72. Платежеспособность и рентабельность п-тия. Оптимальное значение размеров ден средств п.

Платежеспособность – способность вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков материалов, возвращать кредиты, оплачивать труд персонала, вносить платежи в бюджет. Лучший вариант для предприятия, когда у него всегда имеются свободные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств. Предприятие является платежеспособным и в случае когда у него нет свободных денежных средств или их недостаточно, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и рассчитаться с кредиторами. Активы предприятия – это собственность предприятия, отражаемая в активе баланса (- это денежные средства в банке и в кассе, краткосрочные ценные бумаги, дебит задолженность, запасы – готовая продукция, сырьё, материалы, внеоборотные активы).

Для оценки состояния платежеспособности используют 2 группы методов:

1. основана на расчете и оценке абсолютных показателей. Один из первых таких показателей является величина чистых активов: ЧА = АПР – ППР , где АПР – это активы принятые к расчету, ППР – пассивы принятые к расчету. АПР определяется как итог валюты баланса по активу за минусом собственных акций, выкупленных у акционеров; ППР = ДСО (итог 4 раздела) + КСО (стог 5 р.) – Доходы будущих периодов (ст. 640). Наличие ЧА является признаком платежеспособности, ЧА ≥ УК + РК, где УК – уставный капитал, РК – резервный капитал. Если ЧА < минимального размера УК, то такое предприятие подлежит ликвидации. ЧА является обязательным отражением в отчетности (форма №3).

АКТИВЫ	СООТНОШЕНИЯ	ПАССИВЫ
А1 – высоколиквидные: денежные ср-ва + краткосрочные фин вложения	≥	П1 – наиболее срочные обязательства: краткосрочная кредит задолженность
А2 – быстрореализуемые: краткосрочная дебит задолженность	≥	П2 – краткосрочные обязательства: кредит задолженность + задолженность по диви -дендам + прочие краткосрочные обяз-ва
А3 – медленнореализуемые: запасы + НДС + прочие обязательства	≥	П3 – долгосрочные обяз-ва (IV раздел)
А4 – труднореализуемые (неликвидные): ВОА (I раздел) + дебит задолженность (свыше 12 мес)	≤	П4 – постоянные пассивы, собственный капитал: III р. + Доходы будущих периодов и Резервы предстоящих расходов
БАЛАНС		БАЛАНС

А1 ≥ П1 и А2 ≥ П2 – характеризуют оперативную платежесп-сть

А3 ≥ П3 – характеризует перспективную платежесп-сть.

Если какое-либо из соотношений не соблюдается, то это признак затруднений в погашении обязательств.

2. для количественной оценки степени платежесп-сти применяются коэфф-енты:

1. коэф-ент текущей ликвидности:

ОбА – ДЗ (свыше 12 мес) А1 + А2 + А3

Ктл = =

КСО П1 + П2

Ктл отражает платежесп-сть на период примерно равный средней продолжительности оборота ОбА. Нормальным признается значение Ктл > 1,5

2. коэф-ент критической (промежуточной) ликвидности – нормальное значение Ккл > 1, если Ккл < 1 – признак высокого финансового риска.

3. Коэф-ент абсолютной ликвидности – характеризует платежесп-сть предприятия на момент его оценки и показывает какая часть КСО может быть погашена на конкретную дату

Краткосрочные фин вложения + денежные ср-ва А1

Кал = =

КСО П1 + П2

4. коэф-ент общей платежесп-сти:

А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3

Коп = > 1 – основание, что платежесп-сть обеспечена

П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3

Экономическая эффективность работы предприятия характеризуется относительными показателями – системой показателей рентабельности, или прибыльности (доходности) предприятия.

Рентабельность – один из основных качественных показателей эффективности хозяйственно-финансовой деятельности предприятия, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования материальных, трудовых и денежных средств в процессе производства и реализации продукции.

Общая формула расчета рентабельности выглядит следующим образом:

R = ,

где П – прибыль предприятия; V – показатель, по отношению к которому рассчитывается рентабельность.

В числителе могут быть представлены: прибыль от продажи продукции; прибыль до налогообложения; прибыль до уплаты процентов и налогов; чистая прибыль.

Знаменатель может содержать: активы (или капитал) предприятия; собственный капитал; перманентный капитал (сумма собственного капитала и долгосрочных заемных средств); текущие активы; основные производственные фонды; производственные фонды (сумма основных производственных и оборотных производственных фондов); выручку от реализации продукции; себестоимость проданной продукции.

Обобщающим показателем в системе оценки эффективности деятельности выступает рентабельность собственного капитала. Поскольку инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли от инвестиций, поэтому с точки зрения инвесторов наилучшей оценкой результатов хозяйственной деятельности является наличие прибыли на вложенный капитал.

Rск =,

где ЧП – чистая прибыль предприятия;

СК – собственный капитал.

Финансовая деятельность предприятия связана с привлечением капитала из внешних источников. Ключевыми характеристиками в анализе доходности финансовой деятельности и ее влияния на рентабельность собственного капитала являются структура финансирования, а также стоимость его отдельных составляющих.

В систему показателей, характеризующих доходность финансовой деятельности, целесообразно включить рентабельность совокупных вложений капитала, рентабельность или цену заемного капитала.

С позиции кредиторов показатель рентабельности представляет собой отношение полученных ими доходов от предоставления средств предприятию к величине предоставленного капитала:

Rзк = ,

где Пзк – плата за предоставленные предприятию средства;

ЗК – полученные на заемной основе средства.

Данный показатель с позиции оценки деятельности предприятия выступает в виде цены заемного капитала.

Большое значение для предприятия имеет определение оптимального уровня денежных средств.

Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом денежном обороте по операционной деятельности и количестве оборотов денежных активов. Для расчета планируемой суммы операционного остатка д/с используется следующая формула:

ДАо = ПОод / Кода , где ДАо - планируемая сумма операционного остатка д/с П.;

ПОод - планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности;

КОда - количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

Расчет планируемой суммы операционного остатка д/с может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя. В этом случае для расчета используется следующая формула: ДАо =ДАф+(ПОод-ФОод)/Кода,

где ДАф –средняя сумма операционного остатка денежных активов П в предшествующем периоде,

ФОод –объем денежного оборота по операционной деятельности П в предшествующем аналогичном периоде.

Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления д/с на П по отдельным месяцам предшествующего года. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется следующая формула: ДАс = ДАо * КВпдс,

где ДАс – планируемая сумма страхового остатка денежных активов П,

КВпдс – коэффициент вариации поступления д/с на П в отчетном периоде.

Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание П, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на П не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей П только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Т.к. эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах: ДА = ДАо +ДАс+ДАк+ДАи

где ДА – средняя сумма денежных активов П в плановом периоде, ДАо – средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде, ДАс – средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде, ДАк - средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде ДАи – средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных фин. возможностях П может быть соответственно сокращена.

В практике зарубежного фин. менеджмента применяются и более сложные модели определения среднего остатка денежных активов. К данным моделям относят: модель Баумола, модель Миллера-Ора, модель Стоуна.

Модель Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный доля него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график.

Остаток денежных средств на расчетном счете