4073

31

которого обращаются на рынке ценных бумаг и включены в котировальные листы лицензированных организаторов торговли.

Доверительный управляющий, являющийся эмитентом переданных ему

вдоверительное управление ценных бумаг, не вправе:

–отчуждать находящиеся в его доверительном управлении ценные бумаги в свою собственность, в собственность своих учредителей;

–обменивать находящиеся в его доверительном управлении ценные бумаги на ценные бумаги, находящиеся в его собственности,

собственности его учредителей;

–закладывать находящиеся в его доверительном управлении ценные бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств;

–передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хранение третьему лицу.

Доверительное управление средствами инвесторов имеет ряд преимуществ по сравнению с самостоятельным инвестированием через брокера.

При доверительном управлении от клиента не требуется каких-либо специальных навыков и знаний в области рынка ценных бумаг.

Управление его активами осуществляется группой профессионалов,

которые имеют в распоряжении не только рекомендации фондовых аналитиков, но и зачастую закрытую, инсайдерскую информацию относительно определённых компаний или ситуации на рынке в целом.

Располагая такой информацией, управляющие, с одной стороны, имеют возможность избежать резкого снижения стоимости фондового портфеля инвестора, а с другой стороны, обеспечить более высокую доходность,

изменив в нужный момент структуру активов.

При самостоятельной торговле на бирже от инвестора требуется не только знание законов фондового рынка, владение системами

32

технического анализа и психологией поведения игроков, но также и необходимость постоянно «быть в рынке», то есть анализировать текущую

общедоступной информации, которая не всегда является оперативной и достоверной.

Доверительное управление активами клиента обеспечивает его эффективным и профессиональным управлением его фондового портфеля,

непрерывным контролем ситуации на финансовых рынках,

информационной и аналитической поддержкой. При всём этом комиссионное вознаграждение управляющему будет зависеть от результатов его управления.

Хотя, конечно, самостоятельная работа на бирже через брокера имеет свои преимущества, такие как минимальный размер комиссионных брокеру, отсутствие ограничений по суммам инвестиций и срокам. Однако отсутствие у большинства частных инвесторов специализированных навыков и знаний, а также времени, необходимого для ежедневного управления своим портфелем ценных бумаг, заставляет их обращаться к индивидуальному доверительному управлению или вкладывать средства в фонды коллективного инвестирования. К таким фондам, например,

относятся паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и общие фонды банковского управления (ОФБУ).

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1.Как называется профессиональный участник на рынке ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, и в чём заключается специфика его деятельности?

33

2.Какие объекты инвестор вправе передавать в доверительное управление?

3.В чём заключаются преимущества доверительного управления ценными бумагами перед индивидуальным?

4.Какие ценные бумаги не могут быть объектами доверительного управления?

5.Что понимается под средствами инвестирования в ценные бумаги?

2.4 Клиринговая деятельность

Клиринговая деятельность – деятельность по определению

взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним.

Это единственный вид деятельности, по которой законодательно не назван профессиональный участник, её осуществляющий. Организация,

специализирующаяся на клиринге между участниками рынка, может иметь следующие названия: «клиринговая организация», «клиринговая палата», «клиринговый центр». На практике часто эту деятельность ведут клиринговые отделы на фондовых биржах.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчётами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг,

для которых производятся расчёты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчёты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами,

34

минимальный размер которых устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Порядок формирования и использования специальных фондов,

распределения и покрытия убытков в случае их возникновения и другие вопросы управления специальным фондом должны быть изложены в договоре на оказание клиринговых услуг. Источниками формирования специальных фондов могут быть денежные средства и ценные бумаги участников клиринга, находящиеся на их банковских счетах и на специальных разделах счетов депо. Режим указанных счетов допускает их использование только для закрытия позиций участников клиринга в случае недостаточности денежных средств и ценных бумаг для исполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами.

Другими мерами по снижению рисков неисполнения сделок являются исключение в процессе клиринга необеспеченных сделок и использование гарантий и поручительств третьих лиц. Клиринговые организации вправе предъявлять к участникам клиринга дополнительные требования, в том числе по достаточности собственного капитала и их финансовому состоянию. При этом клиринговая организация может устанавливать для участников клиринга ограничения на размер их обязательств по сделкам с ценными бумагами, подлежащим клирингу.

Клиринговая организация осуществляет свою деятельность на основе разработанных ею правил, которые должны быть утверждены ФСФР.

В соответствии с определением клиринговая деятельность состоит из трёх частей:

1) сбор исходной информации, её сверка и в случае расхождений в информации, полученной от противоположных сторон сделки, её корректировка;

35

2)подготовка бухгалтерских документов на основе исходной информации о сделках; такая информация необходима, чтобы провести соответствующие перечисления денежных средств с банковских или иных расчётных счетов участников рынка и перерегистрировать права собственности на передаваемые в связи с этим ценные бумаги;

3)проведение зачёта взаимных требований участников рынка друг перед другом по денежным расчетам и поставкам каждой ценной бумаги.

Процедура зачета позволяет резко сократить потоки денег и перемещения ценных бумаг между участниками рынка, поскольку в этом случае осуществляется лишь движение итоговых денежных сумм и сальдированное перемещение ценных бумаг.

Клиринговая деятельность является лицензируемым видом про-

фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Учёт взаимных обязательств двух сторон сделки без участия третьей стороны (частный клиринг) осуществляется операторами фондового рынка, т.е. брокерами,

дилерами и управляющими на основании лицензии на осуществление основного вида деятельности. Однако в том случае, когда в определении взаимных обязательств принимают участие более двух сторон

(централизованный клиринг), требуется получение специализированной лицензии. Клиринговые центры не имеют права совмещать клиринговую деятельность с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности в качестве организатора торговли или депозитария.

Клиринговая организация самостоятельно определяет круг сделок с ценными бумагами, по которым осуществляется клиринг. При этом она имеет право осуществлять клиринг по любым сделкам с ценными бумагами. Клиринговая организация вправе при согласии участников

36

клиринга, получать от организаторов торговли, депозитариев и расчётных организаций информацию, необходимую для осуществления клиринга.

Обязательный состав услуг, предоставляемых клиринговым центром:

- составление, направление и контроль исполнения документов,

являющихся основанием для перевода денежных средств и поставки ценных бумаг по итогам сделки;

-контроль за исполнением обязательств по совершенным сделкам;

-управление системными рисками и рисками ликвидности, которые возникают в процессе исполнения обязательств по совершенным сделкам на рынке ценных бумаг.

Клиринговая организация обязана либо самостоятельно обеспечить осуществление взаимных обязательств участников, либо заключить договор с депозитарием и банком для обеспечения поставок ценных бумаг и денежных расчетов по сделкам, являющимся предметом клиринга.

Клиринговая организация вправе осуществлять расчёты, используя услуги кредитной организации, только если она является небанковской кредитной организацией.

Информация о сделках, являющихся предметом клиринга, должна храниться не менее пяти лет. Клиринговый центр должен обеспечить обособленный учёт обязательств каждого участника клиринга.

В договоре на оказание клиринговых услуг необходимо оговорить полномочия клиринговой организации и её ответственность перед участниками клиринга за выполнение своих обязательств, перечень предоставляемых услуг, процедуру обработки информации, сверки и исполнения взаимных обязательств в процессе клиринга, а также меры по соблюдению конфиденциальности информации.

37

Клиринговая организация несёт ответственность перед участниками клиринга за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязательств по договору.

Расчётно-клиринговая система по сделкам с ценными бумагами в целом призвана обеспечивать оперативность и точность проведения операций и сохранность ценных бумаг денежных средств клиентов и участников рынка.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1.В чём заключается клиринговая деятельность?

2.Кто определяет правила осуществления клиринга?

3.С какими видами деятельности разрешено совмещение клиринговой деятельности?

4.Назовите меры по снижению рисков неисполнения сделок в процессе клиринга.

5.Определите состав услуг, предоставляемых клиринговой организацией.

2.5 Депозитарная деятельность

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учёту и переходу прав на ценные бумаги.

Хранение сертификатов ценных бумаг или ценных бумаг в документарной форме как самостоятельный вид деятельности не является профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг и может осуществляться другими участниками рынка. Например, часто

38

документарные ценные бумаги хранятся в личных (индивидуальных)

банковских сейфах.

В современных условиях, когда большинство эмиссионных ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме, депозитарная деятельность ограничивается преимущественно оказанием услуг по учёту и переходу прав (собственности) на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по учёту прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Депонентами депозитария могут быть юридические или физические лица, являющиеся владельцами ценных бумаг, залогодержатели ценных бумаг, доверительные управляющие, а

также другие депозитарии.

В случае если клиентом депозитария является другой депозитарий, то депозитарий-депонент выполняет функции номинального держателя ценных бумаг своих клиентов. При этом он отвечает перед клиентом за действия основного депозитария, как за свои собственные, кроме случаев,

когда заключение договора с другим депозитарием было осуществлено на основании прямого письменного указания клиента.

Депонент может передать полномочия по распоряжению ценными бумагами и осуществлению прав по ценным бумагам другому лицу — попечителю счёта. Между попечителем счёта и депозитарием должен быть заключён договор, устанавливающий их взаимные права и обязанности.

При наличии попечителя счёта депонент не имеет права самостоятельно передавать депозитарию поручения в отношении ценных бумаг, права на

39

которые учитываются в депозитарии, за исключением случаев,

предусмотренных депозитарным договором. Каждое поручение,

переданное попечителем счёта в депозитарий, должно иметь в качестве основания поручение депонента. Попечитель счёта обязан хранить первичные поручения депонента и вести учёт операций, совершённых по счетам депо клиента. Попечитель счёта обязан передавать депоненту отчёты депозитария об операциях, совершенных по счетам клиента, и

выдаваемые депозитарием документы, удостоверяющие права депонента на ценные бумаги.

Депозитарий не отвечает перед клиентом за убытки, причинённые в результате действий попечителя счёта, а попечитель счёта не отвечает перед клиентом за убытки, если докажет, что убытки причинены в результате действий депозитария, которые попечитель счёта не мог ни предвидеть, ни предотвратить.

Между депозитарием и депонентом заключается депозитарный договор

(договор о счёте депо), который регулирует их отношения в процессе депозитарной деятельности. Депозитарный договор должен быть заключён в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключённого депозитарного договора. В соответствии с данным договором депозитарий:

•не может распоряжаться ценными бумагами депонентов, кроме выполнения их поручений относительно данных ценных бумаг;

•не отвечает своими обязательствами по взысканию на ценные бумаги депонентов;

•несёт ответственность за хранение переданных ему сертификатов ценных бумаг.

40

В депозитарном договоре, или договоре о счёте депо, указываются:

•предмет договора (хранение и (или) учёт прав на ценные бумаги);

•стандартные условия осуществления депозитарной деятельности;

•срок действия договора;

•порядок передачи информации, касающейся распоряжения ценными бумагами, депозитарию со стороны депонента;

•порядок оплаты услуг депозитария;

•порядок передачи информации и доходов от эмитента ценной бумаги

кдепоненту;

•порядок осуществления прав депонента на участие в управлении акционерным обществом (в случае акций) или их делегирование;

•обязанности депозитария.

Депозитарий несёт гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Заключение депозитарного договора не влечёт за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента,

управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме случаев, предусмотренных депозитарным договором.

В обязанности депозитария входят:

–регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

–ведение отдельного от других счёта депо депонента с указанием даты

иоснования каждой операции по счёту;