2.4. Анализ эффективности использования оборотного капитала.

В структуре оборотных средств большая доля принадлежит дебиторской задолженности и денежным средствам (соответственно около 80% и 20%) причем последние растут опережающими темпами (на 164,1% при общем росте оборотных средств на 106,8%). В сумме эти два показателя дают около 87,3% общего пророста оборотных средств.

Таблица 2.4.1. Структура оборотных средств.

В общем и целом на протяжении 1994-1996 годов структура оборотных средств остается постоянной, наиболее существенное изменение — рост величины доли краткосрочных финансовых вложений с 0 до 5,4%.

График 2.4.1.

Оборотные средства Компании имеют ярко выраженную тенденцию к росту, так, темп прироста в 1995 году составил 31%, в 1996 году — 16,2%, а всего за 1994-1006 года оборотные средства выросли на 52,3%, при том, что основные средства выросли за тот же период лишь на 20,7%, а активы вообще — на 24,5%. При этом основной вклад в столь существенное увеличение оборотных средств был внесен ростом дебиторской задолженности, ее доля в общем приросте оборотных средств составляет 68,0%.

Таблица 2.4.2. Динамика оборотных средств и их составляющих.

Дебиторская задолженность.

Дебиторская задолженность занимает подавляющую часть оборотных средств — от 70 до 80% от общей их величины. При этом наблюдается постепенное снижение данного показателя с 75,3% в 1994 году до 72,8% в 1996 году при общем темпе прироста на 47,2%.

Основной причиной столь большого веса дебиторской задолженности в структуре оборотных средств, на наш взгляд, является одна из основных проблем российской экономики — неплатежи конечных потребителей.

Таблица 2.4.3. Структура дебиторской задолженности.

Для оценки степени опасности для предприятия замораживания средств в дебиторской задолженности рассмотрим показатель доли дебиторской задолженности в структуре активов вообще. Как видно из балансового отчета (Приложение), за три года данный показатель вырос на 3% и составил 12,1%, что достаточно мало и, в принципе, не может считаться опасным.

Также положительным фактором является то, что платежи по основной части задолженности (98%) ожидаются в течении 12 месяцев.

Таблица 2.4.4. Динамика составляющих дебиторской задолженности.

Следует отметить, что происходит общий рост дебиторской задолженности (на 35.1% за три года), вызванный, в основном возрастанием задолженностей потребителей (более 50% общего изменения), а также за счет резкого роста величины задолженности из бюджета в 1995 году (на 877,7% —более чем в 9 раз!).

Товарно-материальные запасы.

Одной из существенных особенностей Компании является очень низкая величина товарно-материальных запасов, вызванная, во-первых, тем, что ОАО "Ростелеком" является поставщиком услуг, а во-вторых, с технологическим процессом, в котором основным сырьем является электроэнергия, потребляемая мгновенно, без возможности образования запасов (большую часть запасов занимают запасные части (около 40%)).

Величина запасов остается относительно постоянной на протяжении всего рассматриваемого периода и составляет 0,5-0,8% от активов.

Краткосрочные финансовые вложения.

Данная статья состоит из двух частей — переводные векселя к получению и прочие краткосрочные финансовые вложения. По первой рост вложений вызван расширением использования Компанией таких средств взаиморасчета, как векселя (с 48263 млн.руб. в 1996 году до 100738 млн.руб. в 1997).

Вторая часть относительно постоянна и отражает величину векселей Внешэкономбанка. В 1991 году государство заблокировало все банковские счета в этом банке, основном российском банке по внешнеторговым операциям. В мае 1994 года Правительство выпустило облигации в долларах США в обмен на заблокированные банковские счета. Облигации, имеющиеся у Компании, были оценены по их рыночной стоимости на конец года в долларах США, которая затем была переведена в рубли по курсу обмена на конец года.

Денежные средства и их эквиваленты.

Денежные средства и их эквиваленты размещены, по возможности, в крупных финансовых институтах, относящихся, по мнению Компании, к группе с минимальным риском неисполнения обязательств.

Денежные средства и их эквиваленты росли достаточно высокими темпами — в 1995 году прирост составил 39,1%, в 1995 году — 17,1%, а общий прирост за три года составил 62,9%.

Основную долю в данной группе оборотных средств занимают счета в рублях и валюте (в среднем около 50% и 40% соответственно).

На протяжении 1994-1996 годов наблюдалось повышение доли денежных средств и их эквивалентов в структуре оборотных средств с 15,6% до 20,0%, что обеспечивалось равномерным ростом всех составляющих — кассы, расчетных и текущих счетов в рублях, счетов в валюте, краткосрочных депозитов.

Такое изменение, в принципе, приводит к росту коэффициентов ликвидности, а поскольку доля в структуре по отраслевым меркам невелика, это изменение можно считать положительным.

Расчет величины собственного оборотного капитала.

Собственные оборотные средства определяются как разность между собственным капиталом организации и величиной оборотных средств.

Таблица 2.4.6. Расчет величины собственных оборотных средств.

	1994	1995		1996
	млн.руб.	млн.руб.	Тпрц	млн.руб.	Тпрц	Тпрб
Собственный капитал организации.	11706969	12556780	7,3	13962592	11,2	19,3
- Основные средства	12 572 152	13 897 060	10,5	15 173 193	9,2	20,7
=Собственные оборотные средства	-865 183	-1 340 280	54,9	-1 210 601	-9,7	39,9

Как видно из таблицы 2.4.6., величина собственных оборотных средств отрицательна, что является следствием того, что собственный капитал меньше величины основных средств и темпы его роста также меньше темпов роста основных средств.

Анализ оборачиваемости капитала.

Таблица 2.4.7. Анализ продолжительности оборота капитала..

Для ОАО "Ростелеком" характерны весьма высокие показатели оборачиваемости оборотных средств, так, коэффициент оборачиваемости запасов был равен в 1994, 1995 и 1996 году соответственно 64,54 , 92,6 и 113,88, при периодах оборачиваемости в 6, 4 и 3 дня. Также весьма высоки и показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторский задолженностей. Однако общая тенденция изменения показателя оборачиваемости положительна только у запасов, в целом за три года коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился на 0,796 и составил 3,507, то есть оборотные средства смогут обернутся 3,5 раза в год.