3.2.2.Производственный, финансовый и совокупный рычаги. Производственный, финансовый и совокупный риски

Операционный (производственный) леверидж (рычаг). Финансовый леверидж (рычаг). Эффект финансового рычага. Совокупное действие операционного и финансового рычагов.

Риски предприятия: операционный и финансовый. Оценка совокупного риска предприятия.

Тема 3.3. Формирование оптимальной структуры капитала корпорации

3.3.1.Стоимость привлечения капитала и средневзвешенная стоимость

Средневзвешенная стоимость капитала компании – WACC. Целевая, фактическая, текущая, предельная стоимость капитала.

Определение стоимости источника капитала, представленного обыкновенными акциями. Первый подход, основанный на экстраполяции полученных инвесторами доходов в прошлом с использованием модели М. Гордона. Второй подход определения стоимости капитала на базе рисков с использованием модели У. Шарпа – CAPM и кумулятивной модели.

Определение стоимости привилегированных акций с использованием модели М. Гордона.

Определение стоимости заемного капитала. Определение стоимости кредита. Определение стоимости финансового лизинга. Определение стоимости заемного капитала, привлекаемого через эмиссию облигаций.

3.3.2.Теории структуры капитала

Традиционный подход к структуре капитала. Динамический подход к структуре капитала. «Поведенческая финансовая теория». Теорема ММ – теория Модильяни-Миллера. Теория компромисса. Теория стационарной взаимосвязи. Модели асимметричной информации. Инвестиционные модели. Сигнальные модели. Модели агентских издержек.

Тема 3.4. Дивидендная политика корпорации

3.4.1.Теоретические основы формирования дивидендной политики корпорации

Определение дивидендов. Показатель дивиденда, приходящейся на одну акцию. Показатель дивидендной доходности. Коэффициент выплаты дивидендов. Коэффициент покрытия.

Дивидендная политика. Модель М. Гордона. Теория «синицы в руках». Теория иррелевантности дивидендов. Теория налоговой дифференциации.

3.4.2.Виды дивидендной политики

Три подхода к формированию дивидендной политики.

Первый тип – консервативная дивидендная политика: а) выплата дивидендов по остаточному принципу, б) политика стабильного размера дивидендных выплат.

Второй тип – умеренная дивидендная политика: политика минимального стабильного дивиденда с надбавкой в отдельные периоды.

Третий тип – агрессивная дивидендная политика: а) политика стабильного уровня дивидендов, б) политика постоянного роста размера дивидендов.

3.4.3.Стратегии влияния на стоимость компании, связанные с дивидендной политикой

Принципы распределения прибыли и форм выплаты дивидендов.

Выкуп акций. Выплаты дивидендов акциями. Дробление акций. Консолидация акций.

План (программа) реинвестирования дивидендов.

Раздел 4.

Управление активами корпорации

Тема 4.1. Общие основы управления активами корпорации

4.1.1.Экономическая сущность и классификация активов корпорации

Определение активов предприятия. Понятие совокупности активов как целостного имущественного комплекса. Классификация активов. Материальные, нематериальные и финансовые активы. Понятие «гудвилла». Оборотные и внеоборотные активы. Операционные и инвестиционные активы. Валовые и чистые активы. Собственные и арендуемые активы. Понятие ликвидности активов.

4.1.2.Этапы и принципы формирования активов, оптимизация их состава. Кругооборот операционных активов

Стадии жизненного цикла предприятия. Принципы формирования активов предприятия. Цели формирования активов. Кругооборот функционирования активов.

4.1.3.Методы оценки совокупной стоимости активов корпорации как целостного имущественного комплекса

Методы оценки совокупной стоимости активов:

1. Метод балансовой оценки и его три разновидности: оценка по фактически отражаемой совокупной стоимости активов; оценка по восстановительной стоимости активов; оценка по стоимости производительных активов.

2. Метод оценки стоимости замещения и его две разновидности: оценка по фактическому комплексу активов; оценка с учетом «гудвилла».

3. Метод оценки рыночной стоимости и его две разновидности: оценка по котируемой стоимости; оценка по аналоговой стоимости.

4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока и его две разновидности: оценка при неизменном объеме чистого денежного потока; оценка при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока.

5. Метод оценки на основе регрессионного моделирования и его две разновидности: оценка на основе внутренних факторов; оценка с учетом внешних факторов.

6. Экспертный метод оценки, его характеристика.