Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономическая оценка инвестиций. Методические указания к выполнению практических работ для студентов направления подготовки 38.03.01 Экономика
.pdf
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА
ИНВЕСТИЦИЙ
38.03.01
Йошкар-Ола
ПГТУ
2015
2
Э 88
УДК 330.322
ББК 65.9(2Рос)-56
Э 88
Рецензент
доктор экономических наук, профессор Поволжского
государственного технологического университета
-
Экономическая оценка инвестиций: методические указания
к выполнению практических работ для студентов направления
подготовки 38.03.01 Экономика / сост. К. А. Кудрявцев. – ЙошкарОла: Поволжский государственный технологический университет,
2015. – 24 с.
Изложены цели, содержание практических заданий по курсу «Экономическая
оценка инвестиций» и методические указания к их выполнению.
Для студентов направления подготовки 38.03.01 Экономика.
© Поволжский государственный
М. М. Ахмадеева
УДК 330.322
ББК 65.9(2Рос)-56
технологический университет, 2015
3
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ................................................................................................. 4
ТЕМА 1. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта ... 5
ТЕМА 2. Учет амортизации при оценке эффективности инвестиций ... 9
ТЕМА 3. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции ... 11
ТЕМА 4. Оценка альтернативных инвестиций ..................................... 13
ТЕМА 5. Сравнительный анализ проектов различной
продолжительности ................................................................................. 14
ТЕМА 6. Формирование и оценка инвестиционного портфеля .......... 15
ТЕМА 7. Оценка инвестиционных проектов с учетом
факторов риска ......................................................................................... 19
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК .................................................... 23
4
ВВЕДЕНИЕ
Дисциплина «Экономическая оценка инвестиций» является
важным элементом формирования у студентов специальных знаний в
области развития экономики от создания новых объектов
предпринимательской деятельности до обновления, технического
перевооружения действующих предприятий.
Целью практических занятий по курсу «Экономическая оценка
инвестиций» является закрепление полученных в ходе обучения
теоретических знаний в области оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов, а также влияния различных внешних
факторов на результат инвестирования.
В данной работе предложены тренировочные практические задания
и подробно рассмотрена методология их выполнения. Задания требуют
хорошего уровня знаний теоретического материала по курсу
«Экономическая оценка инвестиций» (прослушанного в ходе лекций и
изученного самостоятельно).
В результате изучения дисциплин студент должен:
знать:
- сущность инвестиций как экономической категории;
- классификацию инвестиций и их структуру;
- направления использования инвестиций на предприятии;
- понятие и этапы создания инвестиционного проекта;
- порядок определения эффективности инвестиционных проектов;
- инвестиционные риски, их оценку, пути предотвращения или
снижения;
- источники финансирования инвестиций и методы выбора
наиболее дешевых и надежных из них;
уметь:
- рассчитывать денежные потоки в процессе инвестирования;
- оценивать экономическую эффективность инвестиционного
проекта;
- анализировать инвестиционные проекты в условиях инфляции;
- выбирать из нескольких альтернативных вариантов наиболее
эффективные инвестиционные проекты для финансирования;
- проводить сравнительный анализ проектов различной
продолжительности;
- формировать и оценивать инвестиционный портфель;
- проводить оценку инвестиционных проектов с учетом факторов
риска.
5
ТЕМА 1. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
изучить два типа финансовых операций –
наращивание и дисконтирование, а также научиться рассчитывать
чистую приведенную стоимость проекта, индекс рентабельности
инвестиций, внутреннюю норму доходности инвестиций и
дисконтированный срок окупаемости инвестиций.
Методика выполнения
Финансовые аналитики различают два типа финансовых операций:
наращение капитала и дисконтирование.
Наращение капитала производится с использованием двух схем:
простых процентов и сложных процентов.
Схема простых процентов предполагает, что проценты каждый раз
начисляются на первоначальную сумму PV. Формула для расчета имеет
вид:
,
где FV – будущая стоимость капитала, д.е.;
PV – настоящая стоимость капитала, д.е.;
r – процентная ставка;
n – количество периодов.
В схеме сложных процентов каждое начисление производится на
увеличивающуюся сумму, в которую включают первоначальную
стоимость капитала PV и проценты, начисленные за предыдущие
периоды. Формула для расчета имеет вид:
(2)
Задача 1. Определить, какая из схем наращения обеспечивает
наибольший прирост капитала собственнику, если известно, что
собственник сделает вклад в размере 250 тыс. руб. под 18% годовых
сроком на 3 года.
Расчет дисконтированной стоимости денежных потоков
осуществляется при помощи формулы:
(3)
1
6
Для облегчения расчетов дисконтированной стоимости используют
множители FM. Их называют дисконтирующими.
NPV).
Содержание метода состоит в том, что современное значение всех
входных денежных потоков сравнивается с современным значением
всех выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для
реализации проекта. Разница между этими потоками и есть чистая
приведенная стоимость (чистое современное значение) NPV.
Алгоритм расчета:
Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного
потока (входного и выходного).
Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов
денежных потоков и определяется критерий NPV = Дисконтированные
денежные доходы – Инвестиционные затраты.
NPV = 0 + 1/(1+r)n + 2/(1+r)n
n/(1+r)n / (1+r)k – IC,
где – чистый денежный поток;
r – стоимость капитала инвестиционного проекта;
IC – инвестиции.
Шаг 3. Принимается решение:
- если NPV > 0, проект целесообразен, так как денежные доходы по
проекту больше суммы предполагаемых расходов;
- если NPV < 0, проект нецелесообразен, так как денежные расходы
по проекту превышают доходы по нему;
- если NPV = 0, проект безубыточен (доходы по проекту равны
затратам по нему);
- если решение принимается по ряду альтернативных проектов,
побеждает тот из них, который имеет большее значение NPV, если
только оно положительное.
Задача 2. Компания планирует приобрести новое оборудование
стоимостью 5000 д.е. и сроком эксплуатации 4 года. Компания будет
получать дополнительный денежный приток в размере 2300 д.е.
ежегодно. Известно, что на третьем году эксплуатации оборудованию
потребуется плановый ремонт стоимостью 400 д.е. Необходимо
(4)
(5)
7
Показатели
0 шаг
1 шаг
2 шаг
3 шаг
4 шаг
Исходная инвестиция
Входной денежный поток
Коэффициент дисконтирования
Дисконтированное сальдо
суммарного потока
Накопленное дисконтированное
сальдо суммарного потока
обосновать целесообразность приобретения оборудования, если
стоимость капитала по проекту составляет 18%.
При решении задачи использовать форму таблицы 1.
Расчет чистой приведенной стоимости
PI)
Индекс рентабельности инвестиций характеризует, каким образом
доходы инвестиционного проекта покрывают затраты по нему:
(6)
Решение по этому критерию принимается следующим образом:
- если PI > 1, то проект принимается, так как доходы по
инвестиционному проекту превышают затраты по нему;
- если PI < 1, то проект отклоняется, так как доходы по
инвестиционному проекту меньше предполагаемых затрат.
Задача 3. Используя исходные данные задачи 2, рассчитайте
индекс рентабельности инвестиций.
IRR)
Внутренняя норма рентабельности (доходности) – это такое
значение показателя дисконта, при котором современное значение
расходов по проекту равно современному значению доходов по нему.
Таким образом, внутренняя норма доходности – это такая
процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость проекта
равна нулю:
при которой (7)
Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы
прибыльности имеет следующий вид:
- если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект
принимается;
- если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект
отклоняется.
Таблица 1
8
Задача 4. Используя исходные данные задачи 2, рассчитайте
внутреннюю норму рентабельности.
DPP)
Срок окупаемости инвестиционного проекта – период (измеряемый
в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные
вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом,
покрываются суммарными результатами его осуществления.
DPP = + * 12 (8)
Задача 5. Используя исходные данные задачи 2, рассчитайте
дисконтированный период окупаемости.
При решении задач 6; 7 использовать форму таблицы 1.
Задача 6. Инвестор должен сделать выбор между двумя проектами
А и Б, предполагающими одинаковый объем инвестиций – 900 д.е.
. Оба проекта рассчитаны на
четыре года.
Проект А генерирует следующие денежные потоки: 400 д.е. в
первый год реализации, 400 д.е. – во второй год, 200 д.е. – в третий, 200
тыс. руб. – в четвертый.
Денежные потоки проекта Б: 300, 350, 400, 450 д.е. соответственно.
Стоимость капитала проекта составляет 9% годовых.
Задача 7. Компания планирует внедрить в производство
инновационную технологию, которая повысит ее
конкурентоспособность на рынке. Для внедрения технологии
необходимы капитальные вложения в размере 500 д.е. и дальнейшее
ежегодное инвестирование в размере 400 д.е. Компания будет получать
дополнительный денежный приток в размере 800 д.е. ежегодно. Для
внедрения технологии используются заемные средства стоимостью
капитала 19 %. Определите:
- современное чистое значение (NPV) с учетом периода расчета по
годам до первого положительного значения;
- индекс рентабельности инвестиций;
- внутреннюю норму рентабельности инвестиций;
- дисконтированный период окупаемости.
9
ТЕМА 2. УЧЕТ АМОРТИЗАЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
научиться рассчитывать норму амортизационных
отчислений с учетом фактора времени.
Ежегодные отчисления, которые показывают объем капитала,
потребленного в ходе производства в отдельные годы, называют
амортизационными отчислениями (АО). Ежегодные амортизационные
отчисления на реновацию (восстановление первоначальной стоимости)
определяются по формуле:
где – первоначальная стоимость инвестиционного объекта, д.е.;
– норма амортизационных отчислений.
Норма амортизационных отчислений определяется следующим
образом.
где – срок службы инвестиционного объекта, лет.
Амортизационные отчисления без учета фактора времени
определяются согласно формуле (9).
При равномерном распределении первоначальных инвестиций на
весь срок службы объекта инвестиций сумма годовых величин
амортизационных отчислений будет больше величины первоначальных
инвестиций, так как вложенная в банк она будет приносить ежегодный
процент капитала. В таком случае сумма и норма амортизационных
отчислений , с учетом фактора времени будет рассчитываться
следующим образом.
где S
– коэффициент наращивания аннуитета.
T, %
где – процентная ставка;
– количество периодов.
Методика выполнения
, (9)
, (10)
, % (11)
, (12)
10
(13)
Задача 8. Первоначальная стоимость оборудования = 15 д.е.,
срок службы = 5 лет, = 8%. Определите норму амортизационных
отчислений, ежегодные амортизационные отчисления и накопленную
сумму АО∑ без учета фактора времени и с учетом фактора времени.
Задача 9. Первоначальная стоимость оборудования = 20 д.е.,
срок службы = 7 лет, = 10%. Определите норму амортизационных
отчислений, ежегодные амортизационные отчисления и накопленную
сумму без учета фактора времени и с учетом фактора времени.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]