Определение фактической эффективности капитальных вложений
Определение фактической эффективности капитальных вложений — важная часть финансового мониторинга фирмы, контроллинга. Уровень показателей фактической эффективности капитальных вложений во многом определяет финансовое положение предприятия в динамике: если он выше уровня показателей эффективности активов до проведения реконструкции, модернизации, технического перевооружения, до строительства новых цехов, финансовое положение фирмы улучшается, если ниже — ухудшается.
Известны существенные трудности расчета фактической эффективности капитальных вложений предприятий. При оценке эффективности реконструкции предприятия, модернизации, технического перевооружения производств сложно выделить из общей суммы прироста прибыли ту часть, которая связана с капитальными вложениями, реализацией инвестиционных проектов. Нередко при определении фактической эффективности капитальных вложений (расчете срока окупаемости капитальных вложений и рентабельности инвестиций) общий объем капитальных вложений сравнивается с общей суммой прироста прибыли на предприятии.
Так, например, рассчитывается показатель «возврат на инвестицию» (Return on Inestment – ROI, ВНИ):
ROI=EBIT/A,
где
EBIT — доход фирмы до уплаты процентов и налогов (ДДПН);
А — активы фирмы.
ВНИ = Оборот активов х Маржа прибыли = (ДДПН / Продажи) х (Продажи /Активы).
Сравнительно легче определить фактическую эффективность капитальных вложений, связанных со строительством новых предприятий, созданием бизнес-единиц.
При расчете фактической эффективности капитальных вложений по объектам с длительными сроками строительства следует учитывать лаг.
Лаг (от анг. Lag — запаздывание) — показатель, характеризующий отставание или опережение во времени одного явления по сравнению с другими. Применительно к рассматриваемому вопросу лаг — это время от момента капитальных вложений до получения от них отдачи в виде прибыли.
Обычно фактическая эффективность капитальных вложений по предприятию ФЭк.в. рассчитывается по формуле:
где
—прирост прибыли
в i-м
году;
—капитальные
вложения в i-м
году.
В этом случае совершаются две ошибки.
О первой сказано выше: эффективность капитальных вложений следует рассчитывать исходя не из общей суммы прироста прибыли предприятия за год, а из той суммы прироста прибыли, которая вызвана данными капитальными вложениями. Вторая ошибка заключается в том, что эффективность капитальных вложений рассчитывается по данным о приросте прибыли и капитальных вложений за один и тот же год (i-й год), т. е. без учета лага.
Если, например, металлургический комбинат начал реконструкцию домны в данном году, то соответствующие капитальные вложения, очевидно, никак не связаны с приростом прибыли комбината в этом году. Более того, остановка домны на реконструкцию в данном году приведет к уменьшению выручки от реализации продукции и прибыли, что важно учесть при разработке финансового плана предприятия и прогнозировании его финансового состояния на этот год.
Поэтому фактическую эффективность капитальных вложений по предприятиям с длительными сроками строительства объектов (электроэнергетика, металлургия, химическая и нефтехимическая промышленность, угольная промышленность и другие отрасли) следует рассчитывать с учетом лага по формуле
где
t — средний срок строительства объектов на предприятии.
***
Таким образом, при анализе налоговых платежей организаций в бюджет следует определять, насколько увеличились они в результате капитальных вложений; были ли отобраны наиболее эффективные проекты, достигнуты ли проектные показатели эффективности инвестиций.