Тема 4. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

4.1. Критерии оценки инвестиционного проекта. Коммерческая оценка инвестиций.

Смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в предоставлении всей информации о проекте в виде, который позволяет лицу, принимающему решения сделать заключение о целесообразности (нецелесообразности) осуществления инвестиций. Основные виды эффективности инвестиций представлены на рис.2.

Рис. 2. Виды эффективности инвестиций

Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, то есть она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и «внешние» по отношению к проекту затраты и результаты в смежных отраслях экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов и проектов затрагивающих интересы региона, федерального округа, страны и т.д.

Бюджетная эффективность – это эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней - федерального, регионального и местного.

Коммерческая оценка эффективности инвестиционного проекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, владельца капитала, за счет которого финансируется проект и пользователя результатами проекта. Коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Существует два критерия (рис.3) коммерческой оценки инвестиционного проекта: «финансовая состоятельность» (финансовая оценка) анализирует ликвидность и платежеспособность проекта в ходе его реализации. И «эффективность» (экономическая оценка) – анализирует потенциальную способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Рис.3. Коммерческая оценка инвестиционного проекта

4.2. Статические методы оценки инвестиционных проектов.

Статические методы оценки инвестиционных проектов не учитывают ценность денежных ресурсов во времени. К статическим методам относятся:

- метод чистого накопленного дохода;

- простой срок окупаемости;

- норма дохода.

4.2.1. Метод чистого накопленного дохода (PV).

Чистый накопленный доход (рис.3) представляет собой сумму чистых доходов за весь срок реализации проекта, уменьшенную на величину первоначальных инвестиционных затрат.

PV=∑PV_i–I₀(1)

Чистый доход i-го года реализации проекта представляет собой разность между всеми поступлениями и всеми оттоками средств, заi-год. Чистый доходi-го года представляет собой прибыль предприятия после уплаты налогов (чистая прибыль).

Рис. 4. График зависимости накопленного дохода от продолжительности инвестиционного проекта

При использовании данного метода не имеет значения продолжительность периода инвестирования, поэтому предполагается, что инвестиционные затраты осуществляются в год предшествующий началу эксплуатации проекта в общем объеме.

В случае реализации инвестиционного проекта на действующем предприятиинеобходимо в денежных потокахi-го года выделить ту составляющую, которая возникла в связи с реализацией инвестиций.

Для этого годовой доход определяется по следующей формуле:

PV_i=(В_i-B₀)-(З_i-З₀), (2)

где В_i– поступленияi-го года реализации инвестиционного проекта,

B₀– поступления до реализации инвестиционного проекта,

З_i– затраты на производство и реализациюi-го года осуществления инвестиционного проекта,

З₀- затраты на производство и реализацию до осуществления инвестиционного проекта.

Проект считается эффективным, если величина PVпревышает «0». Это означает, что первоначальные инвестиции полностью окупились и проект приносит прибыль инвесторам в размере равном чистому накопленному доходу. Отрицательное значениеPVговорит о том, что замысел положенный в основу инвестиционного проекта коммерчески не привлекателен и его реализации приведет к убыткам у инвестора. Преимущества и недостатки накопленного дохода отражены в табл.2.

Таблица 2