10.3. Инвестиционная деятельность предприятия

Вложение инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность предприятия.

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиционная деятельность характеризуется процессом обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономических возможностей предприятия.

Бланк И.А. в книге «Основы инвестиционного менеджмента» (том 1) выделяет следующие основные особенности инвестиционной деятельности предприятия:

1. Она является главной формой реализации эконо­мической стратегии предприятия, обеспечения роста его операционной деятельности. Практически все задачи эко­номического развития предприятия требуют расшире­ния объема или обновления состава его операционных активов. Этот прирост активов и их обновление осуществляются в процессе различных форм инвестиционной деятельности предприятия. Инвестиционная политика предприятия является неотъемлемой составной частью общей стратегии его экономического развития.

2. Объемы инвестиционной деятельности предприятия являются главным измерителем темпов его экономического развития.

Для характеристики этих объемов использу­ются два показателя:

1) Сумма валовых инвестиций. Валовые ин­вестиции представляют собой общий объем инвестиро­ванных средств в определенном периоде, направленных на расширение или обновление производственных ос­новных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов сырья и других товарно-материальных ценностей.

2) Сумма чистых инвестиций предприятия. Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму аморти­зационных отчислений в определенном периоде:

ЧИ = ВИ – АО

где ЧИ - сумма чистых инвестиций предприятия в оп­ределенном периоде;

ВИ - сумма валовых инвестиций предприятия в рас­сматриваемом периоде;

АО - сумма амортизационных отчислений предпри­ятия в рассматриваемом периоде.

Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития предприятия, потен­циал формирования его прибыли.

Если сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную вели­чину (т.е. если объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), это свидетельствует о сни­жении его производственного потенциала и экономиче­ской базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует предприятие, "проедающее свой капитал").

Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. если объем валовых инвестиций равен сумме амортизацион­ных отчислений), это означает отсутствие экономическо­го роста предприятия и базы возрастания его прибыли, так как его производственный потенциал остается при этом неизменным (такая ситуация характеризует пред­приятие, "топчущееся на месте").

Если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину (т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), это означает, что обеспе­чивается расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов предприятия и возрастание эко­номической базы формирования его прибыли (такая си­туация характеризует "растущее предприятие").

3. Инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам операционной деятельности предприятия. Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост формирования его операционной прибыли в перспективном периоде по двум направлениям:

1) путем обеспе­чения возрастания операционных доходов за счет увеличе­ния объема производственно-коммерческой деятельности (строительство новых филиалов, расширение объема реали­зации продукции за счет инвестирования в новые про­изводства и т.п.);

2) путем обеспечения снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования; обновление морально уста­ревших видов производственных основных средств и нематериальных активов и т.п.).

4. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по от­дельным периодам.

Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом условий:

• необходимостью предварительного накопления финансовых средств (ин­вестиционных ресурсов) для начала реализации отдель­ных крупных инвестиционных проектов;

• использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятельности (на отдельных этапах экономи­ческого развития страны "инвестиционный климат" резко снижает эффективность этой деятельности);

• постепен­ностью формирования внутренних условий для сущест­венных "инвестиционных рывков" (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных активов имеет обычно достаточный "запас прочности", т.е. обладает резервами повышения его производствен­ного использования до определенных пределов; лишь при достижении таких пределов прирост объемов опе­рационной деятельности вызывает необходимость воз­растания этих активов).

5. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особен­ностей предприятия, чем его операционная деятельность. Механизм этой деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направ­ленности. Это определяется тем, что инвестиционная деятельность предприятия осуществляется преимущест­венно в тесной связи с финансовым рынком (рынком капитала и рынком денег), в то время как операцион­ная деятельность осуществляется преимущественно в конкретных сегментах товарного рынка.

6. Инвестиционной деятельности предприятия прису­щи свои специфические виды рисков, объединяемые по­нятием «инвестиционный риск». Уровень инвестицион­ного риска обычно значительно превышает уровень операционного (коммерческого) риска. Это связано с тем, что в процессе инвестиционной деятельности риск потери капитала (т.е. «катастрофический риск») имеет большую вероятность возникновения, чем в процессе опе­рационной деятельности. Механизм формирования уров­ня инвестиционной прибыли строится в тесной связи с уровнем инвестиционного риска.

7. Инвестиционная прибыль предприятия в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным «лагом запаздывания». Это означает, что между затратами инвестиционных ресурсов (инвести­ционными затратами) и получением инвестиционной прибыли проходит обычно достаточно большой период времени, что определяет долговременный характер этих затрат. Дифференциация размера «лага запаздывания» зависит от форм протекания инвестиционного процесса:

• при последо­вательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после завер­шения инвестирования средств;

• при параллельном его протекании формирование инвестиционной прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвести­рования средств;

• при интервальном его протекании между периодом завершения инвестирования средств и фор­мированием инвестиционной прибыли проходит опре­деленное время.

8. В процессе инвестиционной деятельности денежные потоки существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности. На протяжении отдельных периодов сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия может значительно превышать сумму положительного денежного потока по ней. Кроме того, сумма инвестици­онной прибыли по отдельным периодам имеет высокий уровень изменчивости.

В ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (N 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года) выделены следующие субъекты инвестиционной деятельности:

1. Инвесторы осуществляют вложения капитала на территории РФ с использованием собственных и (или) привлеченных средств. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, как национальные, так иностранные.

2. Заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.

3. Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками.

4. Пользователи объектов капитальных вложений, как физические, так и юридические лица. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов.

Осуществляя инвестиционную деятельность, пред­приятие выступает как инвестор.

Инвесторы классифи­цируются по следующим признакам:

1. По направленности основной хозяйственной деятель­ности разделяют индивидуальных и институциональных инвесторов.

• Индивидуальный инвестор представляет собой кон­кретное юридическое или физическое лицо, осуществля­ющее инвестиции для развития своей основной хозяй­ственной (предпринимательской) деятельности.

• Институциональный инвестор представляет собой юридическое лицо - финансового посредника, аккуму­лирующего средства индивидуальных инвесторов и осуществляющего инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, на операциях с ценными бумагами. Основными институциональными инвесторами выступают инвестиционные компании, инвестиционные фонды и т.п.

2. По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов.

• Стратегический инвестор характеризует субъекта инвестиционной деятельности, ставящего своей целью приобрести контрольный пакет акций (преимущественную долю уставного капитала) для обеспечения реально­го управления предприятием в соответствии с собственной концепцией его стратегического развития.

• Портфельный инвестор характеризует субъекта инвес­тиционной деятельности, вкладывающего свой капитал в разнообразные объекты (инструменты) инвестирования исключительно с целью получения текущего дохода или прироста капитала в перспективном периоде. Такой инвестор не ставит своей целью реальное участие в уп­равлении предприятиями - эмитентами.

З. По принадлежности к резидентам выделяют отече­ственных и иностранных инвесторов. Такое разделение инвесторов используется предприятием в процессе осуществления совместной инвестиционной деятельности.

Объектами инвестиционной деятельности выступают вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях хозяйства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Источниками инвестиций могут выступать:

• Собственные финансовые средства прибыль, накопленные амортизационные отчисления, основные фонды, земельные участки, промышленная собственность;

• Средства от продажи акций, благотворительные взносы;

• Ассигнования из бюджетов различных уровней, предоставляемые на безвозмездной основе;

• Иностранные инвестиции – финансовое или иное участие в УК совместных предприятий, а также прямые вложения;

• Заемные средства – кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, кредиты банков и других инвесторов.

Чтобы проследить, какие источники финансирования в РФ чаще всего использовались в период с 1995 по 2005 гг. обратимся к данным Федеральной службы государственной статистики (табл. 10.3.).

Табл. 10.3.