5.5. Расчет и сравнение приведенной стоимости

На практике часто возникают ситуации, когда предприятию предоставляется несколько вариантов реализации одной и той же инвестиционной стратегии. Это происходит обычно при выборе технологического процесса производства одного и того же вида продукции, но различными способами или на различном оборудовании или с различным видом сырья. Например, предприятие принимает решение о реализации инвестиционного проекта по производству товара Х и сталкивается с проблемой выбора из различных вариантов технологии или оборудования при прочих равных условиях.

В этом случае выбор наилучшего и эффективного варианта инвестиционного решения производится исходя из минимума приведенных затрат. Смысл приведенных затрат заключается в том, что данный метод учитывает текущие затраты по производству конкретных видов продукции в расчете на год и полные инвестиционные затраты на реализацию своей стратегии. Сущность метода заключается в том, что затраты на инвестиционные вложения равными долями распределяются на «определенное» количество лет реализации проекта, заданное инвестором. Обратимся к формуле расчета приведенных затрат:

ТЗi +Н_и * Иi > min (7)

Где:

ТЗi — текущие затраты на производство конкретного вида продукции в расчете на 1 год по i-му варианту реализации проекта, руб.;

Иi — полные инвестиционные затраты на реализацию определенного варианта проекта (стратегии), руб.;

Н_и — норматив эффективности инвестиционных вложений, установленный инвестором, т.е. уровень его интереса в реализации проекта или определенной стратегии, в долях единицы.

В случае если инвестор желает вернуть единовременные затраты на реализацию проекта за срок не менее 5 лет, норматив эффективности капитальных вложений составит 20%.

Следует обратить внимание на то, что в показатель ТЗi не включаются амортизационные отчисления по основным средствам по данному инвестиционному проекту, так как в качестве показателя амортизации выступает произведение (Н_и* Иi).

Управленческое решение принимается по тому варианту инвестиционного проекта (инвестиционной стратегии) , у которого сумма приведенных затрат минимальна в расчете на год.

Может возникнуть возражение, что инвестор при оценке эффективности инвестиционного проекта (стратегии) приходится пренебрегать показателями выручки и акцентировать внимание лишь на затратных показателях проекта.

Но игнорирование выручки допустимо тогда, когда ее значения применительно ко всем альтернативным вариантам проекта или стратегии одинаковы. Такой вариант будет иметь место, когда конкурирующие друг с другом стратегии одинаково воздействуют на шансы на рынке сбыта или различны лишь в технологических аспектах при реализации проекта. Данный метод расчета применяется при оценке эффективности инвестиционных проектов, реализация которых направлена на снижение издержек производства, но увеличения выпуска продукции при этом не происходит; или расчет приведенных затрат осуществляется на сопоставимый выпуск продукции для всех альтернативных вариантов инвестиционной стратегии.

Метод минимизации приведенных затрат целесообразно внедрять при реализации инвестиционной стратегии (ин­вестиционных проектов), направленных на замену изношенных фондов, совершенствование технологии изготовления продукции, внедрение новых способов организации рабочих мест и новых методов управления.

Пример. Инвестору предложено три варианта реализации инвестиционной стратегии по производству продукции Х. Доходы от использования инвестиционного проекта при реализации любого из вариантов одинаковы. Текущие затраты по производству продукции Х, а также инвестиционные вложения по каждому варианту реализации проекта приведены в таблице 5.5. Норматив эффективности капитальных вложений, заданный инвестором, Н_и - 20% (0,2).

Рассчитаем сумму приведенных затрат по каждому варианту реализации проекта:

• Вариант 1: - 8395 тыс. руб. +0.2 х 13 000 тыс. руб. = 10995 тыс. руб.

• Вариант 2: - 10083 тыс. руб. +0,2 х 9000 тыс. руб. = 11 883 тыс. руб.

• Вариант 3: - 8661 тыс. руб. +0,2 х 17 000 тыс. руб. = 12061 тыс. руб.

Исходя из расчетов приведенных затрат по каждому варианту инвестиционного проекта к реализации следует принять вариант 1, так как значение приведенных затрат минимально по сравнению с другими проектами.

Таблица 5.5. Исходные данные для расчета эффективности инвестиционных проектов методом приведенных затрат

№	Наименование затрат	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
1	Инвестиционные вложения, руб.	13000	9000	17000
2	Сырье и материалы, руб.	4696	5800	5500
3	Электроэнергия и топливо на технологические нужды, руб.	1274	1850	1165
4	Заработная плата производственных рабочих, руб.	550	390	280
5	Отчисления на социальные нужды от ФОТ производственных рабочих, руб.	190	133	96
6	Ремонт и эксплуатация основных средств, руб.	940	920	780
7	Общепроизводственные расходы, руб.	745	990	840
8	Итого текущих затрат на производство продукции А, руб. (стр. 2 +стр. 3 +...+стр. 7)	8395	10083	8661