20. Управление денежными средствами.

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.

Необходимость наличия у хозяйствующего субъекта остатка денежных средств, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:

1) рутинность — денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете – формируется операционный или трансакционный остаток (является основным);

2) предосторожность — деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей – формируется страховой или резервный запас;

Рутинность и предосторожность ставит основную цель в процессе управления денежными активами – обеспечение постоянной платежеспособности предприятия (готовности предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам). Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

3) спекулятивность — денежные средства необходимы по спекуля-тивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования – формируется инвестиционный или спекулятивный остаток. Таким образом, размер остатка денежных активов предприятия влияет на продолжительность операционного цикла (а следовательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует его возможности в сфере финансовых инвестиций(инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений). Поэтому важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств и инвестиционного их остатка.

С позиций форм накопления денежных средств и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

• денежные активы в национальной валюте;

• денежные активы в иностранной валюте;

• резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений. Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций финансового менеджмента, следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный объект учета и отчетности в составе оборотных активов. Финансовый менеджмент рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форму резервного размещения свободного остатка денежных активов, которые в любой момент могут быть востребованы для обеспечения неотложных финансовых обязательств предприятия.

С учетом основной цели управления денежными активами формируется соответствующая политика

Политика управления денежными активами представляет собой часть обшей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Разработка политики управления денежными активами предприятия включает следующие основные этапы (рис. 7.17.).

1. Анализ денежных активов предприятия с целью оценки суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определения эффективности их использования. Анализируется удельный вес денежных средств в оборотном капитале, их оборачиваемость, ликвидность и платежеспособность, рентабельность краткосрочных финансовых вложений. Рассчитывается финансовый цикл, анализируются и прогнозируются денежные потоки прямым или косвенным методом(по форме №4) в предшествующем периоде.

2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

Потребность в операционном остатке денежных активов ДСо (средн.) рассчитывается на основе планируемого суммы расходования денежных средств по операционной деятельности (денежного оборота) ДОо и количестве оборотов денежных активов КОдс:

Дсо = Доо/ КОдс

Потребность в страховом (резервном) остатке ДСс денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка ДСо и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств по отдельным месяцам предшествующего года КВпдс. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется следующая формула:

ДСс = ДСо х КВпдс

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности финансовых инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

21. Хар-ка процесса финн-ния. Определение общей потребности в финансовых ресурсах

Классификация финансирования:

по форме привлекаемого капитала – финансирование за счет денежных средств и имуще-ственных вкладов;

по происхождению капитала – за счет внутренних и внешних источников;

по правовому положению капиталовладельцев – за счет собственных и заемных источни-ков; по времени – кратко- и долгосрочное.

Основным элементом финансирования за счет собственных источников является вы-ручка от реализации продукции. Если эта выручка покрывает только затраты, что характерно для точки самоокупаемости, то имеет место финансирование за счет обратного притока де-нежных средств. Если за счет выручки образуется прибыль, то ее можно направлять на фи-нансирование капитальных и текущих затрат. Прибыль является основным источником раз-вития предприятия. Финансирование за счет заработанной предприятием прибыли называет-ся самофинансированием.

Существенное значение для субъектов хозяйствования имеет финансирование за счет амортизационных отчислений. Они накапливаются на предприятии до момента использова-ния их на восстановление основных фондов. До этого момента предприятие вправе использовать их по своему усмотрению. Амортизация - это постоянный собственный источник финансирования. Источниками финансирования являются также постоянные пассивы - кре-диторская задолженность по налогам, по заработной плате, по поставщикам и т.д.

Внешнее финансирование - это банковские кредиты, кредиты финансовых компа-ний, выдача векселей, эмиссия облигаций, простых и привилегированных акций. Если пред-приятие использовало все перечисленные выше источники финансирования, а потребность в них не удовлетворена, то можно использовать пригодные для продажи товарно-материальные ценности.

Определение общей потребности в финансовых ресурсах.

Финансовое планирование является вторичным по отношению к планированию производства, маркетинговой деятельности, поэтому основой для определения потребности в финансовых ресурсах является процесс формирования активов предприятия.

Определение потребности в финансовых ресурсах может проводится в следующей последовательности:

1) Проводится анализ состава, структуры, состояния и эффективности использования акти-вов предприятия за отчетный период. Выявляются негативные тенденции: недостаточный темп обновления основных средств, снижение оборачиваемости активов, заниженный или завышенный уровень производственных запасов, ухудшение качества дебиторской задолженности.

2) Проводится анализ производства, реализации продукции и формирования прибыли. На его основе выявляются резервы снижения себестоимости, увеличение выручки от реали-зации и прибыли на прогнозируемый период.

3) В соответствии с бизнес-планом, планом организационно-технических мероприятий, планом производства и реализации продукции устанавливается такие прогнозные вели-чины: сумма остаточной стоимости основных средств и коэффициент износа. При срав-нении плановых и фактических показателей за текущий период устанавливается размер инвестиций в основные средства и нематериальные активы, то есть разрабатывается со-ответствующий план инвестиций.

4) В соответствии с темпами снижения себестоимости единицы продукции и прогнозным объемом реализации продукции устанавливаются необходимые остатки материальных оборотных средств и средств обращения. При этом используется метод прямого счета, нормативный метод, метод коэффициентов. При сравнении плановых величин и факти-ческих устанавливаются объемы финансовых ресурсов, необходимых для пополнения оборотных средств.

5) В результате проведенной работы получаем прогнозный актив баланса и определяем сумму необходимых инвестиций в основные и оборотные фонды, которая и является по-требностью в финансовых ресурсах.