Верба в.А., Гребешкова о.М., Востряков о.В. Проектний аналіз: Навч.-метод. Посібник для самост. Вивч. Дисц. – к.: кнеу, 2002. – 297 с.
Москвин С.О. Проектний аналіз: Навчальний посібник. – К., ТОВ “Видавництво Лібра”, 1998. – 368 с.
Тема 4. Концепція витрат і вигід у проектному аналізі, цінність грошей у часі
1. Концепція альтернативної вартості
2. Основні положення концепції цінності грошей у часі
Концепція затрат і вигід є базовою у проектному аналізі. В основу кількісного вимірювання вигід і витрат проекту покладено концепцію альтернативної вартості, згідно з якою грошова оцінка ресурсів відображає їх цінність за умови найкращого альтернативного використання. Концепція альтернативної вартості є центральною у проектному аналізі, оскільки кожна вартість, що використовується для фінансового чи економічного аналізу, є альтернативною.
Суть концепції оцінки цінності грошей у часі полягає у тому, що вартість грошей з часом змінюється з урахуванням норми прибутковості на грошовому ринку і ринку цінних паперів.
У процесі порівняння вартості коштів при їхньому вкладенні та поверненні прийнято використовувати два основних поняття: теперішня вартість грошей і майбутня вартість грошей.
Майбутня вартість грошей визначається тією сумою, у яку перетворяться інвестовані в даний момент кошти через певний період часу з урахуванням певної процентної ставки
Визначення майбутньої вартості грошей пов'язане із процесом нарощування початкової їх вартості, що являє собою поетапне збільшення вкладеної суми шляхом приєднання до первісного її розміру суми процентних платежів. Із цією метою використовується спеціальна методика приведення грошових потоків, до якогось одного періоду (найчастіше до першого року), що є розрахунковим.
У загальному вигляді збільшення коштів можна подати у вигляді формули:
де FVt – майбутній еквівалент суми PV, що буде отримана в році t; PV – теперішня вартість коштів; r- дисконтна ставка; t – порядковий номер року (або іншого обраного періоду) наступного за поточним.
Перехід від оцінки теперішньої вартості грошей до оцінки їхньої вартості в майбутньому періоді називають компаундуванням, а вираження (1+r)t – коефіцієнтом компаундування.
Наведену формулу можна використати також для переходу очікуваних у майбутньому доходів відповідно до їхнього теперішнього еквівалента. Такий перехід називають дисконтуванням. Розрахунок проводиться з використанням наступної формули:
Якщо очікується зміна дисконтної ставки, то формула прийме вигляд:
У проектному аналізі необхідно враховувати вплив інфляції на величину номінальної процентної ставки та проектні доходи підприємства. Номінальна процентна ставка – ставка доходу з погляду інвестора на приватному ринку, яка враховує інфляцію. Тому вона визначається додаванням реальної ставки процента до величини темпів інфляції.
Реальна процентна ставка – ставка доходу на капітал без урахування інфляції. У разі використання реальної ставки процента необхідно проводити розрахунок грошових потоків у постійних цінах, тобто нейтралізувати вплив інфляції.
Контрольні питання:
Сформулюйте концепцію цінності грошей у часі
Як визначити майбутню цінність грошей?
Що слід розуміти під дисконтованою вартістю?
Номінальна та реальна процентні ставки
Завдання на самостійну роботу: