- •Тема 1. Измерение риска
- •Стандартное отклонение как мера риска
- •Контрольные задания
- •1.2. Коэффициент вариации как мера риска
- •Контрольные задания
- •Тема 2. Оценка риска долгосрочных инвестиционных проектов
- •2.1. Оценка риска реализации долгосрочного инвестиционного проекта на основе дерева решений
- •Контрольные задания
- •2.2. Анализ сценариев будущего развития
- •Благоприятная
- •Крайне неблагоприятная
- •22,31 Млн. Евро
- •Контрольные задания
- •Тема 3. Оперативное управление рисками долгосрочного инвестиционного проекта
- •3.1. Основные стратегии оперативного управления риском
- •Контрольное задание
- •3.2. Управление риском на основе досрочного прекращения проекта
- •Контрольное задание
- •3.3. Управление риском с помощью инвестиций в рекламу
- •Контрольные задания
- •3.4. Диверсификация как форма управления риском
- •Контрольное задание
- •3.5. Проекты с коррелируемыми доходами
- •Контрольное задание
- •3.6. Проекты с некоррелированными доходами
- •Контрольные задания
- •Тема 4. Управление рисками проектов долгосрочных инвестиций на основе реальных опционов
- •4.1. Реальные опционы: виды и характеристики
- •Контрольные задания
- •4.2. Условия реальных опционов
- •Контрольные задания
- •4.3. Обоснование условий реального опциона
- •Контрольные задания
- •Тема 5. Опционы и хеджирование риска изменения цен
- •5.1. Опцион как форма срочного контракта
- •Контрольное задание
- •5.2. Доходность кассовой сделки и использования опционов
- •Контрольные задания
- •5.3. Виды стоимости опционов
- •Контрольное задание
- •5.4. Определение доходов по опциону
- •Контрольное задание
- •5.5. Модель цены опциона на основе стоимости эквивалентного портфеля
- •Контрольные задания
- •Краткий словарь терминов
- •Библиографический список
Контрольные задания
3. В чем состоят особенности оперативного управления долгосрочным инвестиционным проектом?
4. Рассчитайте ожидаемое значение чистой настоящей стоимости по проекту в целом, значения чистых настоящих стоимостей по отдельным вариантам реализации долгосрочного инвестиционного проекта, приведенным на рис. 2.3, и покажите, что досрочное прекращение осуществления данного инвестиционного проекта при условии реализации наиболее неблагоприятного варианта будет выгодно.
5. Покажите, что оперативное управление проектом, дерево вариантов которого приведено на рис. 2.3, в форме затрат на рекламу, стимулирующую продажи, может увеличить доход и снизить риск реализации долгосрочного инвестиционного проекта. Возможные затраты на рекламу и соответствующие им приросты компонентов денежного потока приведены в табл. 3.7. Как изменится решение, если по истечении одного года выяснится, что результативность рекламы изменилась и что в течение второго года реализации проекта соотношения между затратами на рекламу и увеличением компонента денежного потока в момент времени 2 будет описываться данными из табл. 3.8?
Таблица 3.7. - Затраты на рекламу и прирост дохода от увеличения продаж (тыс. руб.)
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 | |
7 |
17 |
25 |
32 |
36 |
37 |
Таблица 3.8. - Затраты на рекламу и прирост дохода от увеличения продаж для второго года (тыс. руб.)
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 | |
8 |
20 |
31 |
41 |
47 |
51 |
52 |
50 |
3.4. Диверсификация как форма управления риском
Диверсификация применительно к бизнесу в реальном секторе экономики означает, что данная компания или фирма не ограничивается только каким-либо одним видом деятельности, а вкладывает свой капитал либо по различным рисковым направлениям его использования, либо расширяет число однотипных рисковых инвестиций. Диверсификация означает параллельное осуществление нескольких инвестиционных проектов, полезные результаты которых (производимая продукция, оказываемые услуги и т.п.) реализуются на разных рынках, и совместное осуществление этих проектов позволяет снижать риски их исполнения. В этом случае говорят о корпоративном риске проекта, который может быть меньше риска осуществления проектов по отдельности, как при условии независимости денежных потоков по рассматриваемым проектам, так и при определенной корреляции между ними.
В принципе можно выделить два основных подхода к анализу процессов диверсификации бизнеса.
Во-первых, речь может идти об осуществлении независимых инвестиций, или так называемых проектах с некоррелируемыми доходами. Такие инвестиции возникают в том случае, когда инвестор распределяет свой капитал между однотипными или похожими инвестициями, результаты которых не зависят друг от друга и не коррелируют друг с другом. Например, речь может идти об инвестиции в обоснование и развитие новых технологий, в разработку и производство новых медицинских препаратов, в гостиничный бизнес на различных территориях и т.п.
Во-вторых, речь может идти о параллельном осуществлении проектов, совместное исполнение которых приводит к снижению риска инвестора ниже риска каждого из осуществляемых проектов. Как будет показано, это возможно, если доходы по проектам или соответствующие компоненты денежных потоков в условиях различных сценариев будущего развития определенным образом коррелируют друг с другом.