2987

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется по определенной шкале (табл. 7).

Таблица 7

Шкала оценки вероятности банкротства организации

В.В. Ковалева [28] в качестве индикатора финансовой устойчивости (внешне модель похожа на модель Ж. Депаляна) взята комбинация нескольких коэффициентов (табл. 8). Для каждого коэффициента определяется его нормативное значение с учетом специфики отрасли:

ции; Q – значение показателя согласно нормативу).

Таблица 8

Коэффициенты для расчета вероятности банкротства организации по модели В.В. Ковалева

21

Окончание табл. 8

Если N = 100, то финансовая ситуация в организации нормальная, N > 100 – хорошая, N < 100 – беспокойная.

Индексная модель оценки вероятности банкротства Г.В. Са-

где X1 – удельный вес собственного оборотного капитала в финансировании оборотных активов; Х2 – отношение оборотного капитала к основному; Х3 – коэффициент оборачиваемости активов; Х4 – рентабельность активов организации, %; Х5 – коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).

В качестве константы сравнения принят критерий, равный восьми. Если величина Z-счета > 8, то риск банкротства малый или отсутствует; если < 8 – присутствует: от 8 до 5 – небольшой, от 5 до 3 – средний, ниже 3 – большой, ниже 1 – 100%-я несостоятельность.

Индексная модель оценки вероятности банкротства О.П. Зайцевой [21] для оценки риска банкротства организации

где Х1 – коэффициент убыточности предприятия, который характеризует отношение чистого убытка к собственному капиталу (нормативное значение 0); Х2 – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (нормативное значение 1); Х3 – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов (этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности; норматив-

22

ное значение 7); Х4 – показатель, характеризующий убыточность реализации продукции, который определяется отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции (нормативное значение 0); Х5 – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования (нормативное значение 0,7); Х6 – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов (отношение общей величины активов организации к выручке (нормативное значение равно значению Х6 прошлого года).

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кf с нормативным значением Кn, которое рассчитывается по формуле

Кn = 0,25·0 + 0,1·1 + 0,2·7 + 0,25·0 + 0,1·0,7 + 0,1 Х6 пр.г. (32)

Если фактический коэффициент больше нормативного, то вероятность наступления банкротства организации крайне высока, а если меньше – незначительна.

Учитывая многообразие показателей финансового состояния, различия в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценку вероятности банкротства на основе скоринговых моделей.

Данный подход предполагает распределение организаций по степени риска. Для этого фактические уровни показателей финансового состояния ранжируются по классам с установлением рейтинга, определяемого в баллах.

В начале 1940-х гг. американским экономистом Д. Дюраном была предложена методика кредитного скоринга, суть которой заключалась в ранжировании организаций по уровню финансового состояния. Рейтинг каждого предприятия рассчитывался на основе фактического значения соответствующего показателя и его рейтинга, определенного в баллах на основе экспертных оценок.

Для оценки рейтинга экономических субъектов по уровню финансового положения может быть использован метод много-

23

мерного рейтингового анализа. Расчеты выполняются в несколько этапов.

Этап 1. Необходимо обосновать систему показателей, используемых для оценки финансового состояния. Далее собирается информация по этим показателям и формируется система исходных данных. Исходная информация может быть представлена в виде моментных показателей, которые характеризуют финансовое положение предприятия на конкретную дату, а также в виде темповых показателей, отражающих динамику этих показателей. На практике могут быть использованы моментные и темповые показатели одновременно.

Этап 2. Уровни значимости (важности) показателей определяются на основе экспертных оценок. Все показатели финансового состояния выстраиваются в системе по убыванию уровня значимости.

Этап 3. Для каждого показателя финансового состояния устанавливаются рекомендуемые значения. Разрабатывается специальная шкала оценки показателей в баллах, в которой лучшему показателю присваивают наивысший балл, при ухудшении показателя баллы снижают по определенному алгоритму.

Этап 4. Полученные рейтинговые оценки показателей в баллах складывают, определяя интегральный показатель. В зависимости от набранного количества баллов организация может быть отнесена к определенному классу финансового состояния: удовлетворительному, либо неудовлетворительному (кризисному).

Вчастности, в работе Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой

[18]предложена интегрированная система показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах. Организации по степени риска разделяют на шесть классов (табл. 9):

I класс – организации с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств.

II класс – организации, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваемые как рискованные.

24

III класс – проблемные организации. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным.

IV класс – организации с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

V класс – организации высочайшего риска, практически несостоятельные.

VI – организации-банкроты.

Примечание. В скобках указаны баллы.

Е.П. Жарковская [20] в своей скоринговой модели оценки вероятности банкротства применяет отраслевой подход, устанавли-

25

вая отраслевые критерии для показателей финансового состояния организаций.

В качестве показателей, характеризующих финансовую устойчивость и платежеспособность организации, используются следующие:

1)сводный коэффициент платежеспособности К1;

2)коэффициент быстрой ликвидности К2;

3)коэффициент текущей ликвидности К3;

4)коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К4;

5)коэффициент финансовой устойчивости К5.

26

При уменьшении значений коэффициентов баллы определяются согласно табл. 11.

Примечание. В скобках указаны баллы.

В зависимости от количества баллов определяется тип финансового состояния организации:

I – финансово-устойчивая и платежеспособная организация (сумма баллов 100–85);

II – нормальная устойчивость, возможны эпизодические задержки (краткосрочные) в платежах (сумма баллов 84–70);

III – развитие неустойчивого финансового состояния, увеличение частоты и времени просрочки платежей (сумма баллов 69–50); IV – хроническая финансовая неустойчивость и неплатеже-

способность организации (сумма баллов 49–30);

V – кризисное финансовое состояние организации (сумма баллов 29–11);

VI – банкротное состояние организации – практическое прекращение производственной деятельности (сумма баллов < 10).

Примером скоринговой модели оценки финансового состояния организации может быть модель Т.А. Владимировой и Л.А. Кондауровой [12]. Создание интегрального показателя финансового состояния предпринято исходя из следующих положений. Финансовое состояние – это состояние платежеспособности,

27

финансовой независимости, эффективности и деловой активности. В трактовках системы показателей финансового состояния, как в западной, так и в отечественной литературе существует большое разнообразие.

При выборе показателей исключены существенно коррелирующие между собой показатели и выбраны те из них, которые имеют четко определенные критические значения, не зависящие от вида отрасли и деятельности.

Таким образом, для балльной оценки были отобраны следующие показатели финансового состояния:

1.Относительный запас финансовой прочности (К1) – характеризует эффективность производственной деятельности, производственный риск. Отражает в относительном виде удаленность фактической выручки от порога рентабельности. Практика диктует предельное значение эффективности производственной деятельности: эффективной считается деятельность при показателе, близком к 30 %.

2.Рентабельность активов (К2) – показатель наиболее объективно отражающий эффективность использования экономического потенциала предприятия. Рассчитывается как соотношение операционной прибыли и среднегодовой величины активов.

3.Коэффициент текущей ликвидности (К3) – отражает текущую платежеспособность предприятия. Практика показывает, что он наиболее полно отражает платежеспособность и не зависит от особенностей группировки текущих активов по степени ликвидности, а характер этой группировки весьма важен для оценки платежеспособности.

4.Соотношение темпов изменения выручки и совокупного капитала (К4) – характеризует деловую активность предприятия.

5.Коэффициент реагирования затрат (К5) – отражает экономичность деятельности предприятия, т.е. степень эффективности использования ресурсов. Определяется соотношением темпов прироста себестоимости и объема реализации. Показатель имеет реальные критерии: при коэффициенте меньше единицы – прогрессивная тенденция, больше единицы – регрессивная.

28

Показателям присваиваются баллы, которые в сумме составляют 100. В табл. 12 представлены критерии оценки показателей скоринговой модели финансового состояния организации.

Таблица 12

Рекомендуемые критерии оценки показателей финансового состояния коммерческой организации

На основе рейтинга и уровней критериев определились суммы рейтингов по классам (табл. 13).

Анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений финансовых показателей:

I класс – организации с хорошим запасом финансовой проч-

ности, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств; компании высшего класса, реализующие услуги с высоким уровнем рентабельности, являющиеся лидерами в своей от-

29

расли, способные противостоять влиянию внешней среды, имеющие низкие операционные риски, способные к стабильному развитию.

Таблица 13

Группировка организаций по критериям оценки риска банкротства

Примечание. В скобках указаны баллы.

II класс – организации, демонстрирующие некоторую сте-

пень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные; компании, сходные с представителями I класса, но имеющие меньшую деловую активность (меньшее соотношение выручки и активов), чувствительные к перепадам характеристик внешней среды, имеющие элементы, способные ослабить их в будущем.

III класс – проблемные организации среднего качества, имеющие факторы внутри и вне, способные их ослабить;

IV класс – организации с высоким риском банкротства (даже после принятия мер по их финансовому оздоровлению кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты); компании, качество которых ниже среднего, имеющие нестабильное финансовое состояние. При ухудшении внешних и внутренних факторов может произойти резкое их ослабление.

V класс – организации высочайшего риска, практически несо-

стоятельные, компании нестабильного развития с плохими перспективами, испытывающие серьезные финансовые трудности, без перспективы погашения долга.

30