8. Международное движение факторов производства

8.1. Международное движение капитала. Портфельные и прямые инвестиции

Мировой рынок капитала — рынок, на котором различные страны торгу­ют активами (ценные бумаги, акции, долговые обязательства).

Участниками мирового рынка капиталов являются: коммерческие; банки, корпорации, небанковские учреждения.

Международное движение капиталов представляет собой вывоз капитала за рубеж.

Причины вывоза капитала:

• относительный избыток его на национальном рынке;

• стремление транснациональных компаний использовать отличие между странами в уровне издержек производства;

• стремление получить свободный доступ к источникам сырья;

• приближение к потребителям;

• получение преимуществ, связанных с использованием высоко­квалифицированной рабочей силы, развитой производственной и социальной инфраструктуры;

• большая доля капиталовложений — в развивающиеся страны;

• вывоз капитала интенсифицирует вывоз товаров;

• улучшение конъюнктурных условий предпринимательства.

Роль, которую играет вывоз капитала, различна для стран экспортирующих и импортирующих. Принято считать, что вывоз капитала замедляет экономическое развитие экспортирующей страны, но является эффективным средством ее внешнеторговой экспансии. С другой, стороны, ввоз капитала ускоряет экономическое развитие принимаю­щих стран.

В современных условиях миграция капитала разрешает ряд экономических противоречий:

• преодолеваются проблемы внутреннего производства, ограниченности ресурсов и их эффективного использования;

• расширяется товарный экспорт;

• меняется роль и место транснациональных корпораций и все большая часть национальной экономики включается в интернациональный воспроизводственный процесс, ускоряются темпы роста НТП.

Формы вывоза капитала

1. По характеру использования капитала:

• вывоз ссудного капитала;

• вывоз предпринимательского капитала.

Вывоз ссудного капитала осуществляется в виде международных займов, кредитов, банковских депозитов, средств на счетах иностранных финансовых институтов. В зависимости от срока вывоза ссудный капитал делится на краткосрочный (до 1 года, вклады в иностранных банках) и долгосрочный (более 1 года). Вывоз предпринимательского капитала осуществляется следующими путями:

• за счет строительства зарубежных собственных или на паях предприятий;

• через приобретение контрольного пакета или части акций действующих предприятий;

• путем открытия за границей собственных филиалов или дочерних компаний.

В зависимости от контроля за капиталовложениями в зарубежные предприятия различают два вида предпринимательского капитала: прямые и портфельные зарубежные инвестиции.

Ссудный капитал отличается от предпринимательского тем, что при вывозе предпринимательского капитала инвестор получает прибыль, а при выдаче ссуды — процент.

2. В зависимости от формы собственности (по источникам происхождения):

• частный вывоз (крупные промышленные компаний и банки);

• государственный вывоз капитала;

• вывоз капитала международными финансовыми компаниями и организациями.

В частном вывозе преобладает вывоз предпринимательского капитала, в государственном — вывоз ссудного капитала. Доминирующей формой вывоза капитала в настоящее время являются международные займы.

Портфельные и прямые инвестиции

Портфельные инвестиции — вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменении курса и/или получении дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом.

Формирование портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг и других активов.

Портфель — совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).

Особенности портфельных инвестиций в Российской Федерации:

• в силу неразвитости ценных бумаг компаний и рынка ценных бумаг портфельные инвестиции не составляют большой суммы;

• в основном приобретаются ценные бумаги топливно-энергетического комплекса и металлургии.

Прямые иностранные инвестиции — вложение капитала резидентом одной страны (прямым инвестором) с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в предприятие-резидента другой страны (предприятие с прямыми инвестициями), обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.

Таким образом, прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, т. е. средств частных фирм, банков и других негосударственных организаций.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

• дочерней компании — предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;

• ассоциированной компании — предприятия, в котором прямой инвестор владеет менее 50% капитала;

• филиала — предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

К прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал.

В состав прямых инвестиций входят:

• вложение компаниями за рубеж собственного капитала — капитал филиалов и доля в уставном капитале дочерних и ассоциированных компаний (совместных предприятий);

• реинвестирование прибыли — доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору;

• внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами — с другой.

В целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых инвестиций, в международной статистике установлена условная граница в 10% капитала предприятия с иностранными инвестициями, принадлежащего инвестору. Однако некоторые страны относят к числу предприятий с прямыми инвестициями и те предприятия, иностранный инвестор которых владеет менее 10% акций в случае, если он, тем не менее, контролирует управление этим предприятием, или более 10% акций, но при этом не обладает правом влиять на принятие решений.

Причины экспорта и импорта прямых иностранных инвестиций весьма разнообразны. Главные — это стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, сократить уровень налогообложения, диверсифицировать риск.

В числе других причин можно назвать следующие:

• технологическое лидерство — чем выше доля расходов на Н И О КР в объеме издержек корпорации, тем больше объем ее экспорта или импорта прямых инвестиций. При этом, осуществляя прямые инвестиции за рубеж, корпорации стремятся удержать контроль над ключевой технологией, дающей им конкурентное преимущество, а привлекая прямые иностранные инвестиции, предприятия имеют своей целью направить средства на приобретение новейшей зарубежной технологии, над которой прямой инвестор стремится сохранить свой контроль;

• преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее экспорта/импорта прямых инвестиций, и наоборот;

• преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в общем объеме затрат, тем больше объем ее экспорта/ импорта прямых инвестиций и др.

Совпадение некоторых факторов, определяющих экспорт и импорт прямых инвестиций, приводит к перекрестным инвестициям.

Экономический эффект от прямых инвестиций сводится к следующему — происходит увеличение совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования факторов производства; при этом в стране, вывозящей капитал, доходы владельцев капитала увеличиваются, а доходы владельцев других факторов производства сокращаются, а в стране, ввозящей капитал, — наоборот.

В настоящее, время все прямые иностранные инвестиции оцениваются в текущих рыночных ценах. Это означает периодическую переоценку активов и пассивов по сравнению с изначальной ценой их приобретения. А наиболее полные данные о ежегодных прямых иностранных инвестициях содержатся в сводном платежном балансе всех стран мира, выпускаемом ежегодно МВФ. Эти данные показывают, что если в течение последних десятилетий прямые инвестиции имели преобладающее значение, то с начала 90-х гг. произошло резкое возрастание роли портфельных инвестиций среди других форм международного движения капитала. Подавляющая часть прямых иностранных инвестиций осуществляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования.

В связи с большим значением прямых инвестиций для национальных экономик разных стран, в них осуществляется государственная поддержка иностранных инвестиций в форме:

• предоставления государственных гарантий;

• страхования иностранных инвестиций;

• исключения двойного налогообложения;

• урегулирования инвестиционных споров;

• административной и дипломатической поддержки.