360 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА
тате весь внутренний спрос (сумму ин вестиций и потребления) можно рассмат ривать как остаточную величину. В дан ных об инвестициях правительственные инвестиции должны точно соответство вать инвестициям бюджета, а частные могут считаться остаточной величиной. Аналогичным образом правительствен ное потребление в национальных счетах должно точно соответствовать потреб лению правительства, рассчитанному по бюджету, тогда как частное потребление может считаться остаточной величиной. Общий объем ВВП может бьггь увели чен на оценку производства в нелегаль ном секторе экономики, хотя такие оценки обычно весьма неточны. Нако нец, все данные ВВП, и особенно те, что получены как остаточные величины, не обходимо сопоставить с данными других методов экономики. Например, темп роста номинального ВВП должен бьггь близок к темпу роста широких денег и кредита частному сектору. Потребление не может бьггь больше, чем доходы от косвенных налогов. Импорт чаще всего не может расти быстрее, чем номиналь ный ВВП.
Итак, основные макроэкономические агрегаты могут представляться разными
способами, в зависимости от того, какой именно показатель или тренд прогнози руется. Наиболее точным измерителем объема производства добавленной стои мости является только ВВП. Все осталь ные показатели (ВНП, ВНДР) добавля ют к производству компонент дохода и являются тем самым измерителями сово купного дохода, а не только производст ва. Показатели потоков представляют экономическую деятельность за опре деленный промежуток времени, а запа сов — состояние сектора на определен ный момент времени. Чистые показатели производства представляют собой вало вой показатель производства за вычетом промежуточных производственных за трат. Номинальные показатели выраже ны в ценах текущего года, реальные — в ценах некоторого года, принятого за ба зовый. ВВП в ценах факторов производ ства всегда будет отличаться от ВВП в рыночных ценах на величину чистых косвенных налогов. Для анализа, исходя из здравого смысла и имеющихся дан ных о других секторах, необходимо вы брать ту статистику, которая кажется наиболее надежной, обратив особое вни мание на соответствие данных СНС дан ным бюджета и платежного баланса.
3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА
Точно определить будущие объемы производства в открытой рыночной эко номике крайне сло:1^но, практически невозможно. Прогнозируя реальный сектор, можно стремиться только оп ределить преобладающие тенденции производства, исходя из того, что они определяются как возможностями про изводства товаров, так и спросом на них. Причем как спрос, так и предложение могут исходить как изнутри страны, так и из-за рубежа.
Оценка объема производства
Соответственно, будущее производ ство может оцениваться как со стороны
предложения, так и со стороны спроса. В самом общем случае, если потенци альный объем производства может бьггь больше существующего, оценивается следующая функция:
где у — избранный показатель произ водства или дохода в реальном выражении (ВВП, ВНП, ВНРД);
К—капитал; L — труд;
Т— технология;
А— все другие факторы, могущие влиять на объемы производства.
Оценка будущего производства со стороны предложения означает, что су-
362 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА
ми, если таковые играют значительную роль в стимулировании экономического роста, и/или общим уровнем инвестиций в экономику.
Дефлирование
Смысл сбора информации об индек сах цен с точки зрения макроэкономи ческого Программирования заключается
втом, чтобы использовать один из них или какую-либо их комбинацию для пе ревода показателей из текущих в посто янные цены. Это позволит ответить на ключевой вопрос: насколько вырос ре альный ВВП за прошлый год?
@Подразумеваемый дефлятор ВВП
(implicit GDP deflator) — один из изме рителей инфляции, представляющий собой частное от деления номинального ВВП на реальный ВВП.
Идефлятор ВВП, и ИПЦ включают как национальные, так и импортные то вары. Принципиальное различие ИПЦ и подразумеваемого дефлятора ВВП зак лючается в том, что дефлятор измеряет изменение цен товаров, произведенных
вэкономике в целом как для потребле ния внутри страны, так и на экспорт. В году, избранном за базовый для расчета реального ВВП, скрытый дефлятор ВВП равен 1. В то же время ИПЦ показывает изменение цены только на корзину огра ниченного числа национальных и им портных товаров, потребляемых насе лением. Дефлятор ВВП находится более под влиянием экспортных цен, тогда как ИПЦ — более под влиянием импортных цен. Поэтому различия в движении дефлятора ВВП и ИПЦ могут отражать,
вчисле прочего, различия в изменении импортных и экспортных цен. Напри мер, если импортные цены возросли больше, чем экспортные, то инфляция, измеряемая ИПЦ, обычно будет выше, чем инфляция, измеряемая дефлятором ВВП. Разумеется, эта зависимость не прямолинейна — рост импортных цен обычно вызывает, через определенный
промежуток времени, соответствующее увеличение внутренних цен; часть това ров, поставляемых на экспорт, потреб ляется также и внутри страны, и если изменение цен на них симметрично внутри страны и за рубежом, то она ока жет влияние не только на дефлятор ВВП, но и на ИПЦ.
Дефлятор ВВП и ИПЦ можно точно вычислить только применительно к про шлому периоду, когда известны данные о ВВП в текущих и постоянных ценах и изменение цены соответствующей кор зины товаров. В практических целях прогнозирования дефлятора можно поль зоваться одним из следующих способов.
• Конвертировать номинальный ВВП, представленный как сумма количества и цены всех товаров, в реальный по ком понентам с помощью индекса Пааше (Paasche index):
IsPQ
где P.^ — цена товара (О в году (Г);
P.Q — цена товара (i) в базовом го-
ДУ (о)'
Q.^ — количества товара (/) вгоду(0; Q.^— количества товара (/) в базо
вом году (Q);
Z — сумма.
Индекс Пааше требует использования текущих весов отдельных товаров в со вокупном производстве, которые можно рассчитать только после того, как про изводство реально совершилось. Исполь зование этого индекса приводит к неко торой недооценке реального ВВП.
• Экстраполировать имеющиеся дан ные о реальном ВВП с помощью индекса Ласпейреса (Laspeyres index), рассчи танного как индекс физического объема:
2:^,06,0 x e # = S P о б , . (10.10)
Результат, как видно, тот же самый. Разница заключается в том, что индекс Ласпейреса использует постоянные веса базового периода и поэтому более при годен для прогнозирования. Использова-
364 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА
Пример 10.4
Непал: оценка дефлятора ВВП, 1995-1996 гг.
По статьям рацходов |
По секторам |
|
1995 г. |
1996 г. |
|
Процент |
Индекс оптовых цен |
2,3 |
2,9 |
Индекс потребительских цен |
2,7 |
1,8 |
Индекс импортных цен |
8,2 |
-2,3 |
|
Доля в ВВП |
Правительственное |
0,30 |
0,27 |
потребление |
|
|
Частное потребление |
0,42 |
0,43 |
Инвестиции |
0,16 |
0,15 |
Сумма |
0,88 |
0,85 |
|
Вес |
|
Правительственное |
0,343 |
0,320 |
потребление |
|
|
Частное потребление |
0,474 |
0,498 |
Инвестиции |
0,183 |
0,182 |
Сумма |
1,000 |
1,000 |
|
Дефляторы |
Правительственное |
0,788 |
0,929 |
потребление |
|
|
Частное потребление |
1,281 |
0,897 |
Инвестиции |
1,500 |
-0,417 |
Сумма — дефлятор ВВП |
3,57 |
1,41 |
|
1995 г. |
1996 г. |
|
|
Вес |
|
Сельское хозяйство |
0,01 |
0,01 |
|
Добывающая промышленность |
0,00 |
0,00 |
|
Обрабатывающая |
0,18 |
0,19 |
|
промышленность |
|
|
|
Электроэнергетика |
-0,01 |
0,00 |
|
Строительство |
0,05 |
0,06 |
|
Торговля, гостиницы. |
0,12 |
0,12 |
|
рестораны |
|
|
|
Транспорт и связь |
0,08 |
0,08 |
|
Финансовые институты |
0,05 |
0,06 |
|
Деловые услуги |
0,13 |
0,12 |
|
Частные услуги |
0,38 |
0,37 |
|
Сумма |
1,00 |
1,00 |
|
|
Дефляторы |
|
Сельское хозяйство |
0,02 |
0,02 |
|
Добывающая промышленность |
0,00 |
0,00 |
1 |
Обрабатывающая |
1,48 |
-0,43 1 |
промышленность |
|
|
|
Электроэнергетика |
-0,01 |
0,00 |
|
Строительство |
0,41 |
-0,13 |
|
Торговля, гостиницы, |
1,02 |
-0,28 |
|
рестораны |
|
|
|
Транспорт и связь |
0,18 |
0,22 |
|
Финансовые институты |
0,41 |
-0,13 |
|
Деловые услуги |
0,30 |
0,36 |
|
Частные услуги |
1,03 |
0,67 |
|
Сумма — дефлятор ВВП |
4,84 |
0,31 |
|
Для приблизительного расчета дефлятора ВВП по статьям расходов необходимо иметь хотя бы индексы оптовых, розничных и импортных цен в процентах, рассчитываемые обычно статистическими органами. Затем из таблицы номинального ВВП по статьям расходов вычисляется удельный вес прави тельственного и частного потребления, а также инвестиций в номинальном ВВП. Поскольку данные о чистом экспорте не учитываются, то сумма долей этих трех компонентов будет меньше 1 или меньше 100%, если выражать их в процентах (0,88 в 1995 г. в данном примере). Далее полученные доли норма лизуются путем деления доли каждого типа расходов на сумму их долей в ВВП, в результате чего полу чается удельный вес каждого из них в ВВП (0,30 / 0,88 = 0,343; 0,42 / 0,88 = 0,474 и т.д.). Сумма весов должна составлять 1. Затем вычисляются дефляторы секторов путем умножения веса каждого сектора на соответствующий индекс цен (0,343 х 2,3 = 0,788; 0,474 х 2,7 = 1,281; 0,183 х 8,2 = 1,500). Для дефляции правительственного потребления используется индекс оптовых цен, частного потребления — ИПЦ, ин вестиций — индекс импортных цен на том основании, что основная масса инвестиционных товаров в Непале импортируется. Сумма дефляторов по каждой статье расходов дает приблизительную оценку дефлятора ВВП для 1995 г. (0,788 + 1,281 + 1,500 = 3,57). Альтернативным является способ дефлирования по секторам экономической деятельности. Для этого сначала вычисляется удельный вес каждого сектора в номинальном ВВП. Например, вес обрабатывающей промышленности в ВВП Непала в 1995 г. составлял 18%, или 0,18. Мелкие секторы можно собрать в одну группу, но сумма всех групп должна составлять 1. Затем рассчитывается дефлятор для каждого сектора путем умножения веса сектора на наиболее соответствующий ему индекс цен. Например, для дефлирования обрабатывающей промыш ленности выбран индекс импортных цен (0,18 х 8,2 = 1,48), транспорта и связи — индекс оптовых цен (0,08 X 2,3 =0,18) и т.д. Сумма секторальных дефляторов дает дефлятор ВВП (4,84 в 1995 г.). Результат, как видно, несколько различен в зависимости от того, какой метод использован.
И напротив, если сальдо текущего пла тежного баланса положительное, в ре альном секторе экономики имеет место превышение сбережений над инвести циями. Разложив баланс сбережений и инвестиций на сбережения и инвести ции правительства (5 — I) и частного сектора (5 — /j , можно нащупать связь реального сектора с бюджетным:
4. СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА ИНВЕСТИЦИЙ-СБЕРЕЖЕНИЙ |
3 6 5 |
зом реальный рост ВВП в ценах факто ров производства и скрытый дефлятор ВВП и получить тем самым оценку рос та номинального ВВП в ценах факторов производства; оценить по динамике бюд жета рост косвенных налогов минус суб сидии; добавить эту величину к оценке роста номинального ВВП в ценах фак
торов производства и получить рост но минального ВВП в рыночных ценах. Принципиально возможна и обратная процедура — перейти от оценки роста номинального ВВП в рыночных ценах к оценке реального ВВП путем вьиитания из первого оценки скрытого дефлятора
ВВП.
4. СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА ИНВЕСТИЦИЙ-СБЕРЕЖЕНИЙ
Прогноз роста номинального ВВП должен быть перепроверен на основе баланса инвестиций-сбережений, кон цепция которого прямо вытекает из клю чевых макроэкономических тождеств.
Концепция баланса
Валовые сбережения (5) определяют ся как разность ВНРД и потребления (О, т.е. это та часть совокупного дохода, которая не была потреблена:
Соответственно, внутренние сбере жения определяются как разность ВВП и потребления.
Объединив уравнения 10.2 и 10.9, по лучаем ключевое уравнение"*, связы вающее реальный сектор с внешним и говорящее, что разность сбережения и инвестиций в экономике должна рав няться сальдо текущего платежного ба ланса (current account balance, CAB):
S — I=(X-^IM)+YF+TR^CAB. |
(10.12) |
В с н е |
уравнение 10.10 |
является |
жестким |
статистическим тождеством. |
Его несоблюдение может означать толь ко ошибки и пропуски в статистике. Оно свидетельствует, что если в эконо мике инвестиции превышают сбере жения, то текущее сальдо платежного баланса должно быть отрицательным ровно на величину этого превышения.
' GNDI = С + I + (X — IM) -^ YF + TR; GNDI = 5 + С; CAB = (X — IM) + KF + TR; S ^ С = С -^ I + CAB; 5 — / = CAB.
(S-I)^^(S-I)^^ |
CAB. (10.13) |
Разность инвестиций и сбережений правительства (S — I) — практически несколько переклассифицир^ванная раз ность доходов и расходов бюджета, т.е. дефицит государственного бюджета. Го сударственные сбережения (S) равны: всем доходам бюджета (total revenues) плюс дары (grants) минус только текущие расходы правительства (current expen ditures) и минус капитальные трансфер ты (capital transfers). Тем самым государ ственные сбережения меньше доходов бюджета на размер текущих расходов и капитальных трансфертов, т.е. текущего потребления. Государственные инвести ции полностью совпадают с инвестици онными расходами центрального прави тельства (/), которые могут называться капиталовложениями в основные фон ды (government fixed investments), капи тальными расходами (capital expenditu res) или приобретением капитальных активов (acquisition of capital assets). Превышение государственными инвес тициями государственных сбережений, что проявляется в превышении расхода ми доходов бюджета и в бюджетном де фиците, ведет к ухудшению текущего баланса.
366 |
ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА |
|
|
|
Поскольку оба уравнения (10.10 и |
Конструкция баланса |
|
|
10.11) являются статистическими тож |
На |
основе |
прогноза |
номинального |
дествами, они могут только показать |
наличие дисбаланса, но не могут ука |
ВВП строится таблица баланса сбереже |
зать на его причину, будь то, например, |
ний и инвестиций страны на прогнози |
внутренний дисбаланс из-за роста де |
руемый период (пример 10.5). |
|
фицита бюджета или ухудшение теку |
@ Баланс инвестиций и сбережений |
щего баланса из-за ухудшения условий |
торговли. |
|
(savings-investment balance) — разность |
Пример 10.5 |
|
|
|
|
|
|
Украина: ВВП и баланс инвестиций-сбережений, 1990-1994 гг. |
|
|
(в млрд. рублей/карбованцев) |
|
|
|
|
|
|
|
|
1990 г. |
1991 г. |
1992 г. |
1993 г. |
1994 г. |
1 |
1. Производство |
345 |
632 |
11 157 |
377 522 |
2 875 718 |
1 |
2. |
Промежуточные товары |
178 |
333 |
6 124 |
229 249 |
1 737 924 |
1 |
1 3. ВВП (1 — 2 = 4 + 5 + 6 + 7) |
167 |
299 |
5 033 |
148 273 |
1 137 794 |
1 |
4. |
Потребление |
123 |
214 |
3 199 |
94 925 |
791 409 |
1 |
5. |
Инвестиции |
38 |
60 |
1 366 |
36 017 |
207 672 1 |
6. |
Накопление запасов |
8 |
19 |
368 |
17 795 |
120 653 1 |
7. |
Чистый экспорт |
-2 |
6 |
100 |
-464 |
18 060 |
1 |
8. |
Чистый факторный доход |
-20 |
-60 |
-1 100 |
-33 000 |
-300 000 1 |
1 9. ВНД (3 + 8) |
147 |
238 |
3 933 |
115 273 |
837 794 |
1 |
10. |
Чистые трансферты |
10 |
20 |
300 |
3 000 |
40 000 1 |
|ll. ВНРД (9 + 10) |
157 |
259 |
4 233 |
118 273 |
877 794 1 |
12. |
Сбережения (11 — 4) |
34 |
45 |
1 034 |
23 348 |
86 385 1 |
13. Сальдо текущего баланса |
-4 |
-15 |
-332 |
-12 669 |
-121 287 |
|
|
( 1 2 - 5 ) |
|
|
|
|
|
|
Источник: Ukraine, Recent Economic Developments. — IMF, 1996. — P. 33 (оценка автора).
Содной стороны, ВВП Украины рассчитан как разность производства товаров и услуг
втекущих ценах, а с другой — показано его использование на потребление, инвестиции, накопление запасов и чистый экспорт. ВНД Украины был ниже ВВП в 1992-1994 гг. из-за отрицательного факторного дохода, возникшего в результате больших платежей процентов по внешнему долгу. Правда, ВНРД был несколько больше ВНД вследствие значительных чистых трансфертов, состоящих из притока зарубежной безвозмездной помощи. Сбереже ния, вычисленные как разность ВНДР и потребления, оказались меньше инвестиций, и сальдо текущего платежного баланса, рассчитанного по СНС как разность сбережений и инвестиций, — отрицательно. Это означает, что часть внутренних инвестиций — и весьма существенная — финансируется за счет зарубежных сбережений. Выраженное в процентах от ВВП сальдо текущего платежного баланса постоянно ухудшалось. Сальдо текущего платежного баланса, вычисленное таким образом, должно соответствовать сальдо текущего баланса, полученному из платежного баланса. Если равенство не соблюдается, значит, имеется ошибка либо в расчете ВВП по статье расходов, либо в платежном балансе.
368 ГЛАВА 10. ПРОГРАММИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА
Он может рассчитываться как:
• частное валовых инвестиций в ре альном выражении (О и изменения ре ального ВВП за определенный промежу ток времени (Ау):
• частное, с одной стороны, соотно шения валовых инвестиций и номиналь ного ВВП и, с другой — темпа прироста реального ВВП:
ICOR^ T—rr. '—г ' (10.18) у./у,.-^
где / — инвестиции из таблицы ВВП по категории расходов СНС в году t;
— номинальный валовой внут ренний продукт в году t;
yt — реальный валовой внутренний продукт в году t;
у^^ — реальный валовой внутренний продукт в году t~l.
Пример 10.6
ICOR может применяться как для прогноза совокупного уровня инвести ций на будущий период, исходя из того, что они должны составлять постоянную или возрастающую долю ВВП, так и для проверки логичности прогноза инвес тиций, полученных эконометрическим путем или вычисленных как остаточ ная величина. Если страна планирует экономический рост, ICOR должен воз растать. Если известна величина сово купных инвестиций, вычисленных на основе ICOR, а также уровень прави тельственных инвестиций, то частные инвестиции получаются просто как ос таточная величина.
Аналитическую ценность ICOR не нужно переоценивать (пример 10.6). Слабость этого подхода оценки будущей инвестиционной активности заключает ся в том, что рост ВВП далеко не всегда пропорционален росту инвестиций — большие инвестиции могут быть сдела ны в определенном году, тогда как со-
Катар: расчет ICOR
(в млн. риалов)
|
|
1992 г. |
1993 г. |
1994 г. |
1995 г. |
1996 г. |
Инвестиции |
|
5,159 |
4,849 |
6,575 |
6,850 |
14,153 |
Реальный ВВП |
|
25,849 |
25,690 |
26,303 |
26,074 |
28,551 |
Номинальный ВВП |
27,832 |
26,050 |
26,843 |
27,355 |
32,438 |
ICOR (формула |
10.15) |
18,5 |
18,6 |
24,5 |
25,0 |
43,6 |
ICOR (формула |
10.16) |
1,9 |
-30,3 |
10,3 |
-28,8 |
4,6 |
ICOR (формула 10.16)^ |
-2,8 |
-11,0 |
-10,0 |
-9,6 |
-7,0 |
Источник: Qatar. Statistical Appendix. — IMF, 1997. — P. 8.
' Скользящее среднее за четыре года.
ICOR как аналитический инструмент наиболее приемлем для стран со стабильной эко номикой. Рассчитанный для Катара как простое соотношение общего объема инвестиций по СНС и номинального ВВП и выраженный в процентах, ICOR имеет явную тенденцию роста. Если, например, требуется спрогаозировать объем инвестиций в 1997 г., то можно предположить, что в растущей экономике ICOR будет увеличиваться примерно в темпе предьщущих лет. Тогда уже спрогнозированный ранее объем номинального ВВП надо про сто поделить на несколько увеличенный ICOR. Тенденция ICOR, рассчитанного как соот ношение к темпу роста реального ВВП, не столь очевидна, если только не сгладить тренд, взяв, например, скользящую среднюю за четыре предшествующих года или каким-либо другим путем. В результате получается та же общая тенденция роста ICOR.