Роль инвестиционных банков
Организация слияний (поиск потенциальных объектов для покупки и консультирование)
Развитие тактики защиты. Инвестиционные банки помогают некоторым фирмам выстроить тактику защиты от поглощения
Посредничество в установлении справедливой цены
Финансирование слияний, т.е. предоставление средств покупателям
Арбитражные операции, т.е. спикулирование акциями. В случае появления предложения о поглощении какой-либо компании можно купить ее акции, чтобы потом продать поглощающей фирме и получить доход.
Существуют ситуации, когда компании покупаются за счет кредита. Т.е. небольшая группа инвесторов, обычно управляющих фирмы, приобретают контрольный пакет за счет заемных средств. Возврат долга осуществляется за счет результатов деятельности компании или продажи части активов.
Кроме слияния и поглощения существует понятие дробление. 3 типа дробления:
Продажа подразделения другой фирме за наличные деньги или за акции
Отпочкование - подразделения преобразуются в самостоятельное юридическое лицо со своим капиталом и советом директоров
Ликвидация – активы подразделения продаются по частям.
Слияние и поглощение компаний порождают холдинговые компании. Холдинги – это компании, созданные только для владения акциями других компаний. Положительными сторонами является то, что они:
Могут владеть крупными долями акций и оказывать влияние на управление
Диверсификация вложений
Имея небольшой уставный капитал можно контролировать более крупные компании.
К недостаткам относится то, что существуют:
Двойное налогообложение
Повышенное внимание со стороны государственных властей.
Пример 1: фирма имеет следующую структуру собственного капитала:
|
Вид акций |
Количество акций |
Номинал |
Доходность |
|
Привилегированные |
12 000 |
100 руб |
15% |
|
Обыкновенные |
20 000 |
100 руб |
- |
Какую сумму дивидендов получат владельцы обыкновенных акций на акцию, если решено, что на выплату дивидендов компанией будет истрачено 300 000 рублей? (6 рублей)
Пример 2: компания размещает облигации, к каждой из которых прилагается 5 варрантов на право покупки одной обыкновенной акции варрант по цене 70 рублей. Допустим через полгода цена акции на рынке составит 80 рублей. Какую выгоду может получить владелец 700 облигаций?
3500*(80-70) = 35000
Пример 3: облигации номиналом 1500 рублей могут быть обменены на обыкновенные акции с конверсионной ценой 100 рублей. Рассчитайте коэффициент конверсии. (15)
Пример 4: какие убытки понесет компания, если владельцы облигаций номиналом 2000 рублей и с коэффициентом конверсии 10 произведут конверсию в то же время, когда цена обыкновенной акции на рынке составит 270 рублей.
2000/10 = 200
270 – 200 = 70 рублей
Пример 5: известно, что обыкновенная акция имеет доходность 15% и размер ежегодно выплачиваемых дивидендов составляет 30 рублей. Определите рыночную цену акции.
30/0,15=200
Пример 6: на рынке обращаются облигации номиналом 50 000 рублей и с купонным доходом 5% годовых. До погашения облигации осталось 3 года, а рыночная цена на настоящий момент составляет 37 000 рублей. Определите доходность к погашению.
r=
15,71%
Пример 7: доходность к погашению выпускаемых облигаций номиналом 100 000 рублей составляет 11%. Облигации выпускаются на 5 лет и устанавливается годовая процентная ставка 7%. Оцените настоящую привиденную стоимость облигации.
V=
=85 216
Пример 8: оценить настоящую приведенную стоимость облигации при следующих данных: купонный доход – 30 000 рублей, номинал – 350 000, рыночная цена на настоящий момент – 260 000 рублей, срок обращения – 6 лет. До погашения осталось 4 года.
r=
=17,2%
30000/(1+0,172)1+30000/(1+0,172)2+30000/(1+0,172)3+30000/(1+0,172)4+350000/(1+0,172)6=217 109
Пример 9: Облигация погашается досрочно по цене 320 000 рублей за 2 года до конца срока обращения. Рассчитайте доходность досрочного погашения, если процентный доход составляет 20 000 рублей в год, а рыночная цена в настоящее время 310 000 рублей.
r=
22000/315000=0,079
(7,9%)
Пример 10: используя данные предыдущей задачи определите приведенную стоимость денежного потока от владения облигацией на момент досрочного погашения, если известно, что до этого облигация обращалась на рынке 3 года.
r=
=7,4%
20000/(1,074)+ 20000/(1,074)2+320000=355 960, 9