- •Учебно-методический комплекс
- •1. Рабочая учебная программа дисциплины
- •1. Цели и задачи дисциплины.
- •1.1. Цель. Задачи дисциплины, ее место в подготовке специалиста
- •1.2. Требования к уровню усвоения дисциплины
- •1.3. Связь с другими дисциплинами Учебного плана
- •1.4.Содержание дисциплины, способы и методы учебной деятельности преподавателя.
- •1.5. Аудиторные занятия (лекции, практические занятия).
- •1.6.Индивидуальная работа преподавателя со студентом.
- •1.7.Средства обучения
- •1. Информационно-методические
- •2. Материально-технические
- •2.Краткое изложение программного материала.
- •2.1.Программа курса
- •Тема 1. Модели и структура фондовых рынков в россиии зарубежных странах
- •Тема 2. Обобщающие показатели состояния и развития рцб
- •Тема 3. Статистика фондового рынка
- •Показатели открытости
- •Финансовое развитие и политический риск
- •Показатели финансовой глобализации и финансовой вовлеченности национальных финансовых рынков
- •Тема 4. Эффективность рынка ценных бумаг
- •Результаты тестирования эффективности торговых стратегий на российском фондовом рынке в долгосрочном периоде
- •За период 1997–2007 гг.36
- •Тема 5. Инструменты технического анализа фондового рынка
- •Аккумуляционный индекс размаха (Accumulation Swing Index)
- •Аккумуляция/Дистрибуция (Accumulation/Distribution)
- •Вилка Эндрю (Andrews' Pitchfork)
- •Усредненный истинный диапазон (Average True Range)
- •Полосы Боллинжера (Bollinger Bands)
- •Объемные подсвечники (Candlevolume)
- •Осциллятор Чайкина (Chaikin Oscillator)
- •Канальный индекс товаров (Commodity Channel Index)
- •Селекционный индекс товаров (Commodity Selection Index)
- •Корреляция (Correlation)
- •Линии циклов (Cycle Lines)
- •Индекс спроса (Demand Index)
- •Детрендовый ценовой осциллятор (Detrended Price Oscillator)
- •Дирекционный момент (Directional Movement)
- •Свобода движения (Ease of Movement)
- •Огибающие линии (Envelope)
- •Эквивалентные объемы (Equivolume)
- •Аналитические линии Фибоначчи (Fibonacci Studies)
- •Тема 6. Макроэкономический анализ в системе фундаментального анализа ценных бумаг
- •Тема 7. Оценка финансовых активов на рынке ценных бумаг
- •В период с 22.09.2005г. По 26.09.2005г.44
- •Тема 8. Фундаментальный анализ ценных бумаг на отраслевом уровне
- •Тема 9. Фундаментальный анализ на уровне предприятия-эмитента
- •По стадии жизненного цикла предприятия-эмитента
- •Тема 10. Привлечение инвестиций на предприятие через анализ финансового рынка
- •2.2. В курсе «Анализ финансового рынка» используется ппп «Meta-stock» (электронное учебное пособие прилагается в электронном виде).
- •3. Методические указания к выполнению курсовой работы.
- •3.1. Цели и задачи написания курсовой работы:
- •3.2. Требования, предъявляемые к курсовой работе:
- •4. Методические указания (рекомендации).
- •4.1.Методические указания по самостоятельной работе студентов с контрольными вопросами, заданиями, тестами, перечнями литературы вопросов к экзамену:
- •5.Контроль знаний.
- •5.1. Тесты для текущего контроля.
- •5.2. Контрольные вопросы.
- •5.3.Вопросы к экзамену.
- •5.4. Темы курсовых работ.
- •6. Сведения о ппс.
- •8. Инновационные способы и методы, используемые в образовательном процессе.
- •9.Дополнительный материал (словари, глоссарий).
- •10. Дополнения и изменения в рабочей программе на учебный год ________/_______
Результаты тестирования эффективности торговых стратегий на российском фондовом рынке в долгосрочном периоде
Наименование торговых стратегий (системы) |
Эффективность торговой стратегии в сравнении со стратегией «купил и держи» (Buy & Hold Index) по индексу ММВБ за период 1997-2004гг., пункты |
Эффективность торговой стратегии в сравнении со стратегией «купил и держи» (Buy & Hold Index) по индексу РТС за период 1995-2005гг., пункты |
Equis-Moving Average Crossovers w/Opt |
39,97 |
81,29 |
PS Bull Power Bear Power 1 |
22,57 |
74,37 |
Equis-Directional Movement w/Opt |
34,48 |
62,59 |
Equis-Stochastic 20/80w/Optimization |
34,66 |
27,81 |
Equis-Classic M.A. Penetration w/Opt |
24,98 |
55,25 |
Источник: рассчитано по официальным данным сводного индекса ММВБ и индекса РТС в ППП «Meta-Stock» Примечание: описание торговых стратегий см.: Основы работы с программойMeta-stock: – М. «ИК» Аналитика», 2002. – С. 113-133.
Диапазон этого систематического выигрыша (т.е. превышения уровня доходности над среднерыночным), полученного на основе различных стратегий, широк: от более чем 20% до 80%. Это свидетельствует о том, что инструментарий технического анализа позволяет прогнозировать динамику цен на основе их прошлых значений, что однозначно опровергает наличие слабой формы эффективности, а следовательно, и других ее форм в анализируемом временном периоде.
Вместе с тем качество оценки российским рынком ликвидных акций растет. Об этом свидетельствует значительное снижение диапазона колебаний α-коэффициента крупнейших компаний, который является показателем недооценки или переоценки рынком акций34. Корреляционная зависимость между динамикой сводных индексов ММВБ и РТС носит неустойчивый и противоречивый характер. Годовые значения коэффициента корреляции (рассчитаны по ежедневным наблюдениям цен закрытия) колеблются от слабой отрицательной связи (-0,2) в начале 1999 г. до очень сильной (0,9-0,94) в 2002–2003 гг., в 2004 г. связь ослабевает (R=0,55) и вновь возрастает в 2005-2007 гг. В 2007 г. годовой коэффициент корреляции составил 0,77. Изменчивость тесноты связи и ненулевые значения α-коэффициента индекса РТС относительно индекса ММВБ свидетельствуют о возможности арбитражных доходных сделок между портфелями ценных бумаг, входящих в списки названных индексов (которые в значительной мере совпадают). Возможность эффективного арбитража между различными биржевыми рынками на национальном фондовом рынке свидетельствуют против гипотезы эффективности рынка в период 1997-2007 гг. Вместе с тем следует особо отметить существенное уменьшение диапазона колебаний α-коэффициента индекса РТС уже с 2002 гг. (см. рис. 3) и рост средних (сглаженных линейной регрессией) значений коэффициента корреляции между индексами (см. рис. 2), что свидетельствует о повышении качества оценки рынком акций, ее сближении на основных биржевых рынках страны и, следовательно, о повышении качества функционирования российского рынка акций.
Полученные результаты и вывод важны не только в теоретическом плане, они имеют и важное прикладное значение. На российском рынке ценных бумаг краткосрочные инвестиции в связи с наличием слабой формы эффективности рынка в условиях локального равновесия, как следует из результатов названных работ российских ученых, не могут систематически обеспечивать инвесторам доходность выше среднерыночной. Выигрыши и проигрыши в краткосрочном периоде носят случайный характер.
Рис. 2. Динамика корреляционной зависимости сводных индексов ММВБ и РТС за период 1997–2007 гг.35
Вместе с тем наличие переходных состояний из одного состояния локального равновесия к другому отражает институциональное развитие рынка и сопровождается нарушением формы (степени) его эффективности. Это означает, что портфельные инвестиции в средне- и долгосрочном периоде, поскольку они охватывают периоды изменения институциональной структуры, могут обеспечивать уровень доходности выше среднерыночного.
Таким образом, институциональный подход снимает противоречие интерпретации эмпирических результатов, полученных на основе статистических методов, с одной стороны, в рамках теории эффективности рынка в неоклассической теории и, с другой, в соответствии с концепцией эффективного рынка в институциональной теории и ее раздела – теории институциональных изменений.
Рис. 3. Динамика α-коэффициента сводного индекса РТС