книги / Основы функционального и антикризисного менеджмента
..pdfФинансовая реструктуризация требует использо вания нестандартных схем. Так, перспективы разви тия черной металлургии, где износ оборудования в конце 90-х гг. превысил 50-60%, а удельный расход сырья и энергии на 20-25% выше, чем у зарубежных
Рисунок 6.6
Схема финансового анализа
управление бизнес процессами
конкурентов, зависят от инвестиций в обновление про изводства. По проекту реструктуризации до 2005 г. на эти цели нужно 90 млрд. руб. Однако из-за низкой рен табельности (4-5%) и неполной загрузки мощностей (65-70%) собственных средств недостаточно, а банки опасаются высоких рисков. Ассоциация потребителей металлопроката предложила схему кредитования под гарантии операторов рынка, заключающих договора с металлоторгущими (в т.ч. мелкооптовыми) фирма ми, т.е. под залог остатков металлопроката на складе и его поставок.
Вывод судостроения из кризиса также требует организации по опыту зарубежных стран долгосроч ного кредитования под залог строящихся кораблей и с гарантиями государства.
Иностранные инвестиции оправданы, если позво ляют получить современные технологии на конкурс ной основе. Так, Борский стекольный завод-крупней ший производитель автомобильного (90% рынка) и строительного (46% рынка) стекла получил свыше 100 млн. долл, (это соответствует годовому объему продаж) инвестиций на реконструкцию после международного аудита и оценки стоимости фирмы. После дополни тельной эмиссии контрольный пакет акций на основе тендера был продан международному консорциуму, связанному с японской группой «Асахи» - крупнейшим в мире производителем высококачественного стекла.
Особого внимания заслуживают опыт фирм, ко торые в процессе реструктуризации с привлечением иностранного капитала сумели сохранить контроль ный пакет. Так, «Вымпелком» в процессе превраще ния из оператора сотовой связи сети «Би-Лайн» в те лекоммуникационную компанию (рыночная капита
лизация на конец 1997 г. - 916 млн. долл.) сумела прой ти листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже и раз местить там депозитные расписки. За счет долгосроч ных кредитов зарубежных банков освоены современ ные технологии. Увеличение объема продаж (фирма заняла 50% российского рынка мобильной связи, кото рый к 2002 г. будет насчитывать до 5 млн. абонентов) позволило «Вымпелкому» направлять 1,5-3% оборота на новые разработки в сотрудничестве с зарубежны ми корпорациями. Поставщик оборудования «Алка тель» начал производство в Петербурге.
При оценке АО учитывается их КАПИТАЛИЗА ЦИЯ (рыночная стоимость обращающихся на рынке акций). В Сингапуре суммарная капитализация отече ственных АО составляет около 200% ВВП, в Бразилии - 120%, Мексике - 80%, а в России, где насчитывается более 40 тыс. АО - лишь 13%. Это значит, что цена акций чуть больше месячного объема продаж, причем 97% общей капитализации приходится всего на три отрасли - нефтегазовую, энергетику и телекоммуни кации. В итоге рыночная цена фирм в России состав ляет всего 0,7-0,8 балансовой стоимости их активов, в то время как в Польше и Венгрии она в 2,5 раза больше этой стоимости. Увеличение цены фирмы - конечная финансовая цель реструктуризации.
Налоговые условия реструктуризации
Одним из главных условий реструктуризации фирм является упорядочение налогообложения, рес труктуризация долгов по налогам и развитие нало гового планирования.
ш
Налоги и обязательные платежи во внебюджет ные формы составляли в 70-80 гг. 43-45 %, а в конце 90-х гг. -всего 30-33 % ВВП. В сопоставимых по числен ности населения зарубежных странах эта доля состав ляет 40-50 %. Казалось бы налогообложение в России ниже, чем за рубежом. Однако приведенные данные не сопоставимы. В России второй половины 70-х гг. (объем ВВП в эти годы примерно равен нынешнему) в 1,5 раза более высокий уровень налогов сопровождался во мно гие десятки раз большими размерами бюджетных ин вестиций и других ассигнований предприятиям.
При сравнении со странами с рыночной экономи кой следует учесть следующее:
1.При сопоставимых ставках налога на прибыль несопоставима налогооблагаемая база, поскольку в России в себестоимость не включаются в полной мере расходы по представительству, рекламе, обучению кадров, страховые взносы, не учитываются проценты по долгосрочным кредитам, затраты на НИОКР и т. д.
2.Цена на товары, которая во многом определя ет сумму налоговых начислений, при преобладании бартера зависит не от соотношения спроса и предло жения на рынке, а от достигнутого данными партне рами соглашения по пропорциям товарного обмена. Поэтому эти цены нередко намного превышают ми ровые и исчисленный на их основе налог нереален.
3.Основная часть прибыли не выражается в де нежной форме. По данным исследования, проведен ного межведомственной балансовой комиссией (МБК)
в1998 г. на 210 крупных и достаточно успешно функци онирующих фирмах более 70 % операций связано с не денежными расчетами и лишь 27 % прибыли получе но в денежной форме.
В среднем совокупные денежные обязательства по налогам и оплате труда на 25 % превышают денеж ную часть выручки, однако 57 % предприятий лишь 1/5расчетов проводит в денежной форме, а у 31% фирм денежная выручка меньше, чем фонд оплаты труда. Показатели финансового состояния в разных отрас лях существенно различаются, в частности, отрасли ТЭК вынуждены в большей степени использовать заемные средства из-за высокой доли средств в рас четах. В конце 90-х гг. негативные сдвиги в структуре оборотных средств продолжаются, средства в расче тах и убытках росли намного быстрее, чем в произ водстве.
4. Резко ухудшает положение фирм увеличени сроков расчетов за проданные товары и услуги. В странах с рыночной экономикой отсутствует предоп лата, производитель (продавец) кредитует покупате ля. Однако срок расчетов не превышает 1-2 мес., при его нарушении векселя представляются к взысканию.
В случае необходимости фирма проводит учет вексе лей в вексельном центре, переуступку требований (цес сию) в факторинговом отделе банка и получает налич ные еще до наступления срока платежа по контракту при сравнительно небольших комиссионных. Среди обследованных МБК фирм лишь 5 % осуществляет расчеты с контрагентами в срок не более 2 мес., 20 % - до 3 мес., 50 % - до 6 мес., а в ТЭК этот срок достигает нескольких лет, причем до сих пор он не сокращался, а рос. В итоге фирмам начисляются штрафы и пени на фактически не полученные ими доходы.
Финансовая реструктуризация в этих условиях требует введения специального режима оздоровления фирм, согласных на жесткую регламентацию текущих
платежей по налогам при длительной отсрочке основ ного долга. Согласно Постановлению Правительства № 254 (1998 г.) решение о реструктуризации долга на сумму до 20 млн руб. принимают местные налоговые органы, свыше 20 млн - специальная комиссия Госу дарственной налоговой службы (прежде для этих це лей требовалось многоступенчатое согласование на правительственном уровне). Залоговое обеспечение отсрочки долга проводится не только ценными бума гами, но и имуществом фирмы, а также банковскими гарантиями. Рассрочка погашения недоимки предос тавляется на 4, а накопленных пени и штрафов - на 10 лет. Такая реструктуризация (с согласия кредиторов) возможна и после возбуждения дел о банкротстве.
Эта проблема обрела особую актуальность, ибо общая сумма долга фирм в 1998 г. достигла 400 млрд руб. (182 - недоимка, а 218 млрд - штрафы и пени), что сопоставимо с годовым бюджетом РФ. В резуль тате многие фирмы практически не платят налоги, а другие вынуждены компенсировать это, отдавая в бюд жет оборотные средства. На это направлен введен ный в конце 90-х гг. порядок уплаты акцизов по фак ту отгрузки продукции, задолго до поступления вы ручки. При экспорте акцизы уплачиваются в течение 45 дней, а представляются к возмещению лишь после получения документов, подтверждающих реальность экспорта. До этого проверки выявили, что в 60 % слу чаев имел место лжеэкспорт, когда на деле товар про давался в России. Однако борьба с недобросовестны ми фирмами ухудшила положение законопослушных экспортеров.
В 90-х гг. было внесено много предложений по коренной налоговой реформе. Они включали, во-пер
вых, полную федерализацию налоговой системы на основе предоставления субъектам РФ и местным ор ганам самостоятельных налоговых источников, соот ветствующих объему их конституционных функций и устраняющих «регулирующее» налогообложение, при котором по усмотрению центра доходы, полу ченные в одном регионе, направляются на поддерж ку другого. Во-вторых, предлагалось резко сократить число налогов, отменить налоги на прибыль, подо ходный налог, отчисления в социальные фонды, за менив их увеличением НДС, ресурсных налогов (на энергопотребление и т. д.), налогом на бартер и пла той за патент (для фирм, осуществляющих наличные расчеты). В-третьих, предусматривалась законода тельная ликвидация льгот, подзаконных норматив ных актов (налоговых инструкций), система защиты налогоплательщиков и стимулирования налогопла тельщиков, органов власти и управления к открытой и достоверной финансовой информации.
Новый Налоговый кодекс не предусматривает коренных изменений сложившейся системы. Однако он открывает ряд возможностей для финансового оздо ровления фирм.
Основные направления трансформации налого вого механизма, предусмотренные Налоговым кодек сом, включают:
- сокращение общего числа действующих нало гов, сборов и иных обязательных платежей (с более, чем 100 до 30) за счет поэтапной отмены налогов, упла чиваемых с выручки от реализации товаров (работ, услуг), налогов на реализацию горюче-смазочных ма териалов, приобретение транспортных средств, на опе рации с ценными бумагами, содержание жилищного
фонда и объектов социально-культурной сферы, на содержание милиции, благоустройство территории, сборов на нужды образовательных учреждений, за использование наименования «Россия» и образован ных на его основе слов и словосочетаний, налогов и сбо ров при перемещении товаров по территории России и т. д., а в дальнейшем-дорожного налога и отчисле ний на воспроизводство минерально-сырьевой базы. При этом происходит унификация налогов и обяза тельных платежей;
- снижение ставки налога на прибыль с одновре менным сужением налогооблагаемой базы, которая в соответствии с общепринятым в мире порядком опре деляется как разность между доходами налогоплатель щика за налоговый период и расходами по производ ству и реализации товаров за тот же период, то есть базой налогообложения становится реально получен ная в данном периоде прибыль. Это означает снятие ряда ограничений по отнесению на себестоимость рас ходов по рекламе, имущественному страхованию, про центов по кредитам, полученным от банков и других организаций, ускоренной амортизации;
- введение специального налогового режима (в добровольном или обязательном порядке) для пред приятий малого бизнеса, перешедших на упрощенную систему налогообложения, в том числе единого нало гового платежа в форме «вмененного налога» для пред приятий сферы обслуживания населения, предприятий розничной торговли, не имеющих торговых площа дей и т. д.;
- перевод сельскохозяйственных предприятий на уплату единого налога. При этом порядок начисле ния и уплаты земельного налога на соответствующей
территории, а также налоговые ставки по земельным участкам (в пределах 0,1-2 % налоговой базы) устанав ливаются органами местного самоуправления. Нало говой базой является кадастровая стоимость земель ного участка, а при ее отсутствии - его нормативная цена (порядок их определения устанавливается Пра вительством);
- при исчислении налога на имущество из налого вой базы исключаются материальные запасы и иные оборотные активы, причем сумма налога по филиа лам и другим подразделениям фирмы зачисляется в бюджет по месту нахождения этих подразделений, а не головного офиса фирмы;
- вводится (одновременно со снижением НДС) налог на продажи (его предельная ставка не может пре вышать 5 %), не подлежат обложению продовольст вие, товары детского ассортимента и другие социаль но значимые товары по решению представительного органа субъекта Федерации. Этот налог отнесен к ре гиональным и не выделяется отдельно на ценниках, в чеках и иных расчетных документах. Его сумма опре деляется организацией розничной торговли, сферы услуг и т. д. по установленной субъектом Федерации ставке в зависимости от оборота за истекший месяц;
- подоходный налог с физических лиц исчисля ется по новым ставкам (с доходов выше установлен ного минимума), при этом из налогооблагаемого дохо да вычитаются производственные затраты предпри нимателей, взносы в пенсионный фонд (пенсионный вычет), расходы на содержание детей и иждивенцев (в зависимости от суммы годового дохода), в опреде ленных пределах - доходы от продаж имущества (иму щественный вычет). Налог за работников филиалов и
других подразделений вносится в бюджет по месту их нахождения;
-взносы предприятий в пенсионный фонд и фонд социального страхования в перспективе сокращают ся. В дальнейшем возможно объединение всех отчис лений в государственные социальные фонды в едином платеже;
-предусматривается поэтапная отмена ряда на логовых льгот, однако одновременно снимаются огра ничения для переноса убытков на будущие периоды. Убытки по операциям купли-продажи ценных бумаг принимаются в пределах доходов по этим операци ям, убытки от переоценки ценных бумаг относятся на уменьшение налогооблагаемой базы в пределах сумм положительной переоценки, неописанные в от четном году убытки направляются на уменьшение ба зы налогообложения в следующие пять лет и т. д.;
-введен налог на доходы с капитала (дивиденды
ипроценты по ценным бумагам), удерживаемый у ис точника доходов. При этом для устранения двойного налогообложения коллективных инвестиций освобож дены от налога на прибыль и на доходы от капитала паевые инвестиционные фонды, а от налога на капи тал - доходы вкладчиков этих фондов. Прирост стои мости чистых активов вкладчиков облагается налогом на доход (прибыль) лишь при реализации пая;
-НДС уплачивается на основании счетов-фак тур. В связи с этим возмещение (возврат) налога по материальным ресурсам производственного назначе ния производится после получения счетов-фактур от поставщиков, а не по факту оплаты ресурсов. Пред приниматели без образования юридического лица, имеющие в течение двух кварталов небольшую вы