70. Методы оценки и показатели эффективности инвестиционных проектов

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения предприятиями средств.

Ошибочно считать, что достоверная оценка эффективности проекта необходима только аналитикам банков, инвестиционных фондов и других финансовых институтов, которые будут эти проекты анализировать и решать вопрос, стоит ли под них выделять финансовые ресурсы для закупки оборудования или других объектов финансовой деятельности. Прежде всего эти проекты необходимы самому предприятию, экономисты которого должны готовить инвестиционные проекты, а потом заниматься их реализацией. При всех прочих благоприятных показателях инвестиционного проекта предприятие никогда не сможет его реализовать, если не докажет эффективность использования инвестиций.

Реальность достижения такого результата произведенных инвестиций является ключевой задачей финансово-экономической оценки любого проекта вложения средств. Экономическая грамотность и достоверное проведение такой оценки – сложная задача для предприятия.

Одним из перспективных направлений инвестирования в современных экономических условиях для предприятий может стать финансовый лизинг. Для финансово-экономической оценки лизинговых инвестиционных проектов используются стандартные методы разработки и анализа инвестиционных проектов вложения средств в производство.

Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами:

- вид инвестиции;

• стоимость инвестиционного проекта;

• ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

- риск, связанный с принятием того или иного решения.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций:

• обновление имеющейся материальнотехнической базы;

• наращивание объемов производственной деятельности;

• освоение новых видов деятельности.

Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой варьируется. Так, в момент приобретения новых основных средств нельзя предсказать экономический эффект. Нередко решения принимаются на интуитивной основе. В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости.

Жизненный цикл проекта  промежуток времени, находящийся между моментами возникновения проекта и его завершения. Жизненный цикл в соответствии с различными методиками может включать различные фазы и этапы:

I - концептуальная (оценка альтернатив);

II - планирование (разрабатывается график работ);

III - реализация проекта;

IV - завершение.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, делятся на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Наиболее известны следующие методы оценки экономической привлекательности инвестиций:

1. определение чистого дисконтированного дохода (чистой текущей стоимости, чистый приведенный эффект);

2. расчет рентабельности инвестиций;

3. расчет внутренней нормы доходности;

4. расчет периода окупаемости инвестиций.

Метод расчета чистого дисконтированного дохода (NPV):

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (I) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока (например n лет). Т.к. приток денежных средств распределен во времени (напр. Р1, Р2, ... , Рn), он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) исходя из ежегодного процента возврата. Тогда общая величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитывается по формулам:

,

Если: NPV>0, то проект принять; NPV<0, то проект отвергнуть; NPV=0, то проект неприбыльный и неубыточный (проект нейтрален).

Где под Р понимается разница между выгодой (стоимостная оценка результата) и затратами.

При этом исходят из 2 предпосылок: любая фирма стремиться к максимизации дохода и разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции:

Этот метод является по сути следствием предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

PI>1, то проект принимается;PI<1, то проект отклоняется;PI=0, то проект неприбыльный и неубыточный (нейтрален).

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.

Метод расчета нормы рентабельности инвестиции (IRR):

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NVP проекта равен нулю. IRR = r, при котором NVP = 0. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов. Пример: если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Таким образом, если IRR>i(A) - альтернативная стоимость капитала, то проект можно реализовывать.

Метод определения срока окупаемости инвестиций:

Этот метод является одним из самых простых и широко распространенных, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (DPV) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Общая формула расчета:

DPV = n, при котором , гдеn > m.

Этот метод идеален для применения, когда проект не имеет четких границ во времени, но известны денежные потоки в каждом периоде.