Собственный капитал необходимый / заемный капитал допустимый

Коэффициент общей платежеспособности допустимый =

Собственный капитал необходимый/валюта баланса фактическая

Рассчитанные допустимые значения коэффициентов необходимо сравнить с фактическими значениями. На основании такого сравнения можно сделать вывод о достаточности и недостаточности уровня финансовой устойчивости компании.

Если фактическая величина коэффициентов сокращалась, а разница между допустимым и фактическим значением оставалась прежней, уровень финансовой устойчивости можно признать сохранившимся.

Пример из практики

Использование соотношения фактического и допустимого значений коэффициента автономии для оценки финансовой устойчивости компании.

В данном примере соотношение собственного и заемного капитала превышает единицу в 2.5 – 3 раза. Однако необходимый коэффициент автономии, рассчитанный с учетом структуры активов компании (90% внеоборотных активов), превышает фактический в 4 раза. Сравнение соотношения собственного и заемного капитала с единицей и вывод о достаточной финансовой устойчивости были бы не вполне оправданы. Финансовую устойчивость данной компании можно признать низкой, что означает серьезную зависимость от внешних источников финансирования.

Расчет фактической и необходимой величины коэффициента автономии.

наименовании позиции	01.01.2007	01.04.2007	01.07.2007	01.10.07
Баланс
итого собственный капитал	40912475	41121245	38722732	38765576
итого долгосрочные обязательства	0	0	0	0
итого краткосрочные обязательства	13441710	12977637	14749046	15141807
баланс	54354185	54098882	53471778	53907383
коэф. Автономии факт	3,0436957	3,1686235	2,6254398	2,560168
коэф. Общей платежеспособности факт	0,7527015	0,7601127	0,7241714	0,719114
внеоборотные активы	47744119	47592033	47581473	47550334
запасы сырья и материалов	268015	317871	319616	346366
незавершенное производство	210351	219979	220958	306443
необходимый собственный капитал	48222485	48129883	48122047	48203143
допустимый заемный капитал (баланс-необходимый собств.капитал)	6131700	5968999	5349731	5704240
коэф. Автономии необх.	7,864456	8,0633089	8,9952274	8,450406
коэф. Общей платежесп. Необх.	0,8871899	0,889665	0,8999523	0,894184

Расчет достаточного уровня коэффициента показывает, что результат проведения переоценки основных фондов не увеличивает финансовую устойчивость компании. При проведении переоценки фондов коэффициент автономии может вырасти (это практикуется, например, предприятиями перед получением долгосрочного кредита с целью улучшения финансовых показателей). Расчет достаточной величины коэффициента автономии показывает, что пропорция между фактической и достаточной величиной показателя не изменились, т.е. реально финансовая устойчивость компании не изменилась.

Показатель финансовой устойчивости взаимосвязан с показателем рентабельности собственного капитала. С ростом доли собственного капитала может снижаться рентабельность собственных средств компании.

Нужно помнить, что безграничный рост собственного капитала не самоцель. Собственного капитала должно быть достаточно для обеспечения устойчивости – независимости от заемных источников, сохранения платежеспособности в перспективе.

Правило финансового менеджмента гласит: «Обеспечив финансовую устойчивость, необходимо наращивать рентабельность собственного капитала».

При обеспечении необходимого уровня собственного капитала компания может допускать опережающий рост доли заемных средств (если общая стоимость заемных средств ниже рентабельности капитала) и тем самым наращивать объемы производственной деятельности и рентабельность капитала.

Необходимо помнить, что здесь речь идет о допустимом снижении доли собственного капитала, а не абсолютной его величины. Снижение абсолютной величины собственного капитала однозначно является негативным фактором и не может быть рекомендовано.

3. Факторы, определяющие величину показателя автономии. Причины сокращения показателя и рычаги его оптимизации. Условия сохранения приемлемой доли собственного капитала в пассивах.

Существует две основные причины изменеия коэффициентов финансовой устойчивости:

Убытки (и, как следствие, сокращение

собственного капитала);

Причины сокращения коэффициента Рост активов компании (инвестиции,

оборотный капитал), превышающий

объем полученной прибыли

Рост активов, превышающий прирост собственного капитала в периоде может быть допустим, если при этом показатели автономии не опустятся ниже приемлемой величины.

Для обеспечения минимально необходимого уровня автономии прирост наименее ликвидных активов должен быть не больше, чем прирост собственного капитала компании (или прирост чистой прибыли за период при высоком уровне самофинансирования) с учетом разницы фактической и допустимой величины заемного капитала предыдущего периода.

Допустимый прирост (внеоборотных активов + наименее ликвидных оборотных активов) ≤

≤ (прирост собственного капитала + заемный капитал фактический предыдущего периода – заемный капитал допустимый предыдущего периода)

Если необходимо решить задачу сохранения сложившегося уровня коэффициента автономии на уровне предыдущего периода без ориентира на минимально допустимый уровень, можно воспользоваться следующей зависимостью:

Допустимый прирост всех активов ≤

прирост собственного капитала Х (1+1/коэффициент автономии предыдущего периода)

Условный пример

Расчет допустимого прироста общих активов исходя из прогнозируемого прироста собственного капитала и необходимости сохранения коэффициента автономии на сложившемся уровне.

На текущий момент компания имеет соотношение собственного и заемного капитала, равное 2. Прогнозируемый рост прибыли и, как следствие,собственного капитала составляет 20 млн. рую. Допустимая величина общих активов компании, исходя из роста собственного капитала 20 млн. руб и необходимости сохранения коэффициента автономии на уровне 2, составляет

150+20*(1+1/2) = 180 млн. руб.

Допустимый прирост активов равен

180 – 150 = 30 млн. руб

Расчетным путем можно определить допустимую величину заемного капитала: при активах 180 и собственных источниках финансирования 120 заемные источники должны составить

180 – 120 = 60 млн. руб

Следовательно, допустимый прирост заемных средств равен

60 – 50 = 10 млн.руб

Прогнозируемое соотношение собственного изаемного капитала сохраняется на уровне 2.

Наим. позиций	Текущее состояние	Прогноз роста собст. капитала	Прогнозируемое состояние
Общие активы	150	Допустимый рост 30	150+20*(1+1/2)=180
Собственный капитал	100	20	120
Заемный капитал (долгосрочные и краткосрочные обзязательств)	50	Допустимый рост 10	180-120=60
Собственный капитал/заемный капитал	100/50=2		120/60=2

Для роста финансововй устойчивости и обеспечения минимально необходимой величины коэффициента автономии и коэффициента общей платежеспособности требуется:

• Обеспечивать прибыльность деятельности компании и ее рост;

• Осуществлять вложения в пределах получаемой прибыли ( с учетом того, превышает или нет фактический уровень коэффициента автономии его минимально необходимую величину);

• Стремиться к минимизации (разумной) запасов, незавершенного производства, т.е. наименее ликвидных оборотных активов.

4. Прочие показатели финансовой устойчивости

Существует большое количество коэффициентов, предназначенных для характеристики финансовой устойчивости. Большинство из них связаны с величиной ЧОК, следовательно, их динамика и оценка на предмет достаточности или недостаточности будет определяться динамикой и оценкой величины ЧОК.

Коэффициент иммобилизацииотражает степень ликвидности активов, что позволит отвечать по текущим обязательствам в будущем. Чем ниже значение этого коэффициента, тем больше доля ликвидных активов в имуществе организации и тем выше возможности организации отвечать по текущим обязательствам.

Коэффициент иммобилизации= внеоборотные активы/оборотные активы

Коэффициент маневренностипоказывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов.

Коэффициент маневренности = ЧОК/собственный капитал

Доля собственных источников финансирования текущих активов (ДСИФТА) показывает, какая часть текущих активов образована за счет собственного капитала.

ДСИФТА = ЧОК/собственный капитал

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (КОЗСИФ) характеризует степень покрытия запасов и затрат (незавершенного производства) собственными источниками финансирования

КОЗСИФ = ЧОК / Запасы матер. + незаверш. производство

Коэффициент покрытия процентов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По величине коэффициента можно контролировать допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

Коэффициент покрытия процентов = прибыль от продаж / проценты начисленные

Перечисленные коэффициенты рассчитываются по мере необходимости, например при подготовке отчета для собрания акционеров, по требованию инвесторов или кредитующих организаций.

5. Анализ показателей самофинансирования

Цель анализа самофинансирования – оценить, насколько эффективно компания использует источники увеличения собственного капитала, и выяснить основные направления вложения собственных средств.

В обеспечении приемлемого финансового положения компании основная роль принадлежит накопленному капиталу– прибыли, остающейся в распоряжении компании. Т.е. с точки зрения финансового состояния предприятия имеет значение не вся его прибыль, и даже не чистая прибыль, а только ее накопленная часть.

Что касается чистой прибыли, то направления ее использования могут быть различными. Чистая прибыль может быть направлена на увеличение накопленного капитала и, следовательно, наращивать собственный капитал компании (нераспределенная прибыль, средства фондов). Также чистая прибыль может быть направлена на выплату дивидендов, поддержку социальной сферы, оплату штрафов, пеней, на приобретения непроизводственного характера.

Коэффициент самофинансированияпоказывает, какая часть чистой прибыли предприятия направлена на его развитие, т.е. на увеличение накопленного капитала.

Величина (1 - Коэффициент самофинансирования) показывает долю прочих направлений использования прибыли

Коэффициент самофинансирования=

∆накопленного капитала / чистая прибыль (за период),

где ∆накопленного капитала прирост накопленного капитала в анализируемом периоде.

Логично, что с точки зрения финансового состояния предприятия основную долю чистой прибыли рационально направлять на увеличение собственного капитала.

Чем выше коэффициент самофинансирования, тем эффективнее компания использует возможность наращивания собственного капитала за счет получаемой прибыли.

Если компания направляет чистую прибыль на прочие цели, то предприятие недостаточно эффективно использует потенциал увеличения собственных средств. Следовательно, может возрастать потребность компании в заемных источниках финансирования, снижаться финансовая устойчивость компании.

Если коэффициент самофинансирования больше 100%, то рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие, но и с ростом прочих составляющих накопленного капитала, например с получением целевого финансирования.

При отрицательных значениях чистой прибыли или отрицательных приростах накопленного капитала рассчитывать коэффициент самофинансирования не имеет смысла.

Прирост собственного капитала может быть направлен на финансирование внеоборотных и оборотных активов.

Коэффициент мобилизации накопленного капиталапозволяет определить, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств.

Коэффициент мобилизации накопленного капитала =

∆ЧОК / ∆ накопленного капитала,

где ∆ЧОК – прирост ЧОК предприятия в анализируемый период.

Трудно назвать приемлемое или нормативное значение для коэффициента мобилизации, т.к. в зависимости от этапа развития компании приоритетным может быть финансирование или постоянных активов, или оборотного капитала.

Мы помним правило финансового менеджмента: «За счет собственных средств должны финансироваться как постоянные активы, так и часть оборотных активов».

Для характеристики финансового менеджмента компании может быть использован коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами, который определяет степень покрытия постоянных активов инвестированным капиталом.

коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами =