – ряд. 1.2).

4. Сплата податків і поточних витрат за рахунок прибутку.

5. Амортизація основних засобів і нематеріальних активів.

6. Операційний грошовий потік (ряд. 1.3 – ряд. 1.4 + ряд. 1.5).

2. Приріст чистого робочого капіталу:

2.1 Збільшення (-) / зменшення (+) дебіторської заборгованості.

2.2 Збільшення (-) / зменшення (+) виробничих запасів

2.3. Збільшення (-) / зменшення (+) кредиторської заборгованості

2.4. Чистий робочий капітал (± ряд. 2.1 ± ряд.2.2 ± ряд.2.3).

3. Чисті капітальні витрати:

3.1 Приріст основних коштів (купівля) без урахування безоплатних надходжень

3.2 Прибуток від продажу основних засобів

3.3 Величина чистих капітальних витрат (- ряд.3.1 +ряд. 3.2)

4. Чистий додатковий грошовий потік за період, що аналізується (ряд. 1 + ряд. 2 + ряд. 3).

Згідно приведеній розрахунковій схемі визначимо ті поняття грошових потоків, які в ній зазначені.

Операційний потік грошей – потік грошей, що є результатом щоденної роботи підприємства (фірми) з виробництва та продажу продукції (роботи, послуг).

Приріст чистого робочого капіталу – різниця між збільшенням поточних активів внаслідок реалізації нового проекту та автоматичним збільшенням кредиторських рахунків і нарахувань.

Чисті капітальні витрати – гроші, витрачені на придбання основних активів за мінусом коштів, отриманих від їх продажу.

Зазначимо, що наведена схема відображає загальну логіку розрахунку грошового потоку, тому її не слід сприймати як точний алгоритм проведення аналітичних обчислень.

Контрольні питання:

1. Дайте визначення грошовому потоку.

2. Які чинники впливають на проектну величину грошового потоку?

3. Методика розрахунку проектної величини грошового потоку.

Завдання на самостійну роботу:

1. Обґрунтуйте, чи може грошовий потік бути єдиним критерієм відбору при оцінці двох проектів?

2. Порядок розрахунку операційного грошового потоку. Відмінність бухгалтерського і проектного підходів.