Эффективность инвестиций и инноваций. Учебное пособие

ВВЕДЕНИЕ

Предлагаемое учебное пособие разработано в полном соответствии с рабочей программой учебной дисциплины «Эффективность инвестиций и инноваций» по направлению бакалавриата 11.03.02 - Инфокоммуникационные технологии и системы связи.

Цель изучения дисциплины состоит в формировании у студентов бакалавриата умения применять существующие методы оценки эффективности инвестиций и инноваций и выбирать оптимальные варианты инвестиционных и инновационных проектов в целях обоснованного принятия управленческих решений по инновационному развитию отрасли инфокоммуникаций. В ходе изучения дисциплины у обучающихся бакалавриата формируются элементы общекультурных и профессиональных компетенций в соответствии с ФГОС ВО по данному направлению: способность использовать основы экономических знаний в различных сферах деятельности (ОК-3), готовность к изучению научнотехнической информации, отечественного и зарубежного опыта по тематике проекта (ПК-7), умение проводить технико-экономическое обоснование проектных расчетов с использованием современных подходов и методов (ПК-11).

Учебное пособие содержит четыре темы. Первая посвящена рассмотрению экономической сущности инвестиций, их видов, источников формирования инвестиционных ресурсов, а также раскрытию значения инвестиционных процессов для инновационного развития национальной экономики. Во второй теме дается понятие инвестиционного проекта, его классификации, раскрывается сущность денежных потоков и как учитывается влияние инфляции и фактора времени на величину денежных потоков.

Третья тема посвящена методическим основам оценки и критериям эффективности инвестиций, статическим и динамическим методам и показателям эффективности инвестиций, раскрытию сущности и алгоритмов расчета основных показателей: чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, внутренняя норма доходности. В четвертой теме раскрываются сущность инноваций, система показателей комплексной оценки эффективности инноваций и выбора эффективных инноваций на основе экспертно-квалиметрического метода.

Изучение учебного пособия позволит студентам бакалавриата овладеть не только теоретическими основами инвестиционной и инновационной деятельности, принятия решений о целесообразности инвестиционных проектов, но и методами оценки эффективности инвестиций, а также научно обоснованного выбора наиболее эффективных инноваций применительно к функционированию отрасли инфокоммуникаций в рыночной среде.

4

денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Врыночной экономике движущим мотивом инвестиционной деятельности является получение прибыли от предпринимательской деятельности, которая формируется в результате производства и реализации на рынке новых товаров, услуг. Цель инвестиций состоит в получении определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если результата не приносят [54; 56; 58; 67].

Вэкономической литературе вложение денежных средств часто определяют как капиталовложение. Понятия «капиталовложения» и «инвестиции» сходные, однако поставить между ними знак равенства нельзя. Под капиталовложениями понимают единовременные затраты на строительство, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов. То есть речь идет о вложениях в основной капитал, являющихся лишь частным случаем инвестиций.

Вотличие от капиталовложений инвестиции могут быть вложены также в объекты финансовой и интеллектуальной деятельности. К примеру, это может быть вклад в приобретение ценных бумаг с целью получения прибыли. Или вложение в образование, не приносящее немедленной прибыли, однако способное с высокой степенью вероятности принести дивиденды в будущем.

Экономическая сущность инвестиций заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и повышения качества производительных сил общества [30; 49]. Это означает, что определенная часть доходов, сбережений юридических и физических лиц превращаются в здания, сооружения, оборудование, энергию, сырье и материалы,

врезультате чего происходит расширение производства в масштабах общества. Рост производства способствует увеличению доходов и прибыли, а следовательно, возможностей для роста сбережений, которые, в свою очередь, являются потенциальными инвестициями. Сбережения, превращаясь в инвестиции, ведут к расширению производства.

Инвестиции подразделяются по различным признакам. Наиболее часто инвестиции классифицируют на две основных категории: инвестиции в нефинансовые активы и финансовые инвестиции [7; 10; 22; 67; 68].

Всвою очередь инвестиции в нефинансовые активы включают в себя реальные инвестиции и инвестиции в нематериальные активы. Реальные инвестиции – это долгосрочное вложение средств в реальные активы, представляющие собой основные фонды, земельные участки, в строительство, в капитальный ремонт и реконструкцию основных фондов. Инвестиции в нематериальные активы - это использование капитала на приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, вложение средств в научно-исследовательские разработки, финансирование подготовки и переподготовки персонала.

К финансовым инвестициям относят вложение денег в финансовые инструменты - акции, облигации, другие ценные бумаги, размещение денежных средств на депозитных счетах в банках, предоставление денег в заем.

6

Для создания нового или реконструкции существующего объекта предпринимательской деятельности требуется проведение целого ряда мероприятий, среди которых непосредственно инвестирование является хоть и определяющим элементом, но отнюдь не единственным при решении поставленных задач. Совокупность предпринимаемых мер по созданию или воспроизводству планируемого объекта представляет собой инвестиционную деятельность.

Всоответствии с Федеральным Законом «Об инвестиционной деятельности

вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

инвестиционная деятельность определена как «вид деятельности, связанный с вложением инвестиций и совокупностью практических действий по организации инвестиционного процесса».

Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегических задач развития объекта, создание необходимой для этого материальнотехнической основы. Стратегические программы являются долгосрочными. Они направлены на получение прибыли от инвестиционной деятельности, на увеличение доли рынка или выхода на новые рынки, на достижение конкурентных преимуществ, таких как повышение качества товаров или услуг, внедрение инновационных технологий и других [21; 26; 42; 61; 69].

Любая инвестиционная деятельность включает в себя выполнение двух основных задач: привлечение финансовых ресурсов и размещение их на конкретные цели инвестирования. В свою очередь принятие решения об инвестировании предполагает наличие субъекта и объекта инвестиционной деятельности.

Объект инвестиционной деятельности – это вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях и сферах экономики, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-технические и проектно-

инвестиционного решения. Такое решение в большинстве случаев влечет за собой значительные расходы и изменения активов компании, поэтому оно может быть принято лишь после глубокого и всестороннего анализа поставленной задачи.

Ресурсы, используемые в инвестиционном процессе, называют инвестиционными. Не все ресурсы, которыми располагает предприниматель, являются инвестиционными, а только те из них, которые могут быть вложены в инвестиции. К ним относятся денежные средства, ликвидные ценные бумаги, а также любые другие виды экономических ресурсов, которые могут быть применены в инвестиционных целях. Например, для этого могут быть использованы в опосредованной форме основные фонды в качестве залога под привлекаемые для инвестирования денежные средства. Источником для инвестиционной деятельности могут служить и нематериальные активы, такие как права собственности на недвижимость, на другие объекты, права на разработку сырьевых месторождений, информационные базы данных и многое другое.

7

Весьма важным понятием, характеризующим инвестиционный климат в стране, регионе, корпорации или фирме, является инвестиционная привлекательность, которая отражает, насколько сложившиеся условия благоприятны для долгосрочных вложений капитала в объекты предпринимательской деятельности. Инвестиционная привлекательность обусловлена совокупностью экономических, политических и финансовых факторов, которые и определяют инвестиционный климат.

Инвестиционная привлекательность в значительной степени зависит от инвестиционного потенциала и от инвестиционных рисков. Чем выше величина инвестиционного потенциала, тем значительнее инвестиционная привлекательность. В то же время, чем больше риски, тем слабее инвестиционная привлекательность, так как значительная часть заинтересованных инвесторов не станет в этих условиях делать долгосрочные вложения. В этой связи одним из главных показателей инвестиционной привлекательности является степень надежности вложений, так как каждый инвестор, прежде всего, обеспокоен вопросом, не потеряет ли он вложенные средства.

В настоящее время сравнительную оценку степени надежности вложений проводят путем применения инвестиционных рейтингов. Для сравнения инвестиционной привлекательности широко применяется в международной практике система рейтинговых оценок. Оценкой уровней рейтингов текущего состояния экономики стран и корпораций занимаются рейтинговые агентства. В мире их насчитывается более ста. Самыми авторитетными из них на сегодняшний день являются следующие три: Standard&Poor's, Moody's Investors Service, Fitch Ratings. Из российских агентств наиболее известны «Эксперт РА» и «Национальное рейтинговое агентство».

1.2. Источники формирования инвестиционных ресурсов

Проблема привлечения капитала для долгосрочного финансирования является центральной в инвестиционной деятельности. В современной практике существует и используется большое разнообразие источников финансирования. Их укрупненная классификация представляет собой, по сути, три основные формы: собственные средства компаний, привлеченные и заемные средства.

Собственные средства являются внутренними ресурсами компании. Они

страховыми компаниями в виде возмещения за ущерб, средства от реализации излишних активов, уставный капитал;

- иных видов собственных активов - основных фондов, земельных участков, промышленной собственности и других.

Чистая прибыль предприятия – это важнейший инвестиционный ресурс. Как известно, величина прибыли напрямую зависит от себестоимости производства и качества продукции: прибыль растет, если при прочих равных условиях себестоимость производимого продукта падает или его качество растет,

8

и это приводит к росту цены на продукт. Чтобы достичь таких результатов, наиболее подходящий путь – это инвестиции в обновление производства. Таким образом, с одной стороны, прибыль является источником увеличения объемов инвестиций, с другой, осуществление инвестирования является фактором, создающим условия для роста прибыли. Такая ситуация получила название –

реинвестирование прибыли.

Величина амортизационных отчислений зависит от принятой на предприятии методики расчета. В нашей стране наиболее применим линейный способ начисления амортизации, заключающийся в том, что ежегодно в амортизационный фонд отчисляется n% от стоимости оборудования, где n – норма амортизационных отчислений. Эта норма устанавливается, исходя из срока эксплуатации оборудования, так, чтобы к концу срока службы в амортизационном фонде была накоплена сумма, равная первоначальной стоимости оборудования. Однако в последнее время все большее применение получают нелинейные методы, которые считаются более выгодными. Суть их заключается в том, что в первые годы эксплуатации оборудования норму амортизации искусственно завышают, что позволяет за более короткий период времени, чем при использовании линейной амортизации, увеличить амортизационные фонды. Важной особенностью амортизации является надежность этого источника финансирования, поскольку накопление амортизационных фондов не зависит от результатов предпринимательской деятельности

Особое место в сфере привлечения инвестиций занимает первичное размещение акций компании (англ.: Initial public offering - IPO) - это эмиссия акций и их размещение в открытую продажу на фондовом рынке. Как правило, IPO используется компаниями для финансирования долгосрочных крупномасштабных проектов, поскольку их сложно финансировать с помощью заемных средств (возврат которых должен производиться раньше, чем начало эксплуатации объекта) и за счет собственных средств (так как их обычно бывает недостаточно).

Недостатком этого механизма является то обстоятельство, что инвесторы, приобретающие акции, сами становятся акционерами. Они получают права на участие в управлении, на получение дивидендов, на владение активами АО. Тем не менее, если компания не планирует начислять высокие дивиденды, то выпуск акций оказывается достаточно выгодным вариантом получения инвестиций.

Помимо этого привлеченными источниками инвестиций являются:

-паевые и благотворительные взносы;

-финансовые средства, выделяемые вышестоящими компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе;

-ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов

9

случаев суть ее заключается в следующем: государственные или муниципальные органы на основании заключаемого концессионного соглашения предоставляют инвестору на определенный срок право пользования их имуществом, или право на природопользование (например, освоение и эксплуатацию сырьевых месторождений), или право на создание и эксплуатацию с целью получения доходов объектов инфраструктуры (дорог, вокзалов, трубопроводов, систем электроснабжения) при условии осуществления инвестором необходимого финансирования и принятия на себя возможных рисков. Сроки эксплуатации и пользования создаваемыми объектами или сырьевыми месторождениями для инвесторов устанавливаются концессионными соглашениями, после чего право собственности переходит государственным или муниципальным органам, с которыми заключаются концессионные соглашения.

Примерно те же задачи решают соглашения о разделе продукции. В

соответствии с таким соглашением Российская Федерация предоставляет предпринимателю на определенный срок за определенные финансовые средства права на поиск, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении. При этом работы предприниматель проводит за свой счет и на свой риск. Кроме того, соглашение предусматривает раздел получаемой продукции между государством и предпринимателем в пропорциях,

оговоренных в соглашении. В этом заключается принципиальное отличие соглашения о разделе продукции от концессионного соглашения.

В широком спектре методов привлечения инвестиций особое место занимает венчурное финансирование, которое является относительно новым, в особенности для предприятий российской экономики, источником финансирования инвестиционных проектов. Венчурный капитал представляет собой долевой капитал, инвестируемый профессиональными венчурными компаниями в создаваемые или развивающиеся перспективные частные фирмы. Вложение капитала, как правило, осуществляется путем предоставления этим компаниям ссуд или приобретения части их акций.

Венчурная компания, вкладывающая средства и участвующая в совместном управлении реализацией инвестиционного проекта такой фирмы, сознательно идет на разделение ответственности и финансового риска. Стимулом для финансирования весьма рисковых, но перспективных проектов является возможность получения высоких доходов, значительно превышающих доходы от проектов традиционных. Норма прибыли венчурных инвесторов обычно составляет величину порядка 30 – 40%, что свидетельствует о высоком уровне их доходов. В то же время венчурное финансирование способствует

инновационной направленности инвестиционного процесса.

К заемным средствам относят долгосрочные кредиты, первичные эмиссии облигаций, инвестиционный лизинг, ипотечное кредитование. Привлеченные и заемные средства являются внешними по отношению к предприятию, поскольку деньги привлекаются извне.

Характерной особенностью привлеченных средств является тот факт, что они не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие такие инвестиции, чаще всего

10