Рынок ценных бумаг в России. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»

А.Р. Алиев

Рынок

ценных бумаг

в России

Рекомендовано Учебно-методическим центром «Профессиональный учебник» в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»

Москва 23

•размещается выпусками;

•имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме, именные же эмиссионные ценные бумаги — как в документарной, так и в бездокументарной.

При документарной форме выпуска права владельцев на эмиссионные ценные бумаги удостоверяются сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях, если сертификаты переданы на хранение в депозитарии. Сертификатом эмиссионной ценной бумаги называется документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

При бездокументарной форме выпуска права владельцев на эмиссионные ценные бумаги удостоверяются записями на лицевых счетах у держателя реестра или записями по счетам депо в депозитариях, если право на ценные бумаги учитывается в депозитарии (рис. 1.1 и 1.2).

В момент совершения приходной записи

по лицевому счету (счету депо) приобретателя

В момент передачи

(и с депонированием сертификата ценной бумаги

сертификата

в случае документарной ценной бумаги)

приобретателю

Рис. 1.1. Осуществление перехода прав на ценные бумаги

4

При выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной форме их владельцам может выдаваться один сертификат на все приобретаемые ими ценные бумаги. Обязательный реквизит сертификата именной эмиссионной ценной бумаги — имя ее владельца.

Сертификаты ценных бумаг могут либо выдаваться владельцам (без обязательного централизованного хранения), либо не выдаваться, и тогда они подлежат обязательному хранению в депозитариях (с обязательным централизованным хранением). Не допускается введение обязательного централизованного хранения акций акционерных обществ, выпущенных в документарной и бездокументарной формах.

Рис. 1.2. Осуществление прав по ценным бумагам

Ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами, допускаются к обращению или первичному размещению на российском рынке ценных бумаг после регистрации их проспекта эмиссии в ФКЦБ. Ценные бумаги, выпущенные эмитентами, зарегистрированными в РФ, допускаются к обращению за пределами России также по решению ФКЦБ.

Вопросы обращения ценных бумаг регулируются статьями 142— 149 ГК РФ и Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

Основные законодательные акты, регулирующие рынок ценных бумаг в Российской Федерации:

•Гражданский кодекс, ч. I—II (1994—1996 ãã.);

•Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (1996 г.);

•Федеральный закон «Об акционерных обществах» (1996 г.);

5

•Федеральный закон «О налоге на операции с ценными бумагами» (редакции 1991 и 1995 гг.);

•Федеральный закон «О переводном и простом векселе» (1997 г.);

•Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (1998 г.);

•Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.);

•Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» (2001 г.);

•Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» (2003 г.)

èäð.

1.3.Виды ценных бумаг,

допущенных к обращению на современном

российском фондовом рынке

Ценные бумаги представляют собой оформленные в документарной или бездокументарной формах права на какое-либо имущество или денежную сумму.

К ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, акции, приватизационные ценные бумаги, коносаменты, складские свидетельства (простые и двойные), а также каждая часть двойного складского свидетельства по отдельности. В установленном законом порядке к ценным бумагам отнесены также жилищные сертификаты, закладные, опционные свидетельства и инвестиционные паи. Кратко рассмотрим особенности этих ценных бумаг.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигаций, фиксированного в ней процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и облигации коммерческих юридических лиц.

Государственные облигации выпускаются на основании Закона РФ «О государственном внутреннем долге РФ» от 13 ноября 1992 г.

Эмитентом государственных облигаций от имени РФ выступает Министерство финансов РФ. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является,

6

как правило, Центральный банк РФ (ЦБ РФ), выплачивающий купонный доход и погашающий облигации за счет средств эмитента. Владельцами облигаций, если это не оговорено особо в условиях выпуска, могут быть юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты.

Ценные бумаги субъектов РФ. Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта РФ выступает орган его исполнительной власти, осуществляющий функции составления и исполнения бюджета. Субъекты РФ могут осуществлять эмиссию государственных ценных бумаг, приводящую к образованию внешнего долга, при выполнении определенных условий, одним из которых является получение в соответствии с международными стандартами кредитного рейтинга, определяемого не менее чем двумя ведущими международными рейтинговыми агентствами. Основным документом, регламентирующим работу органов региональной исполнительной власти как эмитентов ценных бумаг, является Закон об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Муниципальные облигации выпускаются в соответствии с законами «Об общих принципах организации местного самоуправления» и «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, и федеральное правительство не несет по ним ответственности.

Облигации коммерческих юридических лиц. Их эмитентами чаще всего выступают акционерные общества. Правовые основания для этого содержатся в законе «Об акционерных обществах».

Облигации могут быть именными и предъявительскими, имеющими документарную или бездокументарную форму выпуска, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, с обеспечением либо без такового, с единовременным сроком погашения и с погашением по сериям в определенные сроки, с фиксированной или плавающей купонной ставкой, обычными и конвертируемыми, т.е. трансформируемыми в другие.

Вексель — ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (в случае простого векселя) либо иного указанного в векселе плательщика (для переводного векселя) выплатить в предусмотренный векселем срок определенную сумму векселедержателю. Существуют векселя двух типов — простой и переводной. Сторонами в простом векселе являются двое: векселедатель, он же плательщик по векселю, и векселедержатель; в переводном векселе (тратте) — трое:

7

векселедатель (трассант), плательщик (трассат) и векселедержатель (ремитент).

Âгражданском обороте вексель используется в качестве средства платежа и кредитования. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Ссылка на условия платежа превращает вексель в простое долговое обязательство. Любые пометки на векселе без цели обусловить содержащееся в нем обязательство уплатить не делают вексель недействительным.

Вексельное обращение на территории РФ регулируется Федеральным законом «О переводном и простом векселе» и постановлением ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. ¹ 104/1341.

Чек — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Основание для выдачи чека — соглашение между чекодателем и плательщиком, согласно которому последний обязуется оплатить чеки при наличии у него средств, находящихся на счете. Во исполнение договора плательщик выдает чекодателю чековую книжку.

Âимущественном обороте чеки в основном выполняют функцию средства платежа и расчета. В чековых отношениях уча- ствуют три лица — чекодатель, банк-плательщик и чекодержатель (ремитент). Их круг может быть расширен в результате передачи чека по индоссаменту или предоставления гарантии платежа по чеку (аваля). Чекодержатель — кредитор, перед которым обязан плательщик, а в случае неоплаты чека — и чекодатель.

Чековое обращение регламентируется статьями 877—885 ГК РФ.

Депозитный и сберегательный сертификаты — ценные бумаги, представляющие письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющие право владельца на получение

âустановленный срок суммы вклада и процентов по нему в любом учреждении данного банка. Денежные расчеты по куплепродаже депозитных сертификатов осуществляются в безналич- ном порядке, а сберегательных — как в безналичном порядке, так и наличными средствами. Они бывают именными и на предъявителя. Депозитные и сберегательные сертификаты не могут использоваться как расчетные и платежные документы.

Правовое регулирование этих ценных бумаг осуществляется на основе Положения «О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций», введенного письмом Банка России от 10 февраля 1992 г. ¹ 14-3-20 (в редакции указаний ЦБ РФ от 31.08.98 ¹ 333-У, от 29.11.2000 ¹ 857-У).

Банковская сберегательная книжка на предъявителя — ценная бумага, удостоверяющая внесение в банковское учреждение де-

8

нежной суммы и право ее владельца на получение этой суммы в соответствии с условиями денежного вклада. Владельцами таких ценных бумаг могут быть только граждане.

Правовые условия выдачи и обращения банковской сберегательной книжки на предъявителя содержатся в ст. 843 ГК РФ.

Акция — ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении делами общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акция является эмиссионной ценной бумагой. Она может существовать как в документарной, так и в бездокументарной форме, быть именной или предъявительской. Однако до настоящего времени ни одной эмиссии акций в предъявительской форме выпуска зарегистрировано не было. Акции могут быть свободно обращающимися (акции ОАО — открытых акционерных обществ) и с ограниченным кругом обращения (акции ЗАО — закрытых акционерных обществ или закрытые эмиссии акций открытых обществ), обыкновенными (голосующими) и привилегированными (не имеющими голоса, но представляющими их владельцам право на фиксированный дивиденд).

Основные документы, регламентирующие выпуск и обращение акций: статьи 96—104 ГК РФ, законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг».

Приватизационные ценные бумаги. В РФ известен один вид приватизационной ценной бумаги — приватизационный чек, или ваучер. Ваучеры — государственные ценные бумаги целевого назначения, которые выдавались всем гражданам РФ и использовались в качестве платежного средства для приобретения объектов приватизации с 1 октября 1992 г. по 1 июля 1994 г. Приватизационные чеки являлись предъявительскими, свободно обращающимися ценными бумагами в документарной форме выпуска.

Выпуск и обращение ваучеров регулировались Указом Президента РФ «О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации» от 14 августа 1992 г. ¹ 914 (в редакции Указа Президента РФ от 14.10.92 ¹ 1228).

Коносамент — товарораспорядительный документ, используемый при морских перевозках и удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в документе грузом и получить груз по завершении перевозки. В практику введены коносаменты, составленные на имя определенного получателя (ордерная ценная бумага) и на предъявителя (предъявительская ценная бумага). В качестве нормативных актов, регламентирующих порядок выпуска, обращения и погашения коносаментов,

9

наряду с ГК РФ (статьи 912—917) применяются Кодекс торгового мореплавания и Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов.

Складское свидетельство (двойное, простое) — товарораспорядительный документ, удостоверяющий принятие товарным складом на хранение определенного имущества и право его владельца на истребование этого имущества. Простое складское свидетельство является предъявительской ценной бумагой, двойное складское свидетельство и обе его части — ордерными ценными бумагами.

В двух отделимых одна от другой частях двойного складского свидетельства одинаково указаны реквизиты ценной бумаги с идентичными подписями уполномоченного лица и печатями товарного склада. Первая часть — складское свидетельство — удостоверяет принятие товара на склад и принадлежность товара на праве собственности определенному лицу; вторая — залоговое свидетельство (варрант) — удостоверяет право залога.

Складские свидетельства определены как ценные бумаги статьями 912—917 ГК РФ. Там же определены основные условия их обращения.

Жилищный сертификат — ценная бумага с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья. Номинальная стоимость жилищных сертификатов представлена в единицах общей площади жилья в ее денежном выражении.

Порядок выпуска, особенности обращения и погашения этих ценных бумаг регламентируются Указом Президента РФ «О выпуске и обращении жилищных сертификатов» от 10 июня 1994 г. ¹ 1182 (в редакции Указа Президента РФ от 02.04.97 ¹ 277) и «Инструкцией о порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории РФ», утвержденной постановлением Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ от 12 мая 1995 г. ¹ 2 (в редакции постановления ФКЦБ РФ от 30.06.97 ¹ 23).

Закладная — именная документарная ценная бумага, удостоверяющая право ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства, а также право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.

Обязанными по закладной лицами являются должник по обеспеченному ипотекой обязательству и залогодатель.

10