ЛЕКЦИЯ 1.

Инвестиционная деятельность и инвестиции.

1. Понятие и виды инвестиций (инв-ции).

2. Основы инвестиционной деятельности (и. д.) в России.

3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.

4. Основные направления инвестиционной политики на современном этапе.

Закон "Об инвестиционной деятельности в РФ" (1991г.), поправки (1995г.).

До перестройки отождествляли инвестиции и капитальные вложения (КВ). Хотя КВ - это только одна из форм инв-ций .

Инв-ции - совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений средств в объекты предпринимательской и др. видов деятельности в целях получения экономич., соц. и эколог. эффекта.

В соответствии с Законом, инв-ции - это денежные средства, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ц. б., технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и др. видов деятельности с целью получения прибыли и достижения положительного соц. эффекта.

Т.о., инв-ции могут осуществляться в росс., ин. валюте (денежной форме), в натурально-вещественной форме.

Инв-ции бывают:

1. реальные (экономические);

2. финансовые.

Реальные инв-ции - вложения в основной капитал, основные фонды, КВ, инв-ции в недвижимость, материально-производственные запасы. Реальные инв-ции имеют своим мотивом извлечение прибыли при создании реальных производственных мощностей

В условиях НТП быстро растут вложения в развитие духовных, интеллектуальных сил (научные исследования, знания, опыт). В развитых странах затраты на НИОКР превышают вложения в основные средства.

Валовые инв-ции - в основной капитал: ресурсы чистого накопления НД (расширение) и средства фонда возмещения (обновление).

Чистые инв-ции формируются за счет средств фонда накопления, т.е. прирост.

Основная часть реальных инв-ций осущ. в форме КВ.

КВ - это затраты фин. и мат-тех. ресурсов на создание и воспроизводство основных средств путем нового строительства, расширения, реконструкции и тех. перевооружения производства.

К реальным инв-циям относится недвижимость (земля, здания, сооружения, прир. ресурсы, коммуникации).

Фин. инв-ции у нас в стране еще слабо развиты. Фин. инв-ции - вложения средств в ц.б. (акции, облигации и др.), в ин. валюту, банковские депозиты.

Инв-ции в ц.б. отличаются большим разнообразием видов сделок и самих ц.б. Они м.б. индивидуальными и коллективными (паи, акции инвест. компаний и фондов).

Банковские депозиты раньше были единственной формой фин. инв-ций (монополист Сбербанк). Сейчас для индивидуальных инвесторов один из основных способов. Главные достоинства - простота и доступность.

Инв-ции в инвалюту очень популярны. Сейчас это способ сохранения ден. Средств от обесценения.

Способы:

1. приобретение валюты;

2. открытие банк. счета;

3. подписание соглашений на фьючерсы и т.д.

Наибольшее распространение получил доллар США.

Тезаврационные инв-ции - накопление сокровищ (золото, серебро, драг. камни, коллекционные изделия и др.) - нет текущего дохода.

Не всякое вложение средств в ц.б. явл. инвестиционным. Спекулятивные операции (перепродажа) не относятся к инв-циям.

Фин. инв-ции в ц.б. имеют ряд особенностей:

1. они отличаются степенью риска. При инвестировании она тщательно изучается и балансируется ожидаемым доходом. Но даже очень высокий потенциальный доход не может считаться основанием для высокого риска.

2. Инв-ции имеют целью будущий доход. Инвесторы предпочитают стабильный и достаточно высокий доход.

3. Различие во временном периоде. Длительный период вложения средств означает, что они инвестированы (в США более 6 мес.).

2

И.д. - инвестирование, вложение инв-ций или совокупность практических действий по реализации инв-ций. И.д. - это предприним. деятельность, а значит на нее оказывают влияние формы собственности.

1. гос. инвестирование осущ. органами гос. власти и управления за счет средств соответствующих бюджетов , внебюджетных фондов, заемных средств; гос предприятиями за счет их собственных и заемных средств.

2. Частное инвестирование осущ. гражданами , негосударственными предприятиями, общественными организациями и др. юр. лицами.

3. Иностранное инвестирование осущ. иностр. физ. и юр. лицами.

4. Совместное инвестирование осущ. совместно с иностр. физ., юр. лицами.

Объекты и. д. - вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ц.б.. целевые денежные вклады, научно-тех. продукция и др. объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Запрещается инвестирование в объекты, не отвечающие эколог., санитарно-гигиен. нормам, законам и т.д.

Граждане и юр. лица могут осуществлять инв-ции за рубежом, но они должны действовать согластно законам РФ и страны вложения.

Субъекты и.д. - физ. и фр. лица, иностр. гос-ва, междунар. организации и т.д. Это очень широкое понятие. В зависимости от вида и.д. могут быть разные субъекты. Круг участников зависит от вида и.д. Но во всех случаях д.б. обязательно инвестор. Остальные субъекты могут меняться.

Инвестор - юр. и физ. лицо, которое принимает решение о вложении собственных и привлеченных средств в форме инв-ций в инвестиционный проект. Инв. проекты м. б. самыми разнообразными.

В качестве инвестора могут выступать гос. организации, предприятия, физ. лица, иностр. граждане. Инвестор - основное лицо в и. д.

Принципы осуществления и. д.

1. невмешательство органов гос. власти и управления , общественных организаций, юр. и физ. лиц в и.д., не противоречащую действующему законодательства;

2. добровольность инвестирования;

3. равноправие инвесторов, независимо от форм собственности и вида деятельности;

   ЛЕКЦИЯ 2.

4. защищенность инвестиций (государство-гарант);

5. свобода выбора критериев при осуществлении и.д..;

6. соблюдение прав и интересов граждан, юр. лиц и государства.

В соответствие с законом инвесторы имеют следующие права:

1. самостоятельно определять объемы, направления и эффективность инв-ций;

2. осуществлять любые инв-ции, не противоречащие законодательству;

3. по своему усмотрению привлекать на договорной основе физ. и юр. лиц, необходимых для реализации инв-ций;

4. инвестор, не являющийся пользователем объекта, имеет право контролировать целевое использование средств;

5. пользоваться, распоряжаться, владеть объектами и результатами инвестирования, в т. ч. продавать;

6. приобретать необходимое имущество у граждан и юр. лиц непосредственно или через посредников по ценам и на условиях, определяемым по договоренности сторон.

Обязанности субъектов и.д.:

1. соблюдать нормы и стандарты, порядок установления которых определяется законодательством;

2. выполнять требования гос. органов и должностных лиц, предъявляемые в пределах их компетенции;

3. необходимо иметь лицензию или сертификат на право осуществления своей деятельности;

Заключение договора.

Основным документом, регулирующим отношения, является договор (контракт).

Заключение договоров включает выбор партнеров, условий, является компетенцией самих участников.

Государство регулирует отношения между участниками и. д. Оно гарантирует стабильность прав субъектов и. д. Если принимаются законодат. акты, которые нарушают права инвесторов, то они вводятся не раньше , чем через год с момента опубликования. В случае принятия гос. органами актов, нарушающих законные права участников и. д., им должны быть возмещены убытки, в т. ч. упущенная выгода. Возмещение осущ. по решению суда, арбитражного суда. Государство гарантирует защиту инв-ций, в т. ч. иностранных. Инв-ции не м. б. национализированы, отчуждены, они д. б. возмещены, в некоторых случаях д. б. застрахованы.

Законом предусматривается ответственность участников и. д.

Прекращение и. д. осущ. в установленном порядке.

И. д. м. б. прекращена в следующих случаях:

1. признание инвестора банкротом;

2. в случае стихийных и иных бедствий, катастроф, введение чрезвычайного положения;

3. если продолжение и. д. приводит к нарушению установленных законом эколог.. санитарно- гигиен. и др. норм.

Правомочные гос. органы могут прекратить и. д.

Порядок определяется законодательством РФ.

Если и.д. прекращается по требованию инвестора, то инвестор должен возместить все убытки и упущенную выгоду др. участникам.

3

Гос. регулирование и. д.

Государство регулирует и. д. с целью проведение инвестиционной политики. Оно осущ. гос. органами в пределах их компетенции. Формы и методы гос. регулирования различны в зависимости от направлений и целей инвестирования.

Различают воздействие гос-ва на и. д.:

1. прямое - непосредственное управление гос. инв-циями;

2. косвенное - создание определенных условий и.д.

Прямое гос. регулирование осущ. путем направления гос. ресурсов на выполнение целевых гос. программ. Суммы ассигнований пересматриваются ежегодно в бюджетах и в гос. инвестиционных программах в виде объемов гос. централизованных КВ. Гос. централиз. КВ - инв-ции, направленные на создание и воспроизводство основных фондов, финансируемые за счет средств федерального бюджета. Средства федер. бюджета предоставляются на безвозвратной и возвратной основе. На аналогичные цели используются средства бюджетов субъектов Федерации. Средства используются на важнейших направлениях экономич. политики, обеспечивающих структурную перестройку народного хозяйства, сохранение и развитие производственного и непроизводственного потенциала РФ, решение соц. и др. проблем, которые невозможно решить за счет др. источников финансирования.

Приоритетные направления, для которых необходима гос. поддержка в реализации гос. инв. проектов, определяются Министерством экономики и Минфином РФ с участием др. гос. органов.

Определяются приоритетные направления, составляется инв. программа, формируется перечень строек и объектов, финансируемых за счет бюджетных средств. Отбор строек и объектов для включения в указанный перечень производится на конкурсной основе. Для того чтобы отобрать соотв. стройки, Минэкономики устанавливает и сообщает гос. заказчикам в сроки, установленные Правительством РФ, предварительные объемы гос. централиз. КВ на предстоящий год. Гос. заказчики предоставляют в Минэкономики предложения по инв. проектам, разработанным на основе предварительных объемов гос. централиз. КВ. Проекты д. б. тщательно разработаны и обоснованы.

В обосновании заказчики указывают перечень строек и объектов с соотв. показателями на весь период строительства с разбивкой по годам до момента завершения (титульные списки). Предоставляется технико-экономическое обоснование по каждой стройке и др. расчеты по формам, установленным Минэкономики РФ.

Минэкономики, Минфин, Гос. комитет по вопросам архитектуры и строительства, Гос. комитет по промышленной политике и др. тщательно анализируют предоставленные предложения и принимают решение. Включение новых строек в указанный перечень допускается при условии, что переходящие стройки и объекты, на которых создаются аналогичные мощности, обеспечены необходимыми объемами КВ.

Включение строек и объектов в перечень является гарантией того, что данным стройкам будут выделены ассигнования.

Утвержденный перечень является основанием для определения застройщиков данных объектов и проведения подрядных торгов. Подрядные торги проводятся на конкурсной основе для отбора подрядчиков, которые будут выполнять инв. проекты. На основе проведенных торгов заключаются гос. контракты. Минэкономики и Минфин на основе сообщений гос. заказчиков о результате подрядных торгов и контрактов уточняют объемы КВ , размеры и источники их финансирования по каждой вновь начинаемой стройке и объекту на весь период строительства. Включение в перечень является гарантией непрерывности финансирования до завершения строительства. По переходящим стройкам и объектам с учетом хода строительства и степени готовности объектов при необходимости вносятся уточнения в объемы КВ.

Минэкономики в 10-дневный срок доводит соотв. данные до гос. заказчиков.

ЛЕКЦИЯ 3.

Косвенное регулирование и. д. - установление государством тех или иных условий и. д., стимулирующих или тормозящих направления и. д.

Необходима система мер для стимулирования и. д.

Одна из мер - налоговая система, стимулирующая и. д. (дифференцированные налоговые ставки, льготы и т. д.)

Инв. нал. кредит широко применяется в международной практике. Инвестиционный налоговый кредит - отсрочка налогового платежа, предоставляемая предприятию органами гос. власти или налоговыми органами в соответствие с Законом РФ "О налоговом кредите". Он распространяется на малые предприятия и приватизируемые предприятия, получившие кредит банка для выкупа имущества, товариществам, образованным членами трудового коллектива, куда входят более 50 %работников.

Нал. кредит составляет 10 % от цен закупленного и введенного в действие оборудования, если оно приобретается для замены оборудования, закупленного ранее по импорту, для проведения научно-исследовательских работ, в т. ч. продажи результатов этих работ, автоматических линий и участков, оборудования для создания рабочих мест инвалидов.

Стоимость оборудования определяется на основе цен, по которым оно было приобретено, а при товарообменных операциях - исходя из рыночных цен, которые действовали на момент осуществления сделки. Для предприятий получивших кредит для выкупа имущества сумма налогового кредита определяется в размере процента на сумму кредита.

Основанием для выдачи налогового кредита является кредитное соглашение налогового органа, согласованное с финансовым органом. _______

При этом сумма налогового кредита и налоговых льгот не должны превышать 50 % налогового платежа.

Возврат налогового кредита начинается через 2 года, если на иное не согласен заемщик. Заемщик возвращает сумму налогового кредита бюджету с учетом начисленного процента.

Налоговый орган не в праве требовать погашения налогового кредита в срок менее 5 лет, если иной срок не согласован с предприятием. Налоговый кредит погашается на условиях ______

Если налоговый кредит не возвращается в установленный срок, то заемщик выплачивает сверх остатка суммы пени в размере 0.2 % за каждый день просрочки, начиная со срока погашения.

Местные органы власти могут предоставлять на основе кредитных соглашений в пределах сумм, зачисляемых в их бюджеты, предприятиям целевые налоговые льготы. Такие льготы предоставляются в случаях выполнения особо важных программ.

В нашей стране налоговый кредит не получил широкого распространения.

Льготы:

0. по налогу на прибыль.

   Если предприятие осуществляет развитие собственной производственной базы, то при исчислении налога на прибыль налогооблагаемая прибыль уменьшается на сумму фактических затрат, направленных на финансирование капиталовложений.

   С 1 января 1994 года эта льгота распространяется на средства, направляемые предприятием на погашение ссуд банка, полученных на эти цели, а при долевом участии также уменьшается налогооблагаемая прибыль.

   Сейчас эта льгота распространяется только на объекты производственного назначения.

   30 % от капиталовложений на природоохранные мероприятия также уменьшают налогооблагаемую базу.

   Освобождаются от налога малые предприятия, если они осуществляют капиталовложения или природоохранные мероприятия. _________________

   Применяются и другие меры, стимулирующие инвестиционную деятельность:

1. предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд, субвенций.

   Одним из методов является проведение финансовой, в т.ч. амортизационной, политики.

   В целях создания финансовых условий развития предприятия имеют право применять ускоренную амортизацию по активной части основных средств.

   Проведение кредитной политики, политики в области ценообразования и регулирования выпуска в обращении ценных бумаг.

   Определение условий пользования землей и другими природными ресурсами, а также использования внебюджетных фондов.

   Контроль за соблюдением государственных норм и стандартов, а также за соблюдением обязательной сертификации.

   Принятие антимонопольных мер, приватизация объектов государственной собственности, в т.ч. объектов незавершенного строительства.

   Проведение экспертизы инвестиционных проектов.

   Экспертные комиссии являются независимыми и создаются по решению Правительства Российской Федерации. В их состав входят представители соответствующих региональных и других организаций.

   К экспертизе могут привлекаться и иностранные специалисты.

   Инвестиционные проекты целевых комплексных программ наиболее важных объектов после экспертизы должны обсуждаться населением регионов, чьи интересы затрагиваются при их реализации.

   4. Основные направления развития инвестиционной политики (и/п) в настоящее время.

   Отмечается спад инвестиционной активности и спад капиталовложений (сокращаются более, чем в 3 раза).

Объем	1991 г.	1992 г.	1993 г.	1996 г.
к/в	85%	60%	85%	18%

В связи с таким положением в стране изменились принципы финансирования капиталовложений, инвестиционной деятельности.

Основные направления процесса:

0. последовательная децентрализация процесса (повысилась роль собственных источников, > 60%);

1. государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций при переносе центра тяжести с безвозвратного финансирования на кредитование (безвозвратное финансирование сокращается преимущественно в социальной сфере).

2. размещение ограниченных централизованных капиталовложений и государственное финансирование инвестиционных проектов в соответствии с федеральными целевыми программами исключительно на конкурсной основе. Обязательным условием принятия решения должна быть экспертиза каждого инвестиционного проекта.

3. Усиление государственного контроля за целевым использованием средств федерального бюджета, направляемых на инвестиции в безвозвратной и возвратной форме.

4. Значительное расширение практики совместного долевого государственного, коммерческого финансирования инвестиционных проектов; использование части централизованных инвестиционных средств на реализацию особо эффективных и быстро окупаемых инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса независимо _____________.

Государственная политика будет заключаться в том, чтобы не вмешиваться в деятельность предприятий, максимально обеспечить условия через законодательство, комплексную программу стимулирования отечественных и иностранных инвестиций (95 – 97 гг.).

Принципы комплексной программы

1. увеличение объема инвестиций и повышение отдачи капиталовложений;

2. создание благоприятного инвестиционного климата в России;

3. государственная поддержка инвестиционной деятельности;

4. привлечение иностранных инвестиций.

По прогнозам доля собственных средств для инвестиций в 1997 г. должна составить 60 %.

Возрастает доля амортизационных отчислений ( » 35 % от ВВП).

Обеспечение стабильности законодательства в налоговом, тарифном, кредитном, таможенном регулировании. Заблаговременное информирование предприятий о намечаемых изменениях. Отработка механизма, защищающего инвестора от государственного вмешательства.

Намечается финансирование последних этапов строительства. Главная цель – усилить контроль и увеличить привлечение иностранных инвестиций в страну.

Основные направления государства:

1. финансирование значительной части производства, строительство железных дорог, объектов связи, финансирование жилищных фондов и др.;

2. стимулирование иностранных и отечественных частных производств;

3. переход от бюджетных ассигнований на безвозвратной основе к возвратной.

Лекция 4 6.03.98

Методологические основы принятия инвестиционных решений.

1. Понятие и виды инвестиционных рисков.

2. Методы оценки инвестиционных рисков.

3. Оценка стоимости денег во времени.

1. Понятие и виды инвестиционных рисков.

Понятие инвестиционных решений связано с оценкой и сравнением предполагаемых инвестиционных затрат и последующих поступлений денежных средств. Если инвестиционные решения принимаются в определенных условиях (т.е. условия постоянны, а одна величина неизвестна), то мы имеем дело, с одной стороны, с затратами, с другой стороны – с доходами. Здесь легко принимать решения и доход будет больше.

Но обычно принятие инвестиционных решений осложняются множеством факторов: различная стоимость, ограниченность денежных ресурсов, риск, различные денежные поступления.

В этом случае, чтобы выбрать один или несколько проектов, руководствуются несколькими критериями. В условиях рыночной экономики инвестиционная деятельность всегда осуществляется в неопределенных условиях, степень которых может варьироваться. Возрастание степени риска связано с нарастанием неопределенности и быстрой изменчивости экономической ситуации. Поэтому всегда нужно анализировать и оценивать риски.

Инвестиционный риск – это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, или снижения прибыли, в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Таким образом понимается существование шанса для некоторого неблагоприятного события.

Инвестиции считаются нерисковыми, если доход по ним гарантирован (например, государственные казначейские бумаги). Напротив, при вложении средств в производство новой продукции, приобретение ценных бумаг какой-либо компании существует всегда определенный риск.

Существует множество рисков, связанных с инвестициями.

Классификация рисков.

1. По формам инвестирования:

0. реальное инвестирование;

1. финансовое инвестирование.

Риски реального инвестирования очень разнообразны: неудачное местоположение, разработка проектов на различных стадиях (прединвестиционные, инвестиционные, постинвестиционные).

1. от длительного инвестирования

0. долгосрочные (выбор инвестиционного проекта и результат);

1. краткосрочные (влияют на ликвидность позиции компании, недостаток собственных оборотных средств).

1. в зависимости от степени влияния на финансовое положение

0. допустимые (угроза полной потери прибыли компании);

1. критический (утрата предполагаемой выручки);

2. катастрофический (потеря всего имущества и банкротство).

1. по сфере проявления

0. экономический (риск, связанный с изменением экономических факторов);

1. политический (различные виды административных ограничений инвестиционной деятельности, связанные с изменением государством политического курса);

2. социальный ( риск забастовок, под воздействием работников могут осуществляться различные социальные мероприятия);

3. экологический (риск, связанный с различными катастрофами, бедствиями, которые отрицательно сказываются на деятельности инвестиционных процессов);

4. прочие (рэкет, хищение, обман со стороны участников инвестиционной деятельности и др.).

экономический риск включает в себя различные риски: коммерческие, производственные, финансовые. Экономические риски очень часто встречаются т.к. инвестиционная деятельность осуществляется в основном в этой сфере.

1. в зависимости от источников возникновения и возможности устранения

0. систематический (рыночный):

1. несистематический (специфический).

   Рыночный риск возникает из внешних событий по отношению к фирме. Он складывается из следующего: изменение ставки ( снижение затрат благоприятно для фирмы; повышение – наоборот), изменение валютного курса, инфляционный риск (если темпы инфляции велики, она может свести доходы на нет), политический риск (угроза активам из-за войны и т.д.). Т.о. систематический риск возникает из общих факторов, их, как правило, невозможно устранить диверсификацией.

   Специфический риск объединяет в себе отраслевой, экономический, производственный, коммерческий, финансовый риски.

   2.

   Для принятия инвестиционного решения необходимо ответить на 3 вопроса:

   Какова величина ожидаемого дохода?

   Каков предполагаемый риск?

   Насколько адекватно ожидаемый доход компенсирует риск?

   Абсолютный размер финансовых потерь связан с инвестиционным риском, представляющим собой сумму убытка (ущерба), причиненную инвестору в связи с наступлением неблагоприятного обстоятельства.

   Относительный размер представляет собой отношение суммарного убытка (ущерба) к избранному базовому показателю, например, к суммарному ожидаемому доходу от инвестиций.

   Чтобы принять решение нужно знать величину дохода и величину риска; чтобы определить величину ожидаемого дохода необходимо использовать те или иные методы измерения.

2. статистический;

3. экспертный;

4. комбинированный;

5. расчетно – аналитический.

   - Изучается статистика потерь в данном или аналогичном объекте. Устанавливается вероятность отдачи и на основе этого прогнозируются данные.

   - Может быть реализован путем отработки мнений опытных специалистов, они должны дать оценку доходов, вероятность потерь. Этот метод часто применяется, но недостаток в том, что мнение, как правило субъективно.

   Представляет собой построение кривой вероятности потерь и оценки на этой основе предпринимательского риска, базируется на прикладных математических методах.

   Наиболее часто применяется следующие статические показатели (они эффективные):

6. ожидаемая норма дохода

   где К_i – норма дохода по соответствующему проекту, Р_i – вероятность наступления.

   Здесь под доходом понимают общий доход, который будет получен от реализации этих инвестиций.

Состояние экономики	Рi Вероятность	Норма дохода Ki
		проект №1	проект №2
Глубокий спад	0,05	-3	-2
Небольшой спад	0,2	7	8
Средний рост	0,5	11	14
Небольшой подъем	0,2	14	16
Мощный подъем	0,05	21	26
Итого:	1

Проект №1

10,6 – ожидаемая норма дохода.

Проект №2

13 – ожидаемая норма дохода.

0. вариация

   Проект №1

   18,64 – вариация.

   Проект №2

   27 – вариация.

1. квадратичное отклонение (стандартная девиация)

Позволяет увидеть как колеблется доход от разной вложенности инвестиций.

Проект №1

4,43 – среднеквадратичное отклонение.

Проект №2

5,2 - среднеквадратичное отклонение.

-коэффициент вариации

Проект №1

0,42 – коэффициент вариации

Проект №2

0,40 – коэффициент вариации

Проект №2 более рискованный (абсолютно), чем проект №1, а относительно – наоборот. Т.е. наименее рискованные проекты наиболее приемлемы.

Используется также правило доминирования: средний инвестор отказывается от большого риска. Это позволяет выбрать инструмент, который обеспечивает оптимальное соотношение.

Предпочтение отдается менее рискованным инвестициям при одинаковом ожидаемом размере нормы дохода.

проект	доход
1	5
2	7
3	7
4	4
5	10

8

11 Þ во втором проекте меньше рисков.

При равных степеней риска предпочтение отдается наиболее доходным инвестиционным проектам.

1. Т.к. деньги имеют временную стоимость, это необходимо учитывать при инвестировании. Например, при инвестировании $1 можно через определенный период времени получить $1,5. Если будущая сумма одинакова, а начальная различна, то будущий доход различен.

2. Концепция временной стоимости денег предполагает, что ранние поступления более желательны, чем последующие, если равны по вероятности и сумме.

Могут использоваться простые проценты и сложные проценты.

FV=PV(1+i)ⁿ,

где PV – текущая стоимость,

i – процентная ставка,

n – период,

FV – будущая стоимость.

PV = FV/(1+i)ⁿ

Дисконтирование заключается в изменении стоимости денежных ресурсов с течением времени.

Величина ставки дисконтирования складывается из трех составляющих:

RD = i + MP + R

где RD – дисконт. множитель

i – темп инфляции

MP – минимальная реальная норма дохода

R – коэф-т, учитывающий степень риска

Множитель наращения аннуитета:

= A *

Где А – сумма аннуитета

- коэф-т наращения

- множитель наращения аннуитета

Аннуитет бывает срочным, бессрочным

= A /

Инфляция учитывается в следующих случаях:

1. корректировка наращения денежных средств

2. при формировании ставки % с учетом инфляции, исп. при дисконтировании или наращении

3. формировании уровня дох. от инвестиций, учитывающих темпы инфляции

В процессе оценки инфляции исп-ся 2 основных пок-ля:

1. темпы инфляции ( ). Он характеризует прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде

2. индекс инфляции. Он в рассм. периоде рассм-ся как 1+