книги / Анализ хозяйственной деятельности предприятия
..pdfприятия, но и для экономики страны в целом. С их помощью осу ществляется расширенное воспроизводство основных средств как производственного, так и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъектов хозяйст вования. Это позволяет предприятиям увеличивать объемы про изводства продукции, прибыли, улучшать условия труда и быта работников. От них зависят себестоимость, ассортимент, качест во, новизна и привлекательность продукции, ее конкурентоспо собность.
Задача анализа заключается в оценке динамики, степени вы полнения плана и изыскании резервов увеличения объемов ин вестиций и повышения их эффективности.
Анализ объемов инвестиционной деятельности сле дует начинать с изучения общих показателей, таких как объем валовых инвестиций и объем чистых инвестиций. Вало вые инвестиции — это объем всех инвестиций в отчетном пе риоде. Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. Если сумма чистых инвестиций является положительной величиной и занимает значительный удельный вес в общей сумме валовых инвестиций, то это свидетельствует о повышении экономиче ского потенциала предприятия, направляющего значительную часть прибыли в инвестиционный процесс. Напротив, если сум ма чистых инвестиций является отрицательной величиной, то это означает снижение производственного потенциала пред приятия, “проедающего” не только свою прибыль, но и часть амортизационного фонда. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и что на предприятии от сутствует экономический рост и не создается база для возрас тания прибыли.
В процессе анализа необходимо изучить динамику объе мов инвестиций с учетом индекса роста цен..Наряду с абсо лютными показателями нужно анализировать и относитель ные, такие как размер валовых и чистых инвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств произ водства.
После этого нужно изучить динамику и выполнение плана по основным направлениям инвестиционной деятельности: строи тельство новых объектов, приобретение основных средств, инве стиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения (табл. 23.1).
Т а б л и ц а 23.1
Показатели выполнения плана инвестиций за отчетный год
|
Объем инвестиций, |
Выполне |
||
Вид инвестиций |
тыс. руб. |
|||
ние |
||||
|
по плану |
фактически |
плана, % |
|
Строительно-монтажные работы |
3150 |
2980 |
94,6 |
|
В том числе: |
|
|
|
|
цеха |
550 |
550 |
100 |
|
склада |
1300 |
1000 |
76,9 |
|
гаража |
600 |
650 |
108,3 |
|
прочих объектов |
700 |
780 |
111,4 |
|
Приобретение основных средств |
1500 |
1620 |
108,0 |
|
Приобретение нематериальных |
250 |
300 |
120 |
|
активов |
|
|
|
|
Долгосрочные финансовые вло |
•500 |
500 |
1 0 0 ,0 |
|
жения |
|
|
|
|
Всего инвестиций |
5400 |
5400 |
1 0 0 ,0 |
Следует проанализировать также выполнение плана инве
стирования по каждому объекту строительно-монтаж ных работ и изучить причины отклонения от плана. На выполнение плана строительных работ оказывают влияние сле дующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной доку ментации, финансирования, обеспеченность строительства трудо выми и материальными ресурсами.
Одним из основных показателей при анализе реальных инве стиций является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, так как это приводит к распылению средств между многочисленными объектами, растягиванию
сроков строительства, замораживанию капитала в незавершен ном производстве и,‘ как результат, к снижению отдачи капи тальных вложений и эффективности деятельности предприятия в целом.
|
|
|
|
|
|
Т а б л и ц а |
23.2 |
|
|
Выполнение плана строительно-монтажных |
|
||||||
|
|
работ, тыс. руб. |
|
|
|
|||
|
|
Незавер |
Объем |
Ввод |
Незавер |
|||
Объект |
Полная |
шенное |
строитель |
шенное |
||||
строи |
стои |
строи |
ных работ |
в действие |
строитель |
|||
тель |
мость |
тельство |
в отчетном |
объектов |
ство на ко |
|||
ства |
объекта |
на нача- |
году |
|
|
нец года |
||
|
|
ло года |
план |
факт |
план |
факт |
план |
факт |
Цех |
2500 |
1950 |
550 |
550 |
2500 |
2500 |
— |
— |
Склад |
2 2 0 0 |
900 |
1300 1000 |
2 0 0 |
— |
— |
1900 |
|
Гараж |
800 |
— |
600 |
650 |
— |
— |
600 |
650 |
Прочие |
1200 |
—- |
700 |
780 |
— |
— |
700 |
750 |
Итого |
6200 |
2850 |
3150 |
2980 |
3000 |
2500 |
1300 |
3300 |
Как видно из табл. 23.2, план по объему строительно-мон тажных работ недовыполнен на 170 тыс. руб., или на 5,4% (2980/3150 х 100 - 100). Недовыполнен план и по вводу в дей ствие склада из-за недостатка средств финансирования его строительства.
Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и рас ценивается как нерациональное использование инвестирован ного капитала. В связи с этим следует выяснить, какие
изменения произошли в остатках незавершенного строительства за отчетный период. Для этого фактиче скую сумму затрат по незавершенному строительству на конец года сравнивают с плановой и с суммой на начало года и изуча ют причины отклонений от плана. В нашем примере она увели чилась за отчетный год на 450 тыс. руб. и превышает плановую на 2000 тыс. руб. в связи с невыполнением плана сдачи в экс плуатацию склада для хранения сырья.
В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стои мости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Срав нение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.
Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нужно проанализировать себестоимость строительных ра бот. С этой целью фактическую себестоимость выполненных работ сравнивают со сметной стоимостью капитального строи тельства в целом и по отдельным объектам.
После этого изучают причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат с целью изыскания резервов снижения себестоимости строительства объектов.
Большой удельный вес в общем объеме инвестиций за нимают расходы на приобретение основных средств.
При изучении этого вопроса нужно рассмотреть выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и по номенклатуре, своевременность их поступления и установить их соответствие потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций (И) на эти цели могло произойти не только за счет количества купленной техники (К), но и за счет повышения ее стоимости (Ц). Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсо лютных разниц:
АИК = АК х ЦпЛ \ АИЦ= Кф х ДЦ.
Согласно приведенным в табл. 23.3 данным, сумма инвести ций на приобретение основных средств в целом возросла на 120 тыс. руб., но в связи с удорожанием оборудования его заку плено меньше.
Следует изучить также объемы, динамику и структуру инве стиций в финансовые инструменты (акции, облигации, совмест ные предприятия и т.д.).
Qi — годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.
Сокращение затрат труда на производство продукции в рас чете на рубль инвестиций:
s _ Ql(TE0 - T El)
И
где TEQ и ТЕ\ — соответственно затраты труда на производст во единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.
Если числитель Q\(TQ-T \) разделить на годовой фонд рабо чего времени в расчете на одного рабочего, то получим относи тельное сокращение количества рабочих в результате дополни тельных инвестиций.
Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:
Э _ Я1(П[ - П' 0)
И
где П'0, П{ — соответственно прибыль на единицу продукции до
ипосле дополнительных инвестиций. Срок окупаемости инвестиций:1
Qi(17[ - П'0) Q\(C0 -С ,)
Все перечисленные показатели используются для комплекс ной оценки эффективности инвестирования как в целом, так и по отдельным объектам.
Необходимо изучить динамику данных показателей, выполнение плана, провести межхозяйственный срав нительный анализ, определить влияние факторов и разработать мероприятия по повышению их уровня.
Основным направлением повышения эффективности инве стиций является комплексность их использования. Это означа ет, что с помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основны ми и оборотными фондами, активной и пассивной частью, сило выми и рабочими машинами и т.д.
Важными условиями повышения эффективности инвестици онной деятельности являются сокращение сроков и незавер шенного строительства, снижение стоимости вводимых объек тов, а также правильная их эксплуатация (полное использова ние проектных мощностей, недопущение простоев техники, оборудования и т.д.).
23.3. Прогнозирование эффективности инвестиционной деятельности
Методы расчета эффективности долгосрочных инве стиций, основанные на учетной и дисконтированной ве личине денежных потоков.
При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестици ях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.
Основными методами оценки программы инвестиционной дея тельности являются:
а) расчет срока окупаемости инвестиций (t);
б) расчет индекса рентабельности инвестиций (//?), в) определение чистого приведенного эффекта (NPV), г) определение внутренней нормы доходности (IRR),
д) расчет средневзвешенного срока жизненного цикла инве стиционного проекта, т.е. дюрации (D).
В основу этих методов положено сравнение объема предпо лагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Пер вые два могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированных доходах с учетом вре менной компоненты денежных потоков.
Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболее простым и по этой причине наиболее распространенным.
Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам (проект Б), то срок окупаемости инвестиций определяется деле нием суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода:
tB = 1000/250 = 4 года.
При неравномерном поступлении доходов (проект А) срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в тече ние которых доходы возместят инвестиционные затраты в про ект, т.е. доходы сравняются с расходами.
Пример 1.
|
Проект А |
Проект Б |
Стоимость, тыс. руб. |
1000 |
1000 |
Прибыль, тыс. руб.: |
|
|
первый год |
500 |
250 |
второй год |
500 |
250 |
третий год |
100 |
250 |
четвертый год |
50 |
250 |
пятый год |
50 |
250 |
шестой год |
— |
250 |
Всего |
- 1200 |
1500 |
Проекты А и Б требуют инвестиций по 1000 тыс. руб. каж дый. Проект А обеспечивает прибыль 500 тыс. руб. в течение первых двух лет, после чего доходы резко снижаются. От про екта Б доходы поступают равномерно по 250 тыс. руб. на про тяжении шести лет. Из этого следует, что инвестиции в пер вый проект окупятся за два года, а во второй — за четыре года. Исходя из окупаемости, первый проект более выгодный, чем второй.
Следует заметить при этом, что срок окупаемости инвести ций может быть использован только как вспомогательный по казатель. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает разницу в доходах По проектам, получаемых после периода окупаемости. Если исходить только из срока окупае мости инвестиций, то нужно инвестировать проект А. Однако здесь не учитывается то, что проект Б обеспечивает значи тельно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эф фективность инвестиций, надо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капи тал, для чего рассчитывается индекс рентабельности {IR) и уровень рентабельности инвестиций (R):
Ожидаемая сумма дохода
IR =
Ожидаемая сумма инвестиций
R = Ожидаемая сумма прибыли Ожидаемая сумма инвестиций
Из нашего примера видно, что необходимо вложить средства в проект Б, так как для проекта А
IR = х 100% = 120%,
1000
а для проекта Б
IR = х Ю0% = 150%.
1000
Однако и этот показатель, рассчитанный на основании учет ной величины доходов, имеет свои недостатки: он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам и временную стоимость денег. В рассматриваемом примере де нежные поступления на четвертом году имеют такой же вес, как и на первом. Обычно же руководство предприятия отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Поэтому оно может выбрать проект А, несмотря на его более низкую норму прибыли. Сегодняшние деньги всегда дороже бу дущих, и не только по причине инфляции. Если инвестор полу чит доход сегодня, то он может пустить их в оборот, к примеру, положить в банк на депозит, и заработать определенную сумму в виде банковского процента. Если же этот доход он получит через несколько лет, то он теряет такую возможность.
Поэтому более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах нара щения (компаундирования) или дисконтирования денеж ных поступлений, учитывающих изменение стоимости де нег во времени, неравноценность современных и будущих благ.
Сущность метода компаундирования состоит в опре делении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. При использовании этого метода исследование де