к каждому объекту определяется на основании срока полезного использования, указанного в Постановлении Правительства РФ № 1 от 01.01.2002 с учетом изменений от 7 июля 2016 г. № 640.

Следует иметь в виду, что стоимость оборудования до 40 000 руб. без НДС компания имеет право включать в затраты в полном объеме, но только после сдачи этого оборудования в эксплуатацию. При этом амортизация на это оборудование не начисляется.

2.5. Финансовый план

2.5.1. Общие положения

Этот раздел бизнес-плана должен дать возможность оценить способность проекта обеспечивать поступление денежных средств в объеме, достаточном для обслуживания долга (или выплаты дивидендов, когда речь идет об инвестициях).

Следует подробным образом описать потребность в финансовых ресурсах, предполагаемые источники и схемы финансирования, ответственность заемщиков и систему гарантий. Особое значение следует уделить описанию текущего и прогнозируемого состояния окружающей экономической среды. Должны быть отражены труднопрогнозируемые факторы, их альтернативные значения для различных вариантов развития событий.

Требуется четкая разбивка расходов по проекту и использования средств.

Необходимо описать условия всех остальных относящихся к проекту или уже находящихся на балансе кредитов. Необходимо четко показать, как и кем (самим предприятием или независимым подрядчиком) составлялась смета расходов, а также предполагаемую степень четкости сметы. Должны быть описаны условия, оценки и предположения, базируясь на которых рассчитывались финансовые результаты проекта.

Необходимо отразить (помесячно, поквартально, по годам):

–изменение курса рубля к доллару;

–перечень и ставки налогов;

–рублевую инфляцию (возможен различный процент, в зависимости от объекта);

–формирование капитала за счет собственных средств, кредитов, выпуска акций и т. д.

–порядок выплаты займов, процентов по ним и т. д.

Обычно финансовый раздел бизнес-плана представлен тремя основными документами:

20

–отчетом о прибылях и убытках (показывает операционную деятельность компании по периодам);

–планом движения денежных средств (кэш-фло);

–балансовой ведомостью (финансовое состояние компании в определенный момент времени).

При необходимости могут быть представлены: график погашения кредитов и уплаты процентов; сведения об оборотном капитале с указанием изменений и исходных посылок в течение срока кредита; предполагаемый график уплаты налогов.

В дополнение к этому прилагаются расчеты основных показателей платежеспособности и ликвидности, а также прогнозируемые показатели эффективности проекта.

Сроки прогнозов должны совпадать (как минимум) со сроками кредита/инвестиций, которые запрашиваются по проекту.

Структура финансового плана приведена в табл. 11.

Вданном разделе бизнес-плана необходимо описать предполагаемые условия получения и возврата заемных средств.

Вчастности, следует указать:

–ставку процента, под которую ожидается получение кредита;

–условия обслуживания кредита, т. е. с какого момента выплачиваются проценты по кредиту;

–момент получения кредитов (обычно первый день периода) и момент совершения платежей по кредитам (обычно последний день периода).

Составить график возврата основной ссуды (обычно погашение начинается с периода, следующего за периодом получения последнего транша кредитной линии).

График получения, возврата и обслуживания долга необходимо представить по форме табл. 12.

21

Финансовые результаты должны быть представлены в виде плана доходов и расходов по форме, приведенной в табл. 13.

2.5.2. Показатели эффективности проекта

При оценке эффективности операционной (текущей) деятельности компании обязательными для расчета являются следующие показатели:

–рентабельность продаж (коммерческая маржа);

–коэффициент трансформации;

–запас финансовой прочности.

Коммерческая маржа (чистая рентабельность продаж) показывает,

какую норму чистой прибыли приносит компании каждый рубль, полученный ею в качестве выручки (обычно КМ выражают в процентах). По существу, это чистая экономическая рентабельность оборота, или чистая рентабельность реализованной продукции. У компаний с высоким уровнем прибыли коммерческая маржа превышает 20 и даже 30 %, у других едва достигает 3–5 %.

22

Данный показатель рассчитывается по формуле как отношение чистой прибыли к выручке предприятия за тот же период:

КМt ЧПt 100 , Вt

где КМt – коммерческая маржа (чистая рентабельность продаж) в t-м периоде, %;

ЧПt – чистая прибыль в t-м периоде, руб.; Вt – выручка (без НДС) в t-м периоде.

Данный показатель может варьироваться в пределах от 5 до 30 %. Если указанное выше условие не выполняется, следует проверить корректность величин выручки и текущих затрат. Часто встречаются ситуации, когда количество и качество используемых материальных затрат не соотвествуют величине и структуре выручки.

Коэффициент трансформации позволяет определить, сколько рублей выручки можно получить за один год, проинвестировав один рубль в данный бизнес (сколько рублей выручки снимается с каждого проинвестированного в компанию рубля). Коэффициент трансформации показывает, в какой оборот трансформируется каждый рубль инвестиций.

Коэффициент трансформации (КТt) в периоде t определяется как отношение годовой суммы выручки к накопленным к периоду t инвестициям:

k 1

где КТt – коэффициент трансформации в t-м периоде, раз в год;

Вtг – выручка (без НДС) в t-м периоде, в пересчете на годовую, руб.;

t

Иk – суммарные инвестиции в проект, вложенные компанией к t-му

k 1

периоду, руб.

В свою очередь Вtг определяются по формуле

Вtг Вt 12m ,

где Вt – выручка (без НДС) в t-м периоде, руб.; m – количество периодов в текущем году.

23

У компаний с высокой скоростью оборота коэффициент трансформации может достигать нескольких десятков, у других от 1 до 3 раз в год. Для учебного бизнес-плана, как и для большинства предприятий малого и среднего бизнеса, данный показатель должен находиться в пределах от 3 до 7 раз в год.

Если величина данного коэффициента выходит за указанные рамки, то следует проверить соответствие величины выручки (объема производства и реализации) величине и структуре инвестиций. Часто встречающейся ошибкой является неоправданно завышенный объем производства и реализации в сравнении с предполагаемыми затратами на приобретение основных средств.

Запас финансовой прочности показывает, какое снижение выручки от реализации (в денежном измерении или процентах) компания может выдержать, не допуская убытков. Величина критического объема зависит от уровня и динамики условно постоянных и удельных переменных расходов, а также уровня и динамики цен на продукцию (работы, услуги).

Для определения данного показателя необходимо сначала рассчитать точку безубыточности. В силу того что большинство инвестиционных проектов предполагает выпуск двух и более продуктов, точку безубыточности можно определить только в стоимостном выражении и при условии сохранения структуры реализации в неизменности:

где Вtт.б – выручка предприятия в точке безубыточности (критическая выручка) в t-м периоде, руб.;

ИПt – величина условно-постоянных расходов в t-м периоде;

УПИt – переменные расходы на единицу объема продаж (отношение суммы условно-переменных материальных затрат и переменой части оплаты труда к выручке) в t-м периоде.

Запас финансовой прочности в периоде t определяется по следующей формуле:

где ЗФПt – запас финансовой прочности в t-м периоде, %; Вt – выручка (без НДС) в t-м периоде, руб.;

Вtт.б – выручка предприятия в точке безубыточности (критическая выручка) в t-м периоде, руб.

24

2.5.3. Оценка финансовой устойчивости

При оценке финансовой устойчивости (платежеспособности) обязательными для расчета являются следующие показатели:

–коэффициент покрытия долга и процентов;

–коэффициент задолженности.

Коэффициент покрытия долга и процентов (коэффициент покрытия долгосрочных обязательств) показывает, насколько компания способна осуществлять в текущем периоде платежи по кредитам (погашение долга и уплата процентов) в соответствии с кредитным договором.

Данный показатель рассчитывается по формуле

где КПДиПt – коэффициент покрытия долга и процентов в t-м периоде;

– остаток свободных денежных средств на начало периода t, руб.; ЧПt – чистая прибыль в t-м периоде, руб.;

Пt – процентные платежи в t-м периоде, руб.;

Аt – амортизационные отчисления в t-м периоде, руб.; ИУКt – вложения в уставный капитал в t-м периоде, руб.; ПЗСt – получение заемных средств в t-м периоде;

Иt – инвестиции, осуществленные в t-м периоде;

ПДt – расходы по погашению долга в t-м периоде, руб.

Если значение показателя меньше либо равно 1, средств для полного обслуживания задолженности не хватает. При значениях коэффициента от 1 до 1,5 существует зона риска по выполнению кредитного соглашения. При превышении значения 1,5 можно говорить о практическом отсутствии риска по исполнению кредитного договора.

В случае если по результатам расчетов в отдельные периоды наблюдается невыполнение указанных выше условий, следует изменить график погашения долга, а в ряде случаев – отсрочить выплату процентов.

Коэффициент задолженности (коэффициент долгосрочного привле-

чения заемных средств) характеризует потенциальные возможности фирмы для заимствования дополнительных средств со стороны и анализируется банками при решении вопроса о предоставлении ей долгосрочного кредита.

Коэффициент задолженности (КЗt) в расчетном интервале планирования рассчитывается как отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумма собственных средств и долгосрочных займов):

25

где КЗt – коэффициент задолженности, процентов; ОЗСt – невыплаченный остаток заемных средств на конец t-го периода, руб.; ССt – собственные средства предприятия по состоянию на t-й период, руб, определяются по формуле

t

где ВУКk – суммарные вложения в уставный капитал, сделанные к t-му

k 1

периоду, руб.;

t

ЧПk – суммарная (накопленным итогом) чистая прибыль, полу-

k 1

ченная предприятием к t-му периоду, руб.;

t

Аk – суммарная начисленная к t-му периоду амортизация, руб.

k 1

Максимальное значение этого показателя в каждом интервале планирования не должно превосходить 75 %.

В случае невыполнения данного условия следует изменить структуру финансовых источников в соответствующем периоде за счет увеличения вложений в уставный капитал и снижения суммы кредитов.

Срок окупаемости («простой» срок окупаемости, payback period – PBP) – это отрезок времени от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент соответствует началу первого (нулевого) интервала планирования (обычно это начало инвестиционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот момент времени в расчетном интервале планирования, в котором значение коэффициента финансового возврата достигает и в дальнейшем остается выше 100 %.

Коэффициент финансового возврата (КФВj) определяется в процентах по формуле

k 1

t

где ЧПk – суммарная (накопленным итогом) чистая прибыль, получен-

k 1

ная компанией к t-му периоду, руб.;

26

t

Аk – суммарная начисленная к t-му периоду амортизация, руб.;

k 1

t

Иk – суммарные инвестиции, вложенные в проект к t-му периоду, руб.

k 1

При достижении показателем 100 % осуществляется простая (т. е. без учета дисконтирования) окупаемость инвестиций, вложенных в проект к t-му периоду.

Рентабельность инвестиций характеризует экономическую эффективность инвестиций, вложенных в проект, и определяется как экономический эффект, получаемый предприятием в результате реализации инвестиционного проекта.

Рентабельность инвестиций в t-м интервале планирования (РИt) рассчитывается по формуле:

k 1

где РИt – рентабельность инвестиций в проект в t-м периоде, % в год; ЧПtг – чистая прибыль, получаемая компанией в t-м периоде, в пересчете на годовую, руб.;

t

Иk – суммарные инвестиции, вложенные в проект к t-му периоду, руб.

k1

Всвою очередь ЧПtг определяются по следующей формуле

ЧПtг ЧПt 12m ,

где ЧПt – чистая прибыль предприятия за t-й период, руб.; m – длительность в месяцах t-го периода.

Данный показатель может быть получен также путем перемножения коммерческой маржи и коэффициента трансформации, рассчитанных на соответствующий интервал планирования (период):

РИt КМt КТt ,

где РИt – рентабельность инвестиций в проект в t-м периоде, % в год; КМt – коммерческая маржа (чистая рентабельность продаж) в t-м пе-

риоде, %;

КТt – коэффициент трансформации в t-м периоде, раз в год.

27

Величина данного показателя для учебного бизнес-плана не должна превышать 80 %.

В случае если в данных расчетах наблюдается существенное превышение данного показателя над рекомендуемым значением, скорее всего причина заключается в завышении показателей операционной деятельности при занижении стоимости инвестиций.

Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость –

NPV) – важнейший показатель эффективности, характеризующий суммарный дисконтированный экономический эффект данного инвестиционного проекта, достигаемый к концу горизонта прогнозирования, в сравнении с альтернативой. NPV можно также определить как чистый абсолютный размер выигрыша, получаемого инвесторами при вложении средств в данную компанию в сравнении с альтернативной возможностью использования капитала, характеризующейся ставкой дисконтирования.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность между суммарной дисконтированной чистой прибылью (ДЧПT) и суммарными дисконтированными инвестициями (ДИТ), накопленными компанией к периоду времени T:

T

NPVT ДЧПt ДИt ,

t 1

где NPVT – чистый дисконтированный доход проекта, достигнутый к периоду T (концу горизонта прогнозирования), руб.;

ДЧПt – дисконтированная чистая прибыль t-го периода, руб.; ДИt – дисконтированные инвестиции t-го периода, руб.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы NPV проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при выполнении условия его положительности).

Внутренняя норма доходности (ВНД, другие названия – внутренняя норма возврата, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, IRR) вычисляется как годовой процент, при котором дисконтированная на его основе чистая текущая стоимость (NPVT) обращается в ноль, т. е. соблюдается равенство

где IRRT – внутренняя норма доходности, % в период; ЧПt – чистая прибыль t-го периода, руб.;

Иt – инвестиции t-го периода, руб.

28