Экономика Ильинская Е.М., Титова М.Н. Киршина И.А

долговое обязательство Центрального Банка. Она выпускается Центральным Банком и обеспечивается золотовалютными резервами страны.

Для определения количества денег необходимых для обращения учитывают агрегат (М1). Агрегат (М2) относится к понятию квази-деньги, или «почти деньги». Если наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, то ликвидность квази-денег значительно ниже. Агрегат (М3) имеет еще более низкую степень ликвидности, однако, он также рассматривается в качестве денежного агрегата, поскольку депозитные сертификаты и государственные облигации могут использоваться в качестве платежного средства. Агрегаты (М2) и (М3) также являются ликвидными финансовыми активами и учитываются при анализе ситуации на финансовом рынке в стране в качестве индикаторов экономической активности.

5.2.2 Банковская система и денежная база страны

Организационной формой денежного рынка является банковская система. Банки являются основными финансовыми посредниками в экономике.

Современная банковская система является двухуровневой. Первый уровень – это Центральный Банк.

Центральный банк – главный банк страны. В США он называется Федеральная Резервная Система (ФРС) «Federal Reserve System», в Великобритании – это Банк Англии «Bank of England», в Германии – «Bundesdeutchebank», в России – Центральный Банк России.

Главной задачей Центрального Банка является обеспечение устойчивости денежной единицы страны.

Центральный Банк выполняет четыре основные функции:

-осуществление денежно-кредитной и валютной политики;

-эмиссия банкнот и хранение золотовалютного резерва страны;

-осуществление функции фискального агента государства, хранение денежных ресурсов государственного бюджета и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений;

-хранение обязательных резервов коммерческих банков, обеспечение их кредитной поддержки и ведение межбанковских расчетов.

В активы Центрального Банка России включаются: золотые резервы, валютные резервы, ценные бумаги, займы финансовым институтам, займы правительству и прочие активы.

В пассивы включаются: банкноты, депозиты финансовых институтов, депозиты правительства и прочие пассивы.

341

Изменение каждой из составляющих баланса может привести к изменению величины или структуры денежной массы в стране.

Второй уровень – это коммерческие банки и различные небанковские финансовые институты.

К небанковским институтам относятся: фонды (инвестиционные, пенсионные и др.); компании (страховые, инвестиционные); финансовые компании (кредитные союзы); ломбарды и т.п.

Главными финансовыми посредниками выступают коммерческие банки. Первые специальные кредитные учреждения возникли на Древнем Востоке в VII – VI в. до н.э. Первые банки с современным бухгалтерским принципом двойной записи появились в ХVI веке в Италии и в Нидерландах.

Коммерческие банки подразделяются на специализированные и универсальные.

Универсальные банки совершают различные виды операций. Основная часть российских коммерческих банков является универсальными.

Специализированные банки осуществляют в основном какой-либо один из видов операций. Банки могут специализироваться:

-по целям (инвестиционные, инновационные, ипотечные);

-по отраслям (промышленно-строительный, сельскохозяйственный, внешнеэкономический);

-по клиентам (обслуживающие только фирмы, обслуживающие только население).

Основными функциями коммерческих банков являются:

-аккумуляция денежных средств физических и юридических лиц;

-предоставление кредитов физическим и юридическим лицам;

-ведение межбанковских операций;

-проведение расчетно-кассовых операций;

-осуществление операций с ценными бумагами;

-хранение сбережений и ценностей;

-проведение операций аренды;

-выполнение лизинговых и факторинговых операций;

-осуществление трансфертных операции, то есть операций по переводу де-

нег;

-выполнение операций с иностранной валютой;

-осуществление трастовых, или доверительных, операций;

-консультирование и предоставление информации.

Банковские операции делятся на три большие группы.

342

Пассивные операции представляют собой аккумуляцию денежных средств предпринимателей и населения. Существует различные виды депозитов. Разновидностью сберегательных счетов является пенсионный счет. Для начисления доходов по сберегательным счетам используют формулу сложного процента:

K – конечная денежная сумма; k – начальная сумма вклада;

n – количество лет;

i – процентная ставка.

Активные операции – это операции по предоставлению кредитов в форме ссуд. Ссуды бывают краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

Важнейшими принципами кредитования являются: срочность, платность, возвратность и гарантированность.

По видам залогов ссуды делятся на:

-вексельные (под залог векселей);

-фондовые (под залог акций и облигаций);

-подтоварные (под залог партий товаров);

-ипотечные (под залог недвижимости);

-бланковые (под поручительство).

Существуют различные формы кредита: банковский (в виде денежных ссуд), коммерческий (в товарной форме и оформляется векселем), потребительский (в товарной форме или в форме ссуд), ипотечный (в виде долгосрочных ссуд), межхозяйственный (выпуск акций и облигаций), государственный (выпуск облигаций государственного займа), международный (в товарной или в денежной -валютной – форме).

Посреднические операции, к которым относятся остальные виды операций банков.

В пассивы банка включены: собственный капитал (10%), привлеченные средства (примерно 90%), задолженности банка и прочие пассивы. В активы банка входят: ссуды, вложения финансовых средств в ценные бумаги и финансовые инвестиции, задолженности других банков и прочие активы.

Прибыль банка представляет собой разницу между процентами по активным и пассивным операциям плюс комиссионные вознаграждения за посреднические операции за минусом затрат банка на ведение тех или иных операций.

343

Резервы коммерческих банков

Коммерческие банки выдают кредиты не на всю сумму депозитов, поскольку часть вкладов они переводят в резервы, то есть ту часть денежных средств, внесенных на банковские счета, но не выданных в качестве кредитов.

Существует несколько видов банковских резервов.

Фактические резервы (Rf) – это сумма обязательных и избыточных резер-

rr – норма обязательных резервов; D – величина депозитов.

Норма обязательных резервов устанавливается Центральным Банком и может колебаться от 3 до 20%. Обычно одна дифференцируется по видам депозитов.

Норма обязательных резервов является важным инструментом денежнокредитной политики.

Избыточные резервы (RE) (excess reserves) представляют собой кассовую наличность коммерческого банка. Доля избыточных резервов (er) составляет 1,5–2% от суммы всех активов и находится по формуле:

Избыточные резервы используются для исполнения текущих обязательств перед клиентами, а также служат источником создания новых денег коммерческими банками.

Мультипликативное расширение банковских депозитов и процесс создания денег

Денежная масса (М) – это сумма наличных денег (С) и депозитов (D), то есть:

(177)

Если общий объем депозитов сокращается, то часть денежной базы выводится из банковской системы. При сокращении депозитов у банков сокращаются возможности по созданию новых денег. Отношение наличных денег к величине депозитов представляет собой коэффициент депонирования (cr):

344

Таким образом, коэффициент депонирования показывает долю наличных в общем объеме депозитов. Чем выше доля наличности, тем меньше величина денежной массы при данной денежной базе. Объединяя формулы (177) и (178) мы получим, что денежная масса находится по формуле:

Денежная база (Мh) – это так называемые деньги высокой эффективности, которые включают в себя наличные деньги и обязательные резервы коммерческих банков. Это часть денежного предложения, которую непосредственно создает Центральный банк. Избыточные резервы коммерческих банков также выполняют функцию денежной базы. Денежная база находится по формуле:

(180)

Используя коэффициент депонирования, нормы обязательного и избыточного резервирования, формулу (180) можно представить в виде:

Мh cr D rr D er D или Мh (cr rr er) D (181)

Из формулы (181) можно вывести формулу зависимости величины депонентов от денежной базы:

(cr rr er)

насколько можно увеличить объем депозитов при имеющейся денежной базе. Однако кроме мультипликационного расширения банковских депозитов

происходит и увеличение денежной массы в стране.

Если приравнять формулы (179) и (182), то мы получим уравнение денежной массы:

увеличить денежную массу при данной денежной базе.

Объем денежной массы в стране находится в прямой зависимости от денежной базы и в обратной – от нормы обязательных и избыточных резервов,

345

однако, они рассматриваются как экзогенные величины. Поэтому большее влияние на денежную массу оказывает коэффициент депонирования, который, в свою очередь, зависит от ставки процента.

Одной из функций коммерческих банков, как уже отмечалось, является кредитование.

Объем предлагаемых кредитов (К) находится по формуле:

(cr rr er)

ко коммерческие банки могут увеличить объем выдаваемых кредитов при данной денежной базе.

5.2.3 Основные инструменты кредитно-денежной политики

Основными инструментами денежно-кредитной политики являются:

-политика открытого рынка;

-резервная политика;

-учетная политика;

-валютная политика.

Операции Центрального банка на открытом рынке ценных бумаг – это важнейший инструмент денежно-кредитной политики.

Они заключаются в купле-продаже государственных краткосрочных облигаций. Если Центральный Банк покупает у населения и коммерческих банков ГКО, то он увеличивает денежную массу в стране, если Центральный Банк продает ГКО, то, соответственно, уменьшает денежное предложение в стране.

Операции на открытом рынке являются наиболее эффективным, оперативным и гибким инструментом. Они практически моментально влияют на изменение денежной массы.

Установление резервной нормы. Резервная политика заключается в том, что Центральный Банк устанавливает нормативы обязательного отчисления в резервы части денежных средств, поступающих на депозитные счета коммерческих банков. По этой норме коммерческие банки хранят часть своих средств в Центральном Банке. Норма обязательного резервирования дифференцируется по видам вкладов.

Снижение резервной нормы повышает кредитную способность коммерческих банков, в результате денежное предложение в стране увеличивается. Если резервная норма повышается, то уменьшается кредитная способность и сокращается денежная масса в стране.

346

Манипулирование резервной нормой используется довольно редко. Это самый опасный инструмент кредитно-денежной политики. Это обусловлено тем, что:

-даже незначительные изменения резервной нормы из-за денежного мультипликатора ведут к существенным изменениям денежного предложения в стране и могут вызвать дестабилизацию экономики в стране.

-при частом изменении резервной нормы дестабилизируется работа банков, которые заранее планируют объемы выдаваемых кредитов.

Учетная политика предполагает манипулирование учетной ставкой, или ставкой рефинансирования. По этой ставке выдаются ссуды коммерческим банкам. Кроме ставки рефинансирования существует ломбардная ставка, то есть процентная ставка, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. Снижение учетной ставки стимулирует приобретение дополнительных резервов и повышает способность банков к кредитованию. Повышение учетной ставки ограничивает приобретение дополнительных резервов и снижает способность банков к кредитованию. Несмотря на то, что данный инструмент является классическим инструментов де- нежно-кредитной политики, эффективность его не столь высока, потому что:

-количество ссуд получаемых от Центрального Банка невелико (3-5%);

-решение получения кредита от Центрального Банка в большей степени зависит не от Центрального Банка, а от самих коммерческих банков.

Валютная политика также оказывает непосредственное воздействие на величину денежной массы в стране. Если Центральный Банк продает валюту, то денежная масса в стране сокращается, если покупает – то увеличивается. Данный инструмент широко применяется Центральным Банком и при этом, в первую очередь, не потому что он регулирует денежную массу в стране, а потому что он способствует поддержанию устойчивого курса национальной валюты, одной из важнейших задач денежно-кредитной политики.

5.2.4Виды денежно-кредитной политики

Существует несколько типов классификаций денежно-кредитной политики. Во-первых, денежно-кредитная политика делится на гибкую и автоматиче-

скую.

Гибкая денежно-кредитная политика получила название дискреционной политики. Она изменяется в соответствии с фазами экономического цикла, то есть в период спада используется стимулирующая, а в период инфляции сдерживающая политика. Сложность при данном виде политики заключается в том,

347

чтобы одновременно контролировать и денежное предложение, и уровень процентной ставки.

Автоматическая денежно-кредитная политика сводится к монетарному правилу, которое заключается в том, что масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться с темпами, которые равны потенциальному росту реального ВНП (3–5% в год). Однако эта политика не дает возможность проводить краткосрочную денежно-кредитную политику (связанную с фазами цикла), поэтому это правило не одобрено ни в одной стране.

Во-вторых, денежно-кредитная политика делится на мягкую и жесткую.

Мягкая денежно-кредитная политика получила название «политика деше-

вых денег». Она применяется для стимулирования совокупных расходов в стране во время экономического спада. Суть ее заключается в следующем: Центральный Банк покупает государственные ценные бумаги, уменьшает резервную норму, снижает учетную ставку. В результате увеличиваются банковские резервы коммерческих банков и, следовательно, денежное предложение в стране. Из-за увеличения денежного предложения в стране уменьшается процентная ставка, в результате чего стимулируются инвестиции и потребительские расходы, что приводит к увеличению совокупных расходов и совокупного спроса в стране. Это способствует выходу экономики из спада, поэтому этот вид политики является стимулирующим.

Жесткая денежно-кредитная политика получила название «политика до-

рогих денег». Она применяется для ограничения совокупных расходов в период инфляции. Суть ее заключается в следующем: Центральный Банк продает государственные ценные бумаги, увеличивает резервную норму, повышает учетную ставку. В результате уменьшаются банковские резервы и, соответственно, денежное предложение в стране. Уменьшение денежного предложения в стране приводит к повышению процентной ставки, это ограничивает инвестиционные и потребительские расходы. В результате совокупные расходы и совокупный спрос в стране сокращается, что способствует выходу из состояния инфляции. Эта политика получили название рестрикционной (ограничительной) политики.

5.3 Фискальная политика государства

Фискальная политика является также частью стабилизационной антициклической политикой в стране. Главной целью фискальной политики является сглаживание колебаний экономических циклов и достижение экономического равновесия в стране путем системы государственных расходов и трансфертов, а

348

также системы налогов и льгот. Фискальная политика представляет собой бюд- жетно-налоговую политику.

Данная цель предполагает решение следующих задач:

-достижение высокого уровня занятости при умеренной инфляции;

-обеспечение устойчивого экономического роста.

Фискальная политика направлена на:

-снижение налогов для поддержки частных инвестиций и увеличение государственных расходов для стимулирования производства в период экономического спада.

-увеличение налогов для сокращения частных инвестиций и уменьшение государственных расходов для ограничения производства в период циклического подъема.

Объектом фискальной политики является экономический цикл.

5.3.1Виды фискальной политики

Существует два вида фискальной политики: недискреционная и дискреционная.

Недискреционная фискальная политика основана на автоматическом регулировании экономики. Она обусловлена тем, что изменения в уровне государственных расходов и налогов происходят автоматически в зависимости от колебании величины национального дохода.

При циклическом спаде в экономике совокупные доходы сокращаются, следовательно, уменьшаются налоги и увеличиваются трансфертные платежи. Это способствует повышению совокупных расходов и совокупного спроса в стране, что ведет к увеличению производства. В результате происходит смягчение спада.

При циклическом подъеме происходит увеличение совокупных доходов, в результате повышаются налоговые поступления и уменьшаются трансфертные платежи, следовательно, сокращаются совокупное предложение и совокупный спрос в стране. Это ведет к сокращению производства. Таким образом, происходит автоматическое сглаживание экономического цикла. В данном случае налоги и трансфертные платежи (пособия по бедности, пособия по безработице) выступают в качестве встроенных, или автоматических, стабилизаторов, то есть они являются амортизаторами цикличности. Однако встроенные амортизаторы лишь ограничивают колебания, при сильных колебаниях необходимо вмешательство государства.

349

Дискреционная фискальная политика основана на жестком вмешательстве государства в экономику. Целью ее является максимальное приближение равновесного объема производства к объему производства при полной занятости.

Существует два вида дискреционной политики: стимулирующая и рестрикционная.

Стимулирующая политика проводится в период циклического спада. Она нацелена на увеличение объема производства и объема совокупных расходов. Этот вид фискальной политики заключается в увеличении государственных расходов и уменьшении налогов. Негативным моментом в данном виде политики является то, что происходит увеличение дефицита государственного бюджета. Для уменьшения негативного последствия стимулирующая политика должна проводиться одним из двух способов:

-увеличение государственных расходов при неизменных налогах;

-уменьшение налогов при постоянных государственных расходах (с целью увеличении частных расходов).

Рестрикционная политика осуществляется в период циклического подъема, когда совокупные расходы и совокупный спрос значительно превышают возможности производительных мощностей. Она осуществляется путем уменьшения государственных расходов и повышения налогов, за счет чего сокращаются частные расходы. В результате совокупные расходы и совокупный спрос в стране сокращаются, что смягчает инфляцию спроса. При этой политике сальдо бюджета становится положительным.

При выработке мероприятий бюджетно-налоговой политики большую роль играют мультипликативные эффекты, поскольку результат этих эффектов выражается в приросте доходов и объема производства. В связи с этим необходимо учитывать влияние изменения государственных расходов и налогов на величину национального дохода и бюджетного дефицита.

5.3.2Государственный бюджет и мультипликатор сбалансированного бюджета

Главным звеном финансовой системы является государственный бюджет. Бюджет – это совокупность экономических отношений, которые возника-

ют в процессе создания, распределения и использования государством централизованного фонда денежных средств.

В макроэкономике рассматривается консолидированный бюджет, то есть совокупность всех бюджетов, образующих бюджетную систему. В Российской Федерации бюджетная система включает федеральный бюджет, бюджеты субъектов федерации, местные бюджеты и внебюджетные фонды.

350