Анализ финансового состояния предприятия. Учебное пособие для СПО

Показатели кредитоспособности предприятия:

1. Коэффициенты ликвидности:

•коэффициент покрытия или текущей ликвидности;

•коэффициент промежуточной ликвидности;

•коэффициент абсолютной ликвидности.

2. Коэффициенты финансовой устойчивости и платежеспособности:

•коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

•коэффициент автономии (финансовой независимости);

•коэффициент финансирования (отношения собственного капитала к общей кредиторской задолженности);

•коэффициент маневренности средств;

•коэффициент мобильности средств.

3.Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости):

• коэффициент общей оборачиваемости средств;

• коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

• коэффициент оборачиваемости немобильных средств;

• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

4.Коэффициенты прибыльности (рентабельности):

•коэффициент рентабельности продаж;

•коэффициент рентабельности активов;

•коэффициент рентабельности собственного капитала.

Чтобы рассчитать коэффициенты и получить описание финансового состояния заемщика, необходимо составить агрегированные баланс предприятия и отчет о прибылях и убытках (табл. 6, 7).

Результаты анализа представлены в табл. 8–11.

Таблица 6

Агрегированный баланс предприятия

Таблица 7

Агрегированные показатели отчета о прибылях и убытках

Таблица 8

Коэффициенты ликвидности

Коэффициент покрытия, или текущей ликвидности, в общем виде представляет собой отношение всех текущих активов и краткосрочной задолженности. Оптимальное значение этого показателя находится в пределах от 2

до 3. Для более обоснованной оценки ликвидности предприятия необходимо

32

учитывать различную степень ликвидности текущих (оборотных) активов. Поэтому рассчитываются и другие показатели ликвидности.

Коэффициент промежуточной ликвидности определяется отношением оборотных активов без учета товарно-материальных запасов к краткосрочной кредиторской задолженности. Этот показатель характеризует долю текущих обязательств, которая может быть погашена за счет наличности и ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, оказанные услуги, выполненные работы. Оптимальное значение данного коэффициента должно быть более либо равно 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение денежных и приравненных к ним средств к краткосрочной задолженности. Он отражает долю текущей задолженности предприятия, которую можно погасить за счет наиболее ликвидной части активов — денежных средств. Учитывая небольшую вероятность того, что все кредиторы предприятия одновременно предъявят свои долговые требования ко взысканию, теоретически оправданно поддерживать значение этого показателя на уровне 0,2–0,3.

Таблица 9

Коэффициенты финансовой устойчивости и платежеспособности

вцелом характеризуют соотношение собственного

изаемного капиталов клиента

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средства-

и внеоборотными активами предприятия к фактической стоимости его оборотных активов. Нормативное значение для данного показателя — 0,1 и более.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) представляет собой отношение собственного капитала предприятия к общей сумме пассивов (валюте баланса). Этот коэффициент особенно важен для кредиторов и инвесторов предприятия, так как характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Оптимальное значение этого коэффициента должно быть не менее 0,5.

Коэффициент финансирования, или отношения собственного капитала к общей кредиторской задолженности, показывает, насколько кредиторская задолженность обеспечена собственным капиталом. Ситуация, при которой значение коэффициента финансирования менее 1, свидетельствует о том, что большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств. Поэтому оптимальная величина этого показателя должна равняться или быть больше 1.

Коэффициент маневренности средств по своему экономическому со-

держанию характеризует реальную возможность превращения активов предприятия в ликвидные средства и рассчитывается как отношение разности оборотных (текущих) активов и краткосрочной задолженности к сумме оборотных активов. Оптимальное значение больше либо равно 0,2.

Коэффициент мобильности средств отражает лишь потенциальную возможность превращения активов в ликвидные средства и рассчитывается путем соотношения оборотных и внеоборотных активов. Если значение этого показателя больше либо равно 0,5, то структура активной части баланса не нарушена, следовательно, отсутствует угроза ухудшения финансового состояния предприятия.

Анализ деловой активности предприятия дополняет оценку показателей ликвидности и финансовой устойчивости, а также позволяет сделать более обоснованное заключение о финансовом состоянии предприятия.

Например, увеличение ликвидности предприятия может произойти за счет увеличения краткосрочной дебиторской задолженности.

Если при этом снижается выручка от реализации продукции, ухудшается оборачиваемость, это свидетельствует о негативных тенденциях в работе предприятия.

34

В практике финансового анализа в качестве основных показателей деловой активности предприятия используются коэффициенты общей оборачиваемости средств, текущих (оборотных) активов, основного капитала, дебиторской задолженности (табл. 10).

Таблица 10

Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости)

Коэффициент общей оборачиваемости средств (деловой активности)

рассчитывается как отношение выручки от реализации к совокупным активам. Это наиболее общая оценка деловой активности.

Коэффициент оборачиваемости мобильных активов рассчитывается как отношение выручки от реализации к величине оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости немобильных активов представляет собой отношение выручки от реализации к величине внеоборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчи-

тывается путем отношения выручки от реализации к сумме дебиторской задолженности.

Коэффициенты прибыльности (рентабельности) отражают итоговую эффективность использования активов и собственных средств предприятия, а также характеризуют рентабельность вложений в имущество и производство продукции, то есть конкретный финансовый результат (табл. 11).

35

Таблица 11

Коэффициенты прибыльности (рентабельности)

Коэффициент рентабельности продаж показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля реализованной продукции, и рассчитывается как отношение прибыли к выручке от реализации.

Коэффициент рентабельности активов характеризует размеры прибы-

ли, получаемой предприятием с каждого рубля, вложенного в его активы. Алгоритм расчета этого показателя строится как отношение величины прибыли к суммарным активам предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала определяется как отношение прибыли к собственному капиталу и характеризует размеры получаемой предприятием прибыли на каждый рубль собственных средств.

Для принятия окончательного решения о выдаче кредита используются классификационные модели, прогнозирующие ухудшение финансового состояния фирмы-заемщика. Риск такого ухудшения может быть оценен с помощью показателей, рассчитанных на основе данных бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках предприятия и поправочных коэффициентов.

3.2. Методика интегрального ранжирования по уровню ликвидности

Для оценки уровня конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности бизнеса необходимо вычислить следующие коэффициенты (выражаются в долях)9:

1. Анализ ликвидности: коэффициент текущей ликвидности (CR) (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам, нормальное значение более 1).

9 Выгодчикова И.Ю., Крылова М.В., Аношина А.А. Финансово-математический инструментарий анализа инвестиционной привлекательности российских предприятий // Кластеры в экономике России: сущность, проблемы и перспективы развития : сборник статей по итогам Международной научно-практической конференции, Стерлитамак, 4 октября 2017 г. Стерлитамак, 2017. С. 32–34.

36

2.Анализ инвестиционных рисков: коэффициент финансового левереджа (DA) (отношение заемного и собственного капитала, нормальное значение менее 1).

3.Анализ устойчивости: коэффициент финансовой независимости (EA) (отношение собственного капитала к общей сумме инвестиционного капитала, нормальное значение от 0,4 до 0,9).

4.Анализ рентабельности: коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) (отношение чистой прибыли к собственным средствам, нормальное значение более 0,2).

Обозначим отклонения вышеуказанных показателей от нормативных значений через dCR, dDA, dEA, dROE, соответственно. Указанные величины выражаются в долях единицы.

5.Интегральный индекс вычисляется по формуле:

IR = 1 – 0,25 (dCR + dDA + dEA + dROE).

Максимальное значение этого показателя равно единице, соответствует наиболее высокой инвестиционной привлекательности бизнеса.

3.3. Методика интегрального ранжирования по уровню риска

Для построения интегрального рейтинга необходимо выполнить анализ следующих групп коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности предприятия (все коэффициенты выражаются в процентах)10:

1.Анализ ликвидности (КЛ). Для инновационных предприятий, достаточно использование коэффициента текущей ликвидности (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам).

Нормальным считается значение более 100 %.

Если значение показателя в норме, по данной группе рассматриваемое предприятие (или группа предприятий) получает 100 % (КЛ = 100 %), если не

внорме, то 0 % (КЛ = 0 %).

2.Анализ деловой активности (КДА). Рассматриваются два коэффициен-

та: коэффициент оборачиваемости основных средств (отношение выручки к внеоборотным активам) и коэффициент оборачиваемости активов (отношение выручки к активам).

10 Выгодчикова И.Ю. Финансовый анализ инновационных предприятий Приволжского федерального округа // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2017. Т. 10. № 11(341). С. 1245–1256.

37

В данной группе рассматривается два показателя: коэффициент оборачиваемости основных средств (отношение выручки к внеоборотным активам, нормальное значение более 100 %) и коэффициент оборачиваемости активов (отношение выручки к активам, нормальное значение более 50 %).

Если оба коэффициента в норме, предприятие (или группа предприятий) получает 100 % (КДА = 100 %), если один коэффициент в норме, а другой нет, 50 % (КДА = 50 %), если оба показателя имеют не удовлетворительное значение, то 0 % (КДА = 0 %).

3.Анализ рентабельности (КР). Рассматриваются коэффициенты рентабельности собственного (отношение чистой прибыли к собственным средствам, нормальное значение более 20 %) и инвестиционного капитала (отношение чистой прибыли к общему объему инвестиционных ресурсов предприятия, нормальное значение более 10 %).

Если оба коэффициента в норме, предприятие (или группа предприятий) получает 100 % (КР = 100 %), если один коэффициент в норме, а другой нет, 50 % (КР = 50 %), если оба показателя имеют неудовлетворительное значение,

то 0 % (КР = 0 %).

4.Анализ рисков инноваций (КФР). Рассматриваются коэффициенты финансового левереджа (отношение заемного и собственного капитала, нормальное значение менее 100 %) и финансовой независимости (отношение собственного капитала к активам баланса, нормальное значение от 40 до 90 %).

Если оба коэффициента в норме, предприятие (или группа предприятий) получает 100 % (КФР = 100 %), если один коэффициент в норме, а другой нет, 50 % (КФР = 50 %), если оба показателя имеют не удовлетворительное значение, то 0 % (КФР = 0 %).

5.Расчет интегрального показателя финансового состояния (ИКФ) производится по формуле:

ИКФ = 0,25 (КЛ + КДА + КР + КФР).

По интегральному показателю финансового состояния делается вывод о рациональном использовании вложенных средств. Максимальное значение ИКФ составляет 100 % и соответствует наиболее сбалансированному финансовому состоянию предприятия.

Значение ИКФ от 75 до 100 % свидетельствует об успешной структуре финансовых показателей и высоком потенциале, конкурентоспособность средняя, инвестиционная привлекательность высокая. ИКФ от 50 до 74 % свиде-

38

тельствует о стабильном финансовом состоянии и необходимости тщательной проработки отдельных направлений бизнеса, которые можно и нужно инвестировать.

Значение ИКФ от 25 до 50 % свидетельствует о резком снижении конкурентоспособности бизнеса, необходимости проведения структурных изменений и внедрения новых наукоемких технологий на всех стадиях производства и управления бизнесом, ИКФ ниже 25 % свидетельствует о проблемах и высоком риске вложения средств.

3.4. Модель Чессера

В 1974 г. Д. Чессер разработал одну из первых logit-моделей оценки фи-

нансового состояния предприятия (Chesser D. Predicting loan noncompliance. Journal of commercial bank lending, 1974).

Модель была создана для банков с целью оценки кредитоспособности заемщиков. Для ее построения Чессер использовал данные банков по 37 неудовлетворительному состоянию задолженности и 37 банков по удовлетворительному состоянию задолженности перед банком со стороны клиентов банка.

Формула расчета модели:

Z= –2,0434 – 5,24 × X1 + 0,0053 × X2 – 6,6507 × X3 + 4,4009 ×

× X4 – 0,0791 × X5 – 0,102 × X6.

P — вероятность банкротства предприятия (значение показателя находится в интервале от 0 до 1).

P = 1 / (1 + e–z).

Интерпретация показателей модели представлена в табл. 12.

Обозначения и комментарии:

1.В коэффициенте Х2 в числителе стоит «Нетто-продаж», которое равно «Выручке от продаж».

2.В коэффициенте Х2 в знаменателе используются «Легко реализуемые ценные бумаги», которое условно можно приравнять к «Финансовым вложениям».

3.В коэффициенте Х5 используются «Чистые активы», чтобы их рассчитать, можно воспользоваться Приказом Минфина России от 28 августа 2014 г.

№84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов».

4.Чистые активы = Собственный капитал + Доходы будущих периодов – Задолженность участников по взносу в УК, 1300 + 1530 – часть 1170.

5.Оборотный капитал (чистый оборотный капитал, рабочий капитал) = Оборотные активы – Долгосрочная задолженность.

Экспресс-оценка финансового состояния по модели Чессера. Если

P < 0,5, то можно сделать вывод, что финансовое положение у предприятия стабильное и риск банкротства невелик.

Оценка финансового состояния по модели. В зависимости от различной оценки вероятности можно сделать более детальный вывод о финансовом состоянии предприятия. Ниже в табл. 13 представлены интервалы оценки вероятности банкротства предприятия и его характеристика финансового состояния.

Таблица 13

Интервалы оценки вероятности банкротства