62. Макроекономічна політика у відкритій економіці з плаваючим валютним курсом
Таким чином, при плаваючому обмінному курсі і невтручанні Центрального банку у функціонування валютного ринку сальдо загального платіжного балансу дорівнює нулю:
ВР = NX + КА = О (2.1.)
Макроекономічна політика при низькій мобільності капіталу
Бюджетно-податкова політика
В умовах низької мобільності капіталу основний вплив на стан платіжного балансу надає зміна поточного рахунку. Тому в цілому платіжний баланс зводиться з негативним сальдо. Цьому стану економіки відповідає точка В, що лежить правіше (нижче) графіка ВР. При зміні курсу, як тільки починає формуватися дефіцит платіжного балансу, автоматично відбувається зниження вартості національної валюти. Падіння курсу валюти стимулює збільшення чистого експорту, що призводить до подальшого зростання сукупного попиту і скорочення дефіциту платіжного балансу, а це зрушує вправо як криву IS, так і криву ВР доположенія IS, і ВР відповідно.
Курс національної валюти буде знижуватися до тих пір, поки буде існувати негативне сальдо платіжного балансу. Це означає, що і крива ВР буде зрушуватися вправо до тих пір, поки точка внутрішньої рівноваги економіки буде знаходитися праворуч (знизу) від неї. Оскільки, як нам відомо, при екзогенній зміні чистого експорту крива ВР зсувається в більшою мірою, ніж крива IS, тому в кінцевому підсумку крива ВР "наздожене" перетин кривих IS і LM і всі три криві перетнуться в одній точці - точці С. Тільки тут сальдо платіжного балансу буде дорівнювати нулю, що і повинно бути при плаваючому курсі.
У цілому ми бачимо, що при плаваючому валютному курсі стимулююча бюджетно-податкова політика посилюється ефектом знецінення національної валюти, що призводить до більшого підвищення доходу, ніж при фіксованому курсі.
Грошово-кредитна політика
Зростання пропозицію грошей призводить до збільшення сукупного попиту, і крива LM зсувається вправо до положення LM2. Безпосередніми наслідками збільшення грошової маси стають зростання рівня доходу до Y1 зниження процентної ставки до i2 Більш високий рівень доходу стимулює збільшення витрат на імпортну продукцію, що веде до виникнення дефіциту торгового балансу. Одночасно відбувається відтік капіталу з країни у відповідь на зниження рівня національної процентної ставки, що стає нижче світової, і по рахунку капіталу також виникає від'ємне сальдо. Оскільки і поточний рахунок, і рахунок капіталу змінюються в одному напрямку, в результаті загальний платіжний баланс зводиться з великим дефіцитом.
Отже, при плаваючому валютному курсі грошово-кредитна політика стає ефективною з точки зору впливу на дохід, а наявність міжнародної мобільності капіталу сприяє підвищенню її ефективності.
Зовнішньоторговельна політика
вплив держави на обсяги зовнішньої торгівлі так само, як у випадку з фіксованим валютним курсом, змінює величину сукупного попиту (зсув кривої ІS1 вправо в положення IS2). Одночасно змінюється структура платіжного балансу, так як збільшується чистий експорт (зсув кривої ВР1 вправо в положення ВР2). Крім того, виникає приплив капіталу в країну, оскільки зростання сукупного попиту призводить до збільшення процентної ставки. В результаті платіжний баланс зводиться з позитивним сальдо (нова точка внутрішньої рівноваги В знаходиться зліва, або зверху від кривої ВР2), що неминуче підштовхує курс національної валюти в бік підвищення У міру зростання обмінного курсу національної валюти експорт буде скорочуватися, а імпорт збільшуватиметься. Іншим словами, процеси в економіці підуть у зворотному напрямку: після того, як чистий експорт збільшився, він почне зменшуватися, що в кінцевому підсумку зрушить криві IS u ВР вліво до їх первісного стану. Тільки в точці А сальдо платіжного балансу буде дорівнювати нулю, припиниться зростання обмінного курсу і буде відновлено внутрішнє і зовнішнє рівновагу.
Таким чином, ми бачимо, що в умовах вільно плаваючого валютного курсу зовнішньоторговельна політика не впливає на дохід, оскільки тенденція зростання чистого експорту в результаті проведення протекціоністських заходів нейтралізується зниженням чистого експорту, викликаним відповідним зростанням обмінного курсу валюти.
Макроекономічна політика при високій мобільності капіталу
Бюджетно-податкова політика
Стимулююча бюджетно-податкова політика (наприклад, зростання державних закупівель товарів і послуг), збільшуючи сукупний попит (зсув кривої IS вправо в положення IS2) і рівень доходу (до рівня Y3), одночасно призводить до зростання процентної ставки (до рівня i2). В умовах високої мобільності капіталу масштаби його притоки і, відповідно, розміри активного сальдо рахунку капіталу більш ніж достатні для компенсації негативного сальдо торгового балансу, який виник через зростання доходу. Платіжний баланс в цілому зводиться з позитивним сальдо (нова точка внутрішньої рівноваги В лежить вище кривої ВР). При плаваючому обмінному курсі вартість національної валюти буде підвищуватися для вирівнювання сальдо платіжного балансу.
Результатом підвищення валютного курсу буде скорочення чистого експорту. Криві IS і ВР зсуваються вліво. Чистий експорт буде скорочуватися і криві зрушуватися вліво до тих пір. поки буде існувати активне сальдо платіжного балансу, тобто поки крива ВР не "наздожене" перетин кривих IS і LM і три графіка не перетнуться в одній точці. Внутрішнє і зовнішнє рівновага відновлюються в точці С, де рівні доходу (Y3) і відсоткової ставки (i3) незначно вище своїх початкових значень. Зростання доходу в результаті зростання державних витрат значною мірою нейтралізується подальшим скороченням чистого експорту, і ефект бюджетно-податкової політики в умовах високої мобільності капіталу виявляється незначним.
Грошово-кредитна політика
. Як і у випадку з низькою мобільністю капіталу, зростання грошової маси призводить до зростання сукупного попиту (крива LM1 зсувається вправо до положення LM2), Знижуючи процентну ставку до i2 і сприяючи тим самим зростанню інвестицій та збільшення доходу до Y2 (рисунок 2.5). . Зниження курсу національної валюти і стимули до збільшення чистого експорту, а значить, і доходу, у новій точці рівноваги внутрішнього У ще більше, ніж у випадку низької мобільності капіталу. Криві IS і ВР зсуваються вправо більшою мірою. Внутрішня і зовнішня рівновага відновлюється
Рисунок 2.5
Таким чином, висока мобільність капіталу сприяє підвищенню ефективності грошово-кредитної політики. Дохід значно зростає, що є результатом як приросту грошової маси, так і збільшення чистого експорту внаслідок зниження курсу національної валюти. Підкреслимо також, що в даному випадку збільшення грошової маси стимулює головним чином не внутрішній, а зовнішній попит. Як і в розглянутому вище випадку низької мобільності капіталу, ставка відсотка спочатку падає, потім зростає, але в підсумку виявляється нижче початкового рівня. Однак при високій мобільності капіталу це відхилення буде невеликим, і, отже, основним фактором збільшення доходу буде не зростання інвестицій, а чистого експорту.
Зовнішньоторговельна політика
Протекціоністські заходи (наприклад, підвищення митних зборів на імпорт) призводять до зростання чистого експорту, що збільшує дохід і процентну ставку. IS і ВР зсуваються вправо (величина зсуву кривої ВР більше), і виникає активне сальдо платіжного балансу (нова точка внутрішньої рівноваги В розташована вище кривої ВР). Однак оскільки тепер ступінь мобільності капіталу вище, то приплив капіталу в результаті підвищення процентної ставки буде значно більше. Відповідно більше буде і величина активного сальдо платіжного балансу. Це означає, що при високій мобільності капіталу протекціоністська зовнішньоторговельна політика призводить до різкого зростання валютного курсу, що, з одного боку, знижує ефективність експорту, а з іншого боку робить імпортні товари дешевшими порівняно з вітчизняними. Відмінність від ситуації при низькій мобільності капіталу полягає лише в тому, що ступінь подорожчання національної валюти в даному випадку більше, і отже, повернення економіки в початковий стан відбувається швидше точці С, де дохід значно вище, а процентна ставка трохи нижче їх первинних значень.
