14. Инвестиционные риски. Методы измерения и оценки.

Для принятия инвестиционного решения необходимо ответить на 3 вопроса:

Какова величина ожидаемого дохода?

Каков предполагаемый риск?

Насколько адекватно ожидаемый доход компенсирует риск?

Абсолютный размер финансовых потерь связан с инвестиционным риском, представляющим собой сумму убытка (ущерба), причиненную инвестору в связи с наступлением неблагоприятного обстоятельства.

Относительный размер представляет собой отношение суммарного убытка (ущерба) к избранному базовому показателю, например, к суммарному ожидаемому доходу от инвестиций.

Чтобы принять решение нужно знать величину дохода и величину риска; чтобы определить величину ожидаемого дохода необходимо использовать те или иные методы измерения.

• статистический;

• экспертный;

• комбинированный;

• расчетно – аналитический.

- Изучается статистика потерь в данном или аналогичном объекте. Устанавливается вероятность отдачи и на основе этого прогнозируются данные.

- Может быть реализован путем отработки мнений опытных специалистов, они должны дать оценку доходов, вероятность потерь. Этот метод часто применяется, но недостаток в том, что мнение, как правило субъективно.

Представляет собой построение кривой вероятности потерь и оценки на этой основе предпринимательского риска, базируется на прикладных математических методах.

Наиболее часто применяется следующие статические показатели (они эффективные):

о

жидаемая норма дохода

где К_i – норма дохода по соответствующему проекту, Р_i – вероятность наступления.

Здесь под доходом понимают общий доход, который будет получен от реализации этих инвестиций.

Состояние экономики	Рi Вероятность	Норма дохода Ki
		проект №1	проект №2
Глубокий спад	0,05	-3	-2
Небольшой спад	0,2	7	8
Средний рост	0,5	11	14
Небольшой подъем	0,2	14	16
Мощный подъем	0,05	21	26
Итого:	1

Проект №1

10,6 – ожидаемая норма дохода.

Проект №2

13 – ожидаемая норма дохода.

в

ариация

Проект №1

18,64 – вариация.

Проект №2

27 – вариация.

к

вадратичное отклонение (стандартная девиация)

Позволяет увидеть как колеблется доход от разной вложенности инвестиций.

Проект №1

4,43 – среднеквадратичное отклонение.

Проект №2

5,2 - среднеквадратичное отклонение.

-

коэффициент вариации

Проект №1

0,42 – коэффициент вариации

Проект №2

0,40 – коэффициент вариации

Проект №2 более рискованный (абсолютно), чем проект №1, а относительно – наоборот. Т.е. наименее рискованные проекты наиболее приемлемы.

Используется также правило доминирования: средний инвестор отказывается от большого риска. Это позволяет выбрать инструмент, который обеспечивает оптимальное соотношение.

Предпочтение отдается менее рискованным инвестициям при одинаковом ожидаемом размере нормы дохода.

проект	доход
1	5
2	7
3	7
4	4
5	10

8

11 во втором проекте меньше рисков.

При равных степеней риска предпочтение отдается наиболее доходным инвестиционным проектам.

Т.к. деньги имеют временную стоимость, это необходимо учитывать при инвестировании. Например, при инвестировании $1можно через определенный период времени получить$1,5. Если будущая сумма одинакова, а начальная различна, то будущий доход различен.

Концепция временной стоимости денег предполагает, что ранние поступления более желательны, чем последующие, если равны по вероятности и сумме.

Могут использоваться простые проценты и сложные проценты.

FV=PV(1+i)ⁿ,

где PV – текущая стоимость,

i – процентная ставка,

n – период,

FV– будущая стоимость.

PV = FV/(1+i)ⁿ

Дисконтирование заключается в изменении стоимости денежных ресурсов с течением времени.

Величина ставки дисконтирования складывается из трех составляющих:

RD = i + MP + R

где RD – дисконт. множитель

i– темп инфляции

MP – минимальная реальная норма дохода

R– коэф-т, учитывающий степень риска

Множитель наращения аннуитета:

= A *

Где А – сумма аннуитета

- коэф-т наращения

- множитель наращения аннуитета

Аннуитет бывает срочным, бессрочным

= A /

Инфляция учитывается в следующих случаях:

корректировка наращения денежных средств

при формировании ставки % с учетом инфляции, исп. при дисконтировании или наращении

формировании уровня дох. от инвестиций, учитывающих темпы инфляции

В процессе оценки инфляции исп-ся 2 основных пок-ля:

темпы инфляции (). Он характеризует прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде

индекс инфляции. Он в рассм. периоде рассм-ся как 1+