60,61.Макроекономічна політика у відкритій економіці з фіксованим валютним курсом.

Випадок низької мобільності капіталу

 Збільшення державних витрат викликає зростання сукупного попиту - крива IS зрушується вправо до положення IS2 * У результаті дохід зростає до рівня Y2, і з ним збільшується ставка відсотка до i2, тому що збільшення доходу підвищує попит на гроші. Точка внутрішньої рівноваги переміщується з точки А в точку В.

При відсутності міжнародної мобільності капіталу ріст державних витрат впливав би на зовнішній баланс тільки через зростання імпорту, що призвело б до виникнення дефіциту поточного рахунку. Проте зараз слід зазначити, що більш високі процентні ставки залучають у країну капітал, що призводить до утворення активного сальдо рахунку капіталу.

Стимулююча бюджетно-податкова політика двояко впливає на зовнішню рівновагу: в поточному рахунку виникає дефіцит, а в рахунку капіталу. Поліпшення рахунку капіталу буде незначним, і загальний дефіцит платіжного балансу, породжений значним торговий дефіцитом, буде зберігатися.  Нова точка внутрішньої рівноваги (точка В) знаходиться праворуч, або нижче графіка ВР, що вказує на наявність дефіциту платіжного балансу: або рівень доходу, а отже, імпорту занадто високий для рівноваги платіжного балансу, або процентна ставка, і отже, приплив капіталу занадто низькі . Таким чином, стимулююча бюджетно-податкова політика при низькій мобільності капіталу веде до утворення дефіциту платіжного балансу, хоча приплив капіталу частково компенсує дефіцит поточного рахунку.

При дефіциті платіжного балансу виникає тенденція до падіння курсу національної валюти. Необхідність підтримки валютного курсу на фіксованому рівні вимагає від Центрального банку проведення інтервенцій на валютному ринку (продажу іноземної валюти та скупки національної), що призведе до скорочення грошової маси. Що зрушує криву LM вліво, і відсоткова ставка зростає. Одночасно скорочуються витрати, що реагують на підвищення процентної ставки (насамперед інвестиції). У міру скорочення витрат імпорт скорочується, і дефіцит поточного рахунку зменшується. Цей процес продовжується до тих пір, поки економіка не прийде до нульового сальдо платіжного балансу (точка С). Тільки тоді буде досягнуто і внутрішнє і зовнішнє рівновагу.

Розглянемо результати стимулюючої грошово-кредитної політики (зростання пропозиції грошей) . Збільшення пропозиції грошей означає зсув кривої LM вправо до положення LM2,. Процентна ставка знижується, стимулюючи розширення інвестицій і збільшуючи таким чином дохід до рівня, відповідного нової точці внутрішньої рівноваги В. Більш високий дохід означає більший обсяг імпорту і, отже, дефіцит поточного рахунку. Одночасно відбувається відтік капіталу з країни в результаті зниження процентної ставки з i1 до i2. Оскільки рахунок капіталу змінюється в тому ж напрямку, що і поточний рахунок, виникає значний дефіцит платіжного балансу (нова точка внутрішньої рівноваги В знаходиться праворуч від кривої ВР).

Якщо країна стикається з дефіцитом платіжного балансу і при цьому прагне підтримувати фіксований валютний курс, то вона, проводячи інтервенції на валютному ринку, з плином часу виснажує свої запаси іноземної валюти.  У результаті заходів з підтримання фіксованого валютного курсу (продажу іноземної валюти) грошова маса скорочується. Це означає, що крива LM з часом зрушиться вліво до свого первинного положення LM1.

Таким чином, грошово-кредитна політика при фіксованому валютному курсі виявляється неефективною, оскільки спроби змінити величину грошової маси нейтралізуються необхідними інтервенціями на валютному ринку. Виходом з цієї ситуації може бути або проведення політики стерилізації (яка також має свої обмеження), або зміна курсу національної валюти шляхом її девальвації чи ревальвації.

Ще один напрямок державної економічної політики, що дозволяє впливати як на внутрішню, так і на зовнішню рівновагу - використання тарифних або нетарифних інструментів. Розглянемо як приклад наслідки підвищення мита на імпорт. Обмеження обсягу імпорту в результаті підвищення мита призводить до зростання чистого експорту (NX). Споживачі купують менше імпортних товарів і більше вітчизняних, і величина сукупного попиту зростає

Оскільки чистий експорт входить в рівняння кривої IS, то його збільшення під впливом екзогенних факторів зрушує криву IS вправо до положення IS2, рівень доходу збільшується до У2, а процентна ставка зростає до i2. Разом з тим, чистий експорт входить і в рівняння кривої ВР, яка також зсувається вправо.

В результаті збільшення митних зборів і зростання процентної ставки поточний рахунок і рахунок капіталу змінюються в одному напрямку, тому виникає значне активне сальдо платіжного балансу. У цих умовах попит на національну валюту зростає. Щоб не допустити зростання обмінного курсу, Центральний банк скуповує іноземну валюту, збільшуючи тим самим грошову масу в обігу

Таким чином, результатом протекціоністської зовнішньоторговельної політики стає значне зростання доходу Y, до Y3 оскільки ефект зростання чистого експорту доповнюється ефектом збільшення грошової маси.

Випадок високої мобільності капіталу

Розглянемо тепер наслідки економічної політики в країні з високою мобільністю капіталу. Стимулююча бюджетно-податкова політика, як і у випадку низької мобільності капіталу, зрушує криву IS вправо і призводить до такого ж збільшення доходу і процентної ставки. Зростання доходу збільшує імпорт, а зростання процентної ставки стимулює приплив капіталу. Як і в розглянутому раніше випадку поточний рахунок і рахунок капіталу змінюються в протилежних напрямках, однак тепер в умовах високої мобільності капіталу вплив на стан платіжного балансу спричиняє вже збільшення відсоткової ставки, що стимулює приплив капіталу у великих розмірах. Платіжний баланс в цьому випадку буде мати позитивне сальдо, і курс національної валюти має тенденцію до підвищення. Для підтримки валютного курсу на фіксованому рівні Центральний банк тепер повинен буде, проводячи інтервенції, продавати національну валюту і купувати іноземну, збільшуючи свої валютні резерви.

Стимулююча грошово-кредитна політика, збільшуючи грошову масу, зрушує криву LM . Більш високий дохід означає більший розмір імпорту і дефіцит торгового балансу. Знову, як і у випадку низької мобільності капіталу, відбувається відтік капіталу врезультаті того, що рівень процентної ставки знижується з i1 до i2, однак масштаби цього відтоку тепер більше. Оскільки рахунок капіталу змінюється в тому ж напрямку,що і поточний рахунок, виникає значний дефіцит платіжного балансу.

Якщо Центральний банк не йде на стерилізацію, то грошова маса збільшується і крива LM зсувається вправо до положення LM2. Більший розмір грошової маси знизить процентну ставку, що буде стимулювати інвестиції та зростання доходу. Інтервенції на валютному ринку і, відповідно, збільшення пропозиції грошей будуть відбуватися до тих пір, поки буде зберігатися дефіцит платіжного балансу. 

На відміну від ситуації з низькою мобільністю капіталу, рівень доходу в результаті стимулюючої бюджетно-податкової політики значно збільшується. У точці С дохід значно вище, ніж у точці А. Таким чином, при високій мобільності капіталу вплив розширення державних витрат на рівень доходу доповнюється ефектом від збільшення грошової маси.

При наявності дефіциту платіжного балансу попит на національну валюту падає, і її курс повинен знижуватися. Для підтримки фіксованого обмінного курсу Центральний банк буде проводити інтервенції на валютному ринку, продаючи іноземну валюту і скуповуючи національну. Грошова маса буде скорочуватися, що призведе до зменшення доходу LM буде зрушуватися вліво, поки не буде ліквідовано дефіцит платіжного балансу, тобто до свого первинного положення LM.

Таким чином, у разі високої мобільності капіталу результати грошово-кредитної політики виглядають так само, як і при низькій мобільності капіталу.

. Зовнішньоторговельна політика

Результати зовнішньоторговельної політики в разі високої мобільності капіталу майже такі ж, як і при низькій мобільності капіталу. Підвищення мит призводить до зростання чистого експорту, що збільшує дохід і процентну ставку.  Однак оскільки тепер ступінь мобільності капіталу вище, то приплив капіталу в результаті підвищення процентної ставки буде значно більше. Відповідно більше буде і величина активного сальдо платіжного балансу. Центральний банк буде проводити інтервенції на валютному ринку. Більший, ніж у випадку з низькою мобільністю капіталу, розмір активного сальдо платіжного балансу обумовлює і великі масштаби інтервенцій, а отже, і більший приріст грошової маси.