геоэкономика россии / Международная экономика Алексей Киреев Часть_2

Инструменты внешнеэкономической

ПОЛИТИКИ

Для обеспечения сокращения спроса в распоряжении правительства наряду с инструментами денежной и бюджетной ПОЛИТИКИ имеется также ряд инструмен­ тов внешнеэкономической политики. Некоторые из них оказывают воздейст­ вие как на спрос, так и на предложение, однако здесь классифицированы как ин­ струменты контроля за спросом. Услов­ но их можно подразделить на инстру­ менты управления валютным курсом, инструменты торговой политики и инст­ рументы управления внешним долгом.

@ Управление валютным курсом

(exchange rate management) — политика государства относительно выбора режи­ ма валютного курса и поддержания его уровня.

• Варианты политики валютного курса (options for exchange rate policy) — выбор юсударством механизма курсообразования, который считается наиболее подходящим для конкретной экономи­ ческой ситуации в данной стране.

В главе, посвященной стоимости ва­ люты и валютному курсу, было показа­ но, что режимов валютного курса вели­ кое множество — начиная от фиксации курса к одной валюте или корзине валют и кончая полностью независимым пла­ ванием под воздействием спроса и пред­ ложения. Фиксированный валютный курс облегчает торговлю со страной, к валюте которой привязан курс нацио­ нальной валюты и которая обычно яв­ ляется главным торговым партнером, способствует взаимному движению ка­ питала, что считается признаком взаим­ ного доверия. Однако если курс нацио­ нальной валюты, привязанный только к одной иностранной валюте, изменится в отношении других валют, то такая жест­ кая фиксация может оказаться препят­ ствием на пути макроэкономической корректировки, поскольку номинальный и, возможно, даже реальный курс оста­ нется неизменным, а номинальный и

реальный эффективный валютный курс начнет качаться. Такого эффекта можно попытаться избежать путем фиксации курса к корзине иностранных валют, что позволит стабилизировать номинальный эффективный валютный курс и до неко­ торой степени избежать отрицательных последствий от колебания импортных цен. Недостатками такого режима явля­ ются сложности его технического осу­ ществления, ибо кросс-курсы валют в корзине меняются по несколько раз в день вследствие нестабильности курса национальной валюты к курсам других валют, привязанным к другим корзинам или к одной валюте; и наконец, падение доверия инвесторов, связанное с тем, что власти могут манипулировать соста­ вом и весами валют в корзине, которые часто не разглашаются. Независимое плавание позволяет валютному курсу быстрее и проще адаптироваться к изме­ нившимся макроэкономическим усло­ виям, эффективнее изолировать нацио­ нальную экономику от международных шоков. Однако при таком режиме возни­ кает целый комплекс проблем, связан­ ных с невозможностью сколько-нибудь точного прогнозирования валютного курса. Напомним, что от режима валют­ ного курса в критической степени зави­ сит то, какие еще инструменты макро­ экономической политики находятся в руках государства. При фиксированном валютном курсе страна практически полностью лишается денежных инстру­ ментов, располагая только бюджетными; при плавающем, напротив, бюджетные инструменты полностью неэффективны, а денежные становятся главным макро­ экономическим рычагом.

• Корректировка валютного курса

(exchange rate adjustment) — изменение курса национальной валюты с целью изменения относительных внутренних цен торгуемых товаров.

В подавляющем большинстве случаев такая корректировка принимает форму девальвации (снижения) курса нацио­ нальной валюты. Ее главная задача — добиться переключения расходов с ино­ странных на национальные товары, уве-

личить экспорт, сократить импорт и улучшить тем самым торговый баланс, приведя в результате в норму соотноше­ ние уровня сбережений и инвестиций в экономике. Девальвация увеличивает внутреннюю цену торгуемых товаров по отношению к неторгуемым, поднимает общий уровень цен и сокращает тем са­ мым уровень доходов и расходов в ре­ альном выражении. Поскольку торго­ вый баланс может улучшиться только при падении расходов в реальном выра­ жении, политика девальвации должна сопровождаться набором мер по огра­ ничению бюджетных расходов и роста денежной массы, чтобы не позволить в результате их увеличения свести на нет положительный эффект девальвации. Расчет точного масштаба девальвации национальной валюты, которая могла бы сократить дефицит торгового балан­ са до управляемого уровня, чрезвычай­ но сложен и практически невозможен. Приблизительным ориентиром обычно является курс параллельного (черного) рынка с поправкой на ограниченность его размера и существенной премией за риск осуществления нелегальных опе­ раций, которая закладывается в цену иностранной валюты. Другим ориенти­ ром может служить динамика индек­ са реального эффективного валютного курса, который считается "правиль­ ным" на том историческом отрезке, где внешняя платежная позиция государ­ ства считалась устойчивой. Индекс на этом промежутке принимается за 100,

ивычисляется его динамика в последу­ ющие годы. Существенный рост индек­ са означает снижение международной конкурентоспособности данной страны

икосвенно свидетельствует о завышенности ее валютного курса. Исходя из этого, масштаб девальвации валюты может быть равным росту реального эффективного валютного курса по сравнению с периодом, принятым за базовый.

@Инструменты торговой поли­ тики (trade policy measures) — меры го­ сударственной торговой политики, на­

правленные на расширение участия страны в международном разделении труда и стимулирование экономическо­ го роста.

Теория международной торговли, под­ робно рассмотренная в томе I настояще­ го учебника, однозначно свидетельству­ ет, что чем больше страна использует потенциал международного разделения труда, тем выше темпы ее экономичес­ кого роста. Поэтому набор инструмен­ тов, которыми располагает государст­ во в рамках политики либерализации внешнеэкономических связей, сводится к двум основным группам — инструмен­ ты стимулирования экспорта (export promotion) и инструменты импортозамещения (import substitution). Разумеется, обеспечить полностью свободный от ограничений торговый режим невозмож­ но, поэтому в большинстве стран макро­ экономическая корректировка направ­ лена на последовательное устранение препятствий на пути свободной тор­ говли. Инструменты валютного курса играют важную роль в стимулирова­ нии торговли. Соответственно, в целях стимулирования высококачественного роста страна может использовать сле­ дующие инструменты внешнеторговой политики:

•Тарифные ограничения (tariff restric­ tions) — инструмент регулирования внешней торговли с помощью таможен­ ных пошлин и тарифных квот. В целях либерализации внешней торговли стра­ ны обычно отменяют экспортный та­ риф, унифицируют и максимально уп­ рощают структуру импортного тарифа. Экспортный тариф, который использо­ вался в качестве источника средств в госбюджет, заменяется внутренними на­ логами, импортный тариф используется для защиты молодых отраслей нацио­ нальной промышленности, стимулиро­ вания местного производства, пополне­ ния бюджета.

•Нетарифные ограничения (non-ta­ riff restrictions) — регулирование внеш­ ней торговли с помощью количествен­ ных (квотирование, лицензирование.

"добровольные ограничения"), скрьггых (государственные закупки, требования о содержании местных компонентов, тех­ нические барьеры, налоги и сборы) или финансовых (субсидии, кредитование, демпинг) инструментов. В целях либе­ рализации торговли роль нетарифных ограничений должна сокращаться и за­ мещаться более явными тарифными ог­ раничениями. Позитивные списки това­ ров, которые могут импортироваться или экспортироваться, могут заменяться на весьма ограниченные негативные списки товаров, не разрешенных к экс­ порту или импорту, при том что всеми остальными товарами можно свободно торговать. На последующих этапах ли­ берализации негативные списки това­ ров, запрещенных к импорту, конверти­ руются в списки товаров, на импорт которых накладываются квоты. Затем устраняется и квотирование, которое заменяется лицензированием импорта, поскольку с точки зрения воздействия на мировую торговлю лицензирование считается предпочтительным методом нетарифных ограничений по сравнению с квотированием. Квотирование импор­ та, не конкурирующего с местным про­ изводством, обьп1но вводится в связи с ухудшением торгового баланса в целом и должно быть устранено, как только появятся признаки его оздоровления.

@ Управление внешним долгом

(external debt management) — комплекс инструментов внешнеэкономической по­ литики, обеспечивающих поддержание уровня и структуры внешней задолжен­ ности на приемлемом уровне, не ставя­ щем под вопрос перспективы долгосроч­ ного роста страны.

Практически все страны мира, даже очень богатые, на том или ином отрезке своего развития прибегают к внешним займам. Главные принципы управления долгом заключаются в определении по­ тенциала заимствования (capacity to bor­ row) и способности обслуживать внеш­ ний долг (ability to service the debt). Считается, что страна располагает до­

статочным потенциалом заимствования, если предельный продукт капитала пре­ восходит процент, выплачиваемый по иностранным кредитам. Из закона о сокращающейся предельной произво­ дительности капитала следует, что стра­ на не может полагаться только на заим­ ствования из-за рубежа как основной источник экономического роста: рано или поздно процент по таким займам превысит рост предельного продукта капитала и экономический рост ока­ жется отрицательным. Считается, что страна располагает достаточным потен­ циалом обслуживания внешнего долга, если процентная ставка по внешнему долгу ниже темпа роста экспорта, ко­ торый является главным источником пол)^ения иностранной валюты. На практике управление внешним долгом связано с большой макроэкономической неопределенностью, которая не позво­ ляет точно установить потенциал заим­ ствования и обслуживания внешнего долга страны. Неопределенность воз­ никает в силу того, что экспорт страндолжников зависит от развития событий на мировом рынке, прежде всего от по­ тенциала импортеров, процентная став­ ка по кредитам основывается на про­ центе, складывающемся на мировом рынке капиталов, прогнозировать кото­ рый чрезвычайно сложно; процентные ставки по текущим долгам могут также изменяться.

Основные инструменты управления внешним долгом следующие:

• Официальный потолок заимство­ вания (formal ceiling on borrowing) — устанавливаемый органами законода­ тельной власти предельный абсолютный объем внешней задолженности в тече­ ние каждого финансового или кален­ дарного года, который исполнительные органы не имеют права превышать. Если такой потолок устанавливается только для заимствований по межгосударст­ венным каналам, то, исчерпав лимиты, государство может начать во все боль­ ших масштабах заимствовать средства на внутреннем рынке, вытесняя тем са­ мым частный сектор, который останется

без кредита. Поэтому предпочтитель­ ным является такой законодательный механизм, который устанавливает пото­ лок заимствования как для государст­ венного сектора, так и для страны в целом.

•Ограничение платежей по обслу­ живанию долга (debt service ceiling) — соотношение платежей по обслужи­ ванию долга к доходам от экспорта, не превышающее определенного процента. Может устанавливаться органами ис­ полнительной или законодательной вла­ сти в месячном, квартальном или годо­ вом исчислении. Обьино приемлемым уровнем считаются платежи по обслу­ живанию долга, не превышающие 2025% доходов от экспорта.

•Управление композицией внешнего долга (foreign debt composition manage­ ment) — поддержание приемлемой для страны структуры внешней задолжен­ ности с точки зрения уровня процента, условий и сроков платежа, валютного состава. Приемлемый состав внешней задолженности будет различным для разных стран, поскольку он зависит от существующей структуры валютных ре­ зервов страны, предполагаемого нового притока кредитов из-за рубежа, общей экономической ситуации в стране. Общие принципы управления внешней задолженностью следующие: сначала максимально использовать концессион­ ные (льготные) займы и только потом прибегать к займам на коммерческих условиях; сроки кредитов должны бьггь максимально приближены к срокам по­ лучения прибыли от инвестиций, кото­ рые с их помощью финансируются; при плавающей ставке процента по креди­ там необходимо спрогнозировать буду­ щие платежи по обслуживанию долга при различных сценариях развития си­ туации с процентной ставкой; валют­ ный состав задолженности должен бьггь таков, чтобы валюты с наиболее неста­ бильным курсом занимали в ней как можно меньшую долю; чем выше абсо­ лютный уровень задолженности и чем меньше гарантии получения новых кре­ дитов в будущем, тем большими валют­

ными резервами должно располагать правительство.

Итак, управление спросом может осу­ ществляться через использование опре­ деленных инструментов экономической политики, которые условно можно раз­ делить на инструменты денежной поли­ тики, инструменты бюджетной полити­ ки, инструменты внешнеэкономической политики. Денежные инструменты бы­ вают косвенными, воздействующими на спрос и предложение денег и регулиру­ ющими преимущественно предложение денег центральным банком (операции на открьггом рынке, резервные требования, кредитные операции ЦБ), и прямыми, непосредственно влияющими на цены (процентные ставки) или количества (размеры кредитов) и регулирующи­ ми предложение денег коммерческими банками (контроль над процентными ставками, потолки межбанковского кре­ дитования, уставные коэффициенты ликвидности, целевые кредиты). Инст­ рументы бюджетной политики регули­ руют либо политику доходов, обеспе­ чивающую финансирование операций правительства (прямые и косвенные на­ логи), либо политику расходов, пред­ ставляющую собой целенаправленное распределение бюджетных средств (те­ кущие и капитальные расходы), а также политику финансирования дефицита бюджета. Внешнеэкономические инст­ рументы контроля за спросом можно подразделить на инструменты управле­ ния валютным курсом (выбор режима и уровня валютного курса), инструменты торговой политики (тарифные и нета­ рифные инструменты) и инструменты управления внешним долгом (офици­ альный потолок заимствования, огра­ ничение платежей по обслуживанию внешнего долга, контроль за структурой внешнего долга). Данная классифика­ ция инструментов макроэкономической политики, с помощью которых прави­ тельство может контролировать спрос, весьма условна, поскольку большинство их оказывает воздействие как на спрос, так и на предложение в открьггой эко­ номике.

Макроэкономическая сбалансиро­ ванность в процессе целенаправленной или автоматической корректировки мо­ жет бьггь достигнута либо путем регу­ лирования спроса с ПОМОЩЬЮ инстру­ ментов, рассмотренных в предыдущем параграфе, либо путем регулирования предложения, либо путем некоторой комбинации мер, регулирующих и спрос, и предложение. Многие инструменты, регулирующие спрос, одновременно мо­ гут быть отнесены к инструментам, регулирующим предложение, особенно в рамках политики переключения рас­ ходов.

Роль политики регулирования предложения

Рост объемов и качества реального производства является не только клю­ чевой задачей любой страны и любого правительства, но и важнейшим меха­ низмом выправления дисбалансов в пла­ тежном балансе, особенно дефицита те­ кущего баланса, и сокращения бремени внешней задолженности. Если инстру­ менты регулирования спроса хороши для быстрой краткосрочной макроэко­ номической корректировки и исправ­ ления проблем, решение которых от­ кладывать нельзя, то в долгосрочной перспективе они в своей большей части малоэффективны для достижения высо­ кокачественного роста.

@ Политика регулирования предло­ жения (supply-side policy) — государ­ ственная политика, направленная на усиление заинтересованности и способ­ ности реального сектора производить товары и услуги при существующем уров­ не номинального совокупного спроса.

Политика регулирования предложе­ ния может приобретать различные кон­ кретные формы в зависимости от основ­ ных макроэкономических параметров страны, в которых она осуществляется,

стоящих перед ней проблем и может бьггь разделена на две основные ка­ тегории:

•инструменты, использование кото­ рых направлено на увеличение текущего производства путем повышения эффек­ тивности использования и распреде­ ления факторов производства — труда, капитала, земли и технологии. Они обычно направлены на устранение та­ ких искажений, как контроль за ценами

втой или иной форме, несовершенная конкуренция, налоги и субсидии, внеш­ неторговые ограничения, которые по­ рождают существенные различия между ценами и предельными издержками;

•инструменты стимулирования дол­ госрочного роста производства путем создания условий для увеличения внут­ ренних сбережений и инвестиций, улуч­ шения системы образования и подготов­ ки кадров и развития новых технологий. Важную роль играет также привлече­ ние и эффективное использование ино­ странных сбережений в форме прямых инвестиций, займов или помощи раз­ витию.

Если первая группа инструментов ориентируется прежде всего на улучше­ ние распределения и использование имеющихся ресурсов, то вторая — на их рост в средне- и долгосрочной перспек­ тиве. Очевидно, что эти две группы ин­ струментов тесно связаны друг с другом и взаимопересекаются. Например, инст­ рументы расширения текущего произ­ водства сами по себе ведут к увеличению сбережений и росту объемов производ­ ства. Чтобы бьггь эффективной, полити­ ка управления предложением должна сопровождаться набором мер по струк­ турной реформе экономики, которые могут включать многие меры, относя­ щиеся к инструментам контроля за пред­ ложением: изменение валютного кур­ са, систему ценообразования, механизм установления процентной ставки и т.д. Кроме того, для обеспечения эффек­ тивной политики управления предло­ жением обычно требуются реформа на-

логовои И правовой системы, устране­ ние субсидий, жесткое регулирование зарплаты.

Инструменты улучшения размещения ресурсов

Улучшить размещение ограниченных ПО объемам факторов производства воз­ можно за счет устранения многочис­ ленных препятствий и искажений в рыночном механизме, возникающих в результате недостатков государственной экономической политики, несовершен­ ства рыночной конкуренции, внутрен­ них и внешних макроэкономических шоков и по многим другим причинам.

• Совершенствование финансового посредничества. Поскольку финансо­ вая система играет ключевую роль в мобилизации сбережений и канали­ зации их в наиболее прибыльные инвес­ тиционные проекты, она должна бьггь устроена таким образом, чтобы макси­ мально способствовать инвестиционной активности. В идеале в процессе реформ должны быть устранены все скрытые или явные препятствия на пути аккуму­ ляции сбережений и их последующих инвестиций, такие как контроль за про­ центными ставками, который нередко делает их отрицательными в реальном выражении, централизованный конт­ роль за распределением кредита, предо­ ставление кредитов на льготных не­ рыночных условиях, излишне высокие резервные требования и прочие огра­ ничения, определяемые нерыночным путем. Во многих, если не в большин­ стве развивающихся стран совершен­ ствование финансового посредничества требует глубокой реформы всей банков­ ской системы, включая приватизацию и даже ликвидацию нерентабельных госу­ дарственных или полугосударственных банков.

• Реформа государственных пред­ приятий. Поскольку государственные предприятия зачастую являются глав­ ным производителем ключевых товаров (нефть), важнейшим источником базо­

вых услуг (здравоохранение), контроли­ руют инфраструктуру (железные дороги), то от эффективности их функциониро­ вания в значительной степени зависит эффективность размещения ресурсов. Опыг показывает, что во многих случаях

ные решения, завышают цены на свои товары и пр. Реформа государственных предприятий может принимать одну из следующих форм: реабилитация (reabilitation) — сокращение участия государ­ ства в повседневном управлении и под­ держке государственного предприятия, которое начинает конкурировать нарав­ не с аналогичными предприятиями част­ ного сектора; приватизация (privatiza­ tion) — продажа предприятий частным акционерам в расчете на повышение эффективности его функционирования в результате принятия более ответствен­ ных инвестиционных и производствен­ ных решений частными владельцами; ликвидация (liquidation) — устранение путем законодательно оформленного банкротства нерентабельных предприя­ тий из структуры экономики.

• Устранение контроля за ценами.

Субсидируемые или контролируемые цены являются одним из самых серьез­ ных источников искажений в любой экономике, даже развитой. Наиболее типичным примером может служить субсидирование цен сельскохозяйствен­ ных продуктов, применяемое многими странами мира. Вьшолняя важную соци­ альную функцию, контроль за ценами далеко не гарантирует, что скудные ре­ сурсы будут размещаться наиболее эф­ фективным способом. Конечно, наибо­ лее предпочтительным с точки зрения управления предложением инструмен­ том является полное устранение контро­ ля за ценами. Если это невозможно по социальным или политическим причи­ нам, тогда власти могут использовать различные способы корректировки цен.

время ОТ времени приводящие их в соот­ ветствие с текущими рыночными цена­ ми (индексацию).

•Совершенствование рынка труда.

Искажения на рынке труда возникают в результате соглашений о фиксации зар­ плат или их индексации, которые не позволяют определять зарплату на ос­ нове баланса спроса и предложения рабочей силы, из-за сегментации рын­ ка труда (официальный/неофициальный рынок труда, квалифицированный/не­ квалифицированный труд, городские/ сельские работники, работники государ­ ственного/частного сектора и т.д.). В результате реальная зарплата, которая должна играть ключевую роль в разме­ щении трудовых ресурсов, перестает быть таким фактором и замещается раз­ личного рода двусторонними и много­ сторонними соглашениями о фиксации зарплаты, которые неминуемо искажа­ ют соотношение спроса и предложения на рынке труда. Разумеется, устранить все возможные искажения нельзя, осо­ бенно в странах с крепким профсоюз­ ным движением. Однако следующие ин­ струменты могут быть использованы, чтобы свести их к минимуму: устране­ ние искусственных барьеров на пути миграции рабочей силы, создание зако­ нодательной системы, обеспечивающей равенство возможностей в поиске ра­ боты, развитие системы образования и переподготовки кадров дефицитных специальностей, проведение сбаланси­ рованной с частным сектором политики зарплат и их индексации в государствен­ ном секторе.

•Диверсификация внешней торгов­ ли. Страна может обеспечить наиболее эффективное использование ресурсов, если она в состоянии черпать эти ресур­ сы как изнутри страны, так и из-за рубе­ жа, в зависимости от того, где они лучше

идешевле. Открытый внешнеэкономи­ ческий режим наряду с товарной и страновой диверсификацией внешней торгов­ ли обеспечивает прямое сопоставление цены различных факторов производства, разумеется в условиях валютного курса, определяемого на рыночной основе.

Инструменты расширения производственных возможностей

ВНП расходуется на потребление и инвестиции. Темпы экономического ро­ ста зависят от пропорции разделения расходов на эти два компонента и тем­ пов и источников роста инвестиций. Экономический рост в долгосрочной перспективе может быть достигнут толь­ ко в результате увеличения инвестиций, которые, в свою очередь, зависят от уровня сбережений.

• Стимулирование инвестиций (in­ vestment incentives) — обеспечение рос­ та абсолютного объема инвестиций и их качества.

Исследования показывают, что рост инвестиций достигается, с одной сторо­ ны, за счет роста их физического объ­ ема, но с другой — за счет роста их ка­ чества при неизменном физическом объеме. Причем вклад обоих компонен­ тов в инвестиционный рост примерно одинаков. Рост физического объема ин­ вестиций может быть обеспечен за счет следующих инструментов:

•Налоговые льготы. Правительство может предоставлять налоговые льготы

иизъятия для стимулирования инвести­ ций в приоритетные отрасли или в эко­ номику в целом. Такой эффект достига­ ется, например, в результате снижения ставки налога на прибыль, снижения норм амортизации, сокращения налога на добавленную стоимость или налога на продажу. Очевидно, что оборотная сто­ рона стимулирования объема инвес­ тиций таким путем заключается в со­ кращении доходной части бюджета, что должно быть компенсировано либо на­ хождением новых источников доходов, либо сокращением расходов, что не всегда возможно.

•Ограничение потребления. Рост объема инвестиций возможен также за счет ограничения роста как государ­ ственного, так и частного потребления, что увеличит сбережения. Следователь­ но, любые рассмотренные выше меры, направленные на ограничение государ­ ственного потребления (сокращение го-

сударственных расходов) и частного по­ требления (рост процентной ставки), должны в принципе привести к росту инвестиций.

• Сокращение издержек производст­ ва. Абсолютный размер ресурсов, кото­ рый можно инвестировать в экономику, можно увеличить за счет роста прибыль­ ности производителей. Наиболее эф­ фективные инструменты сокращения издержек производства следующие: ог­ раничение роста или замораживание реальной зарплаты; сокращение расхо­ дов на коммунальные услуги (электро­ энергию, воду, транспорт) путем вве­ дения государственного контроля или субсидирования их цен; аналогичный контроль за ценами местного сырья и материалов; обеспечение тарифной защиты от наплыва более дешевого им­ порта, конкурирующего с местным про­ изводством, и снижение тарифов на импортные компоненты; регулирование уровня банковского кредита через огра­ ничение максимальной ставки по кре­ дитам или депозитам; снижение курса национальной валюты для обеспечения роста доходов от экспорта.

Инструменты улучшения качества инвестиций следующие:

•Позитивная реальная процентная ставка. Поддержание такой ставки на уровне несколько выше мировой долж­ но улучшить распределение инвестици­ онных ресурсов, поскольку инвестиции будут направляться в те отрасли и на те проекты, которые потенциально могут обеспечить адекватную доходность на эти инвестиции.

•Усовершенствование системы оценки проектов. Главная задача такой оценки заключается в подтверждении того, что прибыльность проекта будет, как минимум, не ниже, чем стоимость капитала, инвестируемого для его реа­ лизации. Ошибки в оценке прибыль­ ности проектов, допускаемые многими странами, особенно в отношении за­ емных инвестиционных ресурсов, рез­ ко снижают отдачу от инвестиций, даже несмотря на рост их абсолютного объема.

• Направление доли инвестиций на развитие '^человеческого капитала** и инфраструктуры. Инвестирование в образование и здравоохранение, а также в развитие дорог и систем коммуника­ ций резко увеличивает отдачу от инвес­ тиций во все другие отрасли.

@ Стимулирование сбережений (sa­ ving incentives) — создание благопри­ ятного климата для увеличения сбе­ режений резидентов и привлечения сбережений нерезидентов.

Рост физического объема инвестиций зависит от скорости накопления необ­ ходимых для инвестиций сбережений и наличия благоприятного инвестици­ онного климата внутри страны, который не только не вынуждал бы местных ин­ весторов размещать свои капиталы за рубежом, но был бы достаточно при­ влекательным для иностранных инвес­ торов. Ключевые элементы для роста сбережений следующие: политическая и правовая стабильность, стабильность валютного курса, позитивная реальная процентная ставка, низкая и хорошо контролируемая инфляция, выборочные налоговые меры, стимулирующие сбе­ режения.

Итак, политика регулирования пред­ ложения заключается в стимулировании заинтересованности и способности ре­ ального сектора производить товары и услуги при существующем уровне номи­ нального совокупного спроса. Она вклю­ чает две основные группы макроэконо­ мических инструментов: инструменты, использование которых направлено на увеличение текущего производства пу­ тем повышения эффективности исполь­ зования и распределения факторов про­ изводства — труда, капитала, земли и технологии, и инструменты стимулиро­ вания долгосрочного роста производства путем создания условий для увеличения внутренних сбережений и инвестиций, улучшения системы образования и под­ готовки кадров и развития новых техно­ логий. Первая группа инструментов обеспечивает улучшение распределения

И использование имеющихся ресурсов за счет совершенствования финансового посредничества, реформирования госу­ дарственных предприятий, устранения контроля за ценами, совершенствования рынка труда и диверсификации внешней торговли. Вторая группа инструментов нацелена на обеспечение роста реально­

5. РЕЗЮМЕ

1. Макроэкономическая програм­ ма — совокупность существующих эко­ номических условий, поставленных экономических целей и инструментов их достижения. Главной целью макро­ экономической программы является устойчивость платежного баланса — поддержание сбалансированности меж­ дународных платежей на фоне прием­ лемых темпов долгосрочного неинфля­ ционного роста. Другие цели включают подавление инфляции, снижение ее до уровня, совместимого с долгосрочным ростом; достижение стабильного уровня международной платежеспособности; гарантии приемлемого социального уровня жизни населения. Макроэконо­ мическая программа обычно состоит из следующих ключевых элементов: цели, временные рамки, определение стра­ тегии, инструменты ее реализации, последовательность их использования и надзор за исполнением. Макроэко­ номическая программа включает пере­ менные, являющиеся ее целями, эндо­ генные и экзогенные переменные и переменные, являющиеся инструмента­ ми экономической политики. Процесс макроэкономического программирова­ ния заключается в определении раз­ меров переменных, являющихся ин­ струментами, которые обеспечивают достижение поставленных целей. Мак­ роэкономическая корректировка — процесс приспособления экономики к изменившимся внешним и внутрен­ ним условиям в результате как автома­ тического действия законов открьггой экономики, так и целенаправленного осуществления правительством поли­

го производства в средне- и долгосроч­ ной перспективе за счет стимулирова­ ния объема и качества инвестиций и стимулирования сбережений как матери­ альной базы ВСЯКИХ инвестиций. Многие инструменты регулирования предложе­ ния одновременно могут использоваться и для регулирования спроса.

тики управления спросом и предло­ жением.

2. Базовая теоретическая модель макроэкономической программы для открьггой экономики предполагает су­ ществование в стране, для которой она составляется, краткосрочной разбалансированности платежного баланса, фиксированного валютного курса и на­ дежной оценки роста реального ВВП и уровня инфляции. В рамках базовой модели оценивается перспектива изме­ нения чистого внутреннего кредита, ко­ торое может обеспечить достаточное для финансирования платежного баланса изменение чистых международных ре­ зервов при заданном функцией спроса на деньги росте широких денег в целом. Первое расширение базовой модели по­ зволяет прогнозировать композицию платежного баланса путем оценки объе­ мов платежей за импорт, согласующихся с планируемыми масштабами поступле­ ний от экспорта, изменениями притока капитала и изменениями чистых между­ народных резервов. Второе расширение базовой модели позволяет прогнози­ ровать бюджетный баланс — размер де­ фицита бюджета, который может бьггь профинансирован за счет внутреннего кредита правительству и кредитования правительства из-за рубежа. Третье рас­ ширение базовой модели позволяет про­ гнозировать в рамках баланса централь­ ного банка размер его кредита, который обеспечит изменение международных резервов, достаточное для финансирова­ ния платежного баланса. Если в стране существует плавающий валютный курс, то его изменения в течение года должны

быть учтены в процессе программирова­ ния. В целом модель макроэкономи­ ческого программирования в условиях открытой экономики определяет три ключевые макроэкономические пере­ менные — изменение чистых междуна­ родных резервов, изменение чистого внутреннего кредита центрального бан­ ка и изменение чистого кредита прави­ тельству со стороны денежной системы в целом, которые позволяют осуществ­ лять мониторинг реализации макроэко­ номической программы.

3. Управление спросом может осу­ ществляться через использование опре­ деленных инструментов экономической политики, которые условно можно раз­ делить на инструменты денежной поли­ тики, инструменты бюджетной полити­ ки, инструменты внешнеэкономической политики. Денежные инструменты бы­ вают косвенными, воздействующими на спрос и предложение денег и регулиру­ ющими преимущественно предложение денег центральным банком (операции на открьггом рынке, резервные требования, кредитные операции ЦБ), и прямыми, непосредственно влияющими на цены (процентные ставки) или количества (размеры кредитов) и регулирующи­ ми предложение денег коммерческими банками (контроль над процентными ставками, потолки межбанковского кре­ дитования, уставные коэффициенты ликвидности, целевые кредиты). Инст­ рументы бюджетной политики регули­ руют либо политику доходов, обеспе­ чивающую финансирование операций правительства (прямые и косвенные на­ логи), либо политику расходов, пред­ ставляющую собой целенаправленное распределение бюджетных средств (те­ кущие и капитальные расходы), а также политику финансирования дефицита бюджета. Внешнеэкономические инст­ рументы контроля за спросом можно подразделить на инструменты управле­ ния валютным курсом (выбор режима и уровня валютного курса), инструменты торговой политики (тарифные и нета­

рифные инструменты) и инструменты управления внешним долгом (офици­ альный потолок заимствования, огра­ ничение платежей по обслуживанию внешнего долга, контроль за структурой внешнего долга). Данная классификация инструментов макроэкономической по­ литики, с помощью которых прави­ тельство может контролировать спрос, весьма условна, поскольку большинст­ во их оказывает воздействие как на спрос, так и на предложение в открытой экономике.

4. Политика регулирования предло­ жения заключается в стимулировании заинтересованности и способности ре­ ального сектора производить товары и услуги при существующем уровне номи­ нального совокупного спроса. Она вклю­ чает две основные группы макроэконо­ мических инструментов: инструменты, использование которых направлено на увеличение текущего производства пу­ тем повышения эффективности исполь­ зования и распределения факторов про­ изводства — труда, капитала, земли и технологии, и инструменты стимулиро­ вания долгосрочного роста производства путем создания условий для увеличения внутренних сбережений и инвестиций, улучшения системы образования и под­ готовки кадров и развития новых техно­ логий. Первая группа инструментов обеспечивает улучшение распределения

ииспользование имеющихся ресурсов за счет совершенствования финансового посредничества, реформирования госу­ дарственных предприятий, устранения контроля за ценами, совершенствования рынка труда и диверсификации внешней торговли. Вторая группа инструментов нацелена на обеспечение роста реально­ го производства в средне- и долгосроч­ ной перспективе за счет стимулирования объема и качества инвестиций и стиму­ лирования сбережений как материаль­ ной базы всяких инвестиций. Многие инструменты регулирования предложе­ ния одновременно могут использоваться

идля регулирования спроса.