Рынок ценных бумаг. Учебное пособие (опорный конспект лекций)

капитала.

Коллективное инвестирование характеризуется следующими признаками:

1.Привлечением средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров.

2.Осуществлением в качестве основной

деятельности инвестирования привлеченных средств

вценные бумаги и иное имущество.

3.Получением основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок, совершаемых с этим имуществом.

4.Распределением доходов, полученных от инвестирования, между участниками коллективного инвестирования путем выплаты им дивидендов, процентов или иных выплат.

Характерные черты коллективного инвестирования:

1.Лица, предоставляющие свои денежные средства в управление, несут риски, связанные с инвестированием.

2.Управляющие объединяют средства многих лиц, обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и усредняя тем самым риски для участников инвестиционной схемы.

3.Схемы коллективного инвестирования не предполагают обещание заранее оговоренных фиксированных выплат.

4.Инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлен о направлении инвестиций и имеет возможность инвестировать в продукт (портфель), который в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.

Инвестиционный фонд – это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей

61

долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

2. Акционерные инвестиционные фонды

Акционерный инвестиционный фонд – акционерное общество, осуществляющее свою деятельность только на основании лицензии, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты.

В основе данного института лежит экономическая категория, именуемая акционерным капиталом. Одним из обязательных атрибутов АИФа является его наименование, которое в обязательном порядке должно содержать указание на то, что данное акционерное общество является инвестиционным фондом.

Имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на инвестиционные резервы, которые должны быть переданы управляющей компании, и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов, остающееся в распоряжении указанных органов.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций, а также не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки.

Акции акционерного инвестиционного фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией. При этом, как и в обычном акционерном обществе, неполная оплата акций при их размещении не

62

допускается. Акционерами фонда могут быть как юридические, так и физические лица. АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

Акционерный инвестиционный фонд обязан иметь сайт в сети Интернет, электронный адрес которого включает доменное имя, права на которое принадлежат этому фонду.

Акционерный инвестиционный фонд обязан обеспечить возможность предоставления в Банк России электронных документов, а также возможность получения от Банка России электронных документов

впорядке, установленном Банком России.

3.Паевые инвестиционные фонды

Вотличие от акционерного инвестиционного фонда, в основе паевого инвестиционного фонда лежит правовой институт доверительного управления. Иными словами, в рамках паевых фондов все инвестиционные отношения строятся на основе договора доверительного управления (ДУ), срок действия которого не может превышать 15 лет.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) представляет собой обособленный имущественный

комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями (пайщиками) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, а также состоящий из имущества, полученного в процессе такого управления. При этом доля в праве собственности на это имущество удостоверяется ценной бумагой, именуемой инвестиционным паем.

Инвестиционный пай выдастся и погашается

63

управляющей компанией на основании безотзывной заявки инвестора или пайщика.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права. Если пай приобретается до завершения процесса формирования фонда, то его стоимость определяется исходя из объявленной цены размещения. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Основным отличием паевого фонда от акционерного является то, что паевой фонд не является юридическим лицом. Паевой инвестиционный фонд может быть представлен только в одном виде, в виде имущественного комплекса, представляющего собой совокупность денежных средств, ценных бумаг, недвижимости и прочих объектов в зависимости от вида ПИФа.

Все вопросы существования ПИФа и осуществления операций с его имуществом регулируются на основе правил доверительного управления паевого фонда, принятых в соответствии с законодательством и зарегистрированных Банком России.

4. Негосударственные пенсионные фонды

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) – особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:

-деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии

сдоговорами негосударственного пенсионного обеспечения (НПО);

-деятельность в качестве страховщика по обяза-

64

тельному пенсионному страхованию в соответствии с законодательством и договорами об обязательном пенсионном страховании (ОПС);

- деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с законодательством и договорами о создании профессиональных пенсионных систем (ППС).

с законодательством РФ. Фонд осуществляет свою деятельность на основании законодательства, устава и правил фонда.

Функции фонда (в соответствии с уставом):

-разрабатывает правила фонда;

-заключает пенсионные договоры, договоры об ОПС и договоры о создании ППС;

-аккумулирует пенсионные взносы и средства пенсионных накоплений;

-ведет пенсионные счета негосударственного пенсионного обеспечения;

-ведет пенсионные счета накопительной части трудовой пенсии с учетом требований Федерального закона от 01.04.1996 г. № 27-ФЗ «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе обязательного пенсионного страхования»;

-ведет пенсионные счета профессиональных пенсионных систем;

-информирует вкладчиков, участников и застрахованных лиц о состоянии указанных счетов;

-заключает договоры с иными организациями об оказании услуг по организационному, информационному и техническому обеспечению деятельности фонда;

-оплачивает услуги и возмещает расходы иных

65

организаций, предоставляющих услуги по организационному, информационному и техническому обеспечению деятельности фонда;

-определяет инвестиционную стратегию при размещении средств пенсионных резервов и инвестировании средств пенсионных накоплений;

-формирует имущество, предназначенное для обеспечения уставной деятельности, и размещает составляющие его денежные средства;

-формирует пенсионные резервы, организует размещение средств пенсионных резервов и размещает пенсионные резервы;

-организует инвестирование средств пенсионных накоплений;

-заключает договоры с управляющими компаниями, специализированными депозитариями, другими субъектами и участниками отношений по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию;

-оплачивает расходы, связанные с размещением средств пенсионных резервов;

-оплачивает расходы, связанные с инвестированием средств пенсионных накоплений;

-оплачивает расходы, связанные с размещением имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности фонда;

-ведет в установленном порядке бухгалтерский

иналоговый учет;

-ведет обособленный учет имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности фонда, средств пенсионных резервов и средств пенсионных накоплений;

-осуществляет актуарные расчеты;

66

-производит назначение и осуществляет выплаты негосударственных пенсий участникам;

-производит назначение и осуществляет выплаты накопительной части трудовой пенсии застрахованным лицам или выплаты их правопреемникам;

-производит назначение и осуществляет выплаты профессиональных пенсий;

-осуществляет выплаты выкупных сумм вкладчикам и (или) участникам или перевод выкупных сумм в другой фонд, а также перевод средств пенсионных накоплений в случае перехода застрахованного лица в другой фонд или Пенсионный фонд Российской Федерации;

- принимает меры по обеспечению полной и своевременной уплаты вкладчиками пенсионных взносов;

- предоставляет информацию о своей деятельности в порядке, установленном уполномоченным федеральным органом.

Договор об обязательном пенсионном страховании – это соглашение между фондом и застрахованным лицом в пользу застрахованного лица или его правопреемников, в соответствии с которым фонд обязан при наступлении пенсионных оснований осуществлять назначение и выплату застрахованному лицу накопительной части трудовой пенсии или выплаты его правопреемникам.

Согласно Федеральному закону «О негосударственных пенсионных фондах» № 75-ФЗ от 07.05.1998 г. субъектами отношений по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пен-

Федерации, специализированные депозитарии, управляющие компании, вкладчики, участники, застрахованные лица и страхователи.

ТЕМА 9. ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Сущность и классификация инвестиционного

иинвестиционный процесс.

3.Основные принципы портфельного инвестирования.

1. Сущность и классификация инвестиционного портфеля

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления.

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах рынка ценных бумаг. Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций и облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, характерной чертой которых является минимальный риск потерь как по основной сумме, так и по текущим поступлениям.

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, он может менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать такого

68

результата, который возможен только благодаря портфелю.

Основная задача портфельного инвести-

рования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Главная цель портфельного инвестирования –

достижение оптимального сочетания риска и дохода.

В состав инвестиционного портфеля могут входить следующие активы:

1)обыкновенные и привилегированные акции;

2)государственные и корпоративные облигации;

3)паи ПИФов;

4)фьючерсы и опционы как инструменты снижения рисков базовых ценных бумаг портфеля;

5)другие ценные бумаги в соответствии с действующим законодательством.

Основные типы портфелей ценных бумаг:

1)агрессивные (входят только акции), цель –

доход;

2)консервативные (государственные облигации

инебольшая доля корпоративных облигаций (20-30%) с кредитным рейтингом, сопоставимым со страновым), ориентир – ставка по депозитным вкладам коммерческих банков;

3)умеренно-консервативные (различные соотношения долей акций и облигаций, как правило, доля облигаций выше, чем доля акций). Ориентир – две ставки по депозитным вкладам крупнейших банков.

Виды портфелей:

1)индексный портфель;

2)смешанный портфель;

69

3)портфель акций (может быть отраслевой);

4)портфель облигаций.

Инвестиционный портфель также можно классифицировать по форме генерации доходов:

-портфель дохода (генерирует постоянные доходы – проценты по облигациям, дивиденды по привилегированным акциям);

-портфель роста (ориентир – рост курсовой стоимости акций).

2. Управление портфелем

Количество ценных бумаг в портфеле, как правило, не превышает 10-15. В портфеле акций такое количество оптимально для обеспечения его глубокой диверсификации.

Управление портфелем – использование опреде-

ленных методов и технологических возможностей для улучшения его инвестиционных характеристик. Стратегии управления:

1. Пассивная стратегия – это приобретение и владение диверсифицированным портфелем ценных бумаг. Операции по корректировке портфеля совершаются редко. Пассивная инвестиционная стратегия исходит из того, что цены на акции справедливы и поэтому нет необходимости проводить его частый пересмотр. Примером является индексный портфель.

2. Активная стратегия – это постоянное улучшение качества портфеля (поиск новых недооцененных рынком бумаг, обеспечивающих большую доходность портфеля). Такая стратегия характерна для портфелей акций и смешанных портфелей.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель

70