3. Спекуляция в рыночной экономике

Неопределенность, присущая рыночной экономике, делает возможным существование арбитражирования и спекуляции.

Арбитражирование - это деятельность, целью которой является полу­чение прибыли путем покупки какого-либо товара на одном рынке и пос­ледующей продажи этого товара на другом рынке (или другом сегменте рынка) по более высокой цене. Арбитражеры используют разницу цен в пространстве. Арбитражирование возможно только при от­сутствии равновесия на рынках, т. е. при дисбалансе между спросом и предложением. Наиболее явно используется этот способ экономической деятельности на рынках цветных металлов, ценных бумаг, сельскохозяйственных товаров.

В отличие от арбитражирования спекуляция - это покупка какого-либо товара в расчете перепродать его на том же рынке по более высокой цене через какой-то промежуток времени, т.е. спекулянты используют разницу цен во времени.

В своей спекулятивной деятельности лица, осуществляющие спекуляцию и арбитражирование, сознательно идут на риск. На практике сочетаются оба вида этой деятельности и чаще всего они объединяются под общим названием спекуляции.

Рассмотрим три важнейших способа спекулятивной деятельности. Первый способ - это покупка товара, его хранение в течение определенного срока и последующая продажа. Покупая товар, спекулянт рассчитывает на повышение цен. Если цены не повысятся, а понизятся, спекулянт потерпит убытки.

Второй способ - заключение фьючерсных контрактов, когда по исте­чении определенного срока инвестор берет на себя обязательство купить или продать определенное количество биржевого товара по цене, определенной сегодня. Например, вы полагаете, что продажная цена акций компании «Альфа» повышается. Вы заключаете с биржевым посредником, который считает, что цена акций не изменится, контракт на покупку 20 000 акций компании через год по сегодняшней цене - 25 долл. за акцию. Если цена через год повысится до 35 долл. (изменение на 10 долл.), то вы получите 10 х 20 000 = 200 000 долл. дополнительной прибыли, так как сможете продать полученные акции по более высокой цене. Но если цена упадет, вы проиграете.

Третий способ - заключение опционного контракта. Опцион - это кон­тракт, в соответствии с которым инвестор покупает право купить или про­дать в будущем какое-либо количество товара по цене, определяемой на сегодняшний день. Специфика этого способа заключается в том, что свое право вы можете реализовать или не реализовать в зависимости от вашего желания, которое определяется обстоятельствами.

Если, например, вы предполагаете, что продажная цена акций компании «Альфа» возрастет, вы заключаете опционный контракт на покупку 20 000 акции по цене 25 долл. за акцию сроком на один год. Это значит, что через год тот биржевой посредник, с которым вы заключили контракт, будет обязан продать вам акции по 25 долл. Если продажная цена акций действительно через год возрастет, вы реализуете свое право, купите акции по 25 долл., а затем перепродадите их по реальной продажной цене, получив, таким образом, прибыль. Если продажная цена снизится вопреки вашим ожиданиям, вы не будете реализовывать свое право. В этом случае вы, правда, потеряете ту часть, которую заплатили в виде гонорара посреднику при заключении с ним контракта. Опционный контракт более безопасный (менее рискованный) способ спекуляции по сравнению с фьючерсным контрактом, потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару посредника. Поэтому опционный контракт в какой-то степени содержит элемент страхования.

Срочные контракты (фьючерсные контракты, опционы) используются при осуществлении хеджирования - страхования от неблагоприятного из­менения цен в момент планируемой покупки или продажи актива, характеризующеюся неопределенностью цены.

Например, хеджер боится снижения цены акций интересующей его компании. Допустим, его устраивает цена 520 долл. за акцию. Он хочет, чтобы цена не снизилась через 3 месяца и для этого заключает два встречных фьючерсных контракта: контракт на продажу акций через 3 месяца по этой цене (520 долл. за акцию) и контракт на покупку акций по такой же цене. Предположим, через 3 месяца цена выросла до 540 долл. за акцию. Покупая по 520 долл. акции, хеджер выигрывает по контракту на покупку (на каждой акции он выигрывает 20 долл.). Но он проигрывает по контракту на продажу, поскольку продает по 520 долл. акции, которые стоят теперь 540 долл. В результате у него нет ни прибыли, ни убытков. А если цена снижалась, скажем, до 500 долл. за акцию? Он теряет на продаже: 500 - 520 = -20 долл., но выигрывает по фьючерсному контракту на покуп­ку: 520 - 500 = 20 долл. Опять же нет прибыли, но нет и убытков, а это главное, к чему стремился хеджер.

Аналогично осуществляется хеджирование посредством заключения опционных контрактов. При операциях хеджирования риск не исчезает, но он меняет своего носителя: производитель перекладывает риск на биржевого спекулянта, так как испытывает антипатию к риску. Спекулянт принимает на себя риск, поскольку по сути своей является любителем риска.

Сам термин «спекуляция» приобрел во многих языках отрицательное значение. Под спекулянтом понимается ловкач, пытающийся всеми силами обмануть добропоря­дочного гражданина. Конечно, осуждение общества вполне справедливо, когда речь идет о нелегальной, противозаконной спекуляции. Однако нормальная легальная спекуляция оказывает содействие разви­тию рыночного хозяйства.

О первом положительном моменте, связанном со спекуляцией, уже было сказано выше, когда речь шла о возможности страхования рисков. Спеку­лянты путем операций хеджирования дают возможность другим участникам рыночного процесса застраховать себя.

Вторая важная функция спекуляции заключается в передаче информа­ции о тенденциях, господствующих на рынке. Ожидая роста цен на какой-либо ресурс, они начинают скупать акции компаний, занимающихся его добычей. Массовая скупка акций ведет к росту цен на них. Ценовой сигнал - это источник информации для всех.

Спекуляция выполняет еще одну функцию - функцию консервации, или уменьшения использования, дефицитных ресурсов (например, полезных ископаемых). Спекулянт, ожидая дефицита, скупает ресурс и консервирует до­бычу, чтобы продать ресурс позже, когда цена повысится. Раз меньше ресурса поступает на рынок, его цена растет. Ценовой сигнал воспринимается другими компаниями, и начинается повсеместная консервация добычи.

Разумеется, спекулянты не застрахованы от ошибок. Под влиянием оши­бочных ожиданий они могут послать неверные ценовые сигналы и ввести в заблуждение других экономических субъектов. Но, в конце концов, такие спекулянты проигрывают, и выживают те спекулянты, которые действительно выполняют общественно полезные функции.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что понимается под асимметричностью информации и неопределенностью?

2. Чем интерналии отличаются от экстерналий?

3. Как на рынке проявляется отрицательная селекция?

4. Что понимается под риском? Какие категории людей выделяются в экономической теории в зависимости от их отношения к риску? В чем суть эффекта владения?

5. Какие существуют способы снижения риска?

6. Чем арбитражирование отличается от спекуляции? Каковы основные способы осуществления спекулятивной деятельности?

7. Каковы отрицательные и положительные последствия спекуляции?

Базовый учебник: Курс экономической теории: Учебник / М. Н. Чепурин [и др.] – Киров: АСА – Раздел 2, глава 8.