Какого инвестора искать?

Прежде чем начинать поиски инвестора, менеджмент компании должен решить для себя следующие вопросы:

• Каков предельный объем акций компании, которым можно поделиться с инвестором (предоставить ему миноритарный, блокирующий или контрольный пакет), и на каких условиях с точки зрения удовлетворения его претензий на участие в управлении?

• Поиск какого типа инвестора (стратегического или портфельного) нужно осуществлять и на какой срок в последнем случае целесообразно приглашать инвестора: на весь срок реализации данного инвестиционного проекта или соглашаться с меньшим сроком, который инвестор установил для своего участия в бизнесе компании?

• На какие условия выхода инвестора из бизнеса компании следует соглашаться (будет ли пакет акций, принадлежащий инвестору, выкупаться менеджментом компании либо ее акционерами и по какой цене или он будет продан другому стратегическому/портфельному инвестору, выбранному по согласованию с менеджментом либо собственниками компании, или свободно реализован на вторичном рынке акций)?

• В результате чего инвестор получит пакет акций компании (за счет новой эмиссии акций в его пользу или выкупа им части уже существующих акций)?

• Какие условия определения размера пакета акций следует предлагать инвестору (на основании заключения независимых оценщиков о стоимости компании на момент приобретения акций, оценки их рыночной стоимости или каким-то иным способом)?

При привлечении в качестве источника средств портфельных инвесторов, компании все чаще сталкиваются с тем, что, входя в бизнес, они реализуют некую фиксированную стратегию своего выхода из него (exit strategy), базирующуюся на использовании таких показателей, как период владения акциями данной компании и доходность инвестиций за этот период. Поскольку степень риска невозврата средств для потенциального инвестора как стороны, предоставляющей средства, априори высока всегда, менеджменту компании придется потрудиться, чтобы доказать, что вложенные инвестором средства смогут окупиться на условиях, которые он выдвигает. А условия эти зачастую могут звучать так: «Я готов вложить в вас миллион долларов на три года, если вы обеспечите мне доходность вложений на уровне 30% годовых».

Как для самой компании, так и для инвестора, наиболее универсальными из характеристик, позволяющими оценить адекватность принимаемых управленческих решений, являются cash-flow и показатели эффективности инвестиций. При этом для потенциального акционера компании индикатором доходности его вложений является величина внутренней нормы рентабельности инвестиций (IRR), рассчитанная на основе денежных потоков, связанных с участием инвестора в бизнесе, и характеризующаяся:

• оттоком денежных средств в виде платы за приобретаемые им акции компании (показатели – суммы и сроки платежей);

• притоком денежных средств в виде дивидендов (характеризуется долей прибыли, направляемой компанией на выплату дивидендов, долей конкретного акционера в капитале компании и периодичностью выплат дивидендов);

• притоком денежных средств в связи с предполагаемой продажей принадлежащего акционеру пакета акций на вторичном рынке (показатели – величина рыночной стоимости компании и доля конкретного акционера в ее капитале на дату продажи).

Для компании, привлекающей средства портфельного инвестора, задача в данном случае сводится к нахождению количества акций, которые необходимо ему предоставить, чтобы удовлетворить его требования к доходности своих инвестиций. При этом, кроме общей демонстрации возможностей роста компании и увеличения ее прибыльности, потенциальному инвестору необходимо представить расчет прогнозной стоимости компании на момент его выхода из бизнеса, чтобы он смог оценить стоимость своего пакета акций, и данные о дивидендах, которые он сможет получать в течение всего срока своего участия в бизнесе компании.